Casual
РЦБ.RU

Merger Mondays

Апрель 2005


    Merger Mondays - именно так в середине 1990-х годов участники рынка в США называли начало торговой недели. Объем сделок M&A в 2004 г. вырос в США на 46% и составил 834 млрд долл. В 2005 г. следует ожидать еще большего роста корпоративных слияний по всему миру. Тенденция середины 1990-х годов прошлого века, когда в США не проходило и недели, чтобы новостные ленты не пестрели заголовками о новых корпоративных слияниях, может повториться и в наши дни.

СОБЫТИЯ М&A НАЧАЛА 2005 Г.

    Начало 2005 г. было ознаменовано громкими заявлениями о слияниях крупнейших компаний. Так, 28 января стало известно, что Procter & Gamble планирует купить компанию Gillette за 57 млрд долл. Сделка будет профинансирована путем обмена 0,975 обыкновенной акции Procter & Gamble за каждую акцию Gillette и наличностью в соотношении 60 и 40% соответственно. Сделка должна быть одобрена акционерами и регулирующими органами. Предполагается, что она завершится осенью 2005 г. В результате будет образована крупнейшая компания потребительского сектора в мире.
    Уоррен Баффет, назвавший данное слияние <сделкой-мечтой> и являющийся крупнейшим акционером Gillette, заявил, что к завершению сделки собирается увеличить количество акций Procter & Gamble в своем пакете до 100 млн. Ожидается, что совокупные продажи компании Procter & Gamble после покупки Gillette составят около 60,7 млрд долл. В таком случае Procter & Gamble обойдет англо-голландскую компанию Unilever, годовые продажи которой составляют 48,25 млрд долл., и займет 1-е место в мировой индустрии потребительских товаров.
    В понедельник 31 января руководство SBC Communications, второго по величине оператора местной телефонной связи в США, заявило, что компания достигла соглашения в вопросе приобретения бывшей материнской компании AT&T Corp. за 16 млрд долл. Совет директоров AT&T сделку одобрил. Теперь она должна быть утверждена акционерами компаний и регулирующими органами. Завершение слияния намечено на первую половину 2006 г.
    Достаточно редко дочерние компании покупают свои бывшие материнские компании. Напомним, что AT&T образована более 120 лет назад. В 1984 г. компания была разделена на несколько региональных структур, известных сегодня под именами SBC Communications, BellSouth Corp., Verizon Communications и Qwest Communications. В 2003 г. AT&T уже вела переговоры о слиянии с BellSouth Corp., которые ничем не закончились. Данная сделка может стать <зеленым светом> для остальных телефонных гигантов, которые в условиях острой конкуренции могут начать поиск объектов для поглощения.
    Через несколько дней после объявления о сделке между SBC Communications и AT&T на рынке появились слухи, что телекоммуникационный оператор Qwest Communications ведет переговоры о покупке компании MCI (MCIP), известной ранее как WorldCom. MCI - второго по величине оператора междугородной и международной связи в США и владельца крупнейшей магистральной Интернет-сети. 10 февраля стало известно, что крупнейший оператор местной телефонной связи Verizon Communications сделал неофициальное предложение о покупке компании MCI (MCIP) примерно за 6,3 млрд долл. Однако 28 февраля компания Qwest заявила, что может повысить цену своего предложения до 8 млрд долл. Если совет директоров и акционеры обеих компаний согласятся на сделку, то, по расчетам руководства Qwest, в ближайшие 4 года эффект от экономии на масштабах может составить 10 млрд долл.
    Кроме того, 31 января стало известно о другой крупной сделке, на этот раз в страховом секторе. Ведущая в США компания по страхованию жизни - MetLife - подписала соглашение о покупке страхового подразделения Citigroup - Travelers Life & Annuity за 11,5 млрд долл.
    Обычно акции компаний, участвующих в сделках по слиянию, демонстрируют разнонаправленную динамику; в данном случае новости о крупнейших слияниях произвели положительное впечатление на рынок. Рынок полагает, что корпорации с оптимизмом смотрят на перспективы экономики и своего бизнеса, надеясь на возможности новых подобных сделок в текущем году. В случае их успеха M&A станут катализатором более мелких слияний. Также можно ожидать что M&A будут определять диапазон рыночной стоимости компаний-аналогов в соответствующих секторах.

РЫНОК М&A В 2004 Г.

    Объем сделок M&A в 2004 г. вырос в США на 46% и составил 834 млрд долл. (рис. 1). В январе 2005 г. было объявлено о сделках на сумму более 100 млрд долл. Рекордным для корпоративной Америки пока считается 2000 г., когда было заключено сделок по слияниям и поглощениям на сумму 1,7 трлн долл.
    По данным Standard & Poor's, в 2003 г. у компаний, входящих в индекс S&P 500, в наличии находилось 766,64 млрд долл. В 2004 г. объем накопленных средств составил 600 млрд долл. Однако, несмотря на сокращение в прошлом году наличных средств компаний, входящих в индекс S&P 500, данный объем весьма значителен, и, учитывая возможность использования левериджа (коэффициент debt/equity по индексу равен в среднем 2, при этом <качество> долга большинства компаний заметно улучшилось) и благоприятную конъюнктуру, объем рынка M&A в США в текущем году может составить около 1,8 трлн долл.
    По оценке Thomson Financial, в 2004 г. 55% всех сделок M&A в США стоимостью более 250 млн долл. были профинансированы наличными средствами, 27% - акциями и 18% - по комбинированной схеме. Для сравнения: в 2000 г. 48% всех сделок по слиянию и поглощению проводились путем обмена акций.
    Как видно на рис. 2, в прошлом году во всем мире наибольшее число сделок слияния было совершено в сфере услуг. По сумме заключенных сделок в 2003-2004 гг. лидировала финансовая сфера (рис. 3). Большую часть объема доходности в данном секторе обеспечили мегасделки, представленные в таблице.

КРУПНЕЙШИЕ СДЕЛКИ В ФИНАНСОВОМ СЕКТОРЕ В 2003-2004 ГГ.
Дата объявления Дата завершения Сумма сделки, млрд долл. Покупатель Объект покупки
14 января 2004 г. 1 июля 2004 г. 57,405 JP Morgan Bank One Corporation
24 августа 2004 г. Не завершена 29,211 Sumitomo Mitsui Financial Group Inc. UFJ Holdings Inc.
16 сентября 2004 г. 16 сентября 2004 г. 23,435 Shanghai Baosteel Group Corporation China Construction Bank Corporation
26 июля 2004 г. 13 ноября 2004 г. 15,66 Banco Santander Central Hispano SA Abbey National plc
21 июня 2004 г. 1 ноября 2004 г. 14,3 Wachovia Corporation SouthTrust Corporation
27 октября 2003 г. 1 апреля 2004 г. 47 Bank of America Corporation FleetBoston Financial Corporation

    Не следует забывать о негативных последствиях M&A, сопровождающихся снижением затрат, которые выражаются, как правило, в сокращении штата поглощаемой компании (рис. 4). Так, SBC Communications уже объявила о намерении сократить 13 тыс. сотрудников. Слияние Qwest с MCI может привести к сокращению 12-15 тыс. человек. Компания Oracle объявила об увольнении 5 тыс. сотрудников из штата PeopleSoft, что составляет около 9% от совокупной численности персонала объединившихся компаний, равной 55 тыс. человек.

ОЖИДАНИЯ 2005 Г.

    Ожидается, что активность на рынке слияний и поглощений в 2005 г. продолжится. Об этом говорит стремление венчурных капиталистов по всему миру выходить из бизнеса через M&A, а не IPO. Как видно на рис. 5, традиционным географическим лидером по объему совершаемых сделок остается Северная Америка. Лидерство данного региона сохранится и в 2005 г., но при этом можно ожидать сокращения объема сделок в денежном выражении на европейском рынке и увеличения доли азиатских M&A, в основном за счет Китая.
    В 2005 г. наибольшей активности в области M&A следует ожидать в секторе розничной торговли. Так, в США среднегодовой рост продаж ключевой продукции P&G составляет менее чем 2%, тогда как за последние 3 года продажи Procter & Gamble в России и Китае выросли в 2 раза. Аналогичная ситуация наблюдается в сфере бизнеса у многих компаний, например Unilever, Kimberly-Clark, Colgate Palmolive, которым необходим экстенсивный рост, позволяющий, во-первых, увеличить долю на рынке, а во-вторых, сократить расходы, сильно возросшие из-за дорогого сырья и затрат на социальные программы сотрудников.
    Традиционно III и IV кв. считаются самыми благоприятными для бизнеса (рис. 6). Хочется надеяться, что такая тенденция сохранится и в 2005 г. и в этот период будет заключено наибольшее число сделок слияния.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Неопределенность на рынке акций затягивается
В ближайшее время рынок "ляжет в дрейф"
Эффективность управления паевыми фондами в российских условиях
Инвестиционную привлекательность региона характеризуют крупные стратегические инвесторы
Второй заем Нижегородской области
Применение специального режима налогообложения: зарубежный опыт
Эффективная система внутреннего контроля регистратора - гарантия предоставления качественных услуг клиентам
Итоги 2004 г. на рынке M&A
Merger Mondays
Исследование российского рынка слияний и поглощений в 2004 г.
MBO, или Шанс стать олигархом
Правовые проблемы сделок слияния и поглощения
Значение государственного долга Москвы
Стратегия государства на рынке облигаций
Факторы, влияющие на процентные ставки на рублевом рынке облигаций
Волатильность процентных ставок на рынке рублевых облигаций
Структура инвесторов на российском рынке облигаций
Рынок муниципальных и субфедеральных заимствований
Проект концепции - неплохо для начала
Центральный депозитарий и эмитенты ценных бумаг: договорные отношения, номинальное держание и количество уровней номинального держания
Материал Группы 30-ти Международный теоретический опыт создания эффективной модели расчетов и клиринга на рынке ценных бумаг

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100