Casual
РЦБ.RU

"Золотая пора" российской металлургии

Март 2005


    Год 2004-й стал одним из самых удачных для российских металлургов. Рост цен на их продукцию составил более 60%, причем цены внутри страны росли быстрее, чем на мировом рынке.

    Главными катализаторами роста цен стали спрос со стороны Китая, удорожание сырья и падение американского доллара. Мировое производство стали превысило 1 млрд тонн, из которых более 60 млн пришлось на российских производителей. Разумеется, российские металлургические компании не могли не воспользоваться благоприятной конъюнктурой, что нашло свое отражение в заметном улучшении производственных и финансовых показателей. Год 2005-й также обещает стать успешным для наших металлургов. Продолжения ценового <ралли>, которое можно было наблюдать последние годы в текущем году, скорее всего, не будет, тем не менее цены консолидируются на текущих уровнях, что также сулит металлургическим компаниям неплохие прибыли. По оценкам большинства аналитиков, цена на сталь в течение 2005 г. составит 500-600 долл. за тонну. Замедление роста, а со временем и спад цен имеют вполне объяснимые причины.
    Во-первых, уже сейчас предложение на мировом рынке стало превосходить спрос. Во-вторых, Китай, который является одним из главных импортеров металлов, в ближайшие годы сможет удовлетворять свои потребности, используя собственные металлургические мощности. Правительство Поднебесной уже давно стремится к металлургической независимости, для чего активно развивает собственное производство.
    В-третьих, известно, что сталелитейная промышленность по своей сути является циклической, и вслед за периодом подъема, следует спад.
    Все это необходимо учитывать, оценивая перспективы российских компаний. Ведь большую часть своей продукции отечественные металлурги продают за рубеж (у <Северстали> и ММК на долю импорта приходится более 50% выпускаемой продукции, у НЛМК этот показатель достигает почти 70%). Причем тот же самый Китай для некоторых компаний является одним из главных партнеров, и потеря китайского рынка может негативно сказаться на российских компаниях. Тем не менее, будущее отечественной черной металлургии представляется достаточно оптимистично, и главным фактором сохранения позиций является спрос на внутреннем рынке. Именно переориентация на внутренний спрос станет для российских компаний способом значительно уменьшить потери от ухудшения ситуации на мировом рынке. На протяжении последних лет российская экономика развивается высокими темпами и существенно растет спрос на продукцию металлургии у главных потребителей металла - строительных, нефтегазовых и автомобильных компаний. Значительную поддержку стройиндустрии в будущем окажет программа ипотеки. Рост добычи российскими компаниями поставил перед ними вопрос об увеличении объема транспортировки нефти. Транспортировка водным или железнодорожным транспортом, как известно, весьма накладна, и единственным способом, отвечающим потребностям нефтяников, является транспортировка нефти через систему трубопроводов. Нынешняя система <Транснефти> не удовлетворяет возможности наших нефтяных компаний по экспорту нефти, и на повестке дня стоит вопрос об увеличении мощностей. Речь идет о строительстве новых трубопроводов, и в первую очередь в восточном направлении. Разумеется, в выигрыше от этого останутся российские металлурги. Возможная конкуренция со стороны украинских и казахстанских компаний представляется маловероятной. Несмотря на более дешевые цены, их продукция значительно уступает в качестве. Плюс к этому можно добавить лоббистские возможности наших металлургов. Что касается автомобильной промышленности, то, несмотря на растущую конкуренцию со стороны иностранных производителей, отечественный автопром развивается и наращивает производство автомобилей, увеличивая, таким образом, потребление металла.
    Среди российских металлургических компаний выделяются три лидера, на долю которых приходится большая часть выплавляемой стали. Это <Северсталь>, Новолипецкий металлургический комбинат и Магнитогорский металлургический комбинат. Остановимся на каждом из них подробнее.

<СЕВЕРСТАЛЬ>

    Одна из крупнейших металлургических компаний России и одна из крупнейших в мире. В 2004 г. производство стали достигло 12,6 млн. тонн, увеличившись по сравнению с 2003 г. на 3%. Чистая прибыль за 9 мес. по сравнению с 2003 г. достигла 27 489 млн. руб., выручка от продаж составила 92 366 млн руб. Большую часть выручки приносят продажи горячекатаного и холоднокатаного листов (почти 70%). Среди российских компаний отличается в первую очередь наличием собственной сырьевой базы (компания <Северсталь-Ресурс>). Компания Алексея Мордашова в последнее время проявляет большую активность в покупке новых активов за рубежом. Первой ласточкой была американская сталелитейная компания Rouge Industries, главный поставщик Ford. В начале нынешнего года было заявлено о покупке итальянской компании Lucchini Spa за 430 млн евро. 15 февраля <Северсталь> подала заявку на приобретение канадской Stelco, крупнейшей металлургической компании страны кленового листа. И если покупку Lucchini можно рассматривать как шанс выйти на европейский рынок (на компанию приходится 20% европейского производства рельсов), то покупка канадской компании влечет за собой существенное увеличение долгового бремени <Северстали> - долги канадской компании превышают 1 млрд долл.

НОВОЛИПЕЦКИЙ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИЙ КОМБИНАТ

    Входит в тройку крупнейших меткомбинатов. Обладает самым современным оборудованием среди российских компаний. По итогам 9 мес. 2004 г. выручка компании составила 90 173 млн. рублей (+64% к соответствующему периоду 2003 г.), чистая прибыль достигла 16 920 млн руб., увеличившись почти в 2 раза (+98%) по сравнению с уровнем 2003 г. Большую часть доходов приносит производство слябов (компания является крупнейшим их производителем в России). Доля экспорта в прибыли составляет 64%, что является самым высоким показателем среди российских компаний. Основными рынками сбыта продукции НЛМК в настоящий момент являются страны Юго-Восточной Азии, страны ЕС и Ближний Восток. Ориентация на экспорт таит в себе большую угрозу. Падение мировых цен на металлы и создание Китаем собственного металлургического производства, которое приведет к превращению страны из страны-импортера в экспортера стали, способно привести к заметному ухудшению финансового положения компании.

МАГНИТОГОРСКИЙ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИЙ КОМБИНАТ

    Крупнейший производитель стали в России, легендарная <Магнитка>. По предварительным данным выручка компании в 2004 г. составит 133 544 млн руб. (+51% по сравнению с 2003 г.), прибыль до налогообложения - 43 945 млн руб. Более 50% выручки приходится на экспорт, в первую очередь в Китай. Компания является поставщиком крупнейших потребителей металла, например, АвтоВАЗа. Компания фактически не имеет собственной сырьевой базы, более 70% железной руды ММК закупает в Казахстане. Риски компании заключаются главным образом в возможной потере китайского рынка и в отсутствии собственной сырьевой базы. Тем не менее, компания имеет все шансы переориентироваться на внутренний рынок, который в перспективе способен приносить прибыли не меньшие, чем экспортные поставки.
    Для тех, кто работает на рынке ценных бумаг, в особенности на рынке акций, могут быть интересны финансовые коэффициенты компаний <Большой тройки> на основании которых долгосрочные инвесторы принимают решения о вложении средств в тот или иной актив (см. таблицу). Хотя общепризнанные финансовые коэффициенты, например, такие как P/S, P/E или EV/EBITDA, по мнению некоторых аналитиков, неприменимы для оценки большинства российских компаний. Большинство отечественных компаний отражают свою деятельность по РСБУ, которая позволяет искажать результаты хозяйственной деятельности предприятия. Но перечисленные выше металлургические компании отражают результаты финансово-хозяйственной деятельности, как по стандартам российской бухгалтерии, так и по МСФО, что все-таки позволяет использовать коэффициенты как важный элемент анализа компаний. Необходимо отметить недооцененность российских металлургических компаний относительно компаний развивающихся рынков, а также относительно металлургических гигантов из развитых стран.
    При сравнении наших компаний с зарубежными аналогами становится ясно, что у наших компаний имеется большой потенциал роста. Однако существует одно <но>. Общеизвестно, что российская металлургия отстает в своем развитии от компаний развитых стран на 10-15 лет, и для сокращения этого отставания необходимы большие финансовые вложения в производство и переоснащение оборудования. В принципе, учитывая колоссальные финансовые возможности российских компаний, это представляется вполне реальным. Но вот снижение мировых цен на металлы может изменить планы металлургов по переоснащению производственных мощностей. Нынешние цены находятся на своем максимуме, и с их снижением соответственно будут падать доходы металлургических компаний, что приведет к сокращению денежных средств на переоборудование, т. е. может просто не хватить денег. Таким образом, рентабельность российских производителей будет отставать от таковой у западных коллег, и достичь по коэффициентам западные компании будет сложно. Но, даже учитывая эти негативные факторы, потенциал роста акций металлургов остается высоким. Растущий внутренний спрос дает основания предполагать, что мировое снижение цен на сталь пройдет для российских металлургов с наименьшими потерями и развитие некогда приоритетной отрасли продолжится.

  • Рейтинг
  • 1
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Укрепление рубля неизбежно?
Значение присвоения инвестиционного рейтинга для РФ
Куда доллару податься?
Не боги горшки обжигают
Паевые инвестиционные фонды: итоги 2004 г. и перспективы на 2005 г.
Работа над "фиксированными" инструментами
Новые стандарты S.W.I.F.T. для российского фондового рынка
Новые рублевые облигации газпрома
Правовое регулирование инсайдерской деятельности в Европейском союзе
Классификация процессов слияния и поглощения на основе уровня приобретаемых прав корпоративного контроля
Срочные сделки или производные инструменты? К вопросу о терминологии рынка деривативов
Новости
Вексельный рынок: итоги 2004 г.
Практика предотвращения ошибок при осуществлении операций с векселями
Операции с залогом векселей
Эволюция казахстанского рынка вексельного обращения
Как сделать реформы эффективными?
Время технологий - время перемен
Новости биржевых площадок России, стран СНГ, за рубежом
Конъюнктура рынков ММВБ в феврале 2005 г.
Рэнкинги ведущих операторов рынков ММВБ в 2004 г.
Расчетная палата ММВБ: особенности и итоги
Биржевики ищут экологическую нишу
Человек полагает. А кто располагает? Политические флуктуации фондового рынка
"Золотая пора" российской металлургии
...Мы с уважением относимся к тому, что от нас ждут клиенты
Страховое ралли
Торговые площадки в России и странах СНГ
Кадровые перемещения в биржевом сообществе

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100