Casual
РЦБ.RU

Российский облигационный конгресс-2004

Март 2005


    (Впечатления москвича, редко бывающего в Санкт-Петербурге.)

    В Санкт-Петербуге в Таврическом дворце 9 и 10 декабря 2004 г. прошла ежегодная конференция <Российский облигационный конгресс-2004>, организованная компанией Cbonds.ru.
    Среди 400 участников конференции были представители региональных органов власти, банков, финансовых, страховых компаний, заинтересованные в развитии облигационных заимствований. Самая представительная делегация - 230 участников - прибыла из Москвы, 90 делегатов были из Санкт-Петербурга, 12 - из Лондона.
    Открывая конференцию, генеральный директор Cbonds.ru С. Лялин отметил актуальность темы конференции в свете того, что до настоящего времени в России не найдены более эффективные способы и механизмы привлечения долгосрочных и среднесрочных инвестиционных ресурсов в муниципальную и корпоративную сферы.
    Характеризуя предмет обсуждения, С. Лялин сказал, что рынок облигаций растет уже на протяжении не менее 4 лет. Количество корпоративных эмитентов в 2004 г. увеличилось на 25 и достигло 161. За 2004 г. рынок корпоративных облигаций вырос более чем на 50% (со 160 млрд до 240 млрд руб). Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций вырос на 46% (с 83 млрд до 121 млрд руб.), рынок госбумаг - на 80% (с 315 млрд до 563 млрд руб.), рынок корпоративных еврооблигаций - на 77% (с 12,8 млрд до 22,6 млрд долл.).
    На конференции в зале присутствовало больше представителей эмитентов (как корпоративных, так и органов власти субъектов РФ), чем в прошлом году.
    С. Лялин кратко остановился также на характерных проблемах рынка облигаций: на чрезмерной зависимости рынка от банков, которые остаются основными инвесторами на рынке облигаций, на обгоняющем росте внешнего рынка корпоративных облигаций по сравнению с внутренним и др.
    После этого с приветственным словом выступил вице-губернатор Санкт-Петербурга М. Осеевский.
    На пленарном заседании с докладами выступили: В. Петров - вице-президент ММВБ (<Роль биржи в развитии рынка корпоративных облигаций>); А. Авакян - председатель правления НАУФОР (<Перспективы правового регулирования рынка облигаций>); А. Чумаченко - заместитель директора департамента международных финансовых отношений, государственного долга и государственных финансовых активов Министерства финансов РФ (<Стратегия государства на рынке облигаций>).
    Пленарное заседание закончилось панельной дискуссией на тему <Какой рынок облигаций нам нужен?>.
    К сожалению, представители Министерства экономического развития и торговли не приехали на конференцию, и поэтому доклад с интригующим названием <Роль и место облигаций в структуре экономики России> не был сделан. МЭРТ продолжает оставаться информационно закрытым для участников рынка ценных бумаг в течение практически всего 2004 г. Единственную статью от МЭРТ удалось опубликовать в журнале <Рынок ценных бумаг> (2004. № 11, блок <ФГР. № 22>).
    Дальнейшие заседания были тематически разбиты на 7 секций: <Субфедеральные заемщики>, <Корпоративные заемщики>, <Конъюнктура>, <Проблемы и перспективы>, <Внешние займы>, <Зарубежные участники на российском рынке>, <Российские инвесторы>. Три из них заканчивались панельными дискуссиями. Тематика секций практически полностью исчерпывала проблематику российских облигаций.
    Первый день конференции был посвящен первым трем секциям.
    О субфедеральных и муниципальных облигациях (СМО) разговор на конференции шел только в рамках секции <Субфедеральные заемщики>. Во всех остальных секциях говорили о других, в основном о корпоративных, облигациях (внутренних и внешних) и практически больше не вспоминали о СМО, хотя общих проблем было поднято гораздо больше, чем в рамках секции СМО.
    На секции краткий исторический экскурс в историю СМО сделал в своем выступлении А. Порхун - директор департамента инвестиционно-банковских услуг РОСБАНКа, который отметил также основные черты сегодняшнего рынка СМО. О неэффективности ценообразования на рынке региональных облигаций рассказал П. Гришин - начальник отдела долгового рынка конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа.
    Основные докладчики секции - представители регионов - сделали беспроблемные доклады, в которых говорили только о своих достоинствах, иногда в стиле традиционного партийно-хозяйственного отчета о достижениях, но без самокритики. При этом некоторые из них зачитывали доклад, практически не отрываясь от бумаги, чем выделялись на общем фоне.
    В этом ряду исключением явилось, как всегда, эмоционально яркое выступление Э. Батанова - первого заместителя председателя-начальника управления госдолга Комитета финансов Санкт-Петербурга.
    С точки зрения проблем рынка СМО можно отметить некоторые доклады, сделанные в разных секциях.
    В секции <Конъюнктура> следует отметить выступления Р. Зильбера из Райффайзенбанка (<Процентные ставки на российском рынке>) и А. Кудрина из компании <Тройка Диалог> (<Факторы, влияющие на процентные ставки на рублевом рынке облигаций>).
    Заседание первого дня закончилось награждением победителей ежегодного опроса <Лучшая аналитика рынка облигаций>.
    После этого состоялся торжественный ужин в Колонном зале Таврического дворца.
    Этот замечательный дворец был построен в 1789 г. князем Г. А. Потемкиным - родоначальником строительства муниципального жилья в России, известного как потемкинские деревни.
    В Таврическом дворце князь Потемкин проводил торжественные приемы Екатерины II. Сегодня трудно представить, но у главного подъезда раньше была гавань, соединенная каналом с Невой.
    Во дворце бывали все императоры России начиная с Павла I. В 1906-1917 гг. здесь проходили заседания Госдумы, в 1917 г. находилось Временное правительство, в апреле 1917 г. выступал В. И. Ленин с Апрельскими тезисами, 18 января 1918 г. заседало Учредительное собрание, которое разогнал начальник караула дворца легендарный матрос Железняк.
    Второй день конференции был посвящен 4 секциям.
    В секции <Проблемы и перспективы> следует отметить выступления О. Гредиля из ИК <АВК> (<Рынок процентных свопов в России: необходимость и перспективы>), и С. Заверского из ИКСИ (<Долговая устойчивость нефинансового сектора России>), в рамках секции <Внешние займы> - доклад С. Гречишкина из JP Morgan <Перспективы развития рынка еврооблигаций российских эмитентов в 2005 г.>, а в секции <Российские инвесторы> - доклад Б. Гинзбурга из ИБГ <НИКойл> <Структура инвесторов на российском рынке облигаций>.
    Закрытие конференции прошло в соответствии со старой традицией, установленной еще матросом Железняком: С. Лялин напомнил, что время конференции истекло и охрана просит освободить дворец. Участникам стало ясно, что <караул устал>, и, подобно депутатам Учредительного собрания, все стали оперативно покидать зал в предвкушении приятного завершения дня в ресторане гостиницы <Москва>.
    Вечеринка в ресторане проходила под музыку группы <Чиж и Со> и залпы фейерверка.
    На следующий день для участников конференции состоялась экскурсия на пивоваренную компанию <Балтика>.
    Отличительными чертами конференции явились высокая концентрация на ней облигационных аналитических сил, великолепная организация конференции на всех этапах, возможность послушать всех выступающих без параллельных заседаний.
    Основными участниками конференции была молодежь, с ее самоуверенностью, открытостью, задором и в то же время поверхностностью, легкостью и непоследовательностью. Практически отсутствовали федеральные чиновники и депутаты ФС РФ, выступления которых обычно перенасыщены общими фразами и политическими лозунгами. Исключение составил А. Чумаченко, блестяще сделавший доклад о практических планах Минфина.
    В качестве недостатков конференции можно отметить то, что не все темы, заявленные в программе, удалось осветить. Заявленную заранее тему <Роль и место облигаций в структуре экономики России> вообще еще никто в России не озвучивал. Эта роль и место облигаций складываются стихийно и еще не осмыслены на сегодняшний день. Тем более нет понимания того, какими они должны быть в современной России. В этом заключается и недостаток секции <Проблемы и перспективы> (помимо более узкого вопроса о роли и месте СМО).
    В секции <Внешние займы> никто из докладчиков не вспомнил о московских внешних займах - сертификатах участия (Loan Participation Notes) в кредите банка Dresdner AG, предоставленного Москве, с листингом на Люксембургской фондовой бирже. Внесение поправок в закон <О рынке ценных бумаг>, находящийся сейчас на рассмотрении в Госдуме РФ, сделает подобные облигации легитимными и на территории РФ.
    Можно сказать, что на конференции были представлены по преимуществу практики и аналитики конъюнктуры, но не идеологи. Не было сделано попыток осмысления места, роли и целей развития рынка долговых инструментов РФ в целом, а также по секторам, взаимовлияния всех трех сегментов рынка облигаций (государственных: федеральных и субфедеральных, корпоративных и муниципальных) как между собой, так и между другими сегментами финансового рынка. Но и ждать этого от практиков, видимо, не следует.
    Акустика зала заседаний была довольно плохая, что компенсировалось только историческим духом этого зала: в памяти всплывали образы Николая II, деятелей февральской революции 1917 г., Керенского, Ленина, напоминавшие о судьбе, постигшей облигации царской России и Временного правительства.
    Подводя общий итог, можно сказать, что конференция <Российский облигационный конгресс-2004> явилась одной из наиболее содержательных (цельных и полных по широте охвата темы) конференций, посвященных проблемам рынка ценных бумаг в РФ в 2004 г. Хочется надеятся, что состоявшийся облигационный конгресс был не последним.
    В настоящем блоке <Финансы городов и регионов> представлены переработанные материалы докладов, сделанных на конференции в секции <Субфедеральные заемщики>.

  • Рейтинг
  • 0
Добавить комментарий
Комментарии (1):
wolf
18.03.2010 21:10:48
Имеются облигации Николая II, насколько они ценны?
Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Делайте ваши ставки, господа!
Пора снимать "розовые очки"
Риск как спасение от инфляции
Налогообложение доходов физических лиц: новый год - новые проблемы?
Новости
В ожидании позитивных новостей
Эффективность управления пенсионными накоплениями в 2004 г.
Риски эмитента и ожидаемая доходность облигаций
Вкладчикам банков, которые хотят приумножить свой капитал
Металлургия: новые возможности для инвесторов
Металлургия и горно-добывающая промышленность: еще один год благополучия
Челябинский трубопрокатный завод
Внутренний контроль: проблемы, критерии эффективности и значение в управлении компанией
Российский облигационный конгресс-2004
Москва: политика на рынке облигаций в 2005 г.
Санкт-Петербург: долговая политика второй столицы
Красноярский край: сильный бюджет, активная инвестиционная политика
Республика Саха: большие возможности большого региона
Новому рынку региональных облигаций - три года
Некоторые формы неэффективности на рынке региональных облигаций
Перспективы развития технологии электронного документооборота в учетной системе рынка ценных бумаг
Новые услуги клиентам НДЦ на рынке перерегистрации ценных бумаг с использованием возможностей электронного документооборота
О возможностях, предоставляемых системой электронного документооборота НДЦ
Использование ЦУС ММВБ в качестве удостоверяющего центра корпоративной информационной системы
Совершенствование нормативной базы в сфере электронного документооборота
Сделки на рынке негосударственных облигационных займов в 2004 г.

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100