Casual
РЦБ.RU

НДЦ: технологии и развитие

Февраль 2005


    Интервью c Директором НДЦ Николаем Егоровым

    В конце 2004 г. Общее собрание членов Некоммерческого партнерства <Национальный депозитарный центр> приняло решение о назначении Вас на пост Директора НДЦ. Теперь Вы совмещаете должности Первого заместителя Генерального директора ММВБ и Директора НДЦ. Почему в то время, когда рынок <разогрет> разговорами о создании Центрального депозитария, эту должность предложили Вам?

    Н. Е. Одним из важнейших направлений дальнейшего развития Группы ММВБ является укрепление депозитарного бизнеса, формирование структур Центрального депозитария и централизованного клиринга. Создание Центрального депозитария (ЦД) - длительный и многосторонний процесс. Сценарий, по которому движется сегодня российский рынок, включает в себя, помимо переговоров с участниками рынка и разработки нормативной базы, построение надежной и эффективной технологии. По сути, ЦД - прежде всего технология. Развитые рынки капиталов, прошедшие этот путь, подтверждают именно такое видение. Так, <Группа 30> (неформальная группа авторитетных специалистов рынков ценных бумаг разных стран, которая разработала рекомендации, ставшие ориентиром для развития многих рынков ценных бумаг) фокусирует свои рекомендации на отработке согласованных технологий и обеспечении их надежного функционирования. Думаю, выбор пал на меня потому, что у меня, с одной стороны, достаточный опыт реализации подобных проектов, с другой - знание биржевых и депозитарных технологий.
    ФСФР России предложила проект закона <О Центральном депозитарии>. Как Вы к нему относитесь?

    Н. Е. Без ЦД нам не обойтись, его создание необходимо и выгодно для всех. Это сократит издержки, снизит риски, уменьшит сроки операций, откроет более широкое поле для диалога с регулятором. У меня нет сомнений в том, что такой диалог будет продуктивным: последние шаги и обозначенные позиции регулятора показывают, что регулирующие органы необходимость ЦД прекрасно осознают и намерены мотивировать рынок на создание такой структуры.

    Каковы планы развития депозитарных технологий?

    Н. Е. Планов много. Мы хотим организовать процесс создания программного продукта для ЦД. В настоящее время НДЦ работает с помощью надежной технологии, которая с запасом обеспечивает нужды рынка. Но функции ЦД накладывают дополнительные обязательства и, следовательно, дополнительные требования к технологиям и программным продуктам. Эту работу надо начинать с анализа и прогноза, ведь технологии, которые будут положены в основу, напрямую зависят от специфики функционирования ЦД.
    Насколько НДЦ намерен использовать опыт других стран, прошедших тот участок пути, на котором Россия находится сегодня?

    Н. Е. Россия остается одним из немногих государств без Центрального депозитария. В разных странах образование единой расчетной системы происходило индивидуально: в одних случаях, в процессе эволюции, в других - изначально, на стадии становления рынка. Наша страна находится в процессе эволюции, и этот затянувшийся этап необходимо завершать. В противном случае, и мы это уже видим, рынок <уйдет> за рубеж. Во всем мире происходит международная консолидация рынков. В Европе, например, различные организации (Giovannini Group, ECSDA и др.) под эгидой Европейского центрального банка уже определились с законодательными, технологическими и другими барьерами, которые необходимо преодолеть для построения единого европейского рынка капитала. А инвесторы идут туда, где больше ликвидность, где меньше барьеров. Соответственно, если мы в ближайшее время не сформируем внутреннюю инфраструктуру, догонять внешнюю будет поздно.
    Российский рынок сравнительно молодой, но достаточно опытный, для того, чтобы понимать, насколько чреваты могут быть неправильные технологические решения. Мы внимательно изучаем доступные материалы, наше положение на рынке дает нам возможность консультироваться с ведущими провайдерами депозитарных и клиринговых услуг в любой стране мира. Индивидуальный подход, как хороший костюм, учитывает не только особенности фигуры, но и привычки заказчика. Я имею в виду сложившиеся на рынке технологии и успешно работающие в НДЦ программные продукты. К этому же относится вопрос о клиринговой организации. НДЦ успешно обслуживает сделки и корпоративные действия в налаженном тандеме с Расчетной палатой ММВБ. Предстоит понять, как эта структура преобразуется в связи с возможным появлением централизованного клиринга.
    Россия находится в предпочтительном положении по отношению к странам-первопроходцам, выработавшим рекомендации, следование которым поможет избежать многих ошибок. Понятно, что разработке технологии должна предшествовать унификация рыночных процедур. Речь идет и о времени проведения торгов, и о стандартах расчетов, и об унификации взаимодействия с эмитентами. Создавая инфраструктуру, необходимо помнить не только о классическом трейдинге, но и о бурно развивающемся Интернет-трейдинге, о том, что в будущем с этой технологией наша страна выйдет на международный рынок. Я не исключаю, что мы пойдем по стандартному пути центральных депозитариев, ограничивая, с одной стороны, допуск к членству финансовыми показателями, с другой - операционными возможностями участников рынка. Либо введем несколько типов членства: прямое - для профучастников и опосредованное - для инвесторов. Эффективно структура может работать только при условии, что потребители готовы поддерживать высокие технологии и обеспечивать низкий уровень риска проводимых операций.

    Каковы, по Вашему мнению, сроки, в которые должен быть создан ЦД?

    Н. Е. В каком-то смысле - вчера. Рынок давно испытывает потребность в ЦД, и именно поэтому вопрос стоит так остро. Регулятор обозначил сроки, в которые он предполагает увидеть работающую структуру. Реальный срок осуществления проекта, учитывая его сложность, составляет приблизительно 2-2,5 года.

    Что, по Вашему мнению, должен сделать рынок для оптимизации процесса создания ЦД?

    Н. Е. Во-первых, процесс нельзя затягивать. Отсутствие адекватной инфраструктуры ударит по самому рынку: не имея эффективного и дешевого способа рассчитываться и учитывать права собственности на свои бумаги, рынок продолжит движение на Запад. Объемы активов, которые инвесторы держат в расписках на российские акции, будут расти. Не предложив владельцам бумаг решения назревших проблем учета прав собственности и современного уровня обслуживания, инфраструктура рискует так и не дождаться крупных институциональных инвесторов, которые предпочитают брать на себя риски эмитентов расписок.
    Во-вторых, непростительно терять наработанный рынком потенциал: создаваемая структура должна объединить <обкатанные> рынком технологии, профессиональный опыт и скроенный под нужды нашего рынка продуктовый ряд. Рынок должен перенести в ЦД все лучшее из существующих сегодня расчетных депозитариев.
    Сегодня как западным, так и российским инвесторам необходима расчетная система, обеспечивающая достоверный учет прав/перехода прав собственности на ценные бумаги, быстрые и достоверные расчеты, централизованный клиринг. В решении этой глобальной задачи заинтересованы все, и для ее решения необходимо участие всех профессиональных участников фондового рынка (расчетных и кастодиальных депозитариев, брокеров и т. д.), регуляторов фондового рынка, саморегулируемых организаций. Полагаю, что эффективное взаимодействие всех вышеназванных структур позволит обеспечить становление и успешное функционирование ЦД.

    Обычно рынок ассоциируется с возможностью выбора и конкуренцией. Вы предлагаете создать безальтернативную организацию, монопольную на этом рынке. Поддержит ли рынок такое начинание, не опасаясь последствий появления монополиста?

    Н. Е. Центральных депозитариев не может быть два. Центральный депозитарий - это объединяющая расчетная инфраструктура, позволяющая всему рынку оптимизировать в технологическом и ценовом смысле свою деятельность. Если угодно, это естественная монополия с соответствующим регулированием цен.

    Чем, на Ваш взгляд, будет отличаться ЦД от сегодняшних структур?

    Н. Е. ЦД должен ориентироваться на профессиональных участников рынка ценных бумаг, не составляя конкуренции кастодианам. Помимо расчетной депозитарной деятельности, на ЦД можно возложить ряд других функций, например налогового агента или функцию по синхронизации денежных расчетов по заключенным на рынке сделкам. Конкретные функции, которые Центральный депозитарий должен будет исполнять для увеличения эффективности и снижения рисков инфраструктуры, должны быть определены законодательно.

    Своей позицией на рынке НДЦ во многом обязан статусу уполномоченного депозитария по госбумагам и концентрации корпоративных облигаций на своих счетах, но сфера деятельности ЦД шире тех функций, где вы традиционно сильны. Как утверждают представители ДКК, их компания в большей степени специализируется на обслуживании долевых инструментов, которые по оборотам и заинтересованности инвесторов не уступают долговым, а скорее наоборот. Что Вы думаете по этому поводу?

    Н. Е. НДЦ является расчетным депозитарием ММВБ, так же как ДКК - РТС, поэтому динамика и концентрация активов и инструментов в том и другом месте определяются во многом профессиональными участниками рынка: они решают, где им удобнее работать. В настоящее время НДЦ обслуживает все ликвидные российские акции. Совокупная рыночная стоимость акций, учитываемых в НДЦ, вполне сопоставима с ДКК. А по совокупной рыночной стоимости ценных бумаг всех видов, учитываемых на счетах депонентов, НДЦ можно сравнивать только с <ИНГ Банком> (Евразия), хранящим базовые ценные бумаги по всем программам американских депозитарных расписок. Кроме того, НДЦ не стремится увеличивать количество ценных бумаг на своих номинальных счетах. Это более характерно для кастодианов, поскольку отражает степень доверия к ним клиентов. Мы не хотим конфликта интересов с нашими клиентами - кастодиальными депозитариями. Как расчетный депозитарий мы решаем другую задачу: обслуживаем расчеты по сделкам с ценными бумагами крупнейшей российской биржи, на которой сконцентрировано до 90% сделок с ценными бумагами, заключаемых на российском рынке. Именно эти обороты характеризуют место расчетного депозитария на рынке, и здесь у нас нет конкурентов.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Прогноз развития российского фондового рынка в 2005 г.
Управляя стабильностью
Федеральный инвестиционный форум
ОФБУ И ПИФы: есть ли разница?
Использование долей ОФБУ в качестве обеспечения кредита
Использование финансового рычага при расчете стоимости активов
"...Это серьезный урок для всех украинских банков"
Структурная форма финансирования в Казахстане: реформа законодательства и практика применения
Новое отраслевое решение CRM для финансовых компаний
Chk-метод прогнозирования фондового рынка в условиях неопределенности (на примере акций российской компании SNGS)
События
Обращение президента ГИФА к инвестиционным и финансовым аналитикам
Форум инвестиционных и финансовых аналитиков
Методы анализа акций (По материалам Форума инвестиционных и финансовых аналитиков)
Структурные продукты
Корпоративное управление: правила цивилизованной игры на инвестиционном рынке (По материалам Форума инвестиционных и финансовых аналитиков)
Согласованные модели кредитных рисков с рынком облигаций (По материалам Форума инвестиционных и финансовых аналитиков)
Краткая информация о программе международной сертификации ACIIA в России
Международная сертификация инвестиционных аналитиков ACIIA
Перечень статей, опубликованных в журнале "Рынок ценных бумаг" в 2004 г. (№ 1-24)
Приветственное слово
Обзор Первой (учредительной) конференции Ассоциации центральных депозитариев Евразии
Создание Центрального депозитария в России - это возможно?
НДЦ: технологии и развитие
Материал Группы 30-ти (Международный теоретический опыт создания эффективной модели расчетов и клиринга на рынке ценных бумаг)
Итоги деятельности НДЦ за 2004 г.

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100