Casual
РЦБ.RU

Международные расчетно-клиринговые центры и биржи выбирают надежных партнеров

Январь 2005


    Интервью с начальником депозитария Внешэкономбанка Андреем Ремневым
    Появление долгосрочных крупных инвесторов требует функционирования российской учетной системы в соответствии с международными стандартами. В рамках развития своего бизнеса расчетно-клиринговые центры Euroclear, Clearstream Banking изучают новые рынки и выбирают обслуживающих их агентов на российском рынке среди крупнейших российских финансовых институтов.

    РЦБ: Андрей Андреевич, сегодня на российский фондовый рынок выходят не только иностранные банки и инвестиционные компании, но и биржи (NASDAQ), расчетно-клиринговые центры (Euroclear). С чем это связано? Можно ли говорить о новом этапе развития отечественного фондового рынка?

    А. Р. Действительно, за последнее время ряд крупных иностранных фондов и инвестиционных групп объявили о намерении расширить свою деятельность на российском фондовом рынке. Основными причинами активизации международных инвесторов служат хорошая макроэкономическая ситуация, сложившаяся в России за последние годы, доверие к экономической политике государства, выгодная конъюнктура мировых сырьевых рынков, повышение прозрачности российских корпораций. Появление долгосрочных, крупных инвесторов требует функционирования российской учетной системы в соответствии с международными стандартами. В настоящее время наибольшие объемы торгов российскими ценными бумагами приходятся на иностранные торговые площадки, в первую очередь на Лондонскую биржу, где проходят торги на сумму около 3 млрд долл. в день. В то же время объявленные планы NASDAQ по созданию биржевой площадки в России для торговли российскими ценными бумагами позволяют говорить о повышении конкуренции между инфраструктурными институтами, обслуживающими обращение российских ценных бумаг и, следовательно, о дальнейшем совершенствовании российской учетной системы.

    Что касается присутствия на российском рынке международных расчетно-клиринговых центров, то в настоящее время ни Euroclear, ни Clearstream Banking не работают с рублевыми облигациями российских эмитентов. Вместе с тем в рамках развития своего бизнеса данные центры изучают новые рынки, оценивают их с точки зрения возможностей для своего бизнеса. Так что вполне возможно, что на определенном этапе для международных расчетно-клиринговых центров встанет вопрос о выборе обслуживающего их агента и на российском рынке.

    РЦБ: Как Euroclear проводила выбор организации для партнерства?

    А. Р. Euroclear придерживается избирательного и консервативного подхода не только при выборе обслуживающего агента на локальном рынке, но и при отборе своих клиентов, которые будут пользоваться ее услугами. Так, когда Euroclear рассматривала возможность открытия счетов Внешэкономбанку, ее интересовали перспективы бизнеса, который мог обеспечить системе потенциальный контрагент, риски сотрудничества, в том числе репутационные, уровень технологий, используемых Внешэкономбанком, квалификация персонала. Внешэкономбанк соответствовал и продолжает соответствовать требованиям Euroclear и смог стать ее клиентом. Более того, по признанию Euroclear, Внешэкономбанк - ее крупнейший российский партнер по объему активов, обслуживаемых с использованием счетов в Euroclear, количеству, сложности и многообразию проводимых операций.
    В октябре 2004 г. Euroclear провела совместную презентацию с Внешэкономбанком, которая стала первым мероприятием, проведенным Euroclear с российским банком. Участники презентации имели возможность получить информацию об услугах Euroclear, что называется, из первых уст. В свою очередь Euroclear использовала эту возможность, чтобы лишний раз напомнить о себе, рассчитывая на то, что участники рынков будут пользоваться услугами именно Euroclear, а не ее конкурентов.

    РЦБ: Планируете ли вы совместные проекты с другими крупными иностранными и/или расчетно-клиринговыми центрами?

    А. Р. Внешэкономбанк - партнер не только Euroclear, но и другого крупнейшего международного расчетно-клирингового центра Clearstream Banking. Кроме того, мы поддерживаем рабочие контакты с такими крупными банками-кастодианами, как The Bank of New York, J.P. Morgan Chase Bank и др. Изучая их опыт и практику, депозитарий Внешэкономбанка разрабатывает и внедряет на российский рынок передовые технологии депозитарного бизнеса, предоставляет российским инвесторам широкие возможности для проведения расчетов по сделкам с ценными бумагами. Поэтому планируется и в дальнейшем проводить совместные мероприятия с иностранными кастодианами, в том числе в 2005 г.

    РЦБ: В чем заключаются особенности депозитарного обслуживания корпоративных действий по международным ценным бумагам?

    А. Р. В настоящее время в российском законодательстве отсутствует понятие <корпоративные действия>. Нормативные документы относят сопровождение корпоративных действий к сопутствующим услугам, которые депозитарии оказывают своим клиентам.
    В международной практике сопровождение корпоративных действий по ценным бумагам является для кастодиана (депозитария) одной из важнейших составляющих процесса обслуживания операций с ценными бумагами своих клиентов, так как права владельцев ценных бумаг реализуются в процессе проведения эмитентом корпоративных действий.
    Существует множество видов корпоративных действий по международным ценным бумагам, например выплата доходов по ценным бумагам денежными средствами и/или ценными бумагами, дополнительная эмиссия ценных бумаг, дробление, погашение, конвертация ценных бумаг, выкуп акций эмитентом и др.
    При проведении эмитентом корпоративных действий по международным ценным бумагам необходимо оперативно предоставлять клиентам исчерпывающую информацию о данном процессе. Особую значимость это имеет при проведении корпоративных действий, требующих согласия держателя ценных бумаг, когда возникает необходимость передачи документов от эмитента держателю ценных бумаг, и наоборот. Это крайне актуально при организации участия клиента в голосовании на собрании акционеров иностранных компаний. С целью своевременного информационного обеспечения своих клиентов депозитарий Внешэкономбанка использует все возможные каналы передачи информации: систему S.W.I.F.T., телекс, Интернет, почту.
    Кроме того, существуют сложные корпоративные действия, например, такие, как обмен акций российских эмитентов на АДР, проводимые с участием определенного количества посредников и выполняемые в несколько этапов. На каждом этапе сопровождения такого корпоративного действия депозитарий Внешэкономбанка осуществляет взаимодействие со всеми участниками операции.
    Выплаты доходов по международным ценным бумагам имеют свои особенности. В современной практике проведение операций с ценными бумагами в период между датой фиксации прав на ценные бумаги и фактической датой платежа не прекращается. Поэтому в этот период право собственности на ценные бумаги и, соответственно, право на получение доходов по ним может перейти от одного держателя ценных бумаг к другому. В таком случае фактический собственник ценных бумаг должен требовать причитающиеся ему суммы дохода с продавца ценных бумаг по сделке, расчеты по которой были осуществлены после даты фиксации прав на ценные бумаги. В подобных ситуациях международный расчетно-клиринговый центр <Евроклир Банк> (Брюссель) применяет в своей системе расчетов механизм компенсации (перераспределения) доходов по ценным бумагам. Депозитарий Внешэкономбанка ведет учет движения денежных средств при осуществлении компенсаций и производит на основании данных расчетно-клирингового центра перераспределение денежных средств при выплате доходов клиентам.

    РЦБ: Как Вы можете прокомментировать перечисленные в концепции ФЗ <О Центральном депозитарии> недостатки российской системы учета прав на ценные бумаги?

    А. Р. Для ответа на этот вопрос следует рассмотреть учетную инфраструктуру российского рынка ценных бумаг на отдельных его сегментах: рынке акций, рынке корпоративных облигаций и рынке государственных облигаций. Что касается рынка государственных облигаций - рублевых бумаг ГКО, ОФЗ, ОБР, депозитарный учет данных ценных бумаг осуществляется Национальным депозитарным центром. Можно сказать, что проблема Центрального депозитария на этом рынке решена. Это относится и к рынку корпоративных облигаций, размещение которых почти на 100% осуществляется на организованных торговых площадках - ММВБ и РТС - и депозитарный учет которых централизован в расчетных депозитариях данных организаторов торговли - Национальном депозитарном центре (НДЦ) и Депозитарно-Клиринговой Компании (ДКК) соответственно. Наличие центральных расчетных депозитариев на этих рынках обусловлено структурой самих рынков, при которой размещение и обращение ценных бумаг централизованно происходит на биржах. Таким образом, нет необходимости создавать для рынка госбумаг и корпоративных облигаций новую организацию, которая выполняла бы функции Центрального депозитария, потому что такие организации уже существуют.
    На рынке акций ситуация несколько иная в связи с существованием института регистраторов. Проблемы регистраторов хорошо известны: зависимость от эмитентов, проблемы двойных реестров, утраты реестра, технологическая отсталость многих регистраторов, не всегда качественное обслуживание, длительные сроки и высокая стоимость перерегистрации прав собственности в реестрах. Высказывается мнение, что основной способ решить данные проблемы - создать Центральный депозитарий. Для этого предлагается существенным образом переработать законодательную базу и реорганизовать систему учета прав на ценные бумаги.
    Однако действительно ли необходимо создавать Центральный депозитарий и нет ли иных способов решить существующие проблемы? Очевидно, что есть и другие решения данных проблем. Например, ввести порядок регистрации реестров в ФСФР, не позволяющий регистраторам вести реестры без регистрации в государственном органе, что решило бы проблему двойных реестров, или обязать регистраторов хранить в электронном виде копии всех реестров с использованием отдельных серверов и на отдельной территории для обеспечения сохранности данных в случае утраты реестра. Наконец, для сокращения времени перерегистрации прав собственности в реестрах, обеспечения оперативной сверки учетных данных между депозитариями и регистраторами необходимым и достаточным условием является осуществление электронного документооборота между депозитариями и регистраторами по единым стандартам. Работа в этом направлении уже ведется.
    Таким образом, актуальность проблемы создания в России Центрального депозитария несколько преувеличена. Речь в данном случае может вестись о том, чтобы узаконить статус Центрального расчетного депозитария, который де-факто имеют НДЦ и ДКК. Данный статус должен обеспечивать дополнительные гарантии надежности обслуживания в депозитариях.

  • Рейтинг
  • -1
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Завтра будет лучше, чем вчера?
О пользе двойного дефицита США для российской экономики
За высокими стандартами
Можно ли доверять суверенным кредитным рейтингам?
Особенности управления портфелем ценных бумаг в малых банках
Об итогах VI Всероссийской конференции профессиональных участников рынка ценных бумаг
Отдадим деньги в хорошие руки
Reverse merger - альтернатива IPO
Методы оценки рыночных рисков между компаниямианалогами при расчете рыночной стоимости оцениваемой компании на основе метода рынка капитала
Сколько стоит время на рынке?
Программная торговля: миф или реальность?
Международные расчетно-клиринговые центры и биржи выбирают надежных партнеров
Оценка эффективности работы механических торговых систем методом случайных сделок
Особенности национальных рисков на рынке ценных бумаг
Схема риск-анализа инвестиций на российском рынке ценных бумаг
Свопы на акции - перспективный продукт для доступа на фондовый рынок
Мировой опыт использования инсайдерской информации на рынке ценных бумаг
Приморский край: солнце встает на востоке
"Нераскрытие информации - общероссийская проблема"
Как "потрогать" рынок капитала?
"Приморье - восточные ворота России..."
Дальний Восток изнутри
Инфраструктура валютного рынка: НА пути к конвертируемому рублю
Рынок акций нефтегазовых и электроэнергетических компаний в 2004 г.
Российский рынок облигаций. Итоги 2004 года.
Инвестиционная привлекательность ПИФов
Системы управления рисками фьючерсных бирж
Проекты НДЦ

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100