Casual
РЦБ.RU

Особенности управления портфелем ценных бумаг в малых банках

Январь 2005


    В настоящее время рынок ценных бумаг Российской Федерации представляет собой развивающийся сектор экономики. Начиная свою деятельность на рынке ценных бумаг, банк преследует несколько целей: получить прибыль, поддержать необходимый уровень ликвидности, расширить линейку услуг, предоставляемых клиенту, создать благоприятный имидж банку и привлечь новых клиентов. Одним из инструментов достижения данных целей являются операции на фондовом рынке.

    Все операции банка на фондовом рынке можно объединить по следующим группам:

  • операции с целью поддержания резервов ликвидности;
  • операции для получения дохода путем размещения средств на рынке ценных бумаг;
  • операции, аналогичные кредитованию (учет векселей, операции репо);
  • эмиссия собственных ценных бумаг для привлечения дополнительных денежных средств;
  • операции, в которых банк удовлетворяет потребности клиентов, выступая в качестве их агента (посреднические операции).
        До недавнего времени этот сектор финансового рынка России бурно развивался, имел высокую доходность, стимулировал рынок появлением новых инструментов. В настоящий момент вследствие определенных причин рынок снизил темпы своего развития, что отразилось на характере поведения его участников. Причинами снижения темпов роста фондового рынка стали постепенное снижение доходностей всех типов ценных бумаг, уменьшение активности по выпуску ценных бумаг некоторых из основных высоконадежных эмитентов, что привело к увеличению спроса на другие высоконадежные бумаги и дальнейшему снижению доходности. Выпуски ценных бумаг, осуществленные в основном новыми эмитентами, не изменили положения, так как участники рынка не имели должного доверия и потому не вкладывали достаточно средств, чтобы сделать их высоколиквидными.
        Окончательно усугубил ситуацию летний банковский <кризис недоверия>. В результате прошедших событий большинство банков закрыли лимиты на операции со своими банками-контрагентами, что привело к высвобождению денежной массы, ранее направлявшейся на межбанковский кредитный рынок. Кроме этого, для восстановления банковской системы Центральный банк России значительно снизил процент обязательного резервирования денежных средств банками. Этот шаг повлек за собой очередной дополнительный поток освободившихся денежных средств на рынке.
        Свободные денежные средства, в большой массе хлынувшие на рынок ценных бумаг, привели к достаточно ощутимой коррекции доходности ценных бумаг в сторону уменьшения. Сегодня рынок ценных бумаг перенасыщен свободными денежными средствами и ограничен в выборе высоконадежных и высоколиквидных инструментов.
        Малый банк представляет собой структуру, входящую в состав не очень крупного холдинга либо зависящую от определенного ограниченного круга клиентов. Такие банки на рынке в основном специализируются на расчетно-кассовом обслуживании своих клиентов. Если у такого банка и есть региональные представительства, то созданы они под определенных клиентов или в интересах холдинга. Приоритетом для малого банка является осуществление платежей своих клиентов. Среди особенностей малых банков, влияющих на управление портфелем ценных бумаг, следует отметить следующие:
  • консервативная политика руководства банка;
  • зависимость от одного либо нескольких клиентов;
  • малое количество свободных денежных средств на операции с ценными бумагами;
  • отсутствие свободы маневра из-за опасности нарушения нормативов ЦБР;
  • отсутствие достаточно раскрученного имени (брэнда);
  • малое количество или недостаточная квалификация персонала.
        Ниже более подробно будут рассмотрены эти и некоторые другие факторы, влияющие на управление портфелем ценных бумаг.
        Участники рынка ценных бумаг преследуют обычно две основные цели: привлечение денежных средств путем выпуска своих бумаг и получение прибыли путем вложения свободных денежных средств в ценные бумаги других эмитентов.
        При привлечении средств у малого банка возникает ряд трудностей.
        Первая из них - это отсутствие достаточно раскрученного имени. Поскольку инвесторы знакомятся с таким эмитентом только в момент размещения ценных бумаг (например, облигаций), мнение о нем формируется исходя из финансовой отчетности эмитента, а также каких-либо слухов. Априори бумаги неизвестного эмитента воспринимаются инвесторами как ненадежные и неликвидные, соответственно привлечение денежных средств обычно происходит под более высокую ставку, чем она могла бы быть, имей банк большую известность.
        Кроме того, для создания ликвидного рынка по новой ценной бумаге необходим достаточно большой объем выпускаемых бумаг. При малых размерах банка финансовые показатели таковы, что большой выпуск ценных бумаг оказывается или необеспеченным, или обеспеченным поручительствами еще менее известными, чем банк, компаниями. Это приводит к патовой ситуации: банку для выпуска большого объема ценных бумаг необходимо достаточно много свободных денежных средств, наличие которых не ставит столь остро проблему их привлечения. Выход из создавшейся ситуации можно найти на вексельном рынке при реализации программы по постепенному выводу собственных векселей на внешний рынок.
        Первоначальное размещение небольшого объема собственных векселей среди своих клиентов поможет банку отработать процедуры выпуска, контроль за обращением и погашением векселей. Дальнейший рост объема выпускаемых векселей приведет к выходу определенного объема на внешние рынки. Предельная аккуратность и точность при погашении данных ценных бумаг помогут создать репутацию на вексельном рынке, что позволит выпускать векселя сразу на внешний рынок, а в дальнейшем привлекать денежные средства с помощью других инструментов фондового рынка.
        Среди факторов, влияющих на поведение малых банков в ситуации размещения денежных средств на рынке ценных бумаг, следует отметить следующие.
        Консервативная политика руководства банка. Из-за ориентированности малых банков на расчетно-кассовое обслуживание своих клиентов руководство банка вынуждено придерживаться консервативной политики по размещению денежных средств. Главным условием размещения денежных средств становится легкость возврата данного актива в денежную форму. Именно поэтому руководством банка не приветствуются вложения в недостаточно ликвидные ценные бумаги. Кроме того, при консервативной политике существует определенный круг рынков и эмитентов ценных бумаг, где возможно размещение свободных денежных средств. На принятие решения о включении нового эмитента в <элитную> группу банка отводится достаточно много времени, за этот период ситуация на рынке может кардинально измениться. Данное положение может быть исправлено лишь при появлении в банке свободных денежных средств, которые выделяются исключительно на цели работы на рынке ценных бумаг либо специализации банка на фондовых операциях.
        Для повышения доходности портфеля ценных бумаг банк может проводить ряд мероприятий, таких как:
  • продажа бумаг до наступления срока погашения (при реализации векселей сроком погашения 3-6 мес. через 2-3 мес. после приобретения доходность (к реализации) повышается на 2-3,5%);
  • привлечение денежных средств под залог ценных бумаг и последующее размещение этих средств;
  • арбитраж на вексельном рынке;
  • использование стратегии покупки в моменты дефицита рублевой ликвидности и продажа при стабилизации ситуации с рублевой ликвидностью.
        Труднодоступность рынков. Для малых банков крупные площадки обращения ценных бумаг бывают труднодоступными. Причины, по которым малые банки не могут напрямую работать с крупными финансовыми институтами, следующие:
  • ограничение по финансовым показателям на вступление в ассоциации;
  • необходимость получения лицензии на определенные направления работы с ценными бумагами;
  • минимальные лимиты на операции по размещению денежных средств. Например: производится размещение облигаций, минимальный лот составляет 10 млн руб. Малый банк, рассчитав лимиты на данного контрагента, исходя из своих финансовых возможностей, нормативов Банка России, финансовых показателей эмитента, учитывая диверсификацию собственного портфеля, получает лимит в 5 млн руб., что приводит к отказу банка в размещении денежных средств в данный инструмент.
        Малые банки вынуждены работать через брокеров и иных финансовых посредников, что ведет к дополнительным транзакционным издержкам и соответственно к уменьшению дохода банка.
        Зависимость от определенной группы клиентов. Малые банки обычно входят в состав холдингов или финансово-промышленных групп либо обслуживают ограниченное количество клиентов. В такой ситуации банк оказывается зависимым от основных интересов клиентов. В большинстве случаев свободные средства банк получает от приходящих клиентских средств, которые находятся не на депозитах на срок, а на текущих счетах. Другими словами, банк имеет краткосрочные обязательства и при вложении в ценные бумаги вынужден вкладывать средства в среднесрочной и долгосрочной перспективе, что приводит к разрыву по срокам обязательств и требований банка.
        Это может быть решено путем предоставления банком услуги по доверительному управлению денежными средствами клиентов. Предоставление такой услуги поможет банку планировать свою деятельность на рынке ценных бумаг по срокам и объемам. К тому же у банка появятся дополнительные средства, направленные исключительно на цели формирования портфеля ценных бумаг.
        Ограничения, накладываемые нормативами Банка России. Как известно, банки в своей деятельности ограничены требованиями ЦБР по соблюдению различных нормативов. Они акцентируют свое внимание на соблюдении ликвидности, достаточности капитала, стараются избегать особо крупных рисков. Для малых банков соблюдение нормативов является если не проблемой, то фактором, требующим повышенного внимания. Из-за недостаточности капитала, свободных денежных средств малые банки не могут позволить себе резкого изменения баланса банка, а операции с ценными бумагами подразумевают такое изменение. Особенно остро это стало ощущаться после введения Банком России требования по ежедневному соблюдению нормативов.
        Данная проблема может быть решена банками при использовании механизма купли/продажи ценных бумаг день в день, или при так называемых арбитражных сделках. Такой тип сделок позволяет сократить итоговые колебания балансовых счетов в течение дня и размер ценных бумаг на конец дня.
        Сложность реализации долгосрочной стратегии управления портфелем ценных бумаг. Этот вопрос во многом схож с вопросом зависимости от определенной группы клиентов, вернее, является следствием такой зависимости. Малые банки используют на формирование портфеля ценных бумаг свободные денежные средства, полученные от клиентов. Для малых банков достаточно трудно обеспечить предоставление клиентам их средств по первому требованию, потому что они, как правило, не обладают достаточным объемом свободных денежных ресурсов для выполнения своих обязательств. Таким образом, банку приходится вкладывать средства либо в <сверхкороткие> ценные бумаги, либо в сверхликвидные, для того чтобы иметь возможность в 2-3 дня перевести вложения в денежную форму. Эти вложения и так не приносят высокий доход, а с учетом транзакционных издержек доход банка может стать совсем мизерным.
        Рассмотренный вопрос, как и проблема зависимости, может быть решен с помощью доверительного управления банком средствами своих клиентов.
        Малое количество или недостаточная квалификация персонала. Небольшое количество или недостаточная квалификация персонала характерны не только для малых банков, но и для средних, не специализирующихся на работе с ценными бумагами. В малых банках может складываться ситуация, когда один человек проводит анализ эмитентов, заключает сделки с контрагентами и оформляет сделки в банковской информационной системе. Такое положение приводит к увеличению операционных рисков, во-первых, из-за отсутствия достаточного контроля, а во-вторых, из-за невозможности проверки ошибок. При проведении анализа и принятии решения о покупке одним человеком также возможны допущения по принятым рискам, сокрытие части негативной информации для принятия окончательного решения. Все это увеличивает риски банка, которые впоследствии приводят к убыткам и потерям.
        Проблема с персоналом может быть решена путем разделения функций по анализу эмитентов, заключению сделок, их сопровождению и отражению в информационной системе банка. Возможно даже разделение между различными подразделениями. Также следует ввести дополнительный контроль за проведением всех этапов сделки, что повысит эффективность результата и сведет к минимуму ошибки и просчеты.
        С учетом сказанного можно сделать вывод, что малые банки сталкиваются с достаточно большим количеством трудностей при выходе на рынок ценных бумаг. Безболезненно малые банки могут работать на рынке ценных бумаг без принятия на себя особых рисков, лишь используя достаточно взвешенную политику по размещению денежных средств, постепенно наращивая объемы выпущенных ценных бумаг, в частности векселей. Для малых банков также имеются возможности увеличения объемов ценных бумаг через доверительное управление и арбитражные сделки. Все эти условия позволят малому банку не чувствовать себя на рынке ценных бумаг <инородным телом> и проводить операции с ценными бумагами без ущерба для себя и своих клиентов.

    • Рейтинг
    • 11
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Завтра будет лучше, чем вчера?
    О пользе двойного дефицита США для российской экономики
    За высокими стандартами
    Можно ли доверять суверенным кредитным рейтингам?
    Особенности управления портфелем ценных бумаг в малых банках
    Об итогах VI Всероссийской конференции профессиональных участников рынка ценных бумаг
    Отдадим деньги в хорошие руки
    Reverse merger - альтернатива IPO
    Методы оценки рыночных рисков между компаниямианалогами при расчете рыночной стоимости оцениваемой компании на основе метода рынка капитала
    Сколько стоит время на рынке?
    Программная торговля: миф или реальность?
    Международные расчетно-клиринговые центры и биржи выбирают надежных партнеров
    Оценка эффективности работы механических торговых систем методом случайных сделок
    Особенности национальных рисков на рынке ценных бумаг
    Схема риск-анализа инвестиций на российском рынке ценных бумаг
    Свопы на акции - перспективный продукт для доступа на фондовый рынок
    Мировой опыт использования инсайдерской информации на рынке ценных бумаг
    Приморский край: солнце встает на востоке
    "Нераскрытие информации - общероссийская проблема"
    Как "потрогать" рынок капитала?
    "Приморье - восточные ворота России..."
    Дальний Восток изнутри
    Инфраструктура валютного рынка: НА пути к конвертируемому рублю
    Рынок акций нефтегазовых и электроэнергетических компаний в 2004 г.
    Российский рынок облигаций. Итоги 2004 года.
    Инвестиционная привлекательность ПИФов
    Системы управления рисками фьючерсных бирж
    Проекты НДЦ

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100