| Вход в систему |  |
Мини-IPO – сравнительно новый инструмент привлечения средств на российском фондовом рынке, который в первую очередь ориентирован на малый и средний бизнес. О том, как небольшим компаниям эффективно использовать инструменты ММВБ для получения финансирования и что делает биржа для поддержки малого бизнеса, рассказывает в своем интервью директор департамента новых рынков ММВБ Денис Пряничников.
Интервью с Ильей Балакиревым, аналитиком UFS Investment Company
По мере развития рынка добровольного страхования ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг всё более насущным становится решение застарелой проблемы – правового казуса, связанного со страхованием так называемой «договорной ответственности». В настоящее время имеется возможность решения этой проблемы через внесение изменений в действующее законодательство. Вопрос в том, воспользуется ли этим «окном возможностей» регулятор?
Исполнительный директор Nomura на Ближнем Востоке Фадлалла Тарек ищет в России возможности по инвестированию средств арабских бизнесменов, которым уже тесно у себя на родине. В нашей стране он видит много общего с исламским миром – это политические и экономические риски, зависимость от нефтяной иглы и необходимость диверсификации экономики, чтобы с нее слезть.
Экс-вице-президент "Ренессанс Capital" Олег Базер считает, что кризис искусственно создан и раскручен, а PR-бюджеты – ошибка российской действительности. В своем интервью РЦБ он искренне сочувствует тем, кто сейчас борется за положительный имидж своих компаний.
Нынешний спад в мировой экономике изменил динамику рейтингов, присваиваемых Standard & Poor's российским компаниям. В этой статье аналитики агентства Елена Ананькина, Эммануэль Дюбуа-Пелерен, Роберт Ричардс и Фрэнклин Гилл объясняют, что мешает России успешно развиваться. Это слабые суды, непредсказуемость экономических решений и падение доверия со стороны инвесторов.
Кризис, захлестнувший финансовые рынки по всему миру, внес существенные коррективы в направления и методы осуществления экономической политики большинства стран. Не стала исключением и Россия: меры, предпринимаемые правительством в борьбе с кризисом, приводят к концентрации ключевых активов в руках государства, расширению его полномочий и ужесточению регулирования экономики.
О том, что послужило основными причинами мирового финансового кризиса, насколько сокрушительными его последствия будут для России и сможет ли государство по окончании кризиса добровольно расстаться с ролью ключевого игрока в экономике, мы попросили рассказать главного экономиста ФК "Уралсиб" Владимира Тихомирова.
В среду, 7 апреля глава департамента операций на финансовых рынках, член совета директоров ЦБ Сергей Швецов сказал: «У Банка России ограничены возможности управления процентными ставками... из-за того, что фиксированный курс вменен законодательством… ЦБ готовит себя к переходу к инфляционному таргетированию, но сам переход - это политическое решение. С нынешним законом (о Банке России) невозможно управлять денежной массой, инфляционными процессами. Это является узким местом».
В 2009 году активность на рынке M&A в России в целом значительно снизилась. Вместе с тем был заключен ряд крупных сделок, в первую очередь в нефтегазовом секторе, и заметно увеличилась доля сделок, вызванных острой потребностью продавцов в ликвидных средствах.
Фундаментальные факторы поддержки дальнейшего роста могут исчерпать себя
Несмотря на волатильность валютных рынков в последнее время, мы подтверждаем прогноз валютного курса на конец года на уровне 28.40 руб. за доллар США. Мы по-прежнему считаем, что показатели счета текущих операций останутся благоприятными для рубля, тогда как счет операций с капиталом по большому счету не влияет на ситуацию. По словам первого заместителя председателя Банка России А. В. Улюкаева, только 18 февраля регулятор купил USD2 млрд за счет интервенций на валютном рынке. Кроме того, мы полагаем, что в последнее время определяющим вновь постепенно становится именно курс рубля к доллару США, а не к бивалютной корзине.
31 декабря 2010 года вступил в силу закон, вносящий важные изменения в корпоративное законодательство и законодательство о ценных бумагах. За¬конодательной ревизии подверглись ч. I ГК РФ, ФЗ об АО, ФЗ об ООО, ФЗ «О рынке ценных бумаг», ФЗ «О банках и банковской деятельности», ФЗ «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей».
Основная идея изменений заключается в совершенствовании нормативных пра¬вил, регулирующих вопросы, связанные с формированием уставного капитала обществ, ограничениями при выпуске облигаций, правами кредиторов при уменьшении уставного капитала, а также требованиями к обществам в случае несоответствия уставного капитала стоимости чистых активов (СЧА).
Результаты ребалансировки индексов MSCI будут объявлены 11 февраля в 01:00 по московскому времени. Котировки акций, добавленных в расчет индексов, вероятно, отреагируют 11 февраля и 26 февраля (день фактического вступления в силуизменений).
По данным Росстата, объем российской экономики сократился на 7,9% в 2009 г. Эти данные выше, чем усредненные мнения экспертов на уровне -8,3%, но ниже, чем собственные прогнозы правительства на уровне -7,5%. Темпы роста ВВП значительно ниже, чем зафиксированное во время кризиса 1998 г. падение на 5,4%, и средние темпы роста в течение 1999-2008 гг., составлявшие 6,8%.
Традиционный январский скачок инфляции в 2010 году оказался сравнительно небольшим – всего 1,6%. При этом, несмотря на слабое позитивное движение на фондовом рынке (индекс РТС прибавил за месяц 1,8%), большинство управляющих ПИФами смогли воспользоваться периодами роста и показать впечатляющие результаты.
Согласно представленным 29 января данным, рост ВВП США в 4К2009г. составил 5,7% в годовом выражении и оказался значительно лучше ожидавшихся рынком 4,2%. На этом фоне неожиданными стали последовавшие комментарии Нуриэля Рубини, который назвал рост ВВП «унылым и слабым», поскольку он более чем наполовину базируется на замедлении темпов сокращения запасов, а потребление зависит от монетарных и фискальных стимулов. Если же эти факторы убрать, то, по его оценке, рост замедлится всего до 1,5% во 2П2010.
31 декабря 2009 года вступил в силу закон, снимающий основное ограничение при формировании уставного капитала хозяйственных обществ: убран императивный запрет на зачет денежных требований к обществу при увеличении уставного капитала. В отношении российских АО специально исключена норма, не разрешавшая эмитенту увеличивать свой уставный капитал для покрытия понесенных им убытков.
Хотя выбор между Юлией Тимошенко и Виктором Януковичем во втором туре президентских выборов не особо радует участников рынка, мы все же считаем, что Янукович со значительно большей долей вероятности одержит победу. Однако, мы считаем, что после избрания новому президенту настоятельно посоветуют следовать клятве Гиппократа: «Прежде всего, не навреди».
Данные, полученные в результате 13-го Ежегодного опроса руководителей крупнейших компаний мира (13th Annual Global CEO Survey), проведенного PricewaterhouseCoopers (PwC) и представленного на Всемирном экономическом форуме в Давосе, позволяют утверждать, что уверенность в будущем росте и перспективах развития бизнеса возвращается к руководителям бизнеса.
Период непрерывного укрепления рубля к доллару и бивалютной корзине, продолжавшийся с августа, был прерван в конце ноября, а в последнюю неделю впервые за 2 месяца рубль протестировал 30 руб./$ и 37 руб – к бивалютной корзине.
В целях обеспечения защиты бизнеса и его учредителей от недружественных действий со стороны третьих лиц, зачастую владение бизнесом структурируется посредством иностранных компаний. Одной из причин этого является стремление обеспечить конфиденциальность владения в отношении того либо иного актива. Однако в процессе осуществления деловой деятельности компания сталкивается с требованиями о раскрытии информации о структуре корпоративной собственности перед государственными органами на территории РФ. Как правило, это возникает при проведении реорганизации либо консолидации бизнеса. Удовлетворение подобных требований заключает в себе риск последующего распространения подобной информации и утрату ее конфиденциальности. Ранее используемые способы создания трастов на сегодня уже не предоставляют гарантий защиты информации о бенефициарах, сведения о которых также могут быть затребованы.
Некоторые весьма авторитетные издания, в том числе Wall St. Journal, призвали к отмене нормативных актов, которые прямо или косвенно требуют, чтобы долговые обязательства некоторых инвесторов имели рейтинги рейтинговых агентств. По их мнению, этот нормативный акт означает вмешательство в работу свободного рынка и стимулирует чрезмерную зависимость инвесторов от кредитных рейтингов.
Острая фаза экономического кризиса и факторы способствующие выходу из нее показали, что мировая экономика стала крайне глобализированной, однако эта глобализация базируется прежде всего на действиях центральных банков крупнейших развитых стран. Причем степень влияния ФРС США является определяющей. К сожалению, за период 2008 – 2009 мировая экономика (а следовательно и российская) стала еще больше зависеть от политики ФРС США, так как именно колоссальный объем ликвидности добавленный в финансовую систему способствовал размораживанию рынков облигаций, снижению ставок на межбанковском рынке, росту аппетита к рискам, росту цен на нефть и металлы в условиях когда фундаментальные факторы на данные сырьевые товары остаются неблагоприятными.
Министерство финансов выполняет наказ Президента, изложенный в его послании федеральному собранию. Чиновники разработали предложение по изменению налогового законодательства в сфере предоставления налоговых льгот иностранным компаниям, предусмотренных Соглашениями об избежании двойного налогообложения. В частности, данные льготы предоставляются при выплате иностранным компаниям доходов в виде дивидендов, процентов и роялти.
Некогда известный аналитик Goldman Sachs Марк Хёрли сформулировал суть бизнеса по управлению денежными средствами фразой, которая мало согласуется с тем, чего ждут инвесторы, отдающие свои деньги в активное управление. Совершенно естественно, что все инвесторы стремятся максимизировать доходность после комиссий и налогов. Суть же инвестиционного бизнеса, по словам Хёрли, заключается вовсе не в управлении деньгами, а в том, чтобы получить деньги в управление.
Федеральная служба по финансовым рискам подготовила проект закона, ужесточающий ответственность руководителей за ущерб причиненный компании или акционерам.
Выбрать негосударственному пенсионному фонду (НПФ) управляющую компанию (УК) на фондовом рынке всегда было непросто. Фонд выдвигает несколько требований и критериев к управляющим компаниям, прежде всего, его интересуют, сможет ли компания обеспечить возвратность переданных ей средств и дать гарантию минимальной доходности. Поэтому многие УК, особенно касается небольших компаний, в погоне за пенсионными резервами идут на встречу фондам и подписываются под гарантией доходности.
Специалисты ФЦ Инфина в практике торговли ценными бумагами широко и с успехом используют собственную торговую модель, основанную на расчете оригинальных показателей - балансовой цены и балансового объема модельного биржевого портфеля (патент № 75486, 6/12/2007).
Прошедший 2008 год стал переломным в отношении российских инвесторов к структурным и производным инструментам. Потери от падения рынков и корпоративных дефолтов превысили ожидания. Начало работы со структурными продуктами требует от портфельных менеджеров восприятия новых понятий и принципов, не представленных на рынках акций и облигаций.
Настоящая статья предлагает подход к анализу динамики ПИФов, не являющихся ликвидным биржевым торговым инструментом, что характерно практически для всех российских фондов. Цель - выявить предикативные возможности и найти аналитический инструмент, помогающий принять решение о размещении/выводе средств из фонда. В статье не преследуется малоинтересная задача исследовать отклонение динамики ПИФа от того или иного индекса - во-первых, это не представляет сложности и доступно каждому, именно поэтому существует много публикаций и расчетов на эту тему, во-вторых - неясна цель подобного расчета и его прогностические возможности.
Что отличает хорошего финансиста? Правильных ответов на этот вопрос бесчисленное множество. Пополнить этот список можно таким утверждением: хороший финансист, подобно хорошему врачу, умеет диагностировать проблему еще до проявления симптомов заболевания. Способность в условиях кардинально изменившейся экономической ситуации своевременно выявить непрофильные активы и выгодно перенести бремя их содержания на плечи сторонних инвесторов может стать одним из факторов, определяющих шансы компании выйти из кризиса с минимальными финансовыми потерями. Ряд практических рекомендаций, изложенных в этой статье, поможет хорошему финансисту реализовать принятое решение о выделении непрофильного подразделения в самостоятельное юридическое лицо, которое в дальнейшем может быть выставлено на продажу.
Мировой финансовый кризис ударил по рынку недвижимости одновременно с нескольких сторон. В первую очередь, высокая рентабельность девелоперов была обусловлена наличием большого количества дешевых денег на рынке. И, как следствие, большая долговая нагрузка строительных компаний не пугала участников рынка. Наоборот инвестиции в недвижимость считались наиболее привлекательными и надежными, и инвесторы с радостью финансировали такие компании. С другой стороны спрос на рынке недвижимости со стороны частных покупателей сократился в разы, а в некоторых сегментах полностью отсутствует.
Прошедший 2008 год стал годом глобальных перемен, которые коснулись не только рынка акций и облигаций, но валютного рынка. Начало года не предвещало существенных изменений текущих на тот момент трендов: доллар терял свои позиции по отношению к основным мировым валютам, а рубль продолжал укрепляться. Однако, мировой финансовый кризис расставил все по своим местам: доллар, как основная мировая резервная валюта, существенно укрепил свои позиции, евро, как валюта, включающая в себя страны с развитой (Западная Европа) и развивающейся (Восточная Европа) экономиками, упал, а рубль как валюта страны с развивающейся экономикой значительно потерял свои позиции.
Вопросы ценообразования на сырьевые товары в условиях экономического кризиса и в России, и приобретают особое значение. В рыночной экономике общепризнанным и наиболее объективным механизмом определения справедливых цен является биржевая торговля. Насколько эффективен этот механизм в российских реалиях и как его использование влияет на монополистов, рассказывает заместитель руководителя ФАС России Андрей Кашеваров.
В январе 2009 г. все участники рынка ожидали развязки интригующей ситуации вокруг постепенной девальвации рубля. Надо отметить, что в первые рабочие дни "постепенность" этого курса была достаточно относительной. ЦБ РФ спешил, и флуктуации курса доллара относительно евро позволяли постепенно ослаблять рубль относительно доллара, не слишком роняя его относительно бивалютной корзины. Прогнозы аналитиков продолжали поражать своими пессимистичными оценками, которые укладывались в единый апокалиптический сценарий, по которому доллар мог стоить и 70, и даже 100 руб. Ряд экономистов просто предлагали правительству девальвировать рубль в разы, чтобы облегчить печальную участь национальной экономики.
2009 год может стать годом серьезных испытаний не только для российских компаний, но и для самой профессии Investor Relations. Многие менеджеры имеют (вполне обоснованные) сомнения в полезности их IR-службы в период финансового кризиса и думают о сокращении не только IR-бюджетов, но и самих IR-служб.
Однако именно период кризиса открывает перед профессионалами на рынке новые перспективы: но для их достижения требуется серьезно пересмотреть все используемые подходы к работе с инвесторами, возможно, переориентироваться на новые группы инвесторов, и начать с инвесторами диалог, учитывающий их опасения. Проактивный и сфокусированный на потребностях инвесторов IR может показывать свою очень высокую эффективность, особенно в период кризиса.
Итак, вот некоторые идеи для планирования работы в 2009 году...
Современную форму победившего практически во всём мире капитализма можно с уверенностью назвать финансовым капитализмом. Это, прежде всего, относится к той роли, которую мировые финансы и созданный ими глобальный финансовый рынок играют в сегодняшнем мироустройстве.
Газовый вопрос во взаимоотношениях России, Украины и ЕС стоит сегодня как никогда остро. Свидетелем затянувшегося противостояния Газпрома и Нафтогаза по вопросам транзита российского газа и поставок газа на территорию самой Украины можно было быть любому человеку, включавшему телевизор, начиная с 1 января 2009 г. Для обывателей это, пожалуй, стало своего рода пока ещё не завершившимся телесериалом.
Сегодня крупнейшие автомобильные концерны столкнулись с труднопреодолимыми препятствиями. В условиях кризиса большое кредитное плечо американских автопроизводителей фактически придавило всю отрасль в США. Однако страдает и автопром других стран, в том числе и России.
2008 год стал годом перелома многих тенденций, которые задавали тон и динамику развития российской экономики на протяжении многих лет. В основе всех радикальных изменений лежит смена тренда мировой торговли или глобализации.
В 2008 году в России впервые за последние 10 лет упадет добыча нефти. В 2009 году эта тенденция только усилится. Из крупнейших нефтяных компаний только "Роснефть" и "Татнефть" в этом году смогут продемонстрировать рост добычи. Именно в тот момент, когда компаниям было необходимо инвестировать в добычу как можно больше, в мире разразился финансовый кризис. Нефтяные компании больно ударил не столько сам финансовый кризис, сколько обвальное падение нефтяных цен. Проблемы на финансовых рынках перекрыли доступ к рефинансированию, а подешевевшее сырье не позволило генерировать достаточный денежный поток, чтобы платить по кредитам. В результате многие компании были вынуждены обратиться к кредитору последней инстанции - государству.
12 декабря замглавы Минэкономразвития А. Клепач впервые официально признал - в России наступила рецессия, и она может продлиться дольше, чем 2 квартала. В заочную дискуссию с ним вступил вице-премьер, министр финансов А. Кудрин, утверждая, что в России еще нет рецессии.
Пожалуй, динамика цен на нефть за последние полтора-два года является одной из лучших иллюстраций нарастания и дальнейшего взрыва дисбалансов в мировой экономике. Резкое падение цен осенью 2006 года и последующий всплеск в 2007 -1 пол 2008 года обозначили изменение доверия инвестсообщества сначала к американской экономике, а потом - к доллару, начавшему быстрое снижение относительно всех валют после краха ипотечных компаний США. Пик цен на нефть был достигнут летом этого года, когда прочие товары и мировые фондовые индексы уже начали падение, основанное на предчувствии чрезвычайного распространения кризисных явлений из американской финансовой системы на всю мировую экономику.
В последние годы тема развития инфраструктуры, организации финансирования её создания, модернизации и расширения, а также последующей эксплуатации стала особенно популярной во всем мире, и кажется, что на эту тему не пишет только ленивый.
Сегодня в условиях финансового кризиса производные финансовые инструменты должны играть все большую роль для российских и иностранных компаний, позволяя хеджировать различные риски (ценовой, валютный, кредитный, процентный и т. п.). Однако до сих пор не все компании, которые действительно нуждаются в использовании финансовых инструментов срочных сделок, на практике выходят на срочный рынок. Это связано, в том числе, с недостаточно развитым законодательным регулированием операций с производными финансовыми инструментами.
Естественным двигателем капиталистических отношений, по утверждению классиков экономической теории (А. Смит, Д. Кейнс, К. Маркс), являются отношения кредита. Юридически указанные отношения могут оформляться разными способами — от заключения договоров займа (кредита) до выпуска долговых ценных бумаг, в первую очередь облигаций.
