Casual
РЦБ.RU

Обесценение активов в условиях экономического кризиса: итоги 2008 года

29 января 2010

Введение

В течение достаточно продолжительного периода в мире наблюдался заметный рост фондового рынка, сопровождавшийся увеличением стоимости материальных и нематериальных активов на балансе организаций. Особенно активный рост наблюдался с начала 2006 года и вплоть до середины 2008 года. Однако начавшийся в 2008 году финансовый и экономический кризис привел к снижению деловой активности, падению фондового рынка и обесценению активов. В результате практически во всех секторах экономики в большей или меньшей степени можно наблюдать обесценение стоимости основных средств, гудвилла и прочих активов.

Волатильность, т.е. колебания курсов ценных бумаг, является неотъемлемой характеристикой фондового рынка и объясняется изменением рыночной конъюнктуры – соотношением спроса и предложения на ценные бумаги предприятий в конкретный момент времени. Обесценение же активов организаций можно объяснить исходя из самого понятия актива как ресурса, способного приносить доход в будущем. Очевидно, что при снижении деловой активности и ухудшении макроэкономической ситуации может сложиться ситуация, когда будущие доходы от активов будут недостаточными для возмещения стоимости их приобретения или другой стоимости, определенной в соответствии с требованиями стандартов бухгалтерского учета и составления финансовой отчетности.

В 2009 году компания КПМГ провела обзор данных финансовой отчетности крупнейших компаний России на предмет выявления основных тенденций обесценения активов в разрезе видов активов и основных секторов экономики, а также соотношения суммы обесценения активов с изменением рыночной капитализации компаний. Это первое исследование такого рода, проведенное КПМГ в России. В дальнейшем мы предполагаем продолжить подобные исследования, дополняя и, возможно, уточняя наши выводы с учетом новых фактов и тенденций.

Мы надеемся, что результаты данного исследования дополнят ваше представление о тенденциях, связанных с обесценением различных видов активов и будут полезны при составлении финансовой отчетности в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности или общепринятыми положениями по бухгалтерскому учету США.

Методология исследования

Для целей нашего исследования было выбрано 300 крупнейших российских компаний. На момент проведения исследования (сентябрь 2009 года) консолидированную финансовую отчетность опубликовали 93 компании, из них 82 – в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО), 11 – в соответствии с Общепринятыми правилами бухгалтерского учета США (ОПБУ США).

Мы не учитывали данные компаний, опубликовавших финансовую отчетность в соответствии с Российскими правилами бухгалтерского учета (РПБУ), поскольку требования РПБУ существенно отличаются от требований международных стандартов, что затрудняет или делает невозможным сравнительный анализ.

Следует отметить, что требования к признанию обесценения в МСФО и ОПБУ США также различаются. При этом вероятность признания обесценения в ОПБУ США ниже, чем в МСФО: для расчета возмещаемой стоимости долгосрочных активов (не включая гудвилл) при выявлении индикаторов обесценения в соответствии с ОПБУ США не требуется дисконтирование денежных потоков.

В своем исследовании мы рассмотрели обесценение основных средств, гудвилла, нематериальных активов и активов предприятий финансового сектора. Специфика последних заключается в том, что основным активом таких компаний являются не объекты основных средств и нематериальные активы, а выданные кредиты, риск обесценения которых достаточно велик, а размер в денежном выражении превышает размер основных средств компаний других секторов экономики. Мы также включили в анализ объекты инвестиционной собственности предприятий строительного сектора и стоимость их девелоперских проектов.

Кроме того, помимо анализа убытка от обесценения в разрезе видов активов и секторов экономики, мы также провели сравнение признанного обесценения с падением рыночной капитализации компаний.

Обесценение активов в разрезе секторов экономики

Из исследуемых нами 93 компаний на 31 декабря 2008 года обесценение активов признали 66, что составляет 71% от общей выборки.

  • Общее обесценение активов исследуемых компаний за 2008 год составило 818,3 млрд руб., или 21% от общего значения операционной прибыли (до вычета убытка от обесценения) выбранных компаний.
  • Обесценение активов признали более половины (от 56% до 96%) от общего числа компаний в каждом секторе экономики
  • Наибольшая доля компаний, признавших обесценение (22 из 23 компаний, попавших в обзор), относится к финансовому сектору. Это объясняется значительными списаниями кредитов, выданных в период с 2006 года по 2008 год.

Помимо предприятий финансового сектора, признавших в 2008 году обесценение активов в размере 266,5 млрд руб., существенное обесценение в денежном выражении признали предприятия металлургии и горнодобывающей отрасли (218,5 млрд руб.), электроэнергетики (95,3 млрд руб.), нефтегазового сектора (78,7 млрд руб.) и потребительского сектора (71,5 млрд руб.).

Очевидно, что в силу объективных причин основная сумма обесценения, признанного на 31 декабря 2008 года, относится к 2008 году. В предыдущие годы компании признавали обесценение только в редких случаях, или не проводили теста на обесценение вообще вследствие отсутствия индикаторов. Анализ кумулятивного обесценения различных видов активов, признанного на 31 декабря 2008 года, в разрезе по отраслям экономики показал следующее:

  • Наиболее существенному обесценению из всех видов активов подверглись кредиты, выданные предприятиями финансового сектора (428,0 млрд руб.).
  • Наибольшее обесценение гудвилла признали предприятия потребительского сектора (66,3 млрд руб., 76% от общей стоимости гудвилла) и металлургические и горнодобывающие предприятия (86,6 млрд руб., что составляет 36% от общей стоимости гудвилла).
  • Значительное обесценение основных средств признали предприятия металлургии и горнодобывающей отрасли (117,3 млрд руб.), нефтегазового сектора (70,3 млрд руб.) и электроэнергетики (91,0 млрд руб.).

В относительном выражении к общей стоимости основных средств значение обесценения невелико в силу фондоемкости предприятий указанных секторов и находится в пределах от 1% до 7%.

В промышленном секторе только одна компания признала обесценение инвестиционной собственности и инвестиционной собственности в стадии строительства в общей сумме 16,1 млрд руб., или 68,5% от балансовой стоимости на начало периода. Обесценение прав и запасов, относящихся к девелоперским проектам (в сумме 18,6 млрд руб., или 15,3% от балансовой стоимости указанных активов), было также признано лишь одной компанией данного сектора.

Обесценение активов и капитализация компаний

Одним из индикаторов обесценения активов согласно МСФО является изменение макроэкономической ситуации и рыночных условий работы компании, что может приводить к снижению курса ценных бумаг компании.

Мы проанализировали зависимость между признанным обесценением активов и изменением рыночной капитализации компаний за 2008 год. С этой целью из общего числа компаний, вошедших в исследование, мы выбрали 56 компаний, акции которых котируются на открытом рынке, и сравнили снижение капитализации компаний с признанным обесценением активов.

Во всех секторах экономики снижение капитализации компаний существенно превышает суммарную стоимость признанного обесценения активов.

  • Суммарная капитализация компаний сократилась с 25 073 млрд руб. до 7 792 млрд руб., т.е. на 69,3%.
  • Суммарное обесценение активов на балансе организаций за 2008 год составило лишь 578 млрд руб., а отношение суммы обесценения активов к стоимости чистых активов компаний составило всего 4,6%.
  • Помимо этого, 10 из 56 анализируемых компаний различных секторов экономики не признали обесценения никаких видов активов, в то время как их капитализация сократилась на 39,3%-88,3%.

В результате, за 2008 год существенно выросло значение отношения чистых активов к рыночной капитализации. Если на 31 декабря 2007 года чистые активы составляли в среднем 42% от рыночной капитализации компаний (от 22% до 47%), то на 31 декабря 2008 года в большинстве секторов стоимость чистых активов существенно превышала значение рыночной капитализации.


* рассчитано как отношение суммы признанного за 2008 г. обесценения к рыночной капитализации компаний на 31 декабря 2007 г.
Источник: анализ КПМГ, данные публичной отчетности компаний.

Выводы

Финансовый и экономический кризис 2008 года привел к значительному снижению капитализации компаний и обесценению различных видов активов: основных средств, гудвилла и других нематериальных активов, инвестиционной собственности, займов выданных, а также средств, инвестированных в девелоперские проекты.

В то же время сумма признанного обесценения активов за 2008 год существенно меньше совокупного снижения капитализации компаний за аналогичный период.

На наш взгляд, значительная часть факторов, влияющих на капитализацию компаний и обесценение активов, относится к факторам внешней среды, которые не контролируются компаниями в силу объективных факторов.

Однако с целью улучшения сопоставимости данных отчетности от периода к периоду, повышения ее прозрачности и ценности для пользователей, а также принятия верных управленческих и инвестиционных решений, можно рекомендовать компаниям проведение регулярного детального теста на обесценение активов, своевременный анализ предположений, на которых этот тест базируется, и полученных результатов.

  • Рейтинг
  • 5
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Рынок облигаций: взгляд из глубины
Взаимодействие с ФАС: современные правовые реалии
Инвестиционный арбитраж: на пути к альтернативным способам разрешения конфликтов на финансовых рынках.
Кредитный кризис: основные причины и антикризисные меры
"Норильский никель, перспективы национализации"
Россия: что делать, когда акции компаний падают?
Выкуп облигаций с организованного рынка
Актуальные вопросы налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок
Структурный инструмент для инфраструктурных проектов
Нефть: в шаге от консолидации рынка
Есть ли рецессия в России?
Тяжелое время для нефтяных компаний.
Крутой разворот
"Ad Libitum. Автопром"
Газпром и Нафтогаз: незавершившийся телесериал
Финансовый кризис или кризис финансового капитализма?
IR-идеи на кризисный 2009 год
Сколько будет стоить рубль?
Как побороть манипулирование ценами
Поведение рубля и мировых валют в средне- и долгосрочной перспективе
Обвал цен на недвижимость. Миф или реальность
Выделяем непрофильное подразделение, или как бросить "чемодан без ручки"
Аналитический метод управления активами ПИФа
Практические аспекты инвестиций в структурные продукты со встроенным кредитным риском
Модель расчета биржевой балансовой цены
Гарантия дохода – маркетинговая реклама УК?
ФСФР требует презумпцию виновности
О некоторых "деликатных" аспектах управления инвестициями
Тайные владельцы бизнеса - найти и обезвредить
Условие роста – низкие ставки
Почему «рейтинговые» требования не имеют смысла
Кайманские публичные SPC в качестве защиты конфиденциальности информации о бенефициарах.
Прогноз курса рубля
Лидеры бизнеса уверены в будущем
Клятва Гиппократа для Украины
Обесценение активов в условиях экономического кризиса: итоги 2008 года
Новые возможности реструктуризации долга: debt-for-equity swap в России
Рекомендация по акциям ритейлеров: «настойчиво избегать»
Скрытый позитив Рубини
ПИФы сохраняют максимальную привлекательность
Россия: На выходе из пике
Три топовых темы на рынке акций
Новые правила игры на корпоративном корте: уставный капитал, кредиторы, облигации
Доллар будет стоить 28,4 рубля
Курс рубля достиг потолка
Российский рынок слияний и поглощений в 2009 г
Возможен ли отказ от валютного коридора?
Мировой финансовый кризис: способы преодоления
Кризис заставил инвесторов пересмотреть свои аппетиты
Глобальный экономический спад усугубляет страновые риски России

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100