Casual
РЦБ.RU

Поведение рубля и мировых валют в средне- и долгосрочной перспективе

18 марта 2009

Прошедший 2008 год стал годом глобальных перемен, которые коснулись не только рынка акций и облигаций, но валютного рынка. Начало года не предвещало существенных изменений текущих на тот момент трендов: доллар терял свои позиции по отношению к основным мировым валютам, а рубль продолжал укрепляться. Однако, мировой финансовый кризис расставил все по своим местам: доллар, как основная мировая резервная валюта, существенно укрепил свои позиции, евро, как валюта, включающая в себя страны с развитой (Западная Европа) и развивающейся (Восточная Европа) экономиками, упал, а рубль как валюта страны с развивающейся экономикой значительно потерял свои позиции.

Среди множества факторов, которые влияют на курс той или иной валюты, можно выделить следующие показатели: уровень инфляции, торговый баланс и сальдо чистого ввоза/вывоза капитала.

Как показывает анализ динамики курса доллара к евро и инфляционного дефлятора, который определяется как разница между темпами роста потребительских цен в США и Еврозоне, существует тесная зависимость между этими показателями. Так, более высокий уровень инфляции в США по сравнению с уровнем инфляции в Еврозоне в период с 2002 по середину 2008 года привел к ослаблению доллара по отношению к евро на 47%. В России подобный эффект можно было наблюдать в 1998-199 годах, когда уровень инфляции вырос до 126% годовых.

В тоже время, свои коррективы в динамику на валютном рынке вносят данные по торговому балансу и сальдо ввоза/вывоза капитала. Так, растущий дефицит торгового баланса США, который с 2001 по середину 2008 года увеличился с 30 млрд. долларов в месяц до 60 млрд. долларов в месяц, способствовал ослаблению доллара к основным мировым валютам. В России растущий профицит торгового баланса с лихвой компенсировал более высокие темпы инфляции в РФ по сравнению с США и Европой, что приводило к постоянному укреплению рубля. Однако, резкое падение экспорта в IV квартале, которое сопровождалось рекордным оттоком капитала (по предварительным оценкам ЦБ РФ отток капитала в IV квартале 2008 года составил 130 млрд. долларов), привели к падению рубля к бивалютной корзине на 30%.

Анализ исторических данных позволяет выделить два основных сценария на среднесрочную и долгосрочную перспективу. Базовый сценарий предполагает восстановление мировой экономики в 2010 году, так называемый U-образный характер восстановления. После чего, начинает развиваться инфляционная спираль в странах с развитой экономикой. В рамках данного сценария доллар начинает терять свои позиции и достигает своих предкризисных значений по отношению к евро и другим основным мировым валютам. Курс бивалютной корзины к концу 2009 года стабилизируется на отметке 39,1 рубля, что предполагает восстановление торгового баланса во второй половине года. Курс рубль/доллар и рубль/евро в конце года составит 35,2 и 44 рубля соответственно.

Пессимистичный сценарий предполагает развитие дефляционной спирали в США. Спад мировой экономики продолжается длительный период времени (L-образный спад), который сопровождается массовыми банкротствами, снижением стоимости всех видов активов (акции, недвижимость, товары) и ростом безработицы. Два основных примера подобного кризиса - "Великая Депрессия" в США в 1929-32гг. и "Потерянное десятилетие" в Японии 1991-2002 гг. Согласно данному сценарию, цены на основные экспортные товары будут оставаться на низких уровнях, что не позволит негативно скажется на сальдо торгового баланса. Инфляция в РФ может вырасти до 20-25% в 2009 году. Курс бивалютной корзины вырастет к концу 2009 года до 43,2 рублей, а к концу 2010 года поднимется до 51,9 рубля. Курс рубль/доллар и рубль/евро в конце года составит 38,9 и 48,4 рубля соответственно.

  • Рейтинг
  • -5
Добавить комментарий
Комментарии (2):
Oleg
20.03.2009 14:10:49
Да уж, это называется прогнозы аналитика :) Никогда аналитику не заработать денег на трейдинге.
Gamer
22.03.2009 16:30:31
Как только таких аналитиков держат .. ;-)
Содержание (развернуть содержание)
Рынок облигаций: взгляд из глубины
Взаимодействие с ФАС: современные правовые реалии
Инвестиционный арбитраж: на пути к альтернативным способам разрешения конфликтов на финансовых рынках.
Кредитный кризис: основные причины и антикризисные меры
"Норильский никель, перспективы национализации"
Россия: что делать, когда акции компаний падают?
Выкуп облигаций с организованного рынка
Актуальные вопросы налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок
Структурный инструмент для инфраструктурных проектов
Нефть: в шаге от консолидации рынка
Есть ли рецессия в России?
Тяжелое время для нефтяных компаний.
Крутой разворот
"Ad Libitum. Автопром"
Газпром и Нафтогаз: незавершившийся телесериал
Финансовый кризис или кризис финансового капитализма?
IR-идеи на кризисный 2009 год
Сколько будет стоить рубль?
Как побороть манипулирование ценами
Поведение рубля и мировых валют в средне- и долгосрочной перспективе
Обвал цен на недвижимость. Миф или реальность
Выделяем непрофильное подразделение, или как бросить "чемодан без ручки"
Аналитический метод управления активами ПИФа
Практические аспекты инвестиций в структурные продукты со встроенным кредитным риском
Модель расчета биржевой балансовой цены
Гарантия дохода – маркетинговая реклама УК?
ФСФР требует презумпцию виновности
О некоторых "деликатных" аспектах управления инвестициями
Тайные владельцы бизнеса - найти и обезвредить
Условие роста – низкие ставки
Почему «рейтинговые» требования не имеют смысла
Кайманские публичные SPC в качестве защиты конфиденциальности информации о бенефициарах.
Прогноз курса рубля
Лидеры бизнеса уверены в будущем
Клятва Гиппократа для Украины
Обесценение активов в условиях экономического кризиса: итоги 2008 года
Новые возможности реструктуризации долга: debt-for-equity swap в России
Рекомендация по акциям ритейлеров: «настойчиво избегать»
Скрытый позитив Рубини
ПИФы сохраняют максимальную привлекательность
Россия: На выходе из пике
Три топовых темы на рынке акций
Новые правила игры на корпоративном корте: уставный капитал, кредиторы, облигации
Доллар будет стоить 28,4 рубля
Курс рубля достиг потолка
Российский рынок слияний и поглощений в 2009 г
Возможен ли отказ от валютного коридора?
Мировой финансовый кризис: способы преодоления
Кризис заставил инвесторов пересмотреть свои аппетиты
Глобальный экономический спад усугубляет страновые риски России

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100