РЦБ.RU
Актуальные интервью    
Светлана Бик
Долгосрочные институциональные инвестиции в инфраструктуру россии на основе концессии: итоги 2016 года
В 2005 г. в РФ появилась возможность финансирования инфраструктуры за счет концессионной модели, которая является основной формой ГЧП для реализации крупных проектов. За прошедшее время к финансированию подключились и НПФы. Отличительной особенностью является присутствие в схеме финансирования концессионных облигаций.
Март 2017
опубликовано в журнале: РЦБ Март 2017


В 2005 г. в Российской Федерации появилась возможность финансирования развития инфраструктуры за счет концессионной модели, которая является основной формой ГЧП для реализации крупных проектов. За прошедшее время к финансированию инфраструктурных проектов на основе концессий подключились не только коммерческие банки, институты развития, но и негосударственные пенсионные фонды. Отличительной особенностью финансирования инфраструктуры с привлечением средств негосударственных пенсионных фондов является присутствие в схеме финансирования концессионных облигаций.

Концессионные облигации — это частная форма проектных облигаций, которые целевым образом выпускаются под реализацию концессионного соглашения. Этот финансовый инструмент стал на рынке по сути базовым элементом нового формирующегося сегмента рынка долгосрочных инвестиций в инфраструктуру с привлечением средств институциональных инвесторов.

В модели концессии заказчиком проекта является федеральный, региональный или муниципальный орган власти, который формирует техническое задание и впоследствии вместе с концессионером участвует в реализации проекта, в обеспечении возвратности средств инвесторов.

По итогам 2016 года Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру подготовила доклад о развитии рынка долгосрочных инвестиций в инфраструктуру на основе концессий с привлечением средств НПФ «Долгосрочные институциональные инвестиции в инфраструктуру России на основе концессии: итоги 2016 года», ключевые моменты которого представлены в настоящей статье.
АО «ЕФГ Управление Активами»
Solvency II для НПФа
Согласно Информационному письму Банка России - в первой половине 2017 года будет разработана дорожная карта внедрения Solvency II на российском страховом рынке. В статье описан опыт использования стандартов Solvency II для частных пенсионных фондов в ЕС, обсуждается возможность применения Solvency II для российских НПФов.
Март 2017
опубликовано в журнале: РЦБ Март 2017


Согласно Информационному письму Банка России от 8 сентября 2016 г. № ИН-015-53/641, «В первой половине 2017 года Банк России планирует разработать дорожную карту и концепцию внедрения Solvency II, а также принять решение о сроках внедрения Solvency II на российском страховом рынке». В настоящей статье описан опыт использования стандартов Solvency II для частных пенсионных фондов в ЕС, а также обсуждается возможность применения положений Solvency II для российских НПФов.
Константин Угрюмов
Софинансирование ИПК — улучшение качества жизни россиян не только в будущем, но и сейчас
Банк России и Минфин РФ согласовали концепцию индивидуального пенсионного капитала (ИПК). Гражданам предложат копить себе на пенсию самостоятельно. Вопрос в том, какое количество россиян согласится участвовать в новой пенсионной системе.
Март 2017
опубликовано в журнале: РЦБ Март 2017


Банк России и Минфин РФ согласовали концепцию индивидуального пенсионного капитала. Теперь гражданам предложат копить себе на пенсию самостоятельно. Вопрос в том, какое количество россиян согласится участвовать в новой пенсионной системе. Налоговых стимулов для них в виде вычета из НДФЛ может быть явно недостаточно. А негативный опыт, связанный с мораторием на формирование пенсионных накоплений россиянами 1967 г. рождения и моложе, будет больше стимулировать к отказу от новых накоплений, нежели к участию в ИПК.

Выходом из сложившейся ситуации, по мнению Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов (НАПФ), является софинансирование индивидуального пенсионного капитала из Фонда национального благосостояния (ФНБ), что позволит восстановить доверие граждан к пенсионной системе, а расходы ФНБ составят примерно 26 млрд руб. в год.

Именно из ФНБ в течение 10 лет с момента вступления в прежнюю программу софинансирования продолжаются выплаты в пользу пенсионных накоплений россиян, известные в народе как «тысяча на тысячу». Однако калитка для вступления в ту программу закрылась в 2015 г. и продления не произошло по двум причинам: во-первых, из-за «заморозки» пенсионных накоплений граждан, а во-вторых — финансово-экономический блок правительства уже занялся формированием индивидуального пенсионного капитала (ИПК), который придет на смену пенсионным накоплениям. Так что сейчас вполне логично реанимировать софинансирование для стимулирования ИПК.
Яков Миркин
Инвестиции: макроэкономические вызовы
Какую модель экономики мы создали за четверть века? Это экономика сверхконцентраций собственности и огосударствления. Экономика вертикалей, олигополий, ресурсы сверхконцентрированы в Москве, малый и средний бизнес — подавлен.
Март 2017
опубликовано в журнале: РЦБ Март 2017


Какую модель экономики мы создали за четверть века? Это экономика сверхконцентраций собственности (все — в контрольных пакетах, низкий free-float, мало публичных эмитентов) и огосударствления (в банках — примерно 60%, в реальном секторе — 60—65%). Экономика вертикалей, олигополий, ресурсы сверхконцентрированы в Москве, малый и средний бизнес — подавлен (его доля — 20—25%; в развитых странах — 50—60%). Доля теневого сектора достигает, по оценке, 50% ВВП (в начале 2010-х гг., по оценке Всемирного банка, — чуть выше 40%). Стандартно низка роль венчура, органичная среда для инноваций пока не существует. Как результат, уникальная офшоризованная экономика, в которой примерно 80% прямых иностранных инвестиций — туда и обратно — в офшоры и из офшоров. Страна как цех, как операционная структура, из которой выводятся прибыли, активы, ликвидность, потому что риски, налоги и издержки зашкаливают.

Экономика и ее финансовый сектор сверхволатильны. Они функционально зависят от мировых цен на сырье, курса доллара к евро, как двух мировых резервных валют, и в части финансовой устойчивости от потоков «горячих» денег нерезидентов. Нет ничего более изменчивого, чем эти ключевые переменные в глобальных финансах.

И все-таки это большая индустриальная экономика. В 2013 г. — 2,8% глобального ВВП, в 2016 г. — 1,8%. Но при этом деиндустриализация. Промышленное производство в 2016 г. в России — это 89% от 1991 г. В США — это 60%. Мы превратились в задний, ресурсный двор ЕС и Китая, в экономику «сырья против бус», а точнее, «сырья против поставок оборудования, технологий, инструмента и шмоток». Зависимость от поставок средств производства — 70—90%.
Павел Ким
IR в России: высокая самооценка, но низкая репутация
Осенью 2016 г. было проведено исследование, посвященное анализу самооценки IR-подразделений российских публичных компаний, определению их текущей роли и значимости и ближайших перспектив развития. Результаты представлены в данной статье.
Февраль 2017
опубликовано в журнале: РЦБ Февраль 2017


Многочисленные научные труды подтверждают, что сегодня инвесторы и аналитики уделяют особое внимание нематериальным аспектам деятельности современных публичных компаний. Все чаще в России корпоративная репутация становится темой профессиональных дискуссий IR-специалистов. Чтобы разобраться в актуальных тенденциях IR-направления в РФ, осенью 2016 г. было проведено исследование, посвященное анализу самооценки IR-подразделений российских публичных компаний, определению их текущей роли и значимости и ближайших перспектив развития. Результаты этой работы представлены в данной статье.
Елизавета Белугина
2017 год: новые вызовы для финансовых рынков
Год 2016-й стал периодом сильнейших политических шоков.
Февраль 2017
опубликовано в журнале: РЦБ Февраль 2017


Год 2016-й стал периодом сильнейших политических шоков. Он запомнился решением британцев выйти из Евросоюза и победой Дональда Трампа на президентских выборах в США — исходами, которые не смогли предсказать опросы общественности.
Сергей Хестанов
Фактор Китая
Экономика России сильно зависит от цен на сырье, и прежде всего на нефть. Одним из важнейших факторов стратегического роста нефтяных цен в 1999—2014 гг. был возросший объем потребления ресурсов экономикой Китая.
Февраль 2017
опубликовано в журнале: РЦБ Февраль 2017


Экономика России сильно зависит от цен на сырье, и прежде всего на нефть. Одним из важнейших факторов стратегического роста нефтяных цен в 1999—2014 гг. был возросший объем потребления ресурсов (отнюдь не только нефти) экономикой Китая. Сочетание таких факторов, как глобализация, перенос производства из развитых стран и освоение новых технологий, способствовало приобретению Китаем статуса «мировой фабрики» и по совместительству одного из крупнейших потребителей ресурсов.

Тимур Нигматуллин
Чего ожидать от российской экономики и финансового рынка в 2017 году?
После трех кризисных лет — 2014 и 2016 гг. — в текущем году наконец-то начнется долгожданный восстановительный рост основных макроэкономических индикаторов.
Февраль 2017
опубликовано в журнале: РЦБ Февраль 2017


После трех кризисных лет — 2014 и 2016 гг. — в текущем году наконец-то начнется долгожданный восстановительный рост основных макроэкономических индикаторов. В первую очередь к ним относится ВВП.
Ольга Старовойтова
XBRL — революция или планомерное изменение?
Одной из приоритетных задач Банка России в настоящее время является перевод финансовой, надзорной и статистической отчетности некредитных финансовых организаций на единый стандарт передачи данных в формате XBRL.
Декабрь 2016
опубликовано в журнале: РЦБ Декабрь 2016


Одной из приоритетных задач Банка России в настоящее время является перевод финансовой, надзорной и статистической отчетности некредитных финансовых организаций (далее — НФО) на единый стандарт передачи данных в формате XBRL (Extensible Business Reporting Language — «расширяемый язык деловой отчетности»). Этот процесс не только влияет на техническую сторону трансляции данных от НФО регулятору, но и связан с более глобальными изменениями — в мышлении и внутренних процессах поднадзорных организаций.
Константин Кутейников
Альтернативные инвестиции. Монеты из драгоценных металлов
Выбор объектов инвестирования разнообразен: банковские депозиты, ценные бумаги и деривативы, наличная валюта, драгоценные металлы, антиквариат и недвижимость. Существует ли альтернатива данным видам инвестирования?
Декабрь 2016
опубликовано в журнале: РЦБ Декабрь 2016


Любой человек, стремящийся сберечь и приумножить деньги, которые он способен не потратить на неотложные нужды в ближайшие месяцы, может считать себя потенциальным инвестором. Выбор объектов инвестирования достаточно разнообразен: банковские депозиты, ценные бумаги и деривативы, наличная валюта, драгоценные металлы, антиквариат и недвижимость. Чаще всего в выборе актива превалирует стремление приобрести то, что называется «вечными ценностями». По исторической традиции, сложившейся в России за время экономических реформ, это понятие закрепилось в первую очередь за наличной валютой и недвижимостью. Существует ли альтернатива данным видам инвестирования?
Дмитрий Пискулов
Деривативы российских банков в 2016 году
В 2016 г. СРО НФА представила очередной анализ российского рынка производных финансовых инструментов, построенный на основе опроса респондентов из числа крупнейших банков — членов СРО.
Декабрь 2016
опубликовано в журнале: РЦБ Декабрь 2016


В 2016 г. СРО «Национальная финансовая ассоциация» (НФА) представила очередной анализ российского рынка производных финансовых инструментов (ПФИ), построенный на основе опроса респондентов из числа крупнейших банков — членов СРО об их операциях с деривативами за период с января по июнь 2016 г. Это седьмое ежегодное исследование, проводимое с 2006 г. вначале Национальной валютной ассоциацией, а затем (после ее объединения в 2015 г. с НФА) Национальной фондовой ассоциацией.
Александр Ермак
Рынок рублевых облигаций: предварительные итоги 2016 года
В 2016 г. ситуация на рынке рублевых облигаций была неоднозначной: периоды негативной динамики цен сменялись благоприятной конъюнктурой под влиянием целого ряда внешних и внутренних факторов.
Декабрь 2016
опубликовано в журнале: РЦБ Декабрь 2016


В 2016 г. ситуация на рынке рублевых облигаций была неоднозначной: периоды негативной динамики цен сменялись благоприятной конъюнктурой под влиянием целого ряда внешних и внутренних факторов. При этом в целом по итогам года наблюдался рост большинства количественных показателей рынка рублевых облигаций при общем сокращении доходности в среднем в пределах 0,9—1,9 п. п. для разных сегментов рынка. В 2017 г. многие факторы неопределенности сохранятся, что может негативно отразиться на рынке рублевых облигаций. Тем не менее ожидания дальнейшего повышения основных показателей, снижения процентных ставок и качественного развития рынка остаются.
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Ноябрь 2016
опубликовано в журнале: РЦБ Ноябрь 2016


Распространение технологий blockchain и распределенного реестра (далее эти термины будут употребляться как синонимы) за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии. И хотя окончательных доказательств возможности и целесообразности их применения до сих пор нет, не только многочисленные FinTech-стартапы, но и практически все биржи и т. п. так или иначе вовлечены в процесс — от формирования общей позиции по отношению к blockchain до создания (пока еще) макетов, призванных подтвердить или опровергнуть их использование (proof-of-concept).

Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Ноябрь 2016
опубликовано в журнале: РЦБ Ноябрь 2016


Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей». Эффект синергии — это прибавочная интеллектуальная энергия, которая возникает при объединении людей в целостную группу и выражается в групповом результате, который превышает сумму индивидуальных результатов.

Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Ноябрь 2016
опубликовано в журнале: РЦБ Ноябрь 2016


В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов. В данной публикации предложены некоторые практические рекомендации по организации системы риск-менеджмента НПФов с учетом этих требований регулятора, а также иных нормативных актов, определяющих деятельность пенсионной индустрии.

 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Ноябрь 2016
опубликовано в журнале: РЦБ Ноябрь 2016


Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля. При аккуратном и дозированном применении эта «палочка-выручалочка» российского бюджета может применяться еще достаточно долго, пока есть пространство для снижения доходов 10% наименее обеспеченных российских граждан. Это означает, что в ближайшие 2—4 года для почти любых консервативных (с низким риском) инвестиционных стратегий наиболее предпочтительными будут именно валютные.

Юрий Воронин
Основные риски новой пенсионной формулы
В настоящей статье рассмотрены наиболее существенные конституционно-правовые и социально-экономические риски, которые заложены в новой пенсионной формуле.
Октябрь 2016
опубликовано в журнале: РЦБ Октябрь 2016


В настоящей статье рассмотрены наиболее существенные конституционно-правовые и социально-экономические риски, которые заложены в новой пенсионной формуле. Полный анализ ее недостатков выходит за рамки данной статьи и требует более фундаментального научного исследования.

Александр Баранов
Шесть лет перемен: законодательные риски и новые требования к риск-менеджменту НПФов
Спустя шесть лет с момента публикации в журнале «Рынок ценных бумаг» статьи автора «Служба риск-менеджмента НПФа — назревшая необходимость» в российской пенсионной индустрии произошли качественные изменения, а внедрение в деятельность НПФов системы управления рисками стало нормативным требованием Банка России.
Октябрь 2016
опубликовано в журнале: РЦБ Октябрь 2016


Шесть лет назад в журнале «Рынок ценных бумаг» вышла статья автора «Служба риск-менеджмента НПФа — назревшая необходимость» [1]. В ней речь шла о необходимости организации системы управления рисками в негосударственных пенсионных фондах в условиях действующего российского законодательства.
С тех пор в российской пенсионной индустрии произошли качественные изменения, а внедрение в деятельность НПФов системы управления рисками стало нормативным требованием Банка России.
Евгений Якушев
Развитие отрасли НПФов в России: тенденции и прогнозы
Первые негосударственные пенсионные фонды появились в России 24 года назад. За эти почти четверть века изменилось многое. Как будут развиваться события дальше, если каждый день готовит новые законодательные сюрпризы?
Октябрь 2016
опубликовано в журнале: РЦБ Октябрь 2016


Первые негосударственные пенсионные фонды появились в России 24 года назад. На непредсказуемом пенсионном рынке России за эти почти четверть века изменилось очень многое. Как будут развиваться события дальше, если каждый новый день готовит новые законодательные и иные сюрпризы?
Сергей Беляков
«Мы не должны жить одним днем»
Ассоциация негосударственных пенсионных фондов (АНПФ) появилась на рынке пенсионного страхования недавно, но уже заявила о себе как о принципиальном противнике отмены обязательной накопительной системы. О перспективах развития рынка пенсионного страхования в интервью с президентом АНПФ Сергеем Беляковым.
Октябрь 2016
опубликовано в журнале: РЦБ Октябрь 2016


Ассоциация негосударственных пенсионных фондов (АНПФ) появилась на рынке пенсионного страхования совсем недавно — в июне этого года. Но уже заявила о себе как о принципиальном противнике отмены обязательной накопительной системы. За короткий срок ей удалось объединить крупнейшие негосударственные пенсионные фонды, на долю которых приходится 49% пенсионных накоплений, аккумулированных в НПФах, а количество застрахованных лиц в них превышает 12 млн человек. О том, какие Ассоциация видит перспективы развития рынка пенсионного страхования, мы побеседовали с президентом АНПФ Сергеем Беляковым.


Актуальные темы    
Яков Миркин
Инвестиции: макроэкономические вызовы
Какую модель экономики мы создали за четверть века? Это экономика сверхконцентраций собственности и огосударствления. Экономика вертикалей, олигополий, ресурсы сверхконцентрированы в Москве, малый и средний бизнес — подавлен.
Константин Угрюмов
Софинансирование ИПК — улучшение качества жизни россиян не только в будущем, но и сейчас
Банк России и Минфин РФ согласовали концепцию индивидуального пенсионного капитала (ИПК). Гражданам предложат копить себе на пенсию самостоятельно. Вопрос в том, какое количество россиян согласится участвовать в новой пенсионной системе.
АО «ЕФГ Управление Активами»
Solvency II для НПФа
Согласно Информационному письму Банка России - в первой половине 2017 года будет разработана дорожная карта внедрения Solvency II на российском страховом рынке. В статье описан опыт использования стандартов Solvency II для частных пенсионных фондов в ЕС, обсуждается возможность применения Solvency II для российских НПФов.
Светлана Бик
Долгосрочные институциональные инвестиции в инфраструктуру россии на основе концессии: итоги 2016 года
В 2005 г. в РФ появилась возможность финансирования инфраструктуры за счет концессионной модели, которая является основной формой ГЧП для реализации крупных проектов. За прошедшее время к финансированию подключились и НПФы. Отличительной особенностью является присутствие в схеме финансирования концессионных облигаций.
Все публикации →
  • Rambler's Top100