Casual
РЦБ.RU
  • Автор
  • Шевченко Олег, Заместитель генерального директора по правовым вопросам, начальник юридического управления ЗАО «НКК»

  • Все статьи автора

Иностранные активы в составе инвестиционных фондов

Июль 2013

В настоящее время на рынке коллективных инвестиций (в том числе в сфере доверительного управления активами инвестиционных фондов) идет активный поиск альтернативных объектов инвестирования денежных средств, входящих в состав имущества инвестиционных фондов. Одним из возможных направлений инвестирования средств инвестиционных фондов являются иностранные активы: недвижимость, расположенная за пределами территории Российской Федерации; иностранные ценные бумаги; доли (права участия) в уставных капиталах иностранных юридических лиц; иностранные депозитарные расписки.

Поскольку акционерные инвестиционные фонды в России не получили широкого распространения, в настоящей статье в основном будут рассмотрены аспекты инвестирования в иностранные активы средств паевых инвестиционных фондов. Следует отметить, что в ближайшее время возможно появление на рынке специализированных инвестиционных фондов, инвестиционная политика которых в основном будет направлена на вложение средств в иностранные активы.

Иностранная недвижимость в инвестиционных фондах

К инвестиционным фондам, в состав имущества которых могут входить объекты недвижимого имущества или права на него, относятся1:

- фонды недвижимости;

- рентные фонды;

- ипотечные фонды (в состав имущества таких фондов могут входить права на объекты недвижимого имущества, приобретенные (оставленные за собой) в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации при обращении на них взыскания в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченного ипотекой обязательства, денежные требования по которому составляют активы указанных инвестиционных фондов);

- кредитные фонды (в состав имущества таких фондов могут входить права на объекты недвижимости как на имущество (в том числе имущественные права), являвшееся предметом залога и приобретенное (оставленное за собой) в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации при обращении на него взыскания в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченного залогом обязательства, денежные требования по которому составляют активы указанных инвестиционных фондов).

Следует учитывать, что при определении и описании недвижимого имущества в инвестиционных декларациях инвестиционных фондов необходимо указывать страну (государство) местонахождения объекта недвижимости как предполагаемого объекта инвестирования2.

Хотелось бы напомнить, что при инвестировании в недвижимое имущество с использованием инструментария инвестиционных фондов всегда встает вопрос: когда возникло право собственности на недвижимость и на основании каких документов.

При осуществлении инвестирования в иностранную недвижимость следует учитывать, что: а) документы-основания могут носить различный характер — в зависимости от формы удостоверения перехода или приобретения права собственности; б) момент возникновения права собственности на недвижимость может определяться по-разному — в зависимости от особенностей правового регулирования отношений собственности в государстве, в границах которого могут располагаться объекты недвижимого имущества.

На практике существует три основных способа фиксации приобретенного права собственности или иного вещного права на недвижимое имущество за рубежом:

1) акт (постановление) суда низшей инстанции — административного суда (орган, на который возложено ведение «поземельной» или «земельной» книги) (например, практика работы участковых судов в Германии, районных судов в Австрии или «низших» судов в Финляндии);

2) акт нотариуса, совершающего нотариальное действие (например, практика работы системы нотариата в Швейцарии или Португалии);

3) акт уполномоченного административного (государственного или муниципального) органа (такова, например, практика органов государственного кадастра в Австралии или Турции).

Иностранные ценные бумаги в инвестиционных фондах

В состав имущества инвестиционных фондов могут входить следующие иностранные ценные бумаги, выданные (эмитированные) публичными и частными иностранными лицами:

- акции иностранных акционерных обществ;

- паи (акции) иностранных инвестиционных фондов;

- облигации иностранных эмитентов — иностранных коммерческих организаций и иностранных государств;

- иностранные депозитарные расписки;

- ценные бумаги международных финансовых организаций.

Для инвестиционных фондов, акции (инвестиционные паи) которых не предназначены для квалифицированных инвесторов, установлен ряд ограничений при инвестировании имущества фондов в иностранные ценные бумаги.

В состав имущества таких инвестиционных фондов могут входить ценные бумаги иностранных государств и ценные бумаги международных финансовых организаций (публичные ценные бумаги), информация о заявках на покупку и/или продажу которых размещается информационными агентствами Bloomberg или Thompson Reuters, либо ценные бумаги, которые обращаются на организованном рынке ценных бумаг.

Частные иностранные ценные бумаги могут быть приобретены в состав имущества инвестиционных фондов, акции (инвестиционные паи) которых не ограничены в обороте, в случае если данные финансовые инструменты прошли процедуру листинга на одной из фондовых бирж: Американской фондовой бирже (American Stock Exchange); Гонконгской фондовой бирже (Hong Kong Stock Exchange); Euronext (Euronext Amsterdam, Euronext Brussels, Euronext Lisbon, Euronext Paris); Ирландской фондовой бирже (Irish Stock Exchange); Испанской фондовой бирже (BME Spanish Exchanges); Итальянской фондовой бирже (Borsa Italiana); Корейской бирже (Korea Exchange); Лондонской фондовой бирже (London Stock Exchange); Люксембургской фондовой бирже (Luxembourg Stock Exchange); NASDAQ; Немецкой фондовой бирже (Deutsche Borse); Нью-Йоркской фондовой бирже (New York Stock Exchange); Токийской фондовой бирже (Tokyo Stock Exchange Group); Фондовой бирже ММВБ; Фондовой бирже Торонто (Toronto Stock Exchange, TSX Group); Фондовой бирже Швейцарии (Swiss Exchange); Шанхайской фондовой бирже (Shanghai Stock Exchange).

Следует также отметить, что иностранные финансовые инструменты допускаются к обращению в РФ в качестве ценных бумаг иностранных эмитентов при одновременном соблюдении следующих условий3: им должны быть присвоены коды ISIN и CFI; они должны быть квалифицированы в качестве ценных бумаг в порядке, установленном ФСФР России4:

- как акции иностранных юридических лиц (акционерных обществ или корпораций);

- как иностранные облигации;

- как иностранные депозитарные расписки;

- как паи (акции) иностранных инвестиционных фондов.

Хотелось бы напомнить, что ISIN (International Securities Identification Numbers) представляет собой уникальный 12-разрядный буквенно-цифровой код, предназначенный для идентификации финансовых инструментов, объединенных общими признаками; CFI (Classification of Financial Instruments) — 6-разрядный буквенный код, содержащий существенную информацию о финансовых инструментах, имеющих сходные родовые признаки (информация о виде, типе и форме выпуска, об особенностях обращения и погашения, о правах, предоставляемых ценными бумагами, и прочих характеристиках).

При осуществлении инвестирования средств инвестиционных фондов коды ISIN и CFI применяются управляющей компанией и специализированным депозитарием инвестиционного фонда для квалификации (корректного определения в качестве объектов инвестирования средств инвестиционных фондов) долговых инструментов (в том числе облигаций) и инвестиционных паев (акций) иностранных инвестиционных фондов.

Доли (права участия) в уставных капиталах иностранных юридических лиц

Следует также остановиться на таком инструменте для инвестирования средств инвестиционных фондов, как доли (права участия) в уставных капиталах иностранных юридических лиц.

Для целей определения возможности инвестирования денежных средств, входящих в состав имущества инвестиционных фондов, доли (права участия) в уставных капиталах иностранных юридических лиц должны быть квалифицированы:

- либо как акции иностранного эмитента (в большинстве случаев — для фондов облигаций, для фондов акций, для фондов смешанных инвестиций, для хедж-фондов, для фондов долгосрочных прямых инвестиций);

- либо как права участия в уставных (складочных) капиталах иностранных коммерческих организаций (для фондов долгосрочных прямых инвестиций).

Можно также отметить, что иностранными аналогами обществ с ограниченной ответственностью являются: 1) LLC, LTD, LLP; 2) GmbH; 3) GesmbH и др.

Иностранные депозитарные расписки

Иностранная депозитарная расписка — ценная бумага (документ), выданная (эмитированная) иностранным депозитарием и удостоверяющая, что ценные бумаги помещены на хранение в кастодиан в стране эмитента акций (облигаций) или лица, выдавшего паи инвестиционного фонда, на имя иностранного депозитария, и дающая право ее владельцу пользоваться указанными ценными бумагами и/или выгодами (правами) от этих ценных бумаг.

К инвестиционным фондам, инвестиционная декларация которых допускает инвестирование средств фонда в иностранные депозитарные расписки, в частности, относятся: фонды денежного рынка; фонды акций; фонды смешанных инвестиций; фонды фондов (иностранные депозитарные расписки в отношении паев (акций) иностранного инвестиционного фонда); хедж-фонды; фонды долгосрочных прямых инвестиций.

* * *

Как известно, основной смысл инвестиций в имущество за рубежом — стремление обезопасить себя от нестабильной политической и экономической ситуации в нашей стране. Именно стабильностью рыночной ситуации в отдельных сегментах экономики в ряде зарубежных стран определяется привлекательность иностранных активов при вложении средств инвестиционных фондов.

Кроме того, исходя из общей тенденции расширения инвестиционной деятельности России за рубежом, в том числе за счет средств коллективных инвесторов, вложение средств инвестиционных фондов обеспечит дополнительную дифференциацию вложений средств владельцев акций или инвестиционных паев инвестиционных фондов.



  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100