Casual
РЦБ.RU

УПРАВЛЕНИЕ КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТЬЮ СПЕЦДЕПОЗИТАРИЯ

Июнь 2010

Существует три вида компаний: те, которые вызывают события, те, которые наблюдают за происходящим, и те, которые поражаются, глядя на то, что случилось.

Котлер Филип

За прошедшее время с момента появления в 1996 г. в России первого спецдепозитария в нашей стране сформировался конкурентоспособный рынок спецдепозитарных услуг. Однако если за рубежом участниками рынков подобных услуг являются преимущественно крупные банки, то в России ими становятся как кредитные организации, так и небанковские специализированные структуры. Рассмотрим некоторые значимые факторы, позволяющие спецдепозитарию быть конкурентоспособным.

ВСТУПЛЕНИЕ

Как известно, деятельность спецдепозитария ведется на основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности и лицензии на осуществление деятельности специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов (ПИФ) и негосударственных пенсионных фондов (НПФ). По данным ФСФР России, на проведение депозитарной деятельности выдано более 750 лицензий профессиональных участников (на 1 апреля 2010 г.), тогда как на осуществление деятельности спецдепозитария — 53 лицензии (на 18 марта 2010 г)1. С финансовой точки зрения деятельность спецдепозитария характеризуется высокими издержками и расходами, которые складываются из обязательного размера собственных средств, дорогостоящего программного обеспечения, высокооплачиваемого персонала и других операционных затрат. В то же время из-за высокой конкуренции непросто рассчитать доходы, что крайне важно для инвестора или потенциального собственника (рис. 1 и 2).

Согласно обзору рынка коллективных инвестиций и доверительного управления, подготовленному рейтинговым агентством «Эксперт РА», на конец 2009 г. объем активов под управлением управляющих компаний (накопления Пенсионного фонда РФ, пенсионные резервы НПФ, пенсионные накопления НПФ, активы паевых инвестиционных фондов, резервы страховых компаний) составляет более 1,2 трлн руб.2

Свыше 80% пенсионных накоплений НПФ обслуживается тремя спецдепозитариями: СДК «Гарант», ОДК и ИНФИНИТУМ (рис. 1). Еще большая концентрация характерна для сегмента обслуживания пенсионных резервов НПФ, где один спецдепозитарий (ИНФИНИТУМ) обслуживает более 50% резервов, а три названных спецдепозитария в сумме контролируют более 90% резервов.

В связи с появлением на рынке инвестиционных фондов для квалифицированных инвесторов и отсутствием сведений о стоимости чистых активов (СЧА) фондов, паи которых ограничены в обороте, данные о СЧА инвестиционных фондов, находящихся на обслуживании в спецдепозитариях, утрачивают свою объективность и репрезентативность и приводятся в виде количественных характеристик. Как видно на рис. 2, более 50% от общего числа паевых инвестиционных фондов обслуживают три спецдепозитария (ПРСД, СЗФК и ИНФИНИТУМ), а в сумме указанные восемь спецдепозитариев — более 80%.

Тем не менее в 2010 г. к действующим на рынке спецдепозитарных услуг кредитным организациям прибавилось несколько коммерческих банков. В связи с недавними кризисными явлениями на финансовом рынке появление новых участников вполне закономерно. Многие банки осуществляют передачу имущества, в том числе непрофильной залоговой недвижимости, в паевые инвестиционные фонды. В случае с коммерческими банками нельзя исключать того, что прием на обслуживание одного закрытого паевого инвестиционного фонда для квалифицированных инвесторов ставит своей целью сохранение конфиденциальной информации в рамках группы. Очевидно, что такие моноучастники не способны конкурировать с универсальными спецдепозитариями по себестоимости услуг, техническому обеспечению бизнес-процессов, а следовательно, и по рентабельности бизнеса. Ведущие участники рынка коллективных инвестиций и отраслевые эксперты полагают, что новые кэптивные спецдепозитарии способны решать определенные задачи, но без претензий на универсальность и экстенсивное развитие в среднесрочной перспективе.

С учетом перечисленных факторов появление на рынке новых розничных и универсальных спецдепозитариев в настоящее время затруднительно.

СЕГМЕНТЫ РЫНКА И ТАРИФЫ

Как и для любой коммерческой организации, для спецдепозитария важным аспектом деятельности является определение ниши и диверсификация. Требования по взаимодействию со спецдепозитарием устанавливаются различными законодательными актами, регулирующими деятельность институтов рынка коллективных инвестиций. На основе требований законодательства и специфики бизнес-процессов на данный момент можно выделить 11 целевых сегментов рынка спецдепозитарных услуг (см. таблицу).

Для спецдепозитариев, которые совмещают свою работу с другими видами лицензируемой деятельности, за исключением депозитарной или банковской деятельности (далее — спецдепозитарии-совместители), установлен нормативный запрет на работу со средствами пенсионных накоплений3. Как правило, спецдепозитарии-совместители — это кредитные организации, имеющие как минимум лицензию профессионального участника на осуществление брокерской деятельности для работы казначейства или для управления собственным портфелем. Конкурентным преимуществом кредитных организаций с широкой филиальной сетью является деятельность агента по приему заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев. Согласно действующему законодательству, деятельность агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев может осуществляться только специализированным депозитарием и профессиональным участником рынка ценных бумаг, имеющим лицензию на осуществление брокерской деятельности или деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг. До тех пор пока для большинства частных инвесторов для совершения операций с паями комфортнее посещение офиса, в этом сегменте конкурентоспособными будут кредитные организации. Следует отметить, что, помимо обязательного депозитарного учета и хранения предусмотренного законодательством имущества, кредитные организации могут предложить клиентам спецдепозита обслуживание и организацию структурированных продуктов. Для повышения конкурентоспособности спецдепозитарию желательно диверсифицировать направления деятельности по сегментам и гибко подходить к вопросам тарифной политики.

В основном участниками рынка спецдепозитарных услуг применяются тарифы в зависимости от стоимости активов (резервов) в фондах. Тем не менее имеют место фиксированные ставки и смешанные варианты. Нижняя граница тарифов определяется необходимым уровнем рентабельности спецдепозитария и ожиданиями каждого отдельно взятого клиента. Верхняя граница вознаграждения управляющего и инфраструктуры по большинству сегментов определяется нормами законодательства и находит свое отражение в договорах со спецдепозитарием, правилах и инвестиционных декларациях фондов.

При согласовании тарифов необходимо не только ориентироваться на стоимость активов (резервов) обслуживаемого фонда, но и учитывать плановый объем операций по портфелю, квалификацию и профессионализм команды клиента, потребность партнера в дополнительных услугах и другие аспекты.

В соответствии с принятыми обязанностями и уровнем ответственности спецдепозитарий должен выполнять свою работу добросовестно и качественно. Качество обязательных услуг спецдепозитария не должно являться переменным параметром в каноническом соотношении «цена — качество», влияющим на стоимость обслуживания клиента. Многолетняя практика показывает, что разумный компромисс возможен, но не за счет снижения качества базовых услуг. Ранжирование стоимости услуг спецдепозитария в большей степени зависит от предложения дополнительных услуг и сопутствующих сервисов, которые может предоставить компания своим клиентам.

КАДРЫ

Для спецдепозитария как участника финансового рынка квалифицированные специалисты — самый важный актив компании. В первую очередь необходимо поддерживать и развивать профессиональные компетенции сотрудников. Безусловно, важна и предусмотренная их аттестация. В данном случае речь идет не только об обязательной аттестации сотрудников, не имеющих аттестатов, в уполномоченных учебных центрах. Особое внимание следует уделять и аттестованным сотрудникам. Целесообразно проводить внутренние аттестационные мероприятия, возможно, с предварительным внутренним обучением, так как полученные в прошлом знания по объективным причинам утрачивают свою актуальность.

Способствуют повышению квалификации сотрудников профильные семинары и другие мероприятия. Не следует ограничиваться мероприятиями, ориентированными на определенный круг лиц. Непрофессионально и недальновидно лимитировать обучение специалистов операционного уровня. Вы подумали сейчас о невозможности увеличения бюджета на обучение? Вероятно, возникает и вопрос: «А работать кто будет?» В связи с этим предлагаем обратить внимание на внутренние коммуникации в компании. Вовсе не обязательно увеличивать бюджет или обращаться к демпинговым программам обучения. Достаточно оперативно знакомить коллег с полученной на семинаре или конференции информацией. Организовать обсуждение можно, например, в обеденное время или, что практичнее, до начала либо по окончании рабочего дня. Очевидно, что дополнительной мотивацией и развитием коммуникаций внутри компании может стать ротация сотрудников, направляемых на курсы и семинары, с сохранением практики последующей передачи полученных знаний, применения их в работе, проведения обсуждений. Становление профессиональной команды занимает годы, и практика подтверждает целесообразность применения таких принципов для достижения указанных целей и формирования конкурентоспособной компании.

АУТСОРСИНГ

Во многом по причине глобального финансового кризиса, который затронул и российский рынок коллективных инвестиций, его участники серьезно задумались о минимизации издержек при осуществлении доверительного управления активами. Профессиональные участники проявляют повышенный интерес к передаче некоторых процессов на аутсорсинг. В первую очередь это касается оптимизации издержек, к которым можно отнести второстепенные функции управляющего фондом. Наиболее востребованными из них являются:

• обработка и отражение в бухгалтерском учете операций с активами/резервами;

• подготовка и формирование отчетности для ФСФР России при управлении паевыми инвестиционными фондами;

• подготовка и формирование отчетности для НПФ при управлении средствами пенсионных резервов и пенсионных накоплений;

• решение и проработка вопросов налогового учета;

• подготовка и сопровождение корпоративных событий деятельности фонда.

Безусловно, спецдепозитариям, в центре внимания которых находятся клиенты, данную потребность участников рынка коллективных инвестиций игнорировать нельзя. Универсальный спецдепозитарий уделяет повышенное внимание профессионализму и квалификации персонала, а также адекватным информационным системам. По этой причине названные функции могут быть переданы на аутсорсинг спецдепозитарию, что позволит сократить издержки управляющего на привлечение квалифицированных специалистов, постоянное поддержание технологий учета, позволит сконцентрироваться на управлении активами и сэкономить невосполнимый ресурс — время. Во многом благодаря комплексной автоматизации бизнес-процессов стоимость предоставления учетных сервисов и осуществления процедур спецдепозитарием будет меньше, чем стоимость услуг управляющих. О потенциальных направлениях и конъюнктуре рынка аутсорсинга в среднесрочной перспективе можно судить по данным опроса 225 управляющих активами из 30 стран (рис. 3).

Характерно, что законодательство, регламентирующее деятельность участников инвестиционного процесса, предоставляет ограниченные возможности для передачи на аутсорсинг второстепенных функций управляющих компаний, однако позволяет спецдепозитарию оказывать клиентам консультационные, информационные услуги, а также услуги по ведению бухгалтерского учета. При этом ответственность за достоверность и своевременность предоставления отчетности сохранена за управляющими компаниями и негосударственными пенсионными фондами. В настоящее время данные критерии являются обязательными условиями при осуществлении деятельности на рынке коллективных инвестиций, что в определенной степени ограничивает профессиональных участников рынка в комплексном аутсорсинге второстепенных операций и процедур.

Позитивным фактором для последующего развития индустрии аутсорсинга на рынке могут стать законодательные новеллы, которые зафиксируют лицензионную ответственность за тем участником рынка, который берет на себя второстепенные функции управляющего.

КОНСАЛТИНГ

Бизнес по доверительному управлению активами весьма дифференцирован. Номенклатура только паевых инвестиционных фондов, установленная российским законодательством, предлагает управляющим достаточно широкий выбор вида деятельности. Универсальный спецдепозитарий, обслуживающий различные инвестиционные фонды и резервы институциональных инвесторов, консолидирует значительный объем знаний и практики по управлению активами. Как показывает опыт, такая информация является востребованной профессиональными участниками рынка коллективных инвестиций. Случается, что обстоятельства требуют от клиентов оперативного решения вопроса, и времени на написание запроса, а тем более ожидания ответа от регулятора нет. Все чаще в таких ситуациях управляющие обращаются за консультацией или разъяснением в спецдепозитарий. Обслуживание открытых и интервальных ПИФов в основном требует своевременной и точной обработки большого количества типовых операций с ценными бумагами, денежными средствами и инвестиционными паями. Обслуживание закрытых ПИФов имеет некоторые особенности, при которых спецдепозитарий становится связующим звеном инвестиционного процесса. Оказание услуг закрытому ПИФу недвижимости или кредитному фонду требует от команды спецдепозитария не только знаний о работе инвестиционных фондов, рынке ценных бумаг и расчетном обслуживании, но и о профессиональной компетентности в вопросах и практике применения норм Гражданского, Налогового, Градостроительного, Земельного кодексов и, безусловно, соответствующих федеральных законов, нормативных актов и даже судебной практики.

В связи с этим очевидно, что процедуры работы обслуживающих структурных подразделений универсального спецдепозитария должны предусматривать алгоритмы накопления и систематизации полезных знаний. Организации данных процедур следует уделять особое внимание, так как, с одной стороны, важна постановка процесса динамического накопления знаний и информации, а с другой — необходимо поддерживать актуальность приобретенных знаний. При правильной организации процесс развертывания «депозитария знаний» внутри спецдепозитария не требует значительных затрат и способствует в том числе оптимизации работы внутри спецдепозитария.

Дополнительно спецдепозитарий может осуществлять комплексную консалтинговую поддержку управляющих компаний паевых инвестиционных фондов по вопросам, связанным с составлением и регистрацией правил доверительного управления, внесением изменений в правила доверительного управления, разработкой необходимых внутренних документов управляющей компании, налогообложением при функционировании закрытых паевых инвестиционных фондов, раскрытием информации, подготовке отчетности и другим направлениям. Юридический, налоговый консалтинг и дополнительные информационные услуги актуальны для участников рынка коллективных инвестиций и способствуют интенсификации деятельности спецдепозитария.

ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ

В деятельности спецдепозитария значительное место занимают информационные технологии. Сегодня универсальный спецдепозитарий должен иметь учетную систему (или совокупность учетных систем), позволяющую комплексно обслуживать участников рынка коллективных инвестиций и институциональных инвесторов. Система должна обеспечивать возможность учета всех типов объектов, предусмотренных нормативно-правовыми актами, иметь гибкий инструментарий по настройке различных требований к составу и структуре активов (имущества), построению отчетности по портфелю клиента, позволять вести реестр и учитывать операции с инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, формировать все необходимые учетные документы спецдепозитария и обладать другими важными характеристиками. Крайне нежелательна эксплуатация информационной системы, при которой контроль необходимых параметров портфелей делегируется специалистам. С учетом законодательно установленного ежедневного контроля состава и структуры активов (резервов) с целью их соответствия требованиям инвестиционной декларации построение адекватной и высокоуровневой системы для универсального спецдепозитария является актуальной задачей.

Участники рынка коллективных инвестиций часто предпочитают использовать для целей учета имущества бухгалтерские программы с внесением в них определенных доработок. В основном такие системы позволяют учитывать и оценивать имущество при совершении операции, а также формировать отчетность. Опыт и практика показывают, что информационная система спецдепозитарного учета должна не только быть учетной системой, но и обладать признаками экспертной системы.

Наилучший вариант такой системы — продукт, который нивелирует человеческий фактор при контроле нарушений состава и структуры активов, в автоматическом режиме проверяет наступление контрольных дат, истечение сроков, автоматически генерирует проводки в предусмотренных законодательством случаях. В результате эксплуатации указанных учетных систем наблюдается значительная экономия времени, а у специалистов появляется возможность эффективно, в соответствии с возложенной обязанностью осуществлять контрольные и учетные процедуры. В нашей работе крайне важны принципы осознанности принимаемых решений и оперативности учетных процедур.

На сегодняшний день наличие системы электронного документооборота (СЭД) для спецдепозитария — не только обязательный элемент при взаимодействии с клиентом и инфраструктурой, но и необходимый технологический элемент обработки больших потоков информации. Универсальный спецдепозитарий заинтересован в организации сквозной (потоковой) обработки информации. Наличие согласованных ФСФР России форматов электронных документов для рынка коллективных инвестиций создает предпосылки для постепенного перехода к оптимальному взаимодействию участников рынка коллективных инвестиций. Спецдепозитарию следует предложить пользователям гибкую отказоустойчивую систему электронного документооборота с понятным интерфейсом, позволяющую работать со значительными объемами документов, обеспечивающую оперативность процесса согласования сделок (операций) фондов и дающую возможность организовать последующее архивное хранение и доступ к информации. Безусловным преимуществом для спецдепозитария является организация для партнеров канала предоставления информации в ФСФР России.

Тем не менее нерешенными остаются организационные и процедурные вопросы, которые препятствуют организации сквозного электронного документооборота. Во-первых, требуется коллективное осознание целесообразности перехода участников рынка от обмена сканобразами (изображениями) к документам унифицированного формата. Практическая работа в данном направлении позволит минимизировать риск невынужденных ошибок, снизить временные затраты и уменьшить трудоемкость на обработку информации. Во-вторых, крайне желательно комплексное подключение к СЭД спецдепозитария всех участников инвестиционного процесса. Помимо управляющих компаний, негосударственных пенсионных фондов, регистраторов, агентов, для перехода на сквозное ЭДО очень важно присоединение к нему на добровольной основе «эмитентов» существенного массива первичных документов, а именно: банков, брокеров, дилеров и иных контрагентов фондов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Практика распределения надзорных и контрольных функций между регулятором и спецдепозитарием как независимым звеном инвестиционного процесса за 15 лет плотной работы доказала не только свою жизнеспособность, но и эффективность. Высокая степень конкуренции на рынке спецдепозитарных услуг, продолжающееся развитие рынка коллективных инвестиций, увеличение объема проводимых операций и контрольных процедур способствуют оптимизации учетных процедур, совершенствованию технологий и повышению профессиональных компетенций современного спецдепозитария.

  • Рейтинг
  • -1
Добавить комментарий
Комментарии (5):
Lucy
30.11.2015 13:09:42
Please keep thrinowg these posts up they help tons.
Ayo
01.12.2015 18:17:38
Ab fab my <a href="http://egxagxbrpk.com">godoly</a> man.
Hamid
02.12.2015 01:04:03
Absolutely first rate and co-tprebotpomed, gentlemen! http://gwpnlzhrqoh.com [url=http://etrwsyg.com]etrwsyg[/url] [link=http://ukjtulsy.com]ukjtulsy[/link]
Antim
03.12.2015 13:00:39
I don't know who you wrote this for but you helped a <a href="http://jslsgisrt.com">brtoher</a> out.
Sonu
05.12.2015 01:52:40
Holy cosicne data batman. Lol! http://rsioyne.com [url=http://pjrsidl.com]pjrsidl[/url] [link=http://sdvvysatfr.com]sdvvysatfr[/link]

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100