Casual
РЦБ.RU

Операции Банка России на рынке РЕПО: итоги 2009 года и ближайшие планы

Апрель 2010

Банк России выступает крупнейшим участником российского рынка РЕПО. В статье рассказывается о тенденциях 2009 г. и планах на будущее, неразрывно связанных с теми новациями в законодательстве и инфраструктуре рынка РЕПО, которые активно обсуждаются профессиональным сообществом.

Операции РЕПО являются ключевым инструментом Банка России по предоставлению ликвидности национальной банковской системе. Кризисные события осени 2008 г. предопределили направление движения по совершенствованию механизмов российского рынка РЕПО. Многое было сделано в 2009 г., и в настоящее время Банк России продолжает принимать активное участие в развитии правовой базы функционирования рынка РЕПО в России и построении конкурентоспособной инфраструктуры.

В прошлом году Банк России последовательно расширял список ценных бумаг, принимаемых в качестве обеспечения по операциям прямого РЕПО. Произошло также и увеличение сроков, на которые Банк России предоставлял денежные средства. Подобной политики придерживалось большинство центральных банков во всем мире в сложившихся финансово-экономических условиях. За 2009 г. состав обеспечения по операциям прямого РЕПО с Банком России был расширен более чем на треть и в настоящее время включает свыше 370 выпусков ценных бумаг. Началось проведение операций прямого РЕПО со сроками 6 месяцев и 1 год.

РЕПО НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ И ДРУГИЕ НОВАЦИИ

Новой площадкой для операций РЕПО с Банком России в 2009 г. стала Фондовая биржа ММВБ — внесение необходимых изменений в законодательство в конце 2008 г. позволило Банку России выступать в качестве участника торгов на российских фондовых биржах.

В настоящее время Банк России проводит операции прямого РЕПО в секции государственных ценных бумаг ЗАО ММВБ, Фондовой бирже ММВБ и внебиржевом сегменте. Как известно, операции внебиржевого РЕПО с Банком России предназначены для предоставления ликвидности кредитным организациям под обеспечение корпоративными еврооблигациями. С весны 2009 г. для внебиржевого РЕПО с Банком России имеется возможность перезаключения сделки РЕПО с неттингом по денежным средствам и ценным бумагам, без движения активов (roll-over). После упрощения в прошлом году на законодательном уровне процедуры допуска иностранных ценных бумаг к торгам на фондовой бирже было принято решение о постепенном переводе таких операций на стандартные биржевые технологии. Как только конкретные выпуски корпоративных еврооблигаций начнут торговаться на Фондовой бирже ММВБ, они будут приниматься Банком России в обеспечение в обычном режиме биржевого РЕПО. Необходимым условием для начала этого процесса является принятие соответствующих нормативных документов Федеральной службой по финансовым рынкам, а также создание на Фондовой бирже ММВБ механизма кросс-валютного РЕПО, т. е. возможности получения рублевой ликвидности под обеспечение ценными бумагами, номинированными в иностранной валюте, — по аналогии с механизмом, действующим на секции государственных ценных бумаг ЗАО ММВБ. После доработки биржевых технологий также планируется включение в состав обеспечения по РЕПО с Банком России облигаций с плавающей ставкой купонного дохода (изменение подхода к бухгалтерскому учету сделок РЕПО теперь позволяет не выделять накопленный купонный доход в сумме второй части сделки РЕПО при ее заключении). В 2009 г. Банком России была также осуществлена подготовка к началу проведения операций РЕПО с ценными бумагами отдельных российских эмитентов, которых принято называть инфраструктурно значимыми, такими как облигации компании «Транснефть». Предполагалось заключение сделок РЕПО с этими ценными бумагами на отдельных условиях — со сроком на 1 год во внебиржевом режиме, с расчетом дисконта от номинала ценной бумаги и без осуществления маржин-коллов (в силу общей тенденции к снижению ставок указанные операции были приостановлены ввиду отсутствия спроса со стороны участников рынка).

РЕПО С АКЦИЯМИ РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ

Планируется, что в дальнейшем основной объем операций РЕПО с Банком России будет осуществляться через Фондовую биржу ММВБ. На этой торговой площадке быстрыми темпами расширяется состав обеспечения, принимаемого Банком России в РЕПО, — в прошлом году в него впервые были включены акции российских компаний. До этого предметом сделок РЕПО с Банком России могли быть только облигации — государственные, муниципальные и корпоративные, в том числе еврооблигации.

Включение акций в список обеспечения по РЕПО стало возможным с внесением в 2008 г. изменений в Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». При этом ст. 39 указанного закона было специально оговорено, что операции Банка России с акциями на фондовой бирже ограничиваются только сделками РЕПО. То есть акции, которые предоставляются Банку России его контрагентами по сделкам РЕПО, рассматриваются исключительно в качестве обеспечения при предоставлении ликвидности банковскому сектору, а не как возможность участия Банка России в управлении акционерным обществом.

Именно ориентирование на экономическую составляющую сделки РЕПО и стало отправной точкой при ответе на вопрос, который надлежало решить с началом приема акций в качестве обеспечения по операциям РЕПО с Банком России: будет ли Банк России принимать участие в общем собрании акционеров. На срок сделки РЕПО к Банку России переходит право собственности на акции, которые являются предметом такой сделки, и если в этот период происходит фиксация списка лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, Банк России будет включен в такой список, что и случилось на практике. Должен ли Банк России использовать право голоса по акциям, полученным в РЕПО? С одной стороны, Банк России является их юридическим владельцем. Но если вернуться к экономической сущности сделки РЕПО, то она представляет собой предоставление денежных средств под обеспечение ценными бумагами (если мы говорим о РЕПО как об инструменте денежного рынка, каким на сегодняшний день является все РЕПО с Банком России на внутреннем рынке). При этом признается, что экономическим владельцем ценных бумаг выступает контрагент Банка России, за которым остаются все выгоды и риски, связанные с владением ценными бумагами (в данном случае акциями). Так, контрагент Банка России фактически сохраняет право на выплачиваемый эмитентом доход (дивиденды по акциям), который либо перечисляется ему Банком России, либо уменьшает сумму РЕПО. Он же несет риск дефолта эмитента (в большей степени это относится к облигациям) и рыночные риски по ценным бумагам через механизм маржин-коллов. Соответственно, и право голоса по акциям должно было бы остаться за ним. Наиболее очевидным решением представляется выдача Банком России контрагенту доверенности на участие в общем собрании. Однако у Банка России в РЕПО может оказаться пакет акций определенного эмитента, полученный не от одного, а от нескольких контрагентов, по нескольким сделкам РЕПО. В такой ситуации потребуется предоставление нескольких доверенностей — каждому из контрагентов, на соответствующее количество голосов, что потенциально проблематично в рамках действующего акционерного законодательства. Учитывая это, Банк России опубликовал Письмо от 14.12.2009 № 168-Т, где прямо указывается, что Банк России не принимает участия в общем собрании акционеров акционерных обществ — эмитентов акций, приобретенных Банком России по сделкам прямого РЕПО, в том числе посредством выдачи доверенности контрагенту, за исключением случая, когда дата исполнения второй части сделки РЕПО приходится на период между датой фиксации списка акционеров, имеющих право на участие в общем собрании, и датой проведения такого общего собрания (в указанном случае Банк России обязан выдать доверенность в соответствии с п. 2 ст. 57 Федерального закона «Об акционерных обществах»).

ЗАМЕНА ОБЕСПЕЧЕНИЯ В РЕПО: ПРЕИМУЩЕСТВА ТЕХНОЛОГИИ

Рассматриваемый пример с голосованием по акциям, полученным в РЕПО, имеет простое решение — через технологию замены обеспечения по сделкам РЕПО. Осуществлено это может быть следующим образом. Депозитарий, в котором учитываются такие акции, получает от эмитента информацию о предстоящем собрании акционеров. За день до фиксации списка владельцев ценных бумаг, имеющих право на участие в таком собрании, депозитарий снимает акции со счета депо Банка России, возвращает их на счет депо его контрагента по сделке РЕПО, одновременно заменив их соответствующим количеством ценных бумаг приемлемого качества. В таком случае в список лиц, имеющих право на участие в общем собрании, будет включен контрагент Банка России по сделке РЕПО. Подобные механизмы, входящие в состав услуг по управлению обеспечением, давно и успешно функционируют, например, в крупнейших европейских расчетных депозитариях Euroclear и Clearstream — все происходит в автоматическом режиме, без движения денежных средств и без дополнительных поручений депозитарию от сторон по сделке РЕПО, с предоставлением соответствующей отчетности о произведенных операциях. При этом механизм замены обеспечения не обязательно сопровождается его блокировкой — покупатель по сделке РЕПО имеет возможность распоряжаться полученным обеспечением путем его «повторного использования» в рамках замкнутой системы управления обеспечением (re-use of collateral), т. е. под полученные в РЕПО ценные бумаги могут быть привлечены денежные средства по другой сделке РЕПО.

В тех случаях, когда применение схемы с заменой обеспечения невозможно (например, когда у контрагента не окажется достаточного количества обеспечения для замены или если о фиксации списка акционеров депозитарию становится известно постфактум), целесообразно вернуться к первоначальному варианту с предоставлением доверенностей, для чего необходимо внесение поправок в законодательство (нормативные акты ФСФР России), снимающих ограничения на выдачу одним акционером нескольких доверенностей контрагентам по сделкам РЕПО.

При совершении сделок РЕПО с акциями возникает целый ряд вопросов, связанных с корпоративными действиями и с правом голоса по акциям в частности. Как изменятся, например, отношения сторон при неисполнении второй части сделки РЕПО — когда риски, связанные с обеспечением, начинает нести сторона, изначально предоставившая деньги? Нужно ли в этом случае прекратить выдачу доверенностей и в какой момент это сделать — при первых признаках дефолта контрагента (например, неисполненном маржин-колле/обязательстве по другой сделке/перед другим контрагентом)? Какие действия предпринимать в отношении уже выданной доверенности? Международная практика в этой области не отличается единообразием — соответствующий запрос был направлен Банком России в ассоциацию International Capital Market Association, ICMA. В стандартном рамочном соглашении по сделкам РЕПО (Global Master Repurchase Agreement, GMRA), которое было разработано этой ассоциацией и наиболее широко применяется участниками международного рынка РЕПО, этот вопрос не урегулирован — его решение отнесено на уровень договоренностей между конкретными сторонами по сделке РЕПО.

ДОГОВОРНАЯ БАЗА: ЧТО ИЗМЕНИЛОСЬ ПОСЛЕ 2008 ГОДА

Качество договорной документации для сделок РЕПО особенно четко проявляется в периоды нестабильности рынка. С 2009 г. Банк России начал использовать при проведении своих операций генеральное соглашение по РЕПО, разработанное под эгидой Национальной фондовой ассоциации. В нем были учтены первые уроки осени 2008 г. До этого более чем за 10 лет не было зафиксировано ни одного случая неисполнения обязательств кредитной организацией перед Банком России по сделкам РЕПО. В новом генеральном соглашении была детально прописана процедура урегулирования обязательств сторон при неисполнении второй части сделки РЕПО. Кроме реализации ценных бумаг, полученных в обеспечение, для Банка России была предусмотрена возможность оставить ценные бумаги у себя в портфеле по согласованной с контрагентом цене — на внутреннем рынке зачастую нет возможности продать крупный пакет ценных бумаг, не потеряв значительно в их стоимости. Также в соответствии с новым генеральным соглашением возможно направление на погашение неисполненных обязательств контрагента по сделке РЕПО активов (денежных средств и ценных бумаг), оставшихся после погашения его обязательств перед Банком России по другим сделкам РЕПО. Кроме того, был  введен механизм так называемого кросс-дефолта, когда при неисполнении одной сделки РЕПО могут быть объявлены срочными к исполнению все другие сделки РЕПО, заключенные Банком России с этим контрагентом. Рассматривается возможность закрепления на уровне генерального соглашения процедуры вычисления денежного нетто-обязательства сторон при неисполнении одной из сторон обязательств по отдельной сделке РЕПО (close-out netting), которая, в отличие от механизма кросс-дефолта, не предполагает исполнения закрываемых сделок в натуре, а позволяет сразу рассчитать чистое денежное обязательство при закрытии всех сделок РЕПО, совершенных между сторонами. Такая практика широко распространена на международном рынке и предусмотрена в стандартном рамочном соглашении по сделкам РЕПО (GMRA), которое разработано ассоциацией ICMA. Подготовленные поправки в законодательство позволят применять эту процедуру в отношении операций РЕПО в случае несостоятельности (банкротства) контрагента (так называемый ликвидационный неттинг). Внесение этих изменений представляется одним из наиболее важных условий дальнейшего развития российского рынка РЕПО, в том числе при участии иностранных инвесторов.

ПРОВАЙДЕРЫ ЦЕН КАК НОВАЯ ИНФРАСТРУКТУРНАЯ КАТЕГОРИЯ

В продолжение темы урегулирования обязательств сторон при неисполнении второй части сделки РЕПО необходимо отметить значимость подходов к установлению цен, которые применяются для определения стоимости обеспечения при заключении сделки РЕПО и в дальнейшем для его переоценки. Актуальность этого вопроса резко возрастает в периоды снижения ликвидности на рынках. Появление в инфраструктуре российского рынка новой категории участников — провайдера ценовой информации — может помочь решить задачу по определению цен в условиях недостаточно ликвидного рынка. Предполагается, что для операций РЕПО с Банком России будут использоваться цены, предоставляемые Национальной фондовой ассоциацией. Методика их установления проходит стадию согласования. Кроме применения в операциях РЕПО с Банком России, у кредитных организаций появится возможность использовать цены, предоставленные провайдером ценовой информации, при подготовке отчетности по МСФО, а впоследствии — при подготовке отчетности по российским стандартам и при расчете собственного капитала и обязательных нормативов. Вопрос об источниках ценовой информации также целесообразно специально оговорить в генеральном соглашении, заключаемом между сторонами по операциям РЕПО.

ЕДИНОЕ ГЕНЕРАЛЬНОЕ СОГЛАШЕНИЕ ПО РЕПО

На сегодняшний день применяется четыре разновидности генерального соглашения по РЕПО с Банком России в зависимости от рынка, на котором совершаются эти операции, и особенностей их проведения: генеральные соглашения для сделок РЕПО, заключаемых на секции государственных ценных бумаг ЗАО ММВБ, на Фондовой бирже ММВБ и на внебиржевом рынке с ценными бумагами иностранных и  российских эмитентов. Так же как и для своих операций РЕПО на Фондовой бирже ММВБ, с мая текущего года Банк России начинает использовать на секции государственных ценных бумаг ЗАО ММВБ генеральное соглашение, разработанное Национальной фондовой ассоциацией.

В настоящее время происходит пересмотр подходов к договорному обеспечению операций РЕПО на внутреннем рынке и операций Банка России в частности. Планируется разработка единого генерального соглашения для всех сегментов внутреннего рынка РЕПО с утверждением Национальной фондовой ассоциацией основных принципов их проведения в качестве отдельного документа (стандартов) в ФСФР России.

ЛИБЕРАЛИЗАЦИЯ РЫНКА ГЦБ: НОВЫЙ ПОДХОД К ПРОВЕДЕНИЮ ВЫПЛАТ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ

Одним из наиболее значимых проектов этого года станет подготовка к началу проведения торгов государственными ценными бумагами на Фондовой бирже ММВБ в рамках направления на либерализацию рынка государственных ценных бумаг. В последнее время повысилась актуальность вопроса развития внутреннего рынка государственного займа в свете его приоритета перед внешними займами. Банком России уже подготовлены и согласованы с Минфином России необходимые изменения в нормативные документы, предполагающие размещение и обращение государственных ценных бумаг на российских фондовых биржах. Следствием начала обращения государственных ценных бумаг на Фондовой бирже ММВБ станет в том числе и совершение Банком России операций РЕПО с государственными ценными бумагами на этой площадке.

Расширение числа торговых площадок повлечет за собой изменение порядка депозитарного учета государственных ценных бумаг и его унификацию с депозитарной системой корпоративного сектора. В целях сохранения действующих сроков перечисления купонного дохода и сумм погашения по государственным облигациям и для повышения эффективности осуществления частными российскими эмитентами выплат по ценным бумагам Банк России предложил значительно упростить процедуру проведения таких выплат. Основываясь на мировой практике, в настоящее время рассматривается вопрос о закреплении на законодательном уровне обязанности депозитария по получению выплат по ценным бумагам, причитающихся его депонентам (владельцам и номинальным держателям). Предлагаемые поправки в законодательство позволят избежать длительного процесса предварительного составления списков лиц, имеющих право на получение дохода по ценным бумагам, и выверения соответствующих платежных реквизитов. Эмитенту или его платежному агенту будет достаточно перечислить полную сумму выплачиваемых денежных средств головному депозитарию, осуществляющему хранение глобального сертификата облигаций, и далее по цепочке номинальных держателей выплаты будут направляться конечным владельцам ценных бумаг. Такая упрощенная схема позволит снизить издержки эмитентов и депозитариев, кроме того, она значительно сократит объем документооборота между инвесторами и эмитентами, связанного с вопросами налогообложения физических лиц и нерезидентов.

РЕПО: ИЗМЕНЕНИЯ В РЕГУЛИРОВАНИИ

Участие Банка России в совершенствовании законодательной базы функционирования российского финансового рынка, включая рынок РЕПО, стало одной из важнейших задач прошедшего года. Дальнейшее развитие технологий представлялось невозможным без изменения действующих правовых условий. Знаковым событием стало появление в конце 2009 г. в российском законодательстве понятия сделки РЕПО как отдельного вида договора (ст. 51.3 «Договор РЕПО» Федерального закона «О рынке ценных бумаг»). На законодательном уровне были закреплены основные признаки, характеризующие операцию РЕПО с экономической точки зрения как операцию по передаче на возвратной основе одного актива под обеспечение другим активом (денежные средства под обеспечение ценными бумагами или наоборот). Такими признаками, в частности, стали:

• обязанность покупателя по договору РЕПО вернуть продавцу по договору РЕПО при исполнении второй части договора РЕПО такие же ценные бумаги и в том же количестве, что были получены от него по первой части договора РЕПО (а также были получены по маржин-коллам в результате замены обеспечения или в результате корпоративных действий в отношении ценных бумаг, составляющих обеспечение) (п. 9 ст. 51.3);

• закрепление за покупателем по договору РЕПО обязанности передавать продавцу по договору РЕПО все выплаты по ценным бумагам либо уменьшать на указанные выплаты сумму РЕПО (цену ценных бумаг, передаваемых по второй части договора РЕПО) (п. 13 ст. 51.3);

• порядок и условия прекращения обязательств по второй части договора РЕПО (п. 8 ст. 51.3), в том числе в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательств по второй части договора РЕПО (п. 16 ст. 51.3).

Кроме того, с принятием указанных изменений появилась возможность эффективно использовать на российском рынке механизмы операций РЕПО, активно применяющиеся в международной практике, например:

• сделки РЕПО на корзину обеспечения, в частности проведение операций РЕПО с так называемым общим обеспечением (general collateral repo, GC repo) (п. 3 ст. 51.3);

• сделки РЕПО с открытой датой исполнения второй части (open repo) (п. 5 ст. 51.3);

• замена обеспечения по сделке РЕПО по требованию покупателя по договору РЕПО (п. 11 ст. 51.3) или продавца по договору РЕПО (п. 12 ст. 51.3), без необходимости перезаключать первоначальную сделку РЕПО;

• возможность проведения маржин-коллов не только в сторону уменьшения объема сделки РЕПО (такие маржин-коллы ранее рассматривались как предварительная оплата/поставка по второй части сделки РЕПО), но и в сторону увеличения количества денежных средств/ценных бумаг, переданных сторонами по сделке РЕПО (п. 14 ст. 51.3);

• механизм объявления срочными к исполнению всех заключенных между сторонами сделок РЕПО по требованию одной из сторон при неисполнении или ненадлежащем исполнении другой стороной обязательств по одной из сделок РЕПО (кросс-дефолт) (п. 15 ст. 51.3);

• осуществление операций РЕПО на трехсторонней основе, с привлечением агента по управлению обеспечением (triparty repo) (п. 18 ст. 51.3);

• осуществление маржин-коллов не по каждой сделке РЕПО в отдельности, а по всей совокупности сделок РЕПО, заключенных между сторонами (на нетто-основе) (п. 20 ст. 51.3);

• прекращение обязательств сторон по всем заключенным между ними сделкам РЕПО по требованию одной из сторон при неисполнении или ненадлежащем исполнении другой стороной обязательств по одной из сделок РЕПО, с расчетом денежного нетто-обязательства (close-out netting) (п. 20 ст. 51.3).

В конце 2009 г. были также внесены поправки в Налоговый кодекс, которые учли опыт более чем 10-летнего существования современного рынка РЕПО в России. В настоящее время Банк России продолжает принимать активное участие в подготовке ФСФР России ряда законопроектов, нацеленных на модернизацию рыночной инфраструктуры и ее приближение к международным стандартам, таких как закон о биржевых торгах, закон о клиринге и закон о центральном депозитарии.

Закономерным шагом в развитии принципов саморегулирования на российском рынке РЕПО стало создание под эгидой Национальной фондовой ассоциации Российского Совета РЕПО. Российский Совет РЕПО, объединивший в этом году представителей ведущих участников этого сектора, регуляторов (Банк России и ФСФР России), инфраструктурных организаций (Группа ММВБ и Группа РТС) и саморегулируемых организаций (НФА и НАУФОР), решает задачи по определению стратегических направлений в дальнейшем совершенствовании правовой базы проведения операций РЕПО на российском рынке, установлению стандартов функционирования рынка РЕПО, развитию и повышению качества договорной документации, обеспечению его информационной открытости.

ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА: ТЕНДЕНЦИИ

С увеличением оборота рынка РЕПО и усложнением его инструментария особую значимость приобретает роль рыночной инфраструктуры в снижении рисков и повышении технологичности проводимых операций.

В начале текущего года Группа ММВБ объявила о запуске механизма центрального контрагента на фондовом рынке. Планируется, что со временем функции центрального контрагента на всех торговых сегментах ММВБ будет выполнять Национальный клиринговый центр. В мировом масштабе стремительный рост объемов операций, проводимых с участием центрального контрагента, отражает изменение в подходах участников рынка и регуляторов к оценке рисков в ходе финансово-экономического кризиса. Как следствие, на первый план выходит вопрос о концентрации рисков в рамках одной организации. Этот процесс считается положительным с точки зрения повышения прозрачности финансового сектора и сокращения общего размера риска за счет использования многостороннего неттинга. При этом необходимо признание той системной роли, которую начинает играть центральный контрагент в национальной экономике, и создание эффективной системы риск-менеджмента.

Проектом федерального закона о клиринге предусмотрено специальное регулирование для организаций, выполняющих функцию центрального контрагента. В связи с этим в настоящее время обсуждается возможность направления в Национальный клиринговый центр представителей Банка России для детального изучения деятельности центрального контрагента и определения особенностей в ее регулировании. Также будут рассмотрены предложения о снижении требований к капиталу для кредитных организаций при совершении сделок с гарантией расчетов (стороной по которым выступает центральный контрагент).

Тематика текущих тенденций в эволюции инфраструктуры финансового рынка и  ее вклада в поддержание финансово-экономической стабильности широко обсуждается на международном уровне. Так, в 2009 г. Банк России вошел в состав Комитета по платежным и расчетным системам Банка международных расчетов (Bank for International Settlements, BIS), которым в настоящее время проводится обобщение и анализ сложившейся практики по данным вопросам в крупнейших развитых и развивающихся странах.

РЕПО: НОВЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ

Очередным качественным шагом в повышении конкурентоспособности российской инфраструктуры представляется процесс слияния Расчетной палаты ММВБ и Национального депозитарного центра, активно поддерживаемый со стороны Банка России. Созданный на базе объединенной организации расчетный депозитарий сделает возможным получение участниками российского рынка посттрейдинговых услуг на уровне мировых стандартов, таких как расчеты по принципу «поставка против платежа» по модели DVP-3 (с движением активов внутри одной организации) и сервисы по управлению обеспечением. Развитие технологий на финансовом рынке и их усложнение означает расширение возможностей для компаний, одновременно все большая нагрузка ложится на бэк-офис и риск-менеджмент. Провайдеры посттрейдинговых услуг делают возможным аутсорсинг значительной части возросшего функционала этих подразделений.

Такие модели проведения операций РЕПО, как РЕПО на корзину обеспечения, в том числе на корзину общего обеспечения (general collateral repo, GC repo), а также трехстороннее РЕПО позволяют снизить операционную нагрузку и издержки при совершении сделок РЕПО, с параллельным применением эффективных элементов системы управления рисками.

Принятые в прошлом году изменения в российское законодательство сняли препятствия юридического характера для прогресса современных технологий на рынке РЕПО, и центром такого развития призвана стать рыночная инфраструктура. Предоставление участникам российского рынка новых возможностей является на сегодняшний день приоритетным направлением и при совершении операций РЕПО Банком России.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
ИНОСТРАННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ: ЛАКМУСОВАЯ БУМАЖКА ДЛЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА
ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ И ОБРАЩЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Законодательные проблемы формирования инвестиционного климата в России
ИНОСТРАННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ: ВОЗМОЖНОСТИ И УСЛУГИ НДЦ
Операции Банка России на рынке РЕПО: итоги 2009 года и ближайшие планы
БОРЬБА С МОШЕННИКАМИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ: ПОДХОДЫ К РЕШЕНИЮ ЗАДАЧИ
НЕИСПОЛНЕНИЕ СДЕЛОК НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ: ОПЫТ США И РОССИИ
РЕГУЛИРОВАНИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА: ОБЗОР ОСНОВНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ В РОССИЙСКОМ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВЕ
УЧАСТНИКИ АМЕРИКАНСКОЙ АССОЦИАЦИИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ ДЕПОЗИТАРИЕВ ЦЕННЫХ БУМАГ: ЧИЛИ
Представители Группы ММВБ приняли участие в Бизнес-форуме SWIFT
НДЦ принял участие в IV открытом петербургском Форуме экономически активных горожан
СОБЫТИЯ МЕЖДУНАРОДНОЙ ИНФРАСТРУКТУРЫ

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100