Casual
РЦБ.RU

Развитие услуг и технологий компаний Группы ММВБ с учетом потребностей иностранных клиентов

Декабрь 2009

26 ноября 2009 г. в конференц-зале ММВБ состоялся круглый стол «Развитие услуг и технологий компаний Группы ММВБ с учетом потребностей иностранных клиентов». В мероприятии приняли участие представители дочерних компаний глобальных кастодианов, крупнейших российских депозитариев, брокерских и казначейских подразделений участников рынка, а также представители ММВБ, Расчетной палаты ММВБ, НДЦ. Цель мероприятия — привлечение новых участников рынка — нерезидентов к участию в торгах на фондовом рынке ММВБ.

Модератором круглого стола выступил Евгений Эллинский, Вице-президент, член Правления ЗАО ММВБ. В приветственном слове к участникам мероприятия он отметил, что темы взаимодействия с кастодианами, осуществления расчетов и повышения эффективности посттрейдинговой инфраструктуры финансового рынка становятся все более актуальными, особенно в связи с теми новыми продуктами и сервисами, которые планирует внедрять Группа ММВБ. Последний опыт общения с такой категорией инвесторов, как нерезиденты, которые проявляют возрастающий интерес к российским активам, показал, что нужно быть более активными в создании и продвижении сервисов.

ЦЕНТРАЛЬНАЯ СТОРОНА ПО СДЕЛКАМ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ ГРУППЫ ММВБ

В первой части круглого стола были представлены доклады представителей биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры. Первый доклад о проекте заключения сделок с ценными бумагами на условиях частичного депонирования и централизованного клиринга с Центральным контрагентом представила Заместитель генерального директора ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», Директор по проектам ЗАО ММВБ Мария Черемисина.

Реализация проекта «Центральная сторона на Фондовой бирже ММВБ» позволит обеспечить возможность совершения сделок с частичным обеспечением с учетом минимальных сроков проведения сделок, создания основы для дальнейшего развития централизованного клиринга и успешного продвижения новых сервисов участникам торгов и обеспечения приемлемых уровней операционного риска и риска технических сбоев. При этом будут сохранены существующие режимы торгов и порядок клиринга. На первом этапе запуска проекта (январь— май 2010 г.) будет происходить адаптация участников торгов и Группы ММВБ к новой технологии торгов и расчетов, планируется невысокая торговая активность. Потенциальный оборот в новом сегменте в течение первого года его функционирования (2010 г.) оценивается в 10% от существующего биржевого оборота в текущих режимах торгов по акциям и облигациям.

Организатором торговли в новом режиме будет, как и сейчас, ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», расчеты по сделкам будут осуществлять Расчетная палата ММВБ и ЗАО НДЦ, Центральной стороной и клиринговой организацией выступит ЗАО ММВБ. В 2010 г. планируется перевод клиринга по фондовому рынку и функций Центральной стороны в Национальный клиринговый центр (НКЦ).

М. Черемисина отметила, что существующий режим торгов с полным обеспечением и расчетами Т+0 сохранится. Появится еще один режим основных торгов с 16:00 до 18:45 с частичным обеспечением и утренними расчетами Т+3. Также появится режим торговли с Центральной стороной по сделкам однодневного РЕПО и режим переговорных сделок (РПС) с Центральной стороной с расчетами Т+1, Т+2, Т+3. Таким образом, появится 3 новых режима торгов. По сделкам с Центральной стороной будет осуществляться многосторонний централизованный клиринг с частичным предварительным обеспечением деньгами и/или ценными бумагами. При этом для всех режимов будет соблюдаться единая денежная позиция и позиция депо. Механизмы подачи заявок и заключения сделок будут аналогичны существующим механизмам.

На первом этапе реализации проекта к новым режимам торгов будут допущены 30 акций, на основе которых рассчитывается Индекс ММВБ и 3 наиболее ликвидные облигации. Система управления рисками новых режимов торговли предусматривает:

  • систему лимитов нетто-обязательств для каждого участника клиринга и по отдельной ценной бумаге для всех участников;
  • учет кредитного качества участников на основе внешнего рейтинга и внутреннего рейтинга ММВБ;
  • размер частичного обеспечения устанавливается от 25 до 45%;
  • гарантийный фонд Центральной стороны: в размере обязательных отчислений от клирингового сбора;
  • ограничение лимита ответственности Центральной стороны в размере 2 млрд руб.

Существующая тарифная модель сохранится без изменений. Не изменится и структура денежных торговых счетов и торговых разделов счетов депо.

НОВЫЕ РАСЧЕТНЫЕ СЕРВИСЫ НДЦ

При построении новой модели организации торгов важная роль отводится расчетным организациям, которые призваны обеспечить оптимальный режим функционирования посттрейдинговой инфраструктуры фондового рынка. О том, какие усилия прилагаются в данном направлении со стороны расчетного депозитария Группы ММВБ — Национального депозитарного центра, рассказала Директор по развитию ЗАО НДЦ Мария Иванова.

В настоящее время НДЦ предпринимает активные действия по повышению эффективности корпоративной структуры. 10 августа 2009 г. было осуществлена реорганизация НДЦ из некоммерческого партнерства в закрытое акционерное общество. Это обусловлено стратегией развития Группы ММВБ, в частности планами по переходу на единую акцию. Кроме того, форма ЗАО позволяет быть более транспарентными по отношению к клиентам и инвесторам.

Еще одно важное решение, которое было принято и реализуется в связи с планами по созданию централизованной инфраструктуры финансового рынка и построению международного финансового центра в России, — объединение Расчетной палаты ММВБ и НДЦ. Это позволит оказывать весь спектр расчетных услуг и даст импульс к дальнейшему развитию сервисов, таких как, например, расчеты на условиях ППП (поставка против платежа) и кредитование ценными бумагами. Кроме того, увеличение капитализации в результате объединения позволит укрепить позиции на рынке и репутацию российской финансовой инфраструктуры на глобальном уровне.

М. Иванова отметила, что НДЦ активно сотрудничает с российскими дочерними компаниями глобальных кастодианов по совершенствованию спектра и качества предоставляемых услуг и обеспечению возможности притока иностранных инвесторов на российский финансовый рынок.

Для этих целей была создана служба развития клиентских отношений наряду с успешным функционированием клиентского отдела в плане операционной поддержки.

При взаимодействии между депозитариями хорошо зарекомендовала себя схема ускоренных расчетов (Speedy Settlement Scheme, SSS), которая была разработана для ускорения расчетов и переводов ценных бумаг между участниками российского рынка ценных бумаг. В настоящее время успешно функционирует совместный проект SSS НДЦ и «ИНГ БАНК (ЕВРАЗИЯ) ЗАО», в скором времени корреспондентские отношения будут установлены между НДЦ и ЗАО КБ «Ситибанк». Все профессиональные участники понимают, что SSS — временная схема, которая позволяет приносить максимальную пользу участникам рынка, в том числе иностранным, в текущих условиях при отсутствии центрального депозитария. Отдельно стоит отметить новый проект, стартовавший в июне 2009 г. и расширяющий возможности для трансграничных расчетов, — расчеты на условиях ППП через Евроклир. Для целей проекта было организовано на высоком технологическом уровне взаимодействие НДЦ и Расчетной палаты ММВБ, позволяющее учитывать интересы депонентов.

В обслуживании корпоративных действий НДЦ выступает крупнейшим платежным агентом для эмитентов корпоративных и региональных облигаций. Кроме того, НДЦ является российским национальным нумерующим агентством (ННА), и как член Ассоциации национальных нумерующих агентств от России уполномочен ФСФР России содействовать участникам рынка в квалификации иностранных ценных бумаг для торговли на российском рынке. Внедрение новой технологической платформы в НДЦ, которое находится в завершающей стадии, позволит обеспечить масштабируемость сервиса по проведению корпоративных действий.

13 октября запущена новая версия интернет сайта www.isin.ru с удобным интерфейсом, где содержится больше информации о деятельности НДЦ в качестве ННА, реализованы возможности для удобного поиска информационных сообщений о присвоении кодов ISIN. Следующим шагом НДЦ станет размещение на данном сайте новой структуры Базы данных по кодам ISIN.

В сфере взаимодействия с депонентами также происходят улучшения. Внедрен новый канал информационного взаимодействия в системе электронного документооборота «ЛУЧ-онлайн», который функционирует наряду с традиционным ПО «ЛУЧ». Появилась возможность получения информации о состоянии поручения, находящегося в режиме исполнения в реальном времени. Продлен маркетинговый период бесплатного использования данной услуги до 1 апреля 2010 г.

В заключение М. Иванова сообщила о новой услуге SWIFT Alliance Lite. НДЦ выступит дистрибьютором услуги SWIFT, предоставляя недорогой web-доступ к системе SWIFT. Сервис направлен на продвижение международных стандартов информационного взаимодействия в России.

Комментируя предстоящее создание централизованной расчетной инфраструктуры в рамках Группы ММВБ, Сергей Сухинин, Председатель правления ЗАО РП ММВБ, отметил, что решение о консолидации бизнеса НДЦ и Расчетной палаты ММВБ важно для клиентов обеих организаций, поскольку у структуры в результате объединения будет сохранен статус небанковской кредитной организации. Новая организация не будет выдавать кредиты, будет подконтрольна Банку России, продолжая соблюдать обязательные экономические нормативы, прежде всего норматив Н15 по мгновенной ликвидности. Таким образом, появится расчетная организация, осуществляющая все виды расчетных операций в деньгах и ценных бумагах, клиентам будет удобно пользоваться всеми услугами в рамках одной организации. Ожидается снижение определенных видов издержек и операционных рисков. Работа по консолидации уже началась, внутренняя работа не заметна рынку, но некоторые ее аспекты уже известны. Например, региональные представительства НДЦ в настоящее время передают функции по осуществлению депозитарных операций в филиалы Расчетной палаты ММВБ. В настоящее время функции НДЦ в регионах переданы в 3 филиала Расчетной палаты ММВБ. Планируется завершение организации филиальной сети будущей объединенной компании, принято решение создать филиал Расчетной палаты ММВБ в Санкт-Петербурге.

МЕЖДУНАРОДНЫЕ СТАНДАРТЫ НА РОССИЙСКОМ ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ

Развитие расчетных сервисов Группы ММВБ и повышение качества предоставляемых услуг для клиентов, в том числе крупных международных компаний — нерезидентов, невозможно, если российская расчетно-депозитарная инфраструктура не станет частью глобальной финансовой системы. В связи с этим повышенное внимание уделяется изучению международной стандартизации и возможности перехода российских финансовых организаций на международные стандарты. С докладом о проблемах внедрения международных стандартов в практику российского рынка выступила Елена Соловьева, Начальник отдела стандартизации Управления нормативно-технологического обеспечения ЗАО НДЦ.

Международные стандарты в области финансов разрабатывает ИСО (International Organization for Standardization, ISO). Многими европейскими странами международные стандарты приняты в качестве национальных и имеют приоритет над национальными государственными стандартами. Существует Технический комитет ISO TC 68/SC 4, который отвечает за стандарты в области ценных бумаг и финансовых инструментов, в том числе стандарты в области информационных технологий. Россия исторически была участником данного комитета в лице Госстандарта (всего 22 страны-участника и 13 наблюдателей), однако ситуация с принятием международных стандартов в России неоднозначна.

Целями внедрения стандартов на российском финансовом рынке являются:

1. Интеграция российского рынка в мировой и формирование предпосылок для создания в России международного финансового центра, предполагающего обеспечение комфортных, стандартных и высокотехнологичных условий для деятельности международных участников.

2. Сокращение издержек и создание предпосылок для «сквозной» обработки информации на всех этапах исполнения операций.

Е. Соловьева отметила, что на российском финансовом рынке применяются стандарты ISO 6166:2001 и ISO 10962:2001. Национальная рабочая группа по анализу практики фондового рынка в России (National Securities Market Practice Group, NSMPG) проводит анализ практики проведения корпоративных действий в России и разработку стандартных сценариев обмена сообщениями стандарта ISO 15022 в зависимости от типа корпоративного действия. К основным проблемам использования стандарта ISO 15022 на российском рынке следует отнести:

  • отсутствие единого перечня реквизитов в поручениях депо;
  • разные правила идентификации сторон;
  • избыточные требования, не предусмотренные форматами, что приводит к необходимости использования текстовых полей;
  • разные правила идентификации ценных бумаг (не все депозитарии принимают ISIN);
  • использование транслитерации при проведении операций с поставкой в реестры;
  • отсутствие единой практики проведения корпоративных действий и отсутствие в стандарте ISO 15022 отдельных типов сообщений для платежных ведомостей, списков владельцев и др.

В ноябре 2008 г. НДЦ принимал участие в работе Регистрационной группы при Техническом комитете TC 68 в качестве наблюдателя от России по разработке стандарта ISO 20022. Это новый стандарт сообщений по ценным бумагам, при разработке которого большое внимание уделяется необходимости создания единого финансового словаря для всех сегментов финансового рынка, его гармонизации и унификации элементов, используемых в сообщениях.

ПРОБЛЕМЫ ИНОСТРАННЫХ КЛИЕНТОВ ПРИ ИНВЕСТИРОВАНИИ В РОССИЙСКИЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Во второй части круглого стола прошла дискуссия, в которой приняли участие представители иностранных кастодианов и крупнейших российских депозитариев: The Bank of New York Mellon, Moscow Representative Office; Банк ВТБ (ОАО); Внешэкономбанк; ГПБ (ОАО); «Дж.П. Морган Банк Интернешнл», ООО; ООО «Дойче Банк»; «ИНГ БАНК (ЕВРАЗИЯ) ЗАО»; Сбербанк России ОАО; ООО «Меррилл Линч Секьюритиз»; ООО «Морган Стэнли Банк»; ЗАО «Райффайзенбанк»; ЗАО КБ «Ситибанк»; ООО «Ю Би Эс Банк»; ЗАО ЮниКредит Банк. Профессиональные участники финансового рынка охарактеризовали проблемы, ограничивающие приток иностранных инвесторов на российский фондовый рынок, и сформулировали предложения по дальнейшему совершенствованию российской расчетно-депозитарной инфраструктуры, позволяющие начать процесс по разрешению существующих проблем.

1. Основная проблема, которая была озвучена практически всеми участниками дискуссии — необходимость законодательного закрепления статуса центрального расчетного депозитария. При этом количество элементов централизованной системы расчетов не имеет значения: это может быть один центральный расчетный депозитарий или два конкурирующих. Важен статус центральной системы расчетов по ценным бумагам, прописанный в законодательстве, понятный для иностранных инвесторов (central handling system for securities).

Законодательное закрепление статуса центрального депозитария позволит российским расчетным депозитариям соответствовать правилу 17f-7 американской Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC). Это даст возможность американским фондам и другим иностранным инвесторам прийти на российский рынок.

Участники круглого стола пришли к выводу, что без законодательного утверждения статуса центрального депозитария воплощать планы по строительству в России международного финансового центра невозможно.

2. С целью международного признания российских расчетных депозитариев в качестве элементов центральной расчетной инфраструктуры следует продолжать взаимодействие с Ассоциацией глобальных кастодианов (AGC). Необходимо настаивать на признании российских депозитариев в качестве центральных даже в случае, если не будет принято соответствующее законодательство.

3. Другой важный аспект — статус номинального держателя для иностранных участников. Отсутствие законодательно закрепленной возможности открывать счета номинального держателя для иностранных участников сдерживает приток определенных классов инвесторов. Это обусловлено спецификой модели большинства развитых финансовых рынков, где глобальный кастодиан является звеном цепи посредников. Проводить операции в реестре для каждого клиента неэффективно с точки зрения временных и денежных затрат.

4. Чтобы расширить географический круг инвесторов, необходимо решить вопросы налогообложения. Сегодня большинство иностранных инвесторов на российском рынке являются компаниями, зарегистрированными в странах с льготным налогообложением или с отсутствием такового применительно к фондовому рынку (например, Кипр, Великобритания). Общепринятая схема работы иностранных участников на российском рынке предполагает покупку российских активов брокером за рубли на собственные средства и последующую их продажу в офшорных зонах за валюту своими филиалами. Все это препятствует развитию биржевой торговли с расчетами через центральные депозитарии.

5. Необходимо совершенствовать существующий механизм расчетов для иностранных инвесторов. На сегодняшний день у глобального кастодиана нет согласованных действий с брокером, который непосредственно осуществляет операции по счету клиента в течение торгового дня. Кастодиан не играет той активной роли по защите интересов инвестора, которую он играет в Euroclear или Clearstream, а является лишь наблюдателем, принимая 100%-ный риск действий брокера.

6. По-прежнему актуальны валютные риски, несмотря на значительное укрепление имиджа рубля в качестве хорошо конвертируемой и надежной валюты. Иностранные участники предпочитают обеспечить фондирование сделки в предыдущий период. Необходимо совершенствовать систему расчетов. Внедрение системы Банковских электронных срочных платежей (БЭСП) позволит решить некоторые существующие проблемы.

7. Необходимо повсеместно внедрять международные стандарты ISO. В настоящее время существует проблема во взаимодействии с регистраторами по системе электронного документооборота (ЭДО). Есть стандарты, разработанные ПАРТАД, в то время как глобальные кастодианы и расчетные депозитарии настаивают на необходимости использования международных стандартов ISO во взаимодействии с регистраторами. Участники рынка видят решение этой проблемы в принятии соответствующих номативных актов ФСФР России.

8. Существует проблема голосования иностранных инвесторов на общих собраниях акционеров (ОСА). На сегодняшний день фонды, которые хранят свои ценные бумаги через глобальных кастодианов, не могут присутствовать на ОСА российских эмитентов, поскольку глобальный кастодиан может работать со многими фондами, но голос у него должен быть один. Проблема приобретает серьезный размах, так как размеры пакетов неголосующих акций достигают 7—10%.

9. Необходимо совершенствовать работу по корпоративным действиям. Одной из функций центрального депозитария является сбор и обработка официальной информации от эмитентов и предоставление ее рынку в систематизированном, структурированном виде. От участников дискуссии поступило пожелание к НДЦ: реализовать проект по созданию базы данных по корпоративным действиям и предоставлению ее депонентам в структурированном формате сообщений SWIFT. Необходимо решить проблему официального источника информации о корпоративных действиях и законодательно обязать регистратора или эмитента предоставлять информацию расчетным депозитариям, которые обслуживают ценные бумаги.

Павел Василенко ответственный редактор журнала «Депозитариум»

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100