Casual
РЦБ.RU

Квалификация и обслуживание иностранных финансовых инструментов

Февраль 2009

Начало 2008 г. ознаменовалось новой вехой в истории развития отечественного рынка ценных бумаг: иностранные финансовые инструменты получили стабильную официальную прописку в России, а участники рынка — доступный механизм для квалификации иностранных финансовых инструментов на российском рынке.

ПЕРВЫЕ ШАГИВ КВАЛИФИКАЦИИ ИНОСТРАННЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ

Конечно, иностранные финансовые инструменты существовали на российском рынке и до 2008 г., и участники рынка совершали с ними операции, но статус этих инструментов не всегда был ясен. Причина этого заключалась в том, что механизм квалификации, определенный Порядком квалификации ценных бумаг, утвержденным Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 24 декабря 2003 г. № 03-48/пс (далее — Положение о квалификации 2003 г.), не всегда было возможно применить для квалификации иностранных ценных бумаг. Главная проблема состояла в том, что для квалификации иностранной ценной бумаги участнику рынка требовалось предоставить в ФСФР России набор эмиссионных документов иностранной ценной бумаги, в квалификации которой он был заинтересован, оформленных в установленном порядке.

Казалось бы, что сложного в предоставлении такого набора документов? Однако именно в этом и заключалась основная проблема. Во-первых, необходимо получить официальную версию эмиссионных документов ценной бумаги, которой располагает только эмитент (организатор выпуска) и головной депозитарий, а это под силу не каждому участнику рынка. Дело в том, что эмитент (организатор выпуска) не всегда готов предоставлять всем заинтересованным в его бумагах лицам копии эмиссионных документов, в том числе в связи со значительными затратами на подготовку множества копий этих документов, а головной депозитарий готов предоставить копии таких документов только своим клиентам, но никак не всем заинтересованным участникам рынка.

Во-вторых, даже если участник рынка получит эмиссионные документы, этого недостаточно для квалификации их на российском рынке в соответствии с Положением о квалификации 2003 г. Он должен оформить их в установленном порядке, т. е. подготовить нотариально заверенный перевод этих документов, что тоже сопряжено со сложностями, поскольку не всегда переводчики и нотариусы владеют финансовым языком. Это нередко приводит к некорректному переводу эмиссионных документов, а иногда и к их искажению, что может повлечь за собой неправильную идентификацию и, соответственно, некорректную квалификацию ценной бумаги или невозможность ее квалифицировать вообще.

В-третьих, подготовленные документы передаются в ФСФР России для принятия решения о квалификации, что занимает определенное время, поскольку ФСФР России необходимо изучить полученные эмиссионные документы, чтобы принять решение о квалификации.

Весь этот путь весьма трудоемкий, требует привлечения третьих лиц для получения и подготовки эмиссионных документов, а главное — занимает много времени для квалификации ценных бумаг, что делает операции с иностранными ценными бумагами нерентабельными и дорогостоящими.

Таким образом, потребность отечественного рынка в операциях с иностранными ценными бумагами упиралась в длительную и дорогостоящую процедуру квалификации, что препятствовало полноценному развитию иностранного сегмента на национальном рынке, а значит, и снижало конкурентоспособность российского рынка перед рынками других стран, где операции с иностранными бумагами, напротив, были просты и малозатратны с точки зрения их организации.

НОВЫЕ УСЛОВИЯ КВАЛИФИКАЦИИ ИНОСТРАННЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ

Новое Положение о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг, утвержденное Приказом ФСФР России от 23 октября 2007 г. № 07-105/пз-н (далее — Положение о квалификации 2007 г.), позволило решить многие вопросы, возникающие при квалификации иностранных финансовых инструментов на основании Положения о квалификации 2003 г., а также снабдить участников рынка более простым механизмом квалификации иностранных финансовых инструментов.

Конечно, первые шаги в квалификации на основании Положения о квалификации 2007 г. были достаточно трудными и для участников рынка, и для ФСФР России, и для НДЦ, который, как член Ассоциации национальных нумерующих агентств (АННА), в соответствии с Положением о квалификации 2007 г. стал ключевым звеном в новом механизме квалификации иностранных ценных бумаг. Но благодаря совместным усилиям ФСФР России и НДЦ новый механизм квалификации в кратчайшие сроки заработал, что дало возможность НДЦ к 1 февраля 2008 г., когда вступил в силу Приказ ФСФР России от 23 октября 2007 г. № 07-105/пз-н (далее — Приказ № 07-105/пз-н), обработать более 6000 запросов участников рынка по 5913 инструментам и обеспечить квалификацию 2450 инструментов.

Если в начале 2008 г. для получения информации о международных кодах иностранных финансовых инструментов, отвечающих требованиям Положения о квалификации 2007 г., требовалось 5—7 дней, а иногда и больше, то сейчас большинство иностранных финансовых инструментов, в которых заинтересованы участники российского рынка, могут быть квалифицированы уже на следующий день после обращения в НДЦ. Только в сложных случаях, когда ценная бумага недостаточно "раскручена" на рынке или у соответствующего нумерующего агентства есть проблемы, связанные с присвоением международных кодов, бумага может быть квалифицирована в более длительный срок (7—14 дней после обращения в НДЦ) или не быть квалифицирована вообще. Но таких ценных бумаг осталось немного, в том числе благодаря тому, что НДЦ наладил взаимодействие практически со всеми нумерующими агентствами и выработал оптимальный механизм работы с каждым агентством по вопросам получения или присвоения международных кодов иностранным финансовым инструментам.

Кроме того, в связи с запросом НДЦ Совет директоров АННА в марте 2008 г. обратился ко всем нумерующим агентствам — членам АННА с просьбой до 1 июля 2008 г. (когда вступили в силу изменения в Приказ № 07-105/пз-н) привести свои технологии присвоения кодов в соответствие с требованиями действующих международных стандартов (в случае наличия отклонений от стандартов), обеспечить присвоение кодов CFI, если ранее эти коды ими не присваивались, а также оказывать содействие НДЦ в предоставлении информации о финансовых инструментах. Параллельно НДЦ вел работу с каждым нумерующим агентством по выявлению кодов, не отвечающих требованиям международных стандартов и их исправлению. В результате к 1 июля 2008 г. количество иностранных финансовых инструментов, запрошенных участниками рынка и отвечающих требованиям международных стандартов и Положения о квалификации 2007 г., значительно возросло, а количество неверных CFI-кодов с этого момента стало уменьшаться.

К концу 2008 г. практически все бумаги, запрошенные участниками рынка, прошли квалификацию (рис. 1). Неквалифицированной остается только та небольшая часть бумаг, которые не могут быть квалифицированы в соответствии с Положением о квалификации 2007 г. в связи с тем, что они не подпадают под его действие, так как не являются акциями, облигациями, паями или депозитарными расписками на эти бумаги (некоторые структурированные банковские долговые инструменты, стрипы, права и т. д.) или у соответствующего нумерующего агентства пока не решены технологические проблемы присвоения кодов. Большая разница между количеством иностранных ценных бумаг, за информацией о кодах которых обратились в НДЦ участники рынка, и числом уникальных иностранных ценных бумаг, в квалификации которых заинтересованы участники рынка, говорит о том, что участники российского рынка оперируют в основном одним и тем же набором иностранных ценных бумаг. Поэтому очевидно, что при росте спроса участников рынка на иностранные ценные бумаги данное соотношение, скорее всего, будет сохраняться.

И сейчас квалификацию иностранного финансового инструмента можно провести в соответствии с Положением о квалификации 2003 г., но если вспомнить, что в этом случае она основана на бумажных документах, то сразу становится понятно, что, несмотря на все сложности переходного периода, новое Положение значительно упростило порядок квалификации иностранных финансовых инструментов, переведя его на новый уровень взаимодействия между всеми сторонами, участвующими в квалификации, с использованием электронных систем подтверждения кодов. Это позволило сократить сроки на квалификацию и открыть официальный доступ на российский рынок для многих иностранных финансовых инструментов.

ЗНАЧЕНИЕ НОВОГОПОЛОЖЕНИЯО КВАЛИФИКАЦИИ

Положение о квалификации 2007 г. стало поворотным как для российского, так и зарубежного рынка, поскольку впервые в мировой практике международная система кодификации ценных бумаг легла в основу регулирования рынка ценных бумаг. Помимо этого, к моменту вступления в силу Приказа № 07-105/пз-н нумерующие агентства разных стран активно присваивали ISIN-коды, но немногие, даже крупнейшие нумерующие агентства присваивали CFI-коды ценным бумагам, а тем более использовали их для идентификации ценных бумаг. Поэтому еще одним важным итогом 2008 г. стало то, что именно Россия первая на международном рынке применила CFI-коды для идентификации ценных бумаг наравне с ISIN-кодами, поставив CFI-код в основу квалификации.

ISIN-коды были распространены и на российском рынке, и о них знал каждый участник рынка, так как этот код является ключевым для однозначной идентификации ценной бумаги при заключении сделок, но мало кто из участников рынка имел представление о CFI-коде и о том, какую роль он играет в идентификации ценных бумаг. И уж практически невозможно было найти среди участников рынка специалистов, которые могли бы "прочитать" или расшифровать этот код. А между тем CFI-код несет достаточно полную и исчерпывающую информацию о ценной бумаге, которой он присвоен. Зная порядок присвоения CFI-кода и значения, которые может принимать каждый из 6 его разрядов, любой участник легко "прочитает" по коду информацию о виде, типе и форме выпуска интересующей его ценной бумаги, об особенностях ее обращения и погашения, о виде дохода на ценную бумагу и о других существенных правах и характеристиках ценной бумаги.

Спустя год после вступления в силу Приказа № 07-105/пз-н многие участники российского рынка стали "читать" CFI-код, идентифицировать бумагу по этому коду и принимать решение о квалификации ценной бумаги. Благодаря Положению о квалификации 2007 г. российский рынок перешел на новую стадию своего развития — расширение сферы применения международных стандартов в ежедневных операциях с ценными бумагами.

РОЛЬ И ЗАДАЧИ НДЦВ КВАЛИФИКАЦИИ

Как член АННА от России, НДЦ сыграл ведущую роль в разработке механизма, в соответствии с которым участники рынка квалифицируют иностранные финансовые инструменты, а в дальнейшем стал ключевым звеном в процессе квалификации иностранных финансовых инструментов. Новое Положение позволяло участникам рынка обращаться за кодами к соответствующим нумерующим агентствам, однако агентства разных стран не готовы были к обработке такого объема запросов от участников российского рынка. Возникла необходимость упростить процедуру квалификации для участников отечественного рынка, с одной стороны, и освободить нумерующие агентства от рутины ежедневной работы по обработке запросов участников российского рынка, с другой стороны. В связи с этим перед НДЦ встает задача — стать единым входом как для участников российского рынка, так и для нумерующих агентств с целью решения вопросов присвоения и подтверждения международных кодов иностранных финансовых инструментов для квалификации их на российском рынке.

Уже в конце 2007 г. НДЦ стал готовиться к оказанию участникам рынка услуг по предоставлению международных кодов для квалификации иностранных финансовых инструментов и консультировать участников рынка по международным стандартам и порядку их применения. А к 1 февраля 2008 г. Партнерство открывает на своих сайтах www.ndc.ru и www.isin.ru разделы, из которых участники рынка могут почерпнуть всю необходимую им информацию для квалификации иностранных финансовых инструментов. В январе 2008 г. НДЦ обращается в Совет директоров АННА с просьбой закрепить за ним право предоставлять информацию об ISIN- и CFI-кодах иностранных финансовых инструментов участникам российского рынка для целей их квалификации и получает такое право, а также согласие ФСФР России. С этого момента НДЦ начинает выполнять функции посредника между участниками российского рынка и нумерующими агентствами разных стран, а также выступает в роли единого информационно-справочного центра, создав на своем сайте базу данных по иностранным финансовым инструментам, отвечающим требованиям Положения о квалификации 2007 г.

ПРЕИМУЩЕСТВА НДЦ КАК ЕДИНОГОИНФОРМАЦИОННО-СПРАВОЧНОГО ЦЕНТРА

Теперь любой участник рынка может обратиться в НДЦ (вместо того, чтобы обращаться к нумерующим агентствам разных стран), и НДЦ на основании такого запроса размещает на своем сайте информацию об иностранных финансовых инструментах, ISIN- и CFI-коды которых отвечают требованиям международных стандартов и Положения о квалификации 2007 г. Таким образом, НДЦ ведет на своем сайте Справочник иностранных финансовых инструментов, отвечающих требованиям квалификации.

ФСФР России в свою очередь разместил на своем сайте ссылку на этот Справочник, официально проинформировав всех участников рынка о том, что для принятия решения о возможности совершать операции с иностранными финансовыми инструментами они могут пользоваться Справочником, размещенным на сайте НДЦ www.isin.ru.

Это избавило каждого участника рынка в отдельности от необходимости обращаться в НДЦ или ответственное нумерующее агентство конкретной страны за подтверждением кодов по одному и тому же финансовому инструменту, поскольку, найдя интересующий его финансовый инструмент в Справочнике на сайте НДЦ, участник рынка может распечатать страницу сайта НДЦ с информацией об инструменте (в качестве подтверждения наличия у инструмента ISIN- и CFI-кодов, отвечающих требованиям Положения о квалификации 2007 г.) и сразу же совершать любые операции с этим инструментом. Это позволяет участникам рынка экономить время, снижает затраты на взаимодействие с ответственным нумерующим агентством, избавляет от необходимости дожидаться получения официального уведомления этого агентства на свой адрес и тратить время на взаимодействие с другими источниками в целях получения достоверной информации о кодах ISIN и CFI.

К концу 2008 г. Справочник на сайте НДЦ содержал информацию о более 8000 иностранных финансовых инструментов, отвечающих требованиям Положения о квалификации 2007 г., по которым в адрес НДЦ поступали запросы от участников рынка начиная с января 2008 г. По каждому финансовому инструменту в Справочнике содержится вся ключевая информация, которая необходима участнику рынка для однозначной идентификации инструмента и принятия решения о его квалификации и взята из международной базы данных АННА и других источников, определенных Положением о квалификации 2007 г. В Справочнике присутствует поисковая система, с помощью которой любой участник рынка может по одному из двух параметров (ISIN-код или наименование эмитента) найти интересующий его инструмент. Справочник работает в свободном доступе и регулярно обновляется в оперативном режиме по мере получения новой информации о международных кодах иностранных финансовых инструментов.

Использование участниками рынка электронного Справочника иностранных финансовых инструментов, отвечающих требованиям Положения о квалификации 2007 г., размещенного на сайте НДЦ www.isin.ru, упростило процедуру квалификации и существенно сократило сроки на ее проведение. Это позволило в кратчайшие сроки расширить спектр обращающихся на российском рынке иностранных финансовых инструментов и тем самым повысить его конкурентоспособность среди крупнейших мировых торговых площадок за счет расширения иностранного сектора российского рынка.

Для предоставления необходимой участникам рынка информации НДЦ использует международную базу данных АННА, обращается с запросами к организациям — членам АННА и к их интернет-ресурсам, в том числе, будучи клиентом международных расчетно-клиринговых организаций Euroclear Bank S.A./N.V. и Clearstream Banking S.A., получает необходимую информацию о международных финансовых инструментах с официальных сайтов Euroclear Bank S.A./N.V. и Clearstream Banking S.A., которые в то же время являются ответственными нумерующими агентствами.

Для обеспечения участников рынка актуальной информацией об иностранных финансовых инструментах НДЦ проводит ежемесячный мониторинг и обновление информации в Справочнике на сайте по всем финансовым инструментам, за информацией о кодах которых в НДЦ обратился хотя бы один клиент. Это дает возможность участникам рынка всегда иметь актуальную информацию об иностранных финансовых инструментах в интерактивном режиме без дополнительного бумажного подтверждения и взаимодействия с НДЦ и разными нумерующими агентствами.

Предоставляя информацию о кодах, НДЦ столкнулся с тем, что не всегда коды, присвоенные иностранным финансовым инструментам, отвечают требованиям Положения о квалификации 2007 г. Это происходит не только потому, что бумага не подпадает под действие этого Положения, но и потому, что нумерующие агентства, присваивая коды, использовали предыдущую версию стандартов. По запросу НДЦ американское нумерующее агентство Standard & Poor’s — CUSIP Global Services перекодировало CFI-коды по всем американским и глобальным депозитарным распискам и привело их в соответствие с требованиями действующей версии международного стандарта. Информация о новых CFI-кодах американских и глобальных депозитарных расписок вскоре была размещена в Справочнике на сайте НДЦ и в кратчайшие сроки стала доступна всем заинтересованным участникам российского рынка.

КОМПЛЕКС УСЛУГ НДЦ ПО ИНОСТРАННЫМ ЦЕННЫМ БУМАГАМ

Как депозитарий, НДЦ принимает на обслуживание иностранные финансовые инструменты и совершает операции с ними. Сейчас на обслуживание в НДЦ принимаются иностранные финансовые инструменты, которые:

  • являются корпоративными еврооблигациями или депозитарными расписками;
  • прошли процедуру квалификации в соответствии с действующим российским законодательством;
  • обслуживаются в одной из международных расчетно-клиринговых организаций — Clearstream Banking S.A. и Euroclear Bank S.A./N.V.

Еврооблигации НДЦ обслуживает с 2006 г. К концу 2008 г. количество выпусков корпоративных еврооблигаций, обслуживаемых в НДЦ, достигло 95 выпусков. В ноябре 2008 г. НДЦ принял на обслуживание первые американские и глобальные депозитарные расписки, и к концу 2008 г. их объем достиг 55 выпусков. Динамика приема на обслуживание в НДЦ иностранных финансовых инструментов представлена на рис. 2.

Основная задача НДЦ — предоставление своим клиентам комфортных условий обслуживания, позволяющих им совершать операции без излишних издержек. Отличительной особенностью работы НДЦ с иностранными финансовыми инструментами является то, что НДЦ предоставляет клиентам сразу полный спектр услуг по подготовке иностранного финансового инструмента к квалификации и дальнейшему приему его на обслуживание в НДЦ:

  • подтверждает по запросам клиентов ISIN- и CFI-коды, присвоенные финансовому инструменту;
  • содействует в присвоении ISIN- и CFI-кодов, в случае если они ранее не были присвоены данному инструменту;
  • содействует в исправлении кода CFI, если присвоенный ответственным нумерующим агентством код не отвечает требованиям международного стандарта;
  • принимает на обслуживание финансовый инструмент, если он отвечает требованиям квалификации.

При этом порядок действий клиентов достаточно прост и выглядит следующим образом:

  • Клиент обращается в НДЦ с просьбой подтвердить наличие присвоенных финансовому инструменту ISIN- и CFI-кодов или оказать содействие в их присвоении/приведении в соответствие с требованиями международных стандартов.
  • По полученным от НДЦ кодам ISIN и CFI клиент квалифицирует инструмент в соответствии с Положением о квалификации 2007 г.
  • Клиент направляет в НДЦ официальное письмо с просьбой принять на обслуживание в НДЦ квалифицированную иностранную ценную бумагу с указанием международных кодов, приложив комплект документов, состоящий из проспекта эмиссии, анкеты ценной бумаги, содержащей параметры, достаточные для идентификации ценной бумаги, и при необходимости иной информации и документов.
  • НДЦ проверяет ценную бумагу на соответствие требованиям квалификации и обслуживания ее в одном из международных расчетно-клиринговых центров.
  • В случае положительного результата НДЦ проводит экспертизу предоставленного комплекта документов на полноту информации, необходимой для дальнейшего обслуживания бумаги.
  • В случае недостаточности или неоднозначности информации НДЦ запрашивает у клиента дополнительную информацию.
  • По результатам экспертизы НДЦ принимает решение о возможности приема ценной бумаги на обслуживание.

В конце 2007 г. Центральный банк РФ принял решение включать по запросам участников рынка еврооблигации в перечень ценных бумаг, принимаемых по сделкам прямого внебиржевого РЕПО на внебиржевом рынке России. В связи с этим НДЦ осуществляет прием на обслуживание еврооблигаций для обеспечения расчетов по указанным операциям.

Действия участника рынка в этом случае таковы:

  • Участник проводит процедуру квалификации иностранного финансового инструмента.
  • В случае успешной квалификации обращается в НДЦ с просьбой о приеме данного инструмента на обслуживание в НДЦ и согласовывает инструмент с Банком России.
  • После приема финансового инструмента на обслуживание в НДЦ обращается в Банк России с просьбой включить иностранный финансовый инструмент в перечень бумаг, допущенных Банком России к сделкам прямого внебиржевого РЕПО.
  • Банк России принимает решение о возможности включения инструмента в этот перечень бумаг.

ИТОГИ 2008 ГОДА

Итоги 2008 г. показали, что прошедший год стал достаточно успешным в части создания новых условий существования иностранных финансовых инструментов на российском рынке. Еще в начале 2008 г. было много вопросов относительно порядка применения Положения о квалификации 2007 г., а уже к концу года совместными усилиями всех участников рынка, ФСФР России и НДЦ были достигнуты следующие результаты:

  • свыше 8000 иностранных финансовых инструментов, выпущенных эмитентами из 85 стран мира, квалифицированы по международным кодам ISIN и CFI, присвоенным 51 нумерующим агентством;
  • механизм квалификации инструментов с использованием международных стандартов работает и подтверждает правильность выбранного направления на применение международных стандартов во всех сферах финансового рынка.

Однако ждут своего решения новые задачи:

  • применение других международных стандартов на российском рынке для идентификации таких составляющих рынка, как регистраторы, депозитарии, торговые площадки, эмитенты и т. д.;
  • применение международных стандартов в системе электронного документооборота (ЭДО) системообразующих организаций российского финансового рынка и всех его участников.

Важность решения этих задач вызвана необходимостью дальнейшей интеграции российского рынка в международное фондовое пространство и повышения его конкурентоспособности, что невозможно без перехода на ЭДО с использованием международных принципов и стандартов взаимодействия. НДЦ готов продолжать работу с АННА (призванной обеспечивать распространение международных стандартов на финансовом рынке) по разработке механизмов применения международных стандартов на российском рынке в целях его перехода на международные принципы ЭДО с использованием международных стандартов во всех сферах финансового рынка.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100