Casual
РЦБ.RU

Глобальные кастодианы: история развития и современные тенденции

Январь 2008

    Global Custody - глобальная кастодиальная деятельность - включает спектр услуг, предоставляемых финансовыми институтами и связанными с осуществлением клиентами транснациональных инвестиций.
    Некоторые виды услуг по обслуживанию инвестиций в американскую промышленность оказывались европейскими банками (в частности, Bank of Scotland) с конца XIX в., однако термин Global Custody введен в середине 1970-х гг.: в 1974 г. он был использован в маркетинговой политике Chase Manhattan Bank и пенсионном законодательстве США (что отразило растущую потребность клиентов, в частности пенсионных фондов, в данных услугах). К середине 1980-х гг., с ростом объемов зарубежных инвестиций и появлением международного рынка ценных бумаг, сформировалось следующее определение Global Custody как отдельного вида деятельности: учет, хранение и удостоверение прав, мультивалютные расчеты, выплата доходов, отчетность и другие услуги по ценным бумагам, оказываемые вне зависимости от местонахождения глобального кастодиана, его клиента, а также страны происхождения, валюты номинирования и класса финансового инструмента.
    К настоящему времени спектр услуг Global Custody расширился и включает, помимо указанных выше, следующие депозитарные, банковские и сопутствующие услуги:

  • управление денежными потоками клиента;
  • различные формы управления активами клиента;
  • сопровождение корпоративных действий эмитента;
  • определение результатов инвестиционной деятельности клиента;
  • юридическая поддержка инвестиционной деятельности клиента, включая помощь во взыскании причитающихся доходов;
  • хранение документации (как в электронной, так и в документарной форме), относящейся к инвестиционной деятельности клиента;
  • кредитование ценными бумагами;
  • оптимизация налогообложения доходов клиента.
        При этом особое значение придается комплексному обслуживанию клиента, покрытию всех его потребностей в инвестиционно-финансовой сфере одним институтом. Такая деятельность глобального кастодиана иногда характеризуется термином cross-border securities administration - администрирование транснациональных операций с ценными бумагами. Некоторые кастодианы делят свои услуги на основные (учет и хранение ценных бумаг, расчеты, выплата доходов) и дополнительные (банковские, административные, юридические и др.), однако оба вида должны быть доступны всем клиентам. Для некоторых же клиентов разрабатывается специальный пакет услуг.
        Доля Global Custody достигает, по некоторым данным, 14-18% от общего объема ценных бумаг на хранении в депозитарных институтах и продолжает расти в условиях глобализации рынков и инвестиционных потоков по следующим основным причинам:
        1. Глобальный кастодиан предоставляет клиенту возможность транснационального инвестирования (т. е. значительного расширения числа финансовых инструментов), оказывая комплекс сопутствующих юридических, административных, налоговых услуг.
        2. В условиях высокой конкуренции на мировом рынке глобальный кастодиан предоставляет клиенту возможность снизить инфраструктурные издержки и повысить доходность вложений.
        3. Предоставление глобальным кастодианом услуг и на внутреннем рынке позволяет клиенту использовать его в качестве единого института-партнера по работе с ценными бумагами.
        Качественное выполнение указанных функций является конкурентным преимуществом глобального кастодиана перед иными депозитарными институтами, а само развитие и глобализация рынков ценных бумаг расширяют поле бизнеса. Если в начале своего формирования концепция Global Custody рассматривалась банками в качестве смежного (fringe) вида деятельности, то с начала 1990-х гг. она приобрела статус основного либо одного из основных направлений развития ряда организаций. В настоящее время в мире насчитывается, по разным оценкам, 30-35 глобальных кастодианов.
        При этом в последние несколько лет наблюдается процесс консолидации: ведущие мировые банки-депозитарии избавляются от непрофильных активов и концентрируют усилия на основном направлении своего бизнеса. Например, State Street продал коммерческий и торговый банкинг, а взамен приобрел у Deutsche Bank кастодиан, размер активов на хранении у которого оценивался в 4,2 трлн долл. Банк HSBC приобрел Bank of Bermuda с активами 113 млрд долл. Пример Bank of Bermuda показывает, как банк, не демонстрирующий широкой международной деятельности в иных областях, сумел создать качественный глобальный депозитарный бизнес, оцененный покупателем более чем в 1 млрд долл.
        Согласно заявлениям руководства ряда американских банков, они намерены расширить свое присутствие в Европе в качестве кастодианов. В то же время американские кастодианы State Street, Bank of New York и J.P. Morgan Chase во многом ориентированы на национальных клиентов. Так, доля зарубежного бизнеса у State Street составляет всего 15%, тогда как, например, у французского банка BNP Paribas этот показатель равен 60%. Этим же объясняется и интерес американцев к Европе: покупая европейские кастодиальные компании, банки США стремятся к большей устойчивости бизнеса.
        Финансовая стратегия крупных кастодианов обусловлена рядом причин. Во-первых, поддержание кастодиального бизнеса на должном уровне требует от банков больших затрат на обновление технологий для обслуживания этого сектора (по некоторым оценкам, ведущие банки тратят на эти цели более 500 млн долл. в год). В итоге в этой сфере успешно могут работать только те финансовые институты, которые обладают достаточными активами, имеют большой массив крупных клиентов и делают ставку на развитие профильного бизнеса. По этой причине 75% всего мирового кастодиального бизнеса сконцентрировано в 7 банках. Во-вторых, крупные портфельные инвесторы предпочитают работать с кастодиальными институтами, которые обладают большим опытом работы в этой сфере, оперируют по всему миру и оказывают широкий спектр сопутствующих услуг, т. е. специализируются на глобальной кастодиальной деятельности.
        Существует два подхода к формированию структуры глобального кастодиана. Большинство из них имеет в составе главного офиса дирекцию Global Custody, иногда объединенную с Asset Management или Private Banking. Это подразделение формирует широкую корреспондентскую сеть счетов депо, покрывая основные рынки ценных бумаг - европейский, североамериканский, азиатский, южно-американский. Одновременно обеспечивается (совместно с Казначейством) доступ к региональным биржам и брокерам, позволяющий банку выполнять клиентские заявки по приобретению/продаже ценных бумаг на всех рынках. Подразделение Global Custody разрабатывает методологию оказания глобальных кастодиальных услуг, координируя работу с клиентской, юридической, региональной и другими службами банка. Global Custody непосредственно занимается наиболее крупными клиентами, остальные распределяются между подразделениями Sales и филиалами.
        На национальных рынках работают филиалы банка либо его дочерние банки. Их депозитарные подразделения обеспечивают инфраструктурное обслуживание операций глобальных клиентов банка с ценными бумагами на местном рынке, а также имеют собственную клиентскую базу. Подобную организацию глобальной депозитарной деятельности имеют европейские банки, например BNP Paribas, Barclays Bank, ABN AMRO, SEB, Norske Bank. Американские и азиатские банки - Citigroup, Chase Manhattan Bank, Sumitomo Mitsui Banking Corporation, State Street - создают дирекции Global Custody в составе своих дочерних европейских банков, действуя по описанной схеме.
        Несколько иной подход заключается в предоставлении большей самостоятельности региональным дочерним банкам, которые при возникновении потребности клиента в обслуживании на рынках иных стран выходят непосредственно на соответствующий дочерний банк главного банка. Этот подход наблюдается у Bank of New York, J.P. Morgan Chase, HSBC и объясняется, в частности, большим вниманием к функции управления активами клиентов. Следует отметить, что организационная структура глобальных кастодианов не является стабильной и подвержена частым изменениям с целью адаптации к конкретным задачам, стоящим перед главным банком (включая перспективы слияния/поглощения).
        Хотя глобальными кастодианами всегда декларируется комплексное обслуживание на всех рынках ценных бумаг, наблюдается их географическая специализация либо работа преимущественно с определенными видами ценных бумаг. В значительной степени это определяется структурой клиентской базы глобального кастодиана (точнее, интересами наиболее крупных клиентов), а также появлением новых перспективных рынков ценных бумаг и центров концентрации инвестиционных потоков.
        Клиентами глобальных кастодианов являются следующие группы инвесторов:
  • институциональные инвесторы (различные формы коллективных инвестиций) - страховые компании, пенсионные фонды, муниципальные администрации и благотворительные организации;
  • "прямые" участники рынка - частные и корпоративные инвесторы;
  • управляющие компании.
        Конкуренция в области кастодиального бизнеса весьма высока, поэтому глобальные кастодианы уделяют особое внимание следующим параметрам своей деятельности, развитие которых на должном уровне является необходимым условием Global Custody.
        С середины 1980-х гг. законодательство развитых стран ориентировано на распространение транснациональных операций с ценными бумагами, защиту прав иностранных инвесторов. В то же время сохраняются существенные различия в регулировании рынков ценных бумаг, в частности ограничения на инвестиции нерезидентов, репатриацию прибыли, обращение сертификатов, валютные ограничения. В США и ряде европейских стран жестко регламентируется использование услуг кастодиальных институтов институциональными инвесторами. Большое внимание необходимо уделять также часто меняющемуся налоговому законодательству стран с переходной экономикой. Поэтому глобальная кастодиальная деятельность требует серьезной юридической поддержки как силами внутренней юридической службы глобального кастодиана, так и путем привлечения международных и местных юридических фирм.
        Деятельность глобального кастодиана невозможна без использования современных средств коммуникации и обработки информации, обеспечивающих обслуживание тысяч операций в день при минимальной (менее 0,2-0,09%) доле неурегулированных транзакций. Глобальный кастодиан должен иметь линии прямого доступа к счетам в клиринговых центрах в режиме реального времени, "мосты" для встречных расчетов по ценным бумагам и денежным средствам, дублируемые системы хранения информации, а также обеспечить удобную связь с клиентами при соблюдении норм защиты информации. Глобальный кастодиан должен обладать надежной учетной и операционной системой, обеспечивающей учет ценных бумаг и денежных средств, бухгалтерское оформление операций, формирование отчетности в условиях интенсивной обработки больших массивов данных.
        Поскольку все глобальные кастодианы являются банками (хотя теоретически не исключено появление иных форм), имеет значение и общее финансовое состояние банковского института, его кредитный рейтинг, которые должны поддерживаться на приемлемом уровне. В настоящее время нет общепризнанного рэнкинга глобальных кастодианов, однако существует несколько способов оценки их деятельности:
        1. Рейтинги компании Thomas Murray (Великобритания) проводятся компанией по заказу глобальных кастодианов, инвесторов, а также в рамках собственных исследований. Рейтингование не охватывает все глобальные кастодианы, а проводится по мере получения заказов и в соответствии с планом компании. К настоящему времени проведено рейтингование более 200 институтов, оказывающих услуги в области инфраструктуры рынка ценных бумаг, однако большинство рейтингов не являются публичными, а используются кастодианами в качестве рекомендаций по повышению качества услуг. По мнению большинства участников глобального рынка кастодиальных услуг, рейтинг компании Thomas Murray является наиболее профессиональной и качественной оценкой деятельности кастодиальных институтов.
        2. Исследования Ассоциации глобальных кастодианов проводятся в основном в отношении центральных депозитариев и основных субкастодианов - контрагентов глобальных кастодианов путем рассылки анкет и анализа ответов участников опроса (без присвоения количественных рейтингов и составления рэнкингов). Результаты исследования оформляются в виде докладов, содержащих рекомендации (в основном американским инвесторам) по использованию услуг субкастодианов при осуществлении транснациональных инвестиций.
        3. Обзоры (Survey) журнала Global Custodian проводятся журналом периодически, основной - в конце календарного года. Кастодиальные институты - глобальные кастодианы и субкастодианы - исследуют по определенным критериям с использованием географического принципа (расположение и рынки покрытия).
        4. Глобальные кастодианы и инвесторы самостоятельно осуществляют программы оценки рисков (risk assessment) в отношении своих контрагентов путем их посещения, рассылки анкет и другими способами.
        В плане географического расположения глобальных кастодианов и концентрации их бизнеса можно выделить традиционные финансовые центры - Нью-Йорк, Лондон, Франкфурт, Париж, Сингапур, а также места расположения международных расчетно-клиринговых центров Euroclear Bank и Clearstream Banking - Брюссель и Люксембург.
        На фоне общего спада инвестиционной активности повышается привлекательность стран Восточной Европы, в том числе России. В то же время полноценных глобальных кастодианов в странах Восточной Европы, Средней Азии и Казахстана, по мнению большинства экспертов, не имеется.
        Российский рынок ценных бумаг обладает чертами, отличающими его от мирового рынка и рынков зарубежных стран: большей изолированностью, неразвитостью инфраструктуры (отсутствием центрального депозитария, сложностью работы с регистраторами и т. п.), нестабильностью (по объему и ставкам), высоким уровнем политических и операционных рисков, но в то же время высокой доходностью и инвестиционной привлекательностью. Мировой опыт свидетельствует, что услуги Global Custody с точки зрения сопоставления затрат и получаемых доходов следует оказывать клиентам с активами примерно 1 млрд долл. В России подобных клиентов (в частности, инвестиционных фондов) в настоящее время не существует, количество зарубежных фондов с такими активами также ограничено, и они уже распределены между глобальными кастодианами. Тем не менее в таких сложных рыночных условиях имеется определенный потенциал спроса, который следует использовать в условиях динамично развивающейся ситуации.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100