РЦБ.RU

Возможности и особенности выхода на биржу для малого и среднего бизнеса: опыт компаний Северо-Западного региона России

Июнь 2007

    Процедура IPO в России является достаточно новым способом привлечения финансирования. На сегодняшний день только крупнейшие корпорации могут позволить себе выйти на IPO, и то преимущественно на иностранных биржах.

    ИТОГИ 2006 Г.

    По итогам 2006 г. было проведено всего 23 размещения на сумму 17,7 млрд долл. (для сравнения: в 2005 г. - 13, в 2004 г. - 5). Основная площадка российских IPO - Лондонская фондовая биржа (доля в 2005 г. - 94%, в 2006 г. - 61%). Отраслевым лидером при размещении IPO остается топливно-энергетический комплекс (66% стоимостного объема).

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ОПЫТ

    Если обратиться к международному опыту проведения IPO, то период с 1995 по 2000 г. стал периодом стремительного роста IPO в мире по причине благоприятной макроэкономической, политической и финансовой конъюнктуре мировой экономики. На 1999 г. пришелся пик размещений: более 2000 компаний привлекли на бирже 200 млрд долл.
    "Сдутие мыльного пузыря" на американском фондовом рынке, которое началось с марта 2000 г., а также серьезные проблемы в экономике: огромный дефицит бюджета США, уровень безработицы, "нарисованная отчетность" крупнейших компаний и последующий за этим их дефолт, терракты 11 сентября 2001 г. и т. п. - привели к охлаждению инвесторов к мировому финансовому рынку. За 2001-2003 гг. через IPO было привлечено всего 50 млрд долл. Например, в Германии за 2001-2002 гг. из-за плохой конъюнктуры не было IPO вообще.
    И только в 2004 г. более 1200 эмитентов смогли привлечь 133 млрд долл. В 2005 г. объем капитала, привлеченного в ходе публичных размещений, составил 167 млрд долл. В 2006 г. общий объем размещений составил 237 млрд долл., что стало рекордным показателем за последние несколько лет.
    Среди стран лидерами по привлечению капитала через IPO остаются компании США (около 20% всех мировых публичных размещений), однако недавние лидеры - корпоративные структуры Западной Европы и Азии - уступают быстро растущим рынкам Китая, России и Индии. Растет интерес у инвесторов также и к другим развивающимся рынкам, в частности к компаниям из Польши, Казахстана, Бразилии, Израиля, Малайзии, Южной Кореи.

ПЕРСПЕКТИВЫ РЫНКА IPO

    С одной стороны, рынок IPO - это лакомый кусочек для инвестиционных банков, с другой стороны, потребности эмитентов в снижении затрат и получении доступа к глобальному рынку капитала являются главными стимулами развития мирового рынка IPO в долгосрочной перспективе.
    Главным тормозом развития рынка IPO станет охлаждение китайской экономики и падение фондового рынка. Это вынуждает многие компании отложить проведение IPO до лучших времен.

РОССИЙСКИЕ РЕАЛИИ

    Доля на мировом рынке российских IPO незначительна: в 2002-2004 гг. - единичные сделки (РБК, Сеть аптек 36,6), в 2005 г. - 4,5 млрд долл. (3,4% от мирового объема сделок IPO), в 2006 г. - 17,7 млрд долл. (7,5% от мирового объема сделок IPO). Основные эмитенты 2006 г.: Роснефть, Северсталь, Комстар-ОТС, ОГК-5, Система - Галс, Трубная металлургическая компания, Черкизово и др.
    Повышенный спрос со стороны инвесторов к российскому финансовому рынку объясняется хорошими макроэкономическими показателями, политической стабильностью, повышением корпоративной культуры и качества корпоративного управления и риск-менеджмента.
    Тем не менее наиболее популярным местом проведения международных сделок, в том числе и российских сделок IPO, стали фондовые биржи Лондона, США, Гонконга и Сингапура. Доля российских бирж - РТС и ММВБ - в проведении сделок IPO в 2006 г. составили соответственно 19,5% и 15,3% от общего объема сделок (см. рисунок).
    Фондовые биржи предлагают различные форматы проведения IPO, чтобы любая перспективная компания, независимо от ее размера и отрасли, могла выйти на рынок. Так, в 2007 г. стартовал проект биржи РТС - RTS-Start, созданный специально для компаний небольшой и средней капитализации. В свою очередь, ММВБ запустила проект ИРК - проект создания специального Сектора инновационных и растущих компаний. Целью обоих проектов является создание доступных условий для публичного привлечения капитала и повышения капитализации небольших, но инвестиционно привлекательных и быстро растущих компаний и банков. Это позволит решить вопросы венчурного финансирования в России, а также заметно увеличить количество обращаемых на российском рынке ценных бумаг и обеспечить возможность привлечения капитала в реальный сектор экономики с помощью фондового рынка.
    Согласно опыту последних лет, успешное IPO все меньше зависит от везения и удачной маркетинговой кампании, в то время как зависимость от тщательной подготовки, понимания сути бизнеса и законодательных требований возрастает. Эта тенденция будет наблюдаться и в в дальнейшем.

НЕСКОЛЬКО СЛОВ О КОМПАНИЯХ СЕВЕРО-ЗАПАДНОГО РЕГИОНА

    Тем не менее сегодня IPO все еще является прерогативой крупного бизнеса. Что касается Северо-Западного региона России, то в 2006 г. процедуру IPO провела только одна компания Северо-Западного региона - Северсталь, которая привлекла 1062,5 млн долл. на LSE.
    Сегодня более доступным способом привлечения средств на бирже является размещение облигационного займа. Среди компаний региона, удачно разместивших облигационные займы в 2006 г., можно выделить ЗАО "Великолукский молочный комбинат", ООО "Талосто-Финанс", Питер-Лада Финанс, ООО "Лаверна", ООО "Адамант-Финанс", ОАО "Банк "Санкт-Петербург"", ОАО "ЛОМО", ООО "Карусель Финанс", а также субъект региона - Республики Карелия.
    Возможно, благодаря новым биржевым продуктам для компаний средней капитализации и сильному желанию эмитентов в снижении стоимости привлеченного ресурса, компании Северо-Западного федерального округа, планирующие IPO в 2007-2009 гг., смогут привлечь необходимое финансирование для своего развития. Среди таких компаний стоит отметить "Акрон", КИТ-Финанс (150 млн долл.), Северо-западное пароходство (100 млн долл.), "Лента" (200 млн долл.), ЛенСпецСму (50 млн долл.), ЛСР (100 млн долл.), МегаФон (500 млн долл.), "Невская косметика" (50 млн долл.) и др.

ПРИЧИНЫ МЕДЛЕННОГО РАЗВИТИЯ ИНДУСТРИИ IPO В РОССИИ

  • Неразвитость корпоративного права и законодательства о рынке ценных бумаг.
  • Недостаточный опыт андеррайтеров.
  • Недостаточное развитие российского фондового рынка и его инфраструктуры, которая пока является весьма затратной и недостаточно эффективной.
  • Проблемы защиты прав собственности.
  • Низкий free-float на российском рынке.
  • Чрезмерная концентрация оборота российского рынка ценных бумаг.
  • Попытки мажоритарных акционеров под предлогом публичного размещения продать собственный пакет, чтобы быстро перевести акции в наличность или выйти из неперспективного (по их мнению) бизнеса компании-эмитента.
  • Слабое развитие российских институциональных инвесторов: пенсионных, паевых и страховых фондов.
  • Неуверенность компаний в возможности получения справедливой оценки.

    ПЕРСПЕКТИВЫ НА 2007-2008 ГГ.

        В то же время российские биржи возлагают большие надежды на новое законодательство и надеются привлечь ряд отечественных компаний для проведения IPO. О повышении доверия к внутреннему рынку свидетельствует рост удачных IPO проводимых российскими компаниями.
        Кроме того, ряд крупных эмитентов планируют размещения на российском рынке, в частности, некоторые генерирующие компании, созданные в рамках реформирования РАО "ЕЭС России", планируют привлечь 18 млрд долл. в ближайшие 2 года, это практически объем всего российского рынка IPO в 2006 г.
        В пользу увеличения числа размещений на внутреннем рынке говорит тот факт, что издержки на проведение IPO и на процедуры листинга в России ниже, чем за рубежом. Кроме того, местные компании хорошо известны отечественным инвесторам.
        При подготовке статьи использовались материалы и исследования Ernst & Young, РБК, "Коммерсантъ", Dealogic.

    • Рейтинг
    • 0

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе

    Раздел не найден.

    Актуальные темы    
    Екатерина Трофимова
    Реализация рейтинговой реформы в России: «импортодополнение», а не «импортозамещение»
    Интервью с главой национального Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА) Екатериной Трофимовой
    Михаил Ханов
    Научный метод инвестирования
    Интервью с управляющим директором инвестиционной компании «Норд Капитал» Михаилом Хановым
    Уран Абдынасыров
    Тенденции развития рынка корпоративных ценных бумаг Кыргызской Республики
    В статье представлены результаты исследования текущего состояния фондового рынка Кыргызской Республики. На основе анализа статистических данных дана оценка различным аспектам деятельности организованного рынка, рассмотрены основные современные тенденции и перспективные направления развития рынка ценных бумаг Кыргызской Республики
    Юрий Голицын
    «Побудить Россию осуществить заем» (российские ценные бумаги за рубежом в XIX — начале XX вв.)
    Впервые российские ценные бумаги начали обращаться за рубежом во второй половине XVIII в. Таким местом стала Амстердамская биржа, после того как в 1769 г. императрицей Екатериной II в Голландии был размещен первый внешний заем Российской империи
    Все публикации →
    • Rambler's Top100