Casual
РЦБ.RU

Рынок ценных бумаг Аргентины: учет, клиринг и расчеты

Март 2007

    В данной статье рассказывается о системе учета и проведения клирингов и расчетов на аргентинском рынке ценных бумаг.

    Структура рынка ценных бумаг Аргентины основана на базе официального регулятора и трех институтов, отвечающих за основные операции на рынке (рис. 1):

  • Comision Nacional de Valores: регулятор всей системы.
  • Фондовая биржа: допуск к листингу; отчеты о котировках; предоставление информации.
  • Фондовый рынок: регистрация брокерских домов, правила торговли; клиринг и проведение расчетов.
  • Caja de Valores S.A. (Центральный депозитарий): депонирование ценных бумаг; доверительное хранение; реестр.
        Кроме того, существует внебиржевой рынок - Электронный открытый рынок - Mercado Abierto Electronico (МАЕ), на котором проходят электронные торги корпоративными и государственными облигациями между членами рынка - банковскими организациями - через двусторонние сделки. Акции не могут торговаться на этом рынке.
        По услугам хранения, клиринга и учета Центральный банк создал организацию, отвечающую за ведение реестра владельцев и проведение расчетов по некоторым государственным инструментам.
        В данной статье затрагиваются вопросы системы учета и проведения клирингов и расчетов на Аргентинском рынке ценных бумаг.

    ДЕПОЗИТАРНЫЕ УСЛУГИ

        Caja de Valores S. A. (CVSA), Центральный депозитарий, является единственной организацией, предоставляющей услуги по хранению ценных бумаг согласно акту 20.643 и постановлениям Национальной комиссии по ценным бумагам.
        CVSA является частной компанией, он создан в 1974 г. и регулируется актом 20.643. Со времени его создания крупнейшими акционерами были фондовая биржа Буэнос-Айреса и фондовый рынок Буэнос-Айреса (Merval), тогда как миноритарными акционерами являются другие биржи и фондовые рынки, всего 10 акционеров.

        CVSA - Коллективный счет депо
        "Договор коллективного счета депо" (Caja de Valores S.A. Deposito Colectivo) - договор, заключенный между Caja de Valores и Депонентом; основной характерной чертой данного договора является обязательство депозитария вернуть, в согласии с условиями, обозначенными в акте 20.643 или правилами депозитария, Депоненту или другому лицу, назначенному Депонентом, соответствующее количество ценных бумаг того же типа, класса, и выпущенных тем же эмитентом, которые были приняты на хранение.
        Раскроем также другие определения:
        "Депонент" - лицо, уполномоченное депонировать ценные бумаги на коллективный счет депо от своего имени, и на свой счет или счета третьих лиц.
        "Собственник-выгодоприобретатель" - владелец ценных бумаг, депонированных в Caja de Valores.

        Депоненты
        Основными физическими и юридическими лицами, уполномоченными действовать в качестве депонентов ценных бумаг в CVSA являются:

  • зарегистрированные брокеры или дилеры внебиржевого рынка (локальные или иностранные);
  • участники фондового рынка, если они не участвуют в одной из организаций Caja de Valores S. A. (в этом случае они не имеют права стать членами);
  • частные или государственные банки, и финансовые институты (локальные или иностранные);
  • взаимные фонды доверительного управления в отношении ценных бумаг, находящихся в доверительном хранении;
  • пенсионные фонды и управляющие инвестиционных фондов (локальные и иностранные);
  • страховые компании;
  • иностранные центральные депозитарии.

        Ценные бумаги
        Ценные бумаги, принимаемые на обслуживание в CVSA, включают инструменты, разрешенные к публичному размещению Национальной комиссией по ценным бумагам, а также государственные ценные бумаги, выпушенные национальным, региональными или муниципальными правительствами.
        CVSA также может учитывать иностранные ценные бумаги вне зависимости от того, разрешены они к публичному размещению на территории Аргентины или нет; в этом случае они должны входить в котировальные листы иностранных бирж и быть признаны Министерством финансов Аргентины. Для обслуживания данных бумаг CVSA использует счета в Clearstream, Euroclear, DTC, Companhia Brasileira de Liquidacao e Custodia (Бразилия) или Iberclear (Испания).
        Типы ценных бумаг на хранении: акции, государственные облигации, корпоративные облигации, долговые ценные бумаги/сертификаты участия, Траст, Американские депозитарные расписки, Аргентинские депозитарные расписки (Certificados de Depository Argentinos; далее - CEDEAR), коммерческие бумаги.
        Новые инструменты, принимаемые на обслуживание: Чек с отсроченным платежом (Deferred Payment Cheques, DPC), Депозитный сертификат с фиксированным сроком обращения (Fixed-term Deposit Certificates).

        Методы и процедуры учета ценных бумаг
        Ценные бумаги в основном хранятся на коллективных счетах депо в центральном депозитарии. Единственным центральным депозитарием, действующим в Аргентине, является Caja de Valores S. A. (CVSA).
        Ценные бумаги хранятся в хранилище CVSA; ценные бумаги на коллективных счетах депо хранятся отдельно от собственных ценных бумаг CVSA. Ценные бумаги, выпущенные разными компаниями, хранятся отдельно с приложенными купонами или дивидендами и группируются согласно номинальной стоимости. Корпоративные и государственные ценные бумаги или облигации хранятся отдельно. Глобальные государственные ценные бумаги, как именные, так и бездокументарные, хранящиеся на коллективных счетах депо, зарегистрированы на имя CVSA. Так как каждая облигация или ценная бумага имеет идентификационный номер, эти номера записаны на магнитном диске, хранящемся в месте, отличном от места хранения ценных бумаг.

        Депонирование ценных бумаг в CVSA
        Ценные бумаги на предъявителя

        Депоненты осуществляют поставку ценных бумаг. Caja de Valores S.A. зачисляет их на счет депо под номером депонента и на раздел счета депо, определенный депонентом.

        Именные ценные бумаги
        Переводятся в CVSA так же, как и бумаги на предъявителя. В дополнение к этому CVSA информирует организацию, отвечающую за ведение реестра акционеров, чтобы провести перерегистрацию ценных бумаг в реестре со счета владельца на имя CVSA Deposito Colectivo. Депоненты CVSA должны передавать на хранение такие ценные бумаги на раздел счета депо владельца, что должно быть указано на сертификате.

        Бездокументарные ценные бумаги
        Депонент предоставляет CVSA выписку из реестра ценных бумаг с объемом ценных бумаг, принадлежащих данному депоненту. В случае с именными бездокументарными ценными бумагами CVSA действует, как описано выше.

        Вывод ценных бумаг с хранения
        Ценные бумаги на предъявителя
        Депонент дает поручение CVSA изъять с определенного раздела счета депо определенное количество ценных бумаг, которые CVSA поставляет согласно действующему законодательству.

        Именные ценные бумаги
        Как и в случае с ценными бумагами на предъявителя. В дополнение к этому CVSA дает поручение организации, ведущей реестр ценных бумаг, перевести их со счета CVSA на счет владельца выводимых ценных бумаг.

        Бездокументарные ценные бумаги
        Как и в случае с ценными бумагами на предъявителя. CVSA предоставляет выписку об остатках ценных бумаг на хранении. Она предоставляется владельцем ценных бумаг организации, ведущей реестр ценных бумаг, взамен окончательного отчета.

        Перевод ценных бумаг
        После того, как ценные бумаги зачислены в CVSA, они могут свободно переводиться между депонентами в качестве записей на счетах депо без внесения изменений в реестре владельцев. Депоненты должны передавать такие поручение на перевод ценных бумаг в CVSA, используя электронные поручения, посылаемые через рабочую станцию, установленную в офисе депонентов через безопасную систему сообщения, или используя специальные передаточные поручения (бланки), усиленные средствами безопасности. В обоих случаях происходит квитовка поручений на перевод и прием ценных бумаг.

        Регистрация на имя номинального держателя
        Зарегистрированные ценные бумаги, принятые на обслуживание в CVSA, зарегистрированы на имя номинального держателя, Caja de Valores S. A. Deposito Colectivo.

        Собственность и права
        Перевод ценных бумаг на хранение в Caja de Valores S. A. не означает передачу прав по ценных бумагам CVSA, несмотря на то что ценные бумаги зарегистрированы на имя номинального держателя Caja de Valores S. A. Deposito Colectivo в реестре владельцев.
        Права владельцев-бенефициаров защищены с помощью:

  • записей на счетах и разделах счетов в CVSA;
  • выписок, выпущенных CVSA относительно таких счетов и разделов счетов;
  • права изъять ценные бумаги того же типа и с той же номинальной стоимостью, как указано в отчете об остатках ценных бумаг на счету.

        Отношения с CVSA
        Владельцы-бенефициары (частные и юридические лица, работающие с ценными бумагами) не работают напрямую с CVSA, а используют услуги депонента. Каждый депонент имеет счет в CVSA и раздел счета на каждого своего клиента (владельца-бенефициара). Каждая сделка с ценными бумагами, проведенная владельцем-бенефициаром, отражается на разделе счета на основе информации, предоставляемой депонентами, и в результате таких переводов меняется остаток на разделах счетов (не может быть отрицательного остатка).

        Банки-кастодианы и доверительные управляющие
        Банки могут предоставлять услуги по доверительному хранению ценных бумаг; но для проведения торгов ценные бумаги сначала должны быть приняты на обслуживание в CVSA. Инструменты хранятся в сейфе CVSA, который соответствует тем же требованиям безопасности, что и банковские сейфы.
        Наглядно спектр услуг, оказываемых CVSA, представлен на рис. 2.

    КЛИРИНГОВЫЕ И РАСЧЕТНЫЕ УСЛУГИ

        Mercado de Valores de Buenos Aires (MERVAL) предоставляет особые услуги по клирингу и расчету сделок. Для этого компания использует некоторые услуги, предоставляемые депозитарием Caja de Valores S. A. (CVSA), ведущим учет и хранение ценных бумаг.

        Расчетная система MERVAL
        По соглашению сторон существует возможность проведение расчетов в тот же день, через 24 часа или через 72 часа. Все процедуры, показанные на рис. 3, выполняются в последний день оговоренного расчетного периода.
        Системы, используемые MERVAL для проведения торгов, клиринга и расчетов, были разработаны с учетом рекомендаций Группы 30-ти и отчетов, подготовленных Международной организацией комиссии по ценным бумагам (IOSCO) и Всемирной Федерацией бирж (World Federation of Exchanges, WFE). Целью является достижение расчетов на условиях полной поставки против платежа (DVP) согласно условиям, установленным на момент проведения сделки. Система проводит расчет биржевых сделок, включая денежные сделки, сделки с форвардами и соглашения по кредитованию ценными бумагами.

        Система сравнения информации по сделкам

  • Подтверждение сделок в срок T + 1, любые обстоятельства, затрагивающие проведение расчетов по биржевым сделкам, должны сообщаться до конца T + 1.
  • Проведение расчетов в срок T + 3. В конце торговой сессии в день T + 3 система проверяет, что все депоненты выполнили свои обязательства по поставке соответствующих ценных бумаг или денежных средств в соответствующей валюте.

        Система клиринга и расчетов

  • Перевод ценных бумаг и денежных средств
        MERVAL использует услуги Caja de Valores S. A. для перевода денежных средств между участниками и завершения расчетов.
        Банковская клиринговая система используется для подтверждения остатков на счетах участников, для организации кредитования и для получения и выплаты денежных средств, с использованием межбанковских переводов. Данные функции выполняются в настоящее время аргентинской банковской системой для сделок, расчет которых проходит на локальном рынке в Буэнос-Айрес, но для сделок в иностранной валюте с расчетами в Нью-Йорке используются иностранные банки.
  • Поставка против платежа
        MERVAL гарантирует, что поставка проданных ценных бумаг будет произведена, только если контрагент по сделке выполнил соответствующий платеж, а денежные средства переведены, только если продавец поставил ценные бумаги.
  • Гарантия расчетов
        MERVAL гарантирует завершение любой сделки, проведенной на синхронном рынке, а при необходимости и в течение непрерывной торговой сессии.
  • Многосторонний неттинг
        Расчеты производятся по итогам проведения многостороннего неттинга. MERVAL является контрагентом по всем сделкам, по которым он выступает гарантом.
  • Перевод обязательств
        Биржевые сделки могут передавать обязательства по проведению выплат или поставке ценных бумаг другому участнику, уполномоченному MERVAL. Это позволяет институциональным инвесторам использовать расчетную систему в качестве непрямого участника, получая или поставляя ценные бумаги от контрагентов (контрагентам) без вмешательства фондовых брокеров или брокерских компаний.
  • Поставка ценных бумаг без платежа
        По своему усмотрению продавец может уполномочить MERVAL провести поставку соответствующих ценных бумаг покупателю без проведения платежа.
  • Контроль рисков
        Система в режиме реального времени предоставляет контроль за рисками, возникающими при:
  • изменении цены, зарегистрированном в период между заключением сделки и проведением расчетов;
  • концентрации обязательств трейдеров.
  • Неисполненные сделки
        Если нет возможности провести клиринг и расчеты сделок в обычном режиме, они могут быть отложены и завершены за счет предоставления ценных бумаг в кредит. Сделки, проходящие через CVSA, хранятся в системе в течение 72 часов, после чего они автоматически аннулируются.
  • Проведение расчетов по производным инструментам
        MERVAL проводит клиринг, расчеты и гарантирует сделки с производными инструментами по похожим схемам, как и в случае со сделками с денежными средствами.

    • Рейтинг
    • 2
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100