Casual
РЦБ.RU

Итоги 2006 г.: биржевое и внебиржевое обращение корпоративных, субфедеральных и муниципальных облигаций

Февраль 2007

    К концу 2006 г. суммарный объем корпоративных, субфедеральных и муниципальных облигаций (корпоративных и региональных облигаций - КО и РО) с обязательным централизованным хранением в Некоммерческом партнерстве "Национальный депозитарный центр" (НДЦ), находящихся в обращении, достиг и превысил 1 трлн руб. Прошедший 2006 г. стал годом "удвоения", как и 2005 г., по объему размещения корпоративных облигаций: в 2006 г. было размещено КО по номиналу выпусков немногим меньше 490 млрд руб. против 275 млрд руб. в 2005 г. и 142 млрд руб. в 2004 г. На рынке региональных облигаций объем их выпусков с датой начала размещения в 2006 г. хоть и составил почти 119 млрд руб. против 80,6 млрд руб. в 2005 г., но фактически объем региональных облигаций, размещавшихся в 2006 г., составил 49 млрд руб., так как в 2006 г. Москва выпустила облигации на 70 млрд руб. с "плановой" датой начала размещения в декабре 2006 г., но эмитент не проводил в 2006 г. их размещение.
    Для анализа темпов роста рынка корпоративных и региональных облигаций не только важно знать динамику развития рынка в сумме объемов КО и РО, но и необходимо отдельно рассмотреть темпы развития в этот период биржевого и внебиржевого рынка корпоративных облигаций (КО) и аналогично по рынку региональных облигаций (РО). В табл. 1 представлены данные за 4 квартала 2006 г. и для сопоставления данные за IV кв. 2005 г., характеризующие поквартальную динамику изменения объемов хранящихся в НДЦ глобальных сертификатов КО и РО (на последний день квартала и с датой погашения после этого дня) и динамику изменения объемов их биржевого (на ФБ ММВБ) и внебиржевого обращения (НДЦ) в млрд руб. за квартал.
    Приведенные в таблице 1 и на рис. 1-5 данные рассчитаны на основе информации по объемам биржевого и внебиржевого оборота корпоративных облигаций (КО), субфедеральных и муниципальных облигаций (РО), которая ежемесячно публикуется в Бюллетене "Сделки на рынке негосударственных облигационных займов" (далее - Бюллетень), выпускаемом НДЦ совместно с ЗАО "Московская межбанковская валютная биржа" (ММВБ). Выпуски КО и РО, информация по которым включена в Бюллетень, приняты на обслуживание в НДЦ, осуществляющий их обязательное централизованное хранение, и торгуются на Фондовой бирже ММВБ (ФБ ММВБ). Сделки РЕПО включены как в биржевые, так и во внебиржевые операции. В Бюллетень информация по внебиржевым сделкам предоставлена НДЦ, при этом под внебиржевой сделкой понимается исполненный НДЦ внутридепозитарный перевод между счетами депо депонентов НДЦ. Публикуемые в Бюллетене и использованные при написании этой статьи показатели биржевого и внебиржевого оборотов рассчитываются по номиналу облигаций.
    Как видно из рис. 1, в каждом квартале в 2004-2005 г. объем выпусков корпоративных облигаций, находящихся в обращении на конец квартала, превышал объем их биржевого оборота за квартал, а внебиржевой оборот был по своим объемам вполне сопоставим с биржевым оборотом КО, составляя от 80 до 50% от биржевого оборота. В I кв. 2006 г. впервые биржевой оборот корпоративных облигаций за квартал (582 млрд руб.) сравнялся и даже немного превысил объем КО, находящихся в обращении на конец квартала (574 млрд руб.), а во II-III-IV кв. 2006 г. объемы биржевого оборота за квартал превысили объем КО, находящихся в обращении на конец квартала, на 24, 35 и 57%, соответственно. Объем же внебиржевого оборота КО в первых 3 кварталах 2006 г. был почти неизменен и составлял 159 - 169 млрд. руб./квартал, лишь в IV кв. имел место рост до уровня 187 млрд руб./квартал. При этом все 4 квартала 2006 г. уменьшалась доля внебиржевого оборота КО в суммарном объеме биржевого и внебиржевого оборота КО в квартал. II-IV кв. 2006 г. и по количеству сделок биржевого оборота КО были кварталом "роста" (до рекордных 100 тыс. сделок в IV кв. 2006 г.), а на внебиржевом рынке КО I-III кв. были кварталами "стагнации" (на уровне 3,7 - 4,0 тыс. сделок в квартал), и только в IV кв. имел место рост - количество сделок выросло до 5133 сделок/квартал, но это ниже уровня IV кв. 2005 г. (5254 сделок/квартал).
    Если за период с I кв. 2004 г. по IV кв. 2006 г. объем корпоративных облигаций, находящихся в обращении, увеличился в 5 раз - со 181 млрд до 901 млрд руб., а объем их биржевого оборота за квартал - в 16,6 раза - 85 млрд руб./квартал до 1413 млрд руб./квартал, то на рынке региональных облигаций (РО) темпы роста в этот период были ниже (см. рис. 2): объем РО, глобальные сертификаты которых находятся на хранении в НДЦ, увеличился в 3,3 раза - с 90 млрд руб. на конец I кв. 2004 г. до 301 млрд руб. на конец IV кв. 2006 г. (с учетом трех выпусков облигаций Москвы объемом 70 млрд руб., выпущенных в декабре 2006 г., но размещение которых не проводилось эмитентом в 2006 г.), а биржевой квартальный оборот РО за этот же период вырос в 4,7 раза (со 100 млрд руб./квартал до 473 млрд руб./квартал). На внебиржевом рынке РО в III кв. 2006 г. объем внебиржевого оборота РО (37 млрд руб./квартал) вернулся на уровень I кв. 2004 г. (39 млрд руб./квартал), хотя в IV кв. 2005 г. он достигал максимума в 87 млрд руб./квартал, а в в IV кв. 2006 г. имел минимальное значение (26 млрд руб./квартал) за рассматриваемый период в 12 кварталов 2004-2006 гг. По количеству сделок биржевого оборота РО в это период (12 кварталов) их количество колебалось в диапазоне от 11 до 22 тыс. сделок в квартал, в среднем около 15 тыс. сделок в квартал, а на внебиржевом рынке РО количество сделок в этот же период в основном составляло от 700 до 1200 в квартал.
    Сравнивая динамику показателей соотношения биржевого и внебиржевого оборотов суммарно по КО и РО в 2006 г. и 2005 г. (см. рис. 3), видим, что объем биржевого оборота суммарно по КО и РО в 2006 г. составил 5 054 млрд руб., т. е. вырос на 184% - с 1781 млрд руб. в 2005 г. По итогам 2006 г. (данные по кварталам 2006 г. см. в табл. 1) объем внебиржевого оборота суммарно по КО и РО уменьшился до 810 млрд руб. с 847 млрд руб. в 2005 г., при этом необходимо отметить, что снижение за 2006 г. объема внебиржевого оборота суммарно по КО и РО произошло за счет уменьшения в 2006 г. по сравнению с 2005 г. объемов переводов со свободной поставкой, а объемы переводов с ППП возросли в 2006 г. до 139 млрд руб. по сравнению со 127 млрд руб. в 2005 г.
    По структуре внебиржевого оборота суммарно по корпоративным и региональным облигациям в среднем за 2005 г. около 85% приходилось на переводы со свободной поставкой, а на поставки против платежа (ППП) - 15%. По итогам 2006 г. это соотношение немного изменилось в пользу доли ППП: 83% в среднем пришлось на переводы со свободной поставкой, а на поставки против платежа - почти 17% (см. рис. 4).
    Проявившиеся в 2006 г. тенденции изменения в соотношении биржевого и внебиржевого оборотов отдельно по корпоративным и региональным облигациям более четко видны при рассмотрении динамики изменения этих показателей по месяцам. На рис. 5 приведены данные за январь - декабрь 2006 г., по биржевому обороту (данные ФБ ММВБ) суммарно по КО и РО (далее в статье приняты следующие сокращения: БК - биржевой оборот КО; БР - биржевой оборот РО), а также внебиржевому обороту КО и РО по данным НДЦ (ВК - внебиржевой оборот КО, ВР - внебиржевой оборот РО).
    В 2006 г. суммарный биржевой и внебиржевой обороты КО и РО даже в самом коротком месяце года по количеству рабочих дней (январе 2006 г.) были на уровне среднего оборота августа - ноября 2005 г., т. е. около 260 млрд руб./месяц. В феврале-апреле 2006 г. суммарный биржевой и внебиржевой оборот КО и РО составлял в среднем около 360 млрд руб./месяц. В мае-июле 2006 г. среднемесячный суммарный биржевой и внебиржевой оборот КО и РО составлял уже около 450 млрд руб., а в августе-сентябре превышал уровень 500 млрд руб. В октябре-ноябре превышал уже 600 млрд. руб., а в декабре достиг исторического максимума в 824 млрд руб. - прежде всего за счет более чем в 3 раза роста по сравнению с январем объемов биржевого оборота КО (со 150,5 до 553,3 млрд руб.) и РО (с 57,9 до 176,9 млрд руб.) при незначительном изменении в январе-декабре 2006 г. объемов внебиржевого оборота КО (в диапазоне 40-60 млрд руб. в январе-ноябре 2006 г. и 83,7 млрд руб. в декабре 2006 г.) и РО (11,1 млрд руб. в январе 2006 г. и 10,3 млрд руб. в декабре).
    Если рассмотреть данные по месяцам 2006 г., представленные на рис. 5 в млрд руб./месяц, не в абсолютном значении, а в процентах от суммарного биржевого и внебиржевого оборотов КО и РО за месяц, то получим, что структура, т. е. соотношение по указанным четырем сегментам достаточно стабильна по месяцам в 2006 г.:

  • ВК - в среднем 9-15% (среднее значение за 2006 г. - 11,5%);
  • ВР - в среднем 2-3% (среднее значение за 2006 г. - 2,3%);
  • БК - в среднем 61-68% (среднее значение за 2006 г. - 64,1%);
  • БР - в среднем 19-24% (среднее значение за 2006 г. - 22,1%).
        Проведенная в 2005-2006 гг. работа структур Холдинга ММВБ по стимулированию развития рынка корпоративных и региональных облигаций путем:
  • развития технологий биржевого РЕПО;
  • введения института биржевых маркетмейкеров;
  • снижения затрат участников рынка облигаций (и на депозитарное обслуживание, и на проведение биржевых сделок), а также планируемые на ближайшую перспективу проекты:
  • запуск новых инструментов - ипотечные и биржевые коммерческие (краткосрочные) облигации;
  • рефинансирование эмитентов и участников при погашении и размещении выпусков облигаций ("Операции по обмену");
  • непрерывность биржевых торгов облигациями (с даты фиксации списка держателей облигаций до даты выплаты купонного дохода) - позволяют надеяться на продолжение в 2007 г. успешного развития рынка корпоративных и региональных облигаций.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Российские депозитарные расписки: от мечты к реальности, от реальности к рынку
    Выкуп акций эмитентом по требованию акционеров: как уберечь деньги эмитентов и акции в номинальном держании?
    После сделки: проведение трансграничных клиринга и расчетов по ценным бумагам
    Совершенствование корпоративных действий
    Гармонизация трансграничных расчетов и клиринга. Роль международного центрального депозитария
    Потребность в стандартизации и операционной совместимости при трансформации рынков капитала
    ЭДО НДЦ: от магнитных носителей до интерактивного доступа. Часть 2
    Введение упрощенной процедуры приема акций на обслуживание в НДЦ
    Сделки на рынке негосударственных облигационных займов (НГЦБ) за 2006 г.
    Итоги 2006 г.: биржевое и внебиржевое обращение корпоративных, субфедеральных и муниципальных облигаций
    Люди долга
    НДЦ отметил 10-летний юбилей и оказал финансовую поддержку в издании первой книги "История российского фондового рынка: депозитарии и регистраторы"

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100