Casual
РЦБ.RU

Новые партнеры для новой Европы

Октябрь 2006

    Дешевое, без осложнений движение транзакций с ценными бумагами через границы по Европейскому союзу очень быстро становится реальностью. Единый рынок капитала, функционирующий по единым правилам, формируется прямо на наших глазах.

    Несмотря на введение евро, создание детального описания новой business-модели для этой новой среды потребовало времени, что обусловлено вполне понятными причинами. Российские инвесторы, знакомые с бизнес-практиками Восточной Европы, знают, что, несмотря на единую валюту, национальные рыночные практики, правила и регулирование в 12 из 15 стран, входящих в Европейский экономический и валютный союз, существенно различаются. Процесс реформ, направленных на стандартизацию этих различий, идет полным ходом, но он занимает достаточно много времени и должен практически контролироваться с поддержкой со стороны как государственного, так и частного сектора.
    Европейская комиссия принимает активное участие в процессе реформ. Для определения и ликвидации барьеров, которые блокируют формирование этого единого рынка капитала для Европы, была создана группа экспертов, известная как Группа Джиованнини. Национальный депозитарный центр (НДЦ) в России также был вовлечен в работу над некоторыми из программ действий Группы Джиованнини в качестве члена Ассоциации Европейских центральных депозитариев (European Central Securities Depositories Association, ECSDA) и Ассоциации национальных нумерующих агентств (Association of National Numbering Agencies, ANNA).
    Специалисты-практики на рынках в Европе достигли достойного прогресса в устранении 6 из 15 барьеров, работа над которыми была поручена частному сектору. Реформы стали еще более неотложными, учитывая скорый срок внедрения Кодекса поведения, предложенного недавно членом Европейской комиссии Чарли МакКриви1 (Charlie McCreevy) и затрагивающего инфраструктурные организации, предоставляющие услуги на европейских рынках капитала.
    Кодекс поведения члена комиссии г-на МакКриви, который, по нашему мнению, является удобной и практичной альтернативой специальному закону по клирингу и расчетам, кроме всего прочего, включает рекомендации по более открытому ценообразованию и тарифному разделению, большей операционной совместимости между биржами, центральными контрагентами и центральными депозитариями, а также по отдельному ведению бухгалтерского учета по основной деятельности.

    Цель видна
    Гармонизация рыночных практик и консолидация платформ меняют индустрию по сравнению с тем, что мы знаем, и конечная цель - существенное снижение затрат и рисков, связанных с обслуживанием трансграничных сделок с ценными бумагами - уже видна. Рынок движется от теоретических договоренностей к осязаемой, практической реализации. Прогресс, достигнутый в устранении 6 барьеров Группы Джиованнини, является этому прекрасным примером.
    Каждый из этих барьеров был изучен и сопоставлен с другими благодаря рыночным консультациям, включая консультационные группы экспертов, сотрудничество рынков и выбор лучших практик. Барьер № 8 фактически был устранен с широким признанием и использованием международных кодов ISIN для идентификации эмиссионных ценных бумаг, что ликвидировало большинство различий в практике эмиссии ценных бумаг. Конкретно для России передача НДЦ функций национального нумерующего агентства поможет защитить эти международные стандарты и снизить риски, связанные с различными правилами нумерации.
    ECSDA, членом которой НДЦ является с начала 2006 г., работает над тремя барьерами, связанными с гармонизацией операционных часов центральных депозитариев и расчетов, окончательностью расчетов в течение дня, корпоративными действиями.

    Два направления перемен
    Группа Euroclear, в которую входят национальные и международные центральные депозитарии, вносит вклад в эти инициативы посредством реализации своей модели бизнеса "локального рынка расчетов для Европы". Два основных принципа, заключенных в нашей бизнес-стратегии, - это гармонизация рыночных практик и консолидация платформ.
    Мы активно работаем над гармонизацией различных рыночных правил и практик на всех наших локальных рынках (Бельгия, Франция, Ирландия, Нидерланды и Великобритания) и достигли серьезного прогресса в этом направлении. К настоящему времени составлен список и выделены принципиальные различия в рыночных практиках для каждой из основных сфер деятельности центрального депозитария, таких как циклы транзакций, выплаты, корпоративные события, финансирование ценными бумагами, управление счетами и справочная информация.
    Совместно с ECSDA, Европейским форумом ценных бумаг (European Securities Forum), Ассоциацией европейского кредитного центра (European Credit Sector Associations) и нашими клиентами мы провели обширные консультации по вопросу дальнейшей работы. Все консультационные работы будут закончены до конца 2006 г., и это позволит нам представить решение, полностью одобренное рынком.
    Говоря о консолидации платформы, следует отметить, что год 2006-й является важным перевалочным пунктом на пути к конечной цели - единой расчетной платформе для всех локальных рынков Euroclear и международных ценных бумаг, обслуживаемых Euroclear Bank в качестве международного центрального депозитария. Наш единый процесс расчетов (Single Settlement Engine) будет запущен на различных уровнях в этом году и создаст базу для консолидации платформ группы Euroclear в будущем.
    Достаточно далеко продвинулась работа, касающаяся решения по обработке и обслуживанию активов всех трех рынков биржи Euronext (Бельгия, Франция и Нидерланды) в конце 2007 - начале 2008 г. Мы также ожидаем, что эти рынки первыми в Европе будут работать по единым рыночным правилам и практикам. Этот процесс расчетов - известный как ESES (Euroclear Settlement of Euronext-zone Securities), что можно перевести как расчеты через Euroclear по ценным бумагам, торгующимся на бирже Euronext, - станет дополнением к единой книге заказов биржи Euronext для проведения торгов на 3 из 4 рынков биржи.
    Окончательным этапом станет запуск единой расчетной платформы, укомплектованной единым интерфейсом связи для всей группы Euroclear. Этот заключительный этап консолидации платформ состоит из двух сегментов самого перехода: первый сегмент принесет рынку гармонизацию функций по доверительному хранению, затем последуют услуги по расчетам и управлению залогом. Внедрение единой платформы запланировано на конец 2009 г. и заменит все существующие платформы.
    Клиенты получат доступ к единой платформе через единый канал связи, который полностью соответствует стандартам ISO 15022 и 20022, предложенным СВИФТ с целью устранения первого барьера Группы Джиованнини. Единый интерфейс связи также будет предоставляться поэтапно, давая возможность клиентам Euroclear использовать гармонизированные форматы сообщений для доступа между хостами для всех услуг Euroclear. Этот поэтапный подход позволяет предоставить максимальную выгоду для клиентов как можно ранее и в собственном темпе, и избежать потенциальных проблем, возникающих при одновременном изменении многих вещей.
    Любые преимущества, полученные от планов по консолидации наших платформ, вырастут или уменьшатся с уровнем общей гармонизации, достигнутой на рынке. Фундаментально гармонизация рыночных практик и консолидация платформ должны рассматриваться параллельно. Существенная экономия для клиентов и усиление эффективности не могут быть достигнуты, если единая платформа и бэк-офисы клиентов должны будут обеспечить многочисленные стандарты обработки для различных рынков, так как они не были приведены к согласию. Таким образом, важно, чтобы европейские рынки оставили свою национальную гордость и сфокусировались на создании интегрированных рынков капитала с едиными операционными процессами.

    Достижение экономии через увеличение эффективности
    Неэффективность при обработке трансграничных сделок в результате различий в рыночных практиках, налогообложении и законодательстве, технологических платформах и т. д., по оценкам, стоят инвесторам примерно 3-5 млрд евро в год. Эти расходы слишком высоки, и их можно избежать. Устранение барьеров Группы Джиованнини значительно повысит эффективность рынков капитала в Европе.
    Инвесторы в России, рассматривающие возможность пополнения инвестиционного портфеля ценными бумагами в Еврозоне, также получат преимущества от более единообразных рыночных практик, правил и законодательства в ЕС. Например, консолидация бирж под началом Euronext - Амстердам, Брюссель, Лиссабон и Париж - позволит иностранным и локальным инвесторам получить доступ к ценной бумаге, торгующейся на биржах через 1, а не через 4 отдельных входа Euronext. Траты на сеть существенно снизятся, так как необходимо будет поддерживать только одно соединение. Дополнительное снижение расходов произойдет после того, как мы реализуем проект ESES для 3 из 4 рынков биржи Euronext в течение ближайших 18 мес.
    Создание "локального рынка расчетов для Европы" лежит в сердце долгосрочной стратегии Euroclear. И для достижения этого понадобится непрерывное сотрудничество с центральными депозитариями в Европе и за ее приделами.
    Рейтинг А+, который получил НДЦ, является свидетельством того, что НДЦ придерживается здравых принципов операционного управления и контроля для деятельности по хранению и расчетам инструментов с фиксированной доходностью и акций. С дальнейшей консолидацией инфраструктуры, которая прогнозируется на российском рынке капитала, высока вероятность, что сильная позиция НДЦ на российском рынке хорошо подготовит его для успешного управления и развития любыми потенциальными изменениями на рынке в будущем.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100