Casual
РЦБ.RU

Кастодиальные услуги в России: включено ли управление денежными средствами?

Июль 2006


    Данная статья является кратким конспектом моего выступления на конференции "Российские ценные бумаги: инфраструктура и операции" в июне 2006 г. в Москве. Она ни в коей мере не претендует на роль научного и точного документа, может содержать ряд соображений спорного характера и публикуется с целью открыть дискуссию по данной теме.

    Российские реалии
    Как я уже упоминал на предыдущей конфереции IIR в Москве, российское законодательство c формальной точки зрения не признает понятие "кастоди" и "кастодиана". Наше законодательство базируется на так называемой "депозитарной" модели. Данная модель рассматривает кастодианов в качестве таких же институтов, как "депозитарии", и даже приписывает им функции регистраторов. Различия между ЗАО "Ситибанк", действующего в качестве кастодиана, и, например, ЗАО "ДКК" или НП "НДЦ", действующих в качестве депозитариев, законодательство не видит.
    Более того, наше законодательство рассматривает "депозитарную" деятельность исключительно как "учетный" процесс, который включает в себя:

  • учет и/или хранение ценных бумаг;
  • осуществление операций с ценными бумагами по счетам депо.
        При этом денежные операции не рассматриваются в качестве неотъемлемой составляющей кастодиальной деятельности или услуг, и тот факт, что ценные бумаги без денежных средств появиться не могут, игнорируется.
        И наконец, депозитарии и регистраторы в России рассматриваются в качестве части так называемой "системы учета" (нечто близкое к государственной функции). В то время как на развитых рынках роль кастодиана близка к "фидуциарной", или доверительному управлению, и кастоди является частью инвестиционного процесса (и включает все типы активов клиента), в России кастоди все еще рассматривается как "учет", как часть "системы учета" и включает только ценные бумаги.
        В отличие от ряда рынков развитых стран, российское законодательство требует, чтобы "депозитарии" получали лицензии и разрешает только лицензированным депозитариям становиться номинальными держателями в отношении клентских ценных бумаг. Денежные средства клиентов при этом странным образом не являются частью кастодиальных клиентских активов, и операции с ними требуют наличия отдельной банковской лицензии. Таким образом, в России банковские счета и счета ценных бумаг искусственно разделены.
        Отдельного упоминания требует то, что в России денежные средства клиентов не могут находиться в номинальном держании. В силу этого ценные бумаги клиентов находятся на счетах номинального держания, а денежные средства, принадлежащие этим же клиентам, не включены в номинальное держание.
        Заслуживает внимания и тот факт, что ценные бумаги клиентов в России сегрегированы от собственных средств российских кастодианов (они учитываются в забалансовом учете), в то время как денежные средства этих же клиентов могут быть востребованы кредиторами последнего, так как они находятся на балансе банка.
        И наконец, нормативные акты и законы, регулирующие банковскую и кастодиальную деятельность, в России не совпадают и имеют весьма существенные различия.
        В результате всего того, что было сказано ранее:
  • кастодианы в России обязательно должны быть банками, чтобы оказывать полный перечень кастодиальных услуг;
  • открытие счетов депо и денежных счетов происходит с использованием различных процедур, документов и занимает разное время (счет депо можно открыть в течение некольких дней, в то время как открытие банковского счета нерезиденту может занять несколько месяцев);
  • клиентские активы, составляющие единое целое на развитых рынках, в России оказались искусственно разделены на денежные средства и ценные бумаги;
  • клиенты кастодианов в России вынуждены принимать более высокий риск на кастодианов в отношении денежных средств по сравнению с ценными бумагами, так как денежные средства могут быть востребованы кредиторами в случае банкротства банка/кастодиана;
  • в то время как денежные "брокерские" счета существуют, кастодиальные денежные счета отсутствуют как класс, заставляя кастодианов использовать для учета денежных средств близкие по своему экономическому смыслу счета в расчетных системах;
  • в некоторых случаях расчеты в отношении денежных средств в России требуют отдельной инструкции клиента и не могут быть инициированы единой расчетной инструкцией, как это принято на развитых рынках (например, сообщением SWIFT MT54X, которое инициирует расчеты сразу и по денежным средствам, и по ценным бумагам);
  • нерезиденты РФ, которые используют SWIFT в качестве средства связи для передачи инструкций в отношении денежных счетов и которые не применяют бумажные носители для передачи таких инструкций в банк, тем не менее вынуждены предоставлять архаичные карточки подписей в формате ЦБ РФ вместо общепринятых в банковской среде альбомов подписей. Нотариальное заверение и апостилирование карточек не добавляют энтузиазма таким клиентам;
  • сроки приема инструкций в отношении денежных средств и ценных бумаг часто различаются, тем самым вызывая недовольство клиентов;
  • рублевые платежи проходят в "пакетном" (порейсовом) режиме, а не в реальном времени, как во многих развитых странах;
  • дебетовые остатки по счетам нерезидентов не разрешены;
  • мультивалютных счетов не существует в природе;
  • кредитование в форме ценных бумаг невозможно, в том числе и из-за невозможности залога или заклада денежных средств;
  • стандарты рублевых платежных инструкций не соответствуют на 100% стандартам SWIFT, и это является препятствием к сквозной автоматической обработке таких инструкций (STP), ограничивая конкурентоспособность кастодианов в части времени приема и исполнения поручений;
  • ограниченный выбор рублевых инвестиционных инструментов для нерезидентов заставляет их держать денежные средства за пределами России.
        Международный опыт.
        Каковы традиционные ожидания иностранных инвесторов?
        Как правило, иностранные инвесторы ожидают следующего:
  • иметь единый счет для хранения и учета разных видов активов, т. е. счет, который позволял бы хранить как денежные средства, так и ценные бумаги. Таким образом, кастодиан действует как хранитель и денежных средств, и ценных бумаг;
  • мультивалютные денежные счета;
  • полный комплект услуг, предоставляемый как банковскими, так и небанковскими финансовыми институтами в отношении и денежных средств, и ценных бумаг;
  • открытие денежных счетов и счетов в ценных бумагах в рамках единого процесса в течение разумно коротких сроков;
  • требования к пакету документов, необходимых для открытия денежных счетов и счетов ценных бумаг должны быть одинаковы и соответствовать международным стандартам;
  • инструкции на перевод денежных средств и ценных бумаг должны инициироваться одним типом SWIFT-сообщения (например SWIFT MT54X);
  • автоматическая переброска остатков с денежного счета на конец дня (end of day sweep) для размещения в инвестиционные инструменты овернайт;
  • контрактная выплата доходов и дивидендов по ценным бумагам;
  • возможность использовать полный спектр стандартных видов SWIFT-сообщений для переводов рублевых денежных средств;
  • исполнение рублевых переводов на основании стандартных сообщений SWIFT в рамках 100%-ной сквозной автоматической обработки платежей;
  • кредитные линии: intra-day (внутри-дневные)/overnight (ночные) превышения лимитов по текущим счетам;
  • кредитование ценными бумагами под обеспечение денежными средствами или ценными бумагами;
  • осуществление переводов в рублях в реальном времени;
  • инвестиционные инструменты в отношении денежных остатков, например:

  • выплата процентного дохода на остаток, размещение на овернайт-депозит и пр.);
  • долгосрочные депозиты;

  • пролонгирование предельных сроков подачи распоряжений и инструкций в отношении денежных средств, которые были бы приближены к таковым на фондовом рынке;
  • кредитование денежными средствами для расчетов по DVP (ППП) сделкам.

        Что можно было бы улучшить или изменить в краткосрочной перспективе?
        Несмотря на то что все улучшения не могут произойти молниеносно, особенно по причине отсутствия в России Центрального депозитария и необходимости внесения поправок в существующее законодательство, недавнее снятие ограничений в области валютного контроля, анонсированное Центральным банком России, очень воодушевляет.
        В качестве небольших и, возможно, осуществимых в ближайшем будущем изменений может быть предложено следующее:

  • возможность предоставления нерезидентами в российские банки альбомов образцов подписей для счетов, управляемых по SWIFT вместо карточек в формате ЦБ РФ;
  • специальные денежные счета для учета средств, находящихся в расчетных системах на счетах кастодианов (подобно брокерским счетам);
  • рублевые переводы в режиме реального времени;
  • последующее развитие интеграции между платежными системами Центрального банка России и стандартами SWIFT с целью приближения российских стандартов к международным;
  • контрактная выплата доходов и дивидендов по ценным бумагам;
  • возможность превышения лимитов по текущим счетам нерезидентов (дебетовые остатки по счетам);
  • расширение перечня рублевых инвестиционных инструментов для нерезидентов.
        Некоторые инициативы "Ситигруп", направленные на улучшение рынка и расширение перечня кастодиальных услуг в России:
  • с начала 2006 г. "Ситигруп" предлагает своим каcтодиальным клиентам расчеты по сделкам в долларах США по системе DVP (ППП) через Citibank New York и ДКК (Депозитарно-Клиринговую Компанию). Целый ряд наших глобальных клиентов находятся в процессе открытия денежных счетов в Citibank New York и в скором времени начнут осуществлять операции;
  • в дополнение к богатому опыту "Ситигруп" в области CLS (continuous linked settlement) на развитых рынках "Ситигруп" ведет переговоры с Московской межбанковской валютной биржей (ММВБ) по проекту Domestic Linked Settlement (DLS);
  • начиная с 2005 г. "Ситигруп" предлагает международным брокерам/дилерам и их российским подразделениям биржевой клиринг и расчеты в России (borderless banking). Два проекта в этой области уже успешно запущены, и еще целый ряд находится в разработке;
  • "Ситигруп" пристально следит за развитием проекта по созданию в России Центрального депозитария, готова принять непосредственное участие в его разработке вместе с российскими регуляторами и будет рада объединить усилия с другими участниками рынка для активной работы в этом направлении.

    • Рейтинг
    • 1
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Российский рынок: на рубеже перемен
    Анализ рынка российских ценных бумаг, законодательства и движущих сил
    Роль финансовой инфраструктуры в реализации денежно-кредитной политики
    Будущее российской расчетно-депозитарной инфраструктуры: соответствие международным стандартам и российские особенности
    Взаимодействие международного депозитария и российского рынка: настоящее и будущее
    Кастодиальные услуги в России: включено ли управление денежными средствами?
    Комплексное обслуживание клиентов на российском рынке депозитарных услуг что может и должен предлагать Кастодиан помимо базовых депозитарных услуг?
    Обслуживание внешних и локальных депозитарных операций
    Инфраструктура российского рынка ценных бумаг: мифы и реальность
    Новости НДЦ
    Второй ежегодный теплоходный круиз по Москве-реке, 23 июня 2006 г.

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100