Casual
РЦБ.RU

Взаимодействие международного депозитария и российского рынка: настоящее и будущее

Июль 2006


    В качестве предисловия я бы хотел снова кратко представить Клирстрим и рассказать о той роли, которую он играет внутри компании "Дойче Бёрзе".
    Как многие из вас уже знают, мы оказываем услуги по расчетам и последующему доверительному хранению ценных бумаг. Эта функция является завершающей в процессе заключения сделки. Мы органично вошли в структуру главной немецкой биржи и играем не только роль Международного депозитария, но и выполняем функции Центрального депозитария Германии и Люксембурга.
    Если попытаться сравнить деятельность Клирстрим Люксембург в качестве Международного депозитария и деятельность Клирстрим Франкфурт в качестве Центрального депозитария, то я бы отметил, что Клирстрим Франкфурт обслуживает немецкие банки (400 клиентов), Клирстрим Люксембург - 2500 клиентов из 98 стран. Франкфурт принимает на обслуживание немецкие акции и облигации. В Люксембурге мы в основном работаем с евробондами, хотя также обслуживаем и акции, и облигации внутренних рынков, и все более растущее количество ПИФов. Франкфурт оказывает базовые услуги по доверительному хранению. Люксембург предоставляет не только базовые кастодиальные услуги, но и ряд дополнительных услуг, таких как, например информация о режиме налогообложения обслуживаемых рынков, ведение обеспечения.
    По данным на 31 марта 2006 г. общая сумма принятых на хранение бумаг составляет 9,1 трлн евро. Ежедневно рассчитывается более чем 160 тыс. поручений; 42 депозитарных моста позволяют клиентам Клирстрима беспрепятственно выходить на локальные рынки.
    Установление подобного "моста" - процедура трудоемкая. После подробного анализа ситуации на интересующем нас рынке мы отбираем кандидатов на роль нашего локального кастодиана. Локальным агентом становится банк, наиболее соответствующий нашим критериям. После установления "моста" мы регулярно контролируем работу локального агента и следим за адекватностью его расценок.
    Последним депозитарным "мостом" Клирстрима является "мост" с Россией, установленный 18 мая 2006 г. Связь с рынком производится через нашего локального агента "Дойче Банк Москва". К сожалению, мы не смогли открыть счет номинального держателя, поскольку этот концепт пока отсутствует в России. Все бумаги как бы принадлежат Клирстриму. Расчеты производятся по принципу "поставка без платежа" (эта ситуация может измениться, как только рубль станет конвертируемым). Но если бумаги уже находятся в Клирстриме, сделка между двумя контрагентами Клирстрима может быть рассчитана в любой конвертируемой валюте по принципу "поставка против платежа". На данный момент мы принимаем на обслуживание облигации Минфина России, а также 54 наиболее ликвидные акции с регистраторами, находящимися в Москве. Список бумаг может только увеличиваться.
    Я уже упомянул, что выход на локальный рынок является трудоемким процессом. Его значительно облегчает наличие эффективной рыночной инфраструктуры, элементами которой являются:

  • наличие центрального регистратора;
  • четкие правила подтверждения собственности (как, например, дата закрытия реестра);
  • единый источник информации о корпоративных действиях;
  • Центральный депозитарий;
  • концепт счета номинального держателя;
  • единое нумерующее агентство;
  • проведение расчетов в режиме реального времени;
  • правила, регулирующие первичный рынок.
        К сожалению, в России на данный момент отсутствуют многие из вышеперечисленных элементов. Основным "злом" инфраструктуры российского рынка, конечно же, является отсутствие Центрального депозитария. Но прогресс был уже достигнут во многих областях. Примерами служат утверждение НДЦ в качестве единого нумерующего агентства или постепенное внедрение ЭДО на рынке. Хочется также упомянуть тот факт, что российский рынок в основной массе бездокументарный, а это, безусловно, представляет положительный пример для других стран.
        Существующая структура рынка России, по сути, довольно близка к структуре рынка Германии (мы, конечно же, сравниваем Россию с рынком, который мы знаем лучше всего). В Германии Центральный депозитарий Клирстрим Франкфурт обслуживает торговые площадки и одновременно служит передаточным звеном по отношению к регистраторам и национальному нумерующему агентству. Нумерующее агентство WM в свою очередь является единым источником по корпоративным действиям.
        В России, безусловно, не хватает Центрального депозитария. Эту функцию прекрасно мог бы исполнить НДЦ, который уже играет роль нумерующего агенства. И если при этом у него была бы возможность для наиболее ликвидных бумаг открывать единые счета для своих клиентов у регистраторов, рынок бы только выиграл в эффективности.
        Что касается мировой финансовой индустрии в целом, то если принять во внимание и требования регуляторов (Базель II), и общие тенденции рынков (концентрация и централизация расчетов, концентрация и централизация глобальных кастодианов), то можно прийти к выводу, что на данный момент финансовые рынки нуждаются:
  • в уменьшении рисков;
  • в эффективном ведении обеспечения;
  • в увеличении эффективности.
        В целом если коснуться вопроса, какие темы наиболее популярны сейчас в Европе, то ими, без сомнения, будут:
  • что лучше: вертикальная модель или горизонтальная;
  • что лучше: коммерческая компания или структура, принадлежащая участникам рынка;
  • что лучше: здоровая конкуренция или одна общая структура для всех пользователей?
        Модель "Дейче Бёрзе" даже если и похожа на вертикальную модель, по сути, таковой не является. Подход к нашей системе открыт для всех участников рынка, так же как и в Евроклире.
        Клирстрим внимательно следит за новыми тенденциями рынка, следует рекомендациям регуляторов и делает все возможное для удовлетворения требований своих клиентов.
        Так, например, мы уделяем особое внимание ведению обеспечения при трехстороннем репо, программе кредитования ценными бумагами (ASL), четырехстороннем репо. Мы стараемся внести наш "посильный" вклад в увеличение общей рыночной эффективности. Примерами здесь могут служить: дневной "мост" с Евроклиром, наша программа взаимодействия с клиентами в режиме реального времени Creation Online, программа для расчетов ПИФов Vestima+.
        В качестве заключения я бы хотел сказать, что все наши усилия направлены на увеличение эффективности. И мы будем счастливы поделиться накопленным опытом с нашими российскими партнерами.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Российский рынок: на рубеже перемен
    Анализ рынка российских ценных бумаг, законодательства и движущих сил
    Роль финансовой инфраструктуры в реализации денежно-кредитной политики
    Будущее российской расчетно-депозитарной инфраструктуры: соответствие международным стандартам и российские особенности
    Взаимодействие международного депозитария и российского рынка: настоящее и будущее
    Кастодиальные услуги в России: включено ли управление денежными средствами?
    Комплексное обслуживание клиентов на российском рынке депозитарных услуг что может и должен предлагать Кастодиан помимо базовых депозитарных услуг?
    Обслуживание внешних и локальных депозитарных операций
    Инфраструктура российского рынка ценных бумаг: мифы и реальность
    Новости НДЦ
    Второй ежегодный теплоходный круиз по Москве-реке, 23 июня 2006 г.

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100