Casual
РЦБ.RU

Будущее российской расчетно-депозитарной инфраструктуры: соответствие международным стандартам и российские особенности

Июль 2006


    Я хотел бы сконцентрироваться в своем выступлении на тенденциях развития инфраструктуры российского финансового рынка, сравнить их с задачами развития мировых финансовых рынков, а также оценить перспективы нашего сближения. Поскольку мы движемся из разных отправных точек, я не готов оценивать российский рынок как менее развитый. В каких-то аспектах наша инфраструктура даже более развитая, чем на некоторых международных рынках. Например, 100% ценных бумаг в России находится в дематериализованной форме. И цели у нас в большей степени совпадают.

    За последний год российская инфраструктура, финансовые рынки в целом прошли очень большой путь. Мы с гордостью можем сказать, что нам, как инфраструктурной организации, удалось справиться с теми экспоненциально растущими объемами (как в количестве, так и в объеме сделок), которые российский финансовый рынок демонстрировал на протяжении этого года.
    Однако дьявол, как известно, в деталях. И глубокий анализ тенденций и требований к инфраструктуре со стороны клиентов, инвесторов и эмитентов поможет определить пути нашего дальнейшего развития и повышения конкурентоспособности инфраструктуры в целом.

    Что такое НДЦ?
    В первую очередь я хотел бы представить НДЦ и определить, почему для нас анализ тенденций является кардинально важным. Что такое НДЦ? Это расчетный депозитарий группы ММВБ, имеющий уже почти 10-летнюю историю. Это крупнейший расчетный депозитарий в России. Это Центральный депозитарий де-юре по государственным ценным бумагам по закону, это де-факто рыночный Центральный депозитарий по корпоративным, муниципальным и субфедеральным облигациям. НДЦ обслуживает 100% сделок на рынке ОФЗ и около 85%, а с учетом либерализации акций Газпрома и последних данных уже около 90%, всего биржевого оборота акций, облигаций корпоративных эмитентов, облигаций субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. НДЦ признан надежным зарубежным кастодианом в соответствии с требованиями Правила 17-f7 Закона об инвестиционных компаниях США.
    Наиболее важные показатели нашей деятельности по сравнению с прошлым годом существенно выросли, что связано, во многом, но не только, с экспоненциальным ростом рынка (см. рисунок). С начала 2006 г. до марта индекс ММВБ вырос на 28,5%. В сравнении: Китай (это очень быстро растущая, динамичная экономика) продемонстрировал рост чуть меньше 12%. А если взять сравнительный анализ за 5 лет, то картина станет еще более показательной. И мы должны соответствовать таким темпам роста и обеспечивать для них соответствующие условия.

    Каковы тенденции развития инфраструктуры?
    Тенденции одинаковы как в мировом масштабе, так и в российском национальном. Это глобализация, а в нашем случае консолидация, укрупнение, объединение инфраструктуры. Это стандартизация. Но если Европа решает вопрос о межнациональной стандартизации и о введении стандартов на достаточно сложные операции, например на корпоративные действия (на документооборот, связанный с такого рода операциями), то мы обсуждаем совместно с профессиональным сообществом условия стандартизации базовых операций, которые выполняются на финансовых рынках. Затем перейдем (или параллельно перейдем) к стандартизации более сложных документов. При этом электронный документооборот рассматривается как гарантия быстрой перерегистрации прав собственности и одно из условий прозрачности рынка.
    Развитие инфраструктуры определяется несколькими важнейшими факторами. Один из них, и, наверное, базовый, - это требования клиентов, которые постоянно растут. Потребность увеличивать эффективность инвестиций приводит к расширению состава услуг депозитариев. Это и управление средствами, управление рисками, отчетность регулятору, комплаенс-мониторинг, маржинальные схемы, управление эффективностью и др. Таким образом, депозитарные услуги распространяются теперь не только на аутсорсинг бэк-офисных функций, но также и на часть функций миддл-офиса (от исполнения сделки до платежных инструкций)
    Поскольку большой объем инвестиций можно ожидать от зарубежных покупателей ценных бумаг и активов, инфраструктура финансового рынка должна предоставлять эмитентам конкурентные условия при размещении ценных бумаг. Хочу отметить, что и регулятор старается обеспечивать законодательную защиту: даже если часть акций размещается за рубежом, IPO проводится параллельно и в России.
    Каковы общие актуальные направления развития глобальной и, соответственно, российской инфраструктуры?
    В первую очередь это совершенствование взаимодействия основных участников рынка, снижение рисков и совершенствование управления системой расчетов и клиринга. Это первые три задачи, сформулированные международными органами по развитию инфраструктуры - Группой Джиованнини и Группой 30-ти. В России добавляются еще две исключительно важных проблемы - совершенствование законодательства и стандартизация. Систематизируем достижения НДЦ по инициативам и задачам, поставленным для международных инфраструктурных организаций.

    Задача 1. Совершенствование взаимодействия между участниками расчетов и клиринга

  • Исключить бумажный документооборот и автоматизировать сообщение, сбор и обработку информации (ЭДО).     НДЦ и вся группа ММВБ являют собой положительный пример внедрения электронного документооборота. ММВБ является сертификационным центром, и весь документооборот с клиентами внутри группы полностью переведен на безбумажную основу. Сегодня уже почти 60% внешних операций НДЦ с регистраторами проходит с использованием ЭДО - мы организовали электронный документооборот с ведущими регистраторами: ЦМД, НИКойл, "Иркол", НРК и "Статус". С регистратором НИКойл НДЦ перевел все операции на электронный документооборот, при взаимодействии с ним мы больше не используем бумажных документов.
  • Привести в соответствие стандарты сообщений и протоколы обмена данными.     НДЦ самым активным образом участвует во всех инициативах по стандартизации взаимодействия участников рынка. Степень нашей автоматизации, те системы, которые мы используем, полностью соответствуют международным стандартам: депозитарные операции переводим на формат ISO 15022, от текстового формата переходим на XML.
  • Разработать и внедрить стандарты справочной информации.     НДЦ стал национальным нумерующим агентством в России. Мы поддерживаем базы данных по кодам ISIN и CFI, а также методологии описания данных по российским финансовым инструментам. НДЦ как член Ассоциации национальных нумерующих агентств (ANNA) принимает участие в развитии стандартов ISO 6166 и ISO 10962.
  • Развивать использование центральных контрагентов (CCP).     Группа ММВБ создает Национальный клиринговый центр. Планы достаточно агрессивны, но выполнимы: сделать создаваемую клиринговую организацию до конца этого года и в течение 2007 г. запустить, по крайней мере, первый этап современной технологической платформы, соответствующей всем стандартам международной практики. Разрешить кредитование ценными бумагами. К сожалению, этот аспект деятельности имеет законодательные ограничения, однако мы надеемся, что изменения в законодательстве будут приняты.
  • Автоматизировать и стандартизировать процессы обслуживания активов, включая корпоративные действия.     Нам уже в этом году на примере Газпрома удалось запустить автоматизированные электронные сборы списков.
        В рамках модернизации технологической платформы НДЦ внедряет международные стандарты корпоративных действий - это одно из важнейших направлений. Почти полтора года назад мы поставили перед собой задачу и получили поддержку наших акционеров на модернизацию нашей технологической платформы. Продукт Tata Consultancy Services, который мы выбрали, полностью соответствует требованиям, предъявляемым международными рынками к центральным расчетным депозитариям. В результате кастомизации он будет также соответствовать сложившейся практике российского рынка; мы рассчитываем до конца года первую фазу новой платформы запустить в промышленную эксплуатацию. Несмотря на то что он требует больших ресурсов, это, наверное, один из самых интересных наших проектов.

        Задача 2. Снижение рисков

  • Обеспечить финансовую надежность провайдеров клиринговых и расчетных услуг.     Советом директоров НДЦ принято стратегическое решение о наращивании собственного капитала НДЦ до 1,5 млрд руб. за 4 года, т. е. к 1 января 2010 г. Этот уровень соответствует среднему уровню капитализации центральных депозитариев Европы. При этом, замечу, в I кв. 2006 г. капитализация НДЦ составляла 708,3 млн руб. Обозначенный уровень капитализации будет гарантией для профессионального сообщества, что оно имеет дело с серьезной инфраструктурной организацией. Также Национальный депозитарный центр застрахован Ингосстрахом на 10 млн долл., а перестрахован Lloyds.
  • Усилить контроль за рисками для участников клиринга и расчетов.     Совсем недавно, в апреле-мае 2006 г., весьма авторитетная международная организация Thomas Murray провела комплексное исследование рисков Некоммерческого партнерства "Национальный депозитарный центр". Анализировалась целая группа факторов: перерегистрация прав собственности, ликвидность, риски контрагентов, финансовая надежность, операционная деятельность и уровень обслуживания. По итогам аудита Thomas Murray присвоил НДЦ рейтинг Центрального депозитария А+. НДЦ доволен работой с Thomas Murray в рамках проекта по присвоению рейтинга Центрального депозитария. Методология компании по присвоению рейтинга помогла нам всесторонне оценить наш бизнес и операционные процессы, а также позволила обозначить области, на которые в будущем надо будет обратить внимание для дальнейшего снижения рисков. Рейтинг A+ является индикатором нашего прогресса в развитии бизнеса за последние годы. Мы уверены, что рейтинг Thomas Murray, признанного независимого эксперта, также станет платформой для дальнейших шагов НДЦ на пути повышения его конкурентоспособности как с точки зрения регулятора, так и клиентов.
  • Обеспечить синхронную перерегистрацию прав и перевод денежных средств (DVP).     НДЦ, как расчетный депозитарий, и расчетная палата ММВБ, как платежный контрагент, предоставляют услугу ППП для внебиржевого рынка. И надо сказать, она очень востребована. Наши депоненты используют ППП в основном для проведения операций по акциям - за май 2006 г. это почти 96% по количеству и 80% от объема сделок. От общего количества переводов по акциям между счетами депонентов, включая переводы между междепозитарными счетами, количество сделок на условиях ППП составило почти 20%.
  • Предусмотреть систему мер по снижению вероятности и возобновлению работы в случае сбоев в работе системно важных учреждений и обеспечить эффективную непрерывность бизнеса и план устранения непредвиденных обстоятельств.     Gartner провел аудит операционной деятельности НДЦ и пришел к заключению о надежности НДЦ, которая была оценена как 99,98%. Немногие инфраструктурные институты в мире могут похвастаться таким показателем.

        Задача 3. Совершенствование управления системой расчетов и клиринга

  • Обеспечить ввод в состав Совета директоров НДЦ людей, имеющих соответствующий управленческий опыт, обеспечить эффективность органов управления.     В прошлом году в НДЦ был сформирован Совет директоров, в котором более 50% голосов отдано участникам рынка (притом что доля участников рынка в Партнерстве составляет 7,52%), доля же учредителей ниже 50%. Таким образом, мы привлекли крупнейших клиентов НДЦ (это ведущие российские и зарубежные кастодиальные банки) к участию в управлении компанией и обеспечили демократизацию принятия решений. Совету директоров делегировали широкий круг полномочий, в частности, по тарифно-бюджетной политике, чтобы гарантировать справедливый доступ к системам клиринга и расчетов по ценным бумагам. Кроме того, в рамках развития расчетного депозитария, играющего центральную роль в инфраструктуре, мы планируем начать крупный проект с одной из известных консультационных компаний по совершенствованию системы управления и доведению ее до международных стандартов, в первую очередь с точки зрения формирования органов управления. Ну и забота об интересах акционеров - это святое.

        Итак, еще раз кратко сформулирую наши первоочередные задачи
        Во-первых, это снижение рисков на российском рынке ценных бумаг (в том числе риска утраты собственности, неисполнения обязательств по сделкам). Во-вторых, ускорение сроков расчетов по операциям с ценными бумагами до (Т+0) - (Т+3). Эта задача решается только через применение электронного документооборота, в первую очередь, между расчетными депозитариями и регистраторами. В-третьих, обеспечение эффективности системы взаимодействия участников расчетов и клиринга. И, в-четвертых, повышение эффективности раскрытия информации о владельцах ценных бумаг и проведения корпоративных действий.
        Все это должно обеспечить конкурентоспособность российского финансового рынка за счет лучшей защиты прав собственности на ценные бумаги; повышения ликвидности российского рынка ценных бумаг и обеспечения условий для проведения первичного размещения ценных бумаг российскими эмитентами.

    • Рейтинг
    • -2
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Российский рынок: на рубеже перемен
    Анализ рынка российских ценных бумаг, законодательства и движущих сил
    Роль финансовой инфраструктуры в реализации денежно-кредитной политики
    Будущее российской расчетно-депозитарной инфраструктуры: соответствие международным стандартам и российские особенности
    Взаимодействие международного депозитария и российского рынка: настоящее и будущее
    Кастодиальные услуги в России: включено ли управление денежными средствами?
    Комплексное обслуживание клиентов на российском рынке депозитарных услуг что может и должен предлагать Кастодиан помимо базовых депозитарных услуг?
    Обслуживание внешних и локальных депозитарных операций
    Инфраструктура российского рынка ценных бумаг: мифы и реальность
    Новости НДЦ
    Второй ежегодный теплоходный круиз по Москве-реке, 23 июня 2006 г.

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100