Casual
РЦБ.RU

Рынок акций Газпрома снаружи и изнутри

Март 2006

    Долгожданная либерализация рынка акций самого крупного российского эмитента состоялась. Рынок с радостным возбуждением принял это событие. Процесс же либерализации вызвал у участников рынка немало вопросов, а инфраструктурным организациям изрядно прибавил работы.

ЧТО ДАСТ ЛИБЕРАЛИЗАЦИЯ РЫНКА АКЦИЙ ГАЗПРОМА РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ

    В первую очередь речь идет о формировании единого рынка акций крупнейшей российской компании, о полноценном выходе акций российского газового холдинга на международные фондовые рынки. По всей вероятности, в текущем году доля России во всех международных фондовых индексах, связанных с развивающимися рынками, заметно возрастет. Это приведет к росту значимости финансового рынка России для международных инвесторов, как портфельных, так и стратегических, которые формируют свои портфели в соответствии с глобальными индексами, в частности с MSCI Russia. И это в свою очередь должно принести ощутимые выгоды российской экономике и российскому финансовому рынку. Только само ожидание либерализации рынка акций Газпрома привело к росту цены в 2005 г. более чем на 150% - с примерно 75 руб. в начале года до почти 200 руб. в конце.
    500 тыс. граждан России являются акционерами "Газпрома". Они получат прямую выгоду от роста стоимости своих акций. Что касается государства, то либерализация рынка акций Газпрома весьма кстати. Она показывает открытость и рыночную направленность нашей экономики, особенно на фоне вступления в ВТО и экономический совет "Большой восьмерки". Это явно будет влиять на повышение рейтинга страны.
    Не останется в стороне и сам Газпром. По словам представителей концерна, экономия Газпрома от принятия закона об изменении порядка обращения акций компании составит до 800 млн долл. в год. Изменение порядка обращения акций также приведет в конечном счете к снижению стоимости кредитов для компании. Сегодня кредитный портфель Газпрома составляет 16 млрд долл. Среднюю ставку по привлеченным кредитам (9% годовых) предполагается снизить вдвое.
    Либерализация рынка акций Газпрома приведет к выводу акций компании из "серых схем". В настоящее время часть акций Газпрома задепонирована в депозитариях для выплаты обязательств по "серым схемам", а с принятием закона о либерализации владельцы ценных бумаг, очевидно, проведут легализацию этих акций. В этом процессе и заключается смысл либерализации и подобное обязательно должно произойти.

ФБ ММВБ: ПЕРВЫЕ ИТОГИ ТОРГОВ

    Для финансового рынка важнейшим событием стала отмена ограничений на торговлю акциями Газпрома на российских биржах. Газпром появился на торговых мониторах крупнейших российских фондовых бирж - ФБ ММВБ и ФБ РТС.
    23 января началось обращение акций ОАО "Газпром" на Фондовой бирже ММВБ. Акции ОАО "Газпром" торгуются в перечне внесписочных ценных бумаг ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" в соответствии с "Правилами листинга, допуска к размещению и обращению ценных бумаг и правилами проведения торгов по ценным бумагам в ЗАО "ФБ ММВБ". 14 марта акции Газпрома были включены в состав Индекса ММВБ. Через 3 мес., необходимых в соответствии с правилами листинга для достижения определенного уровня ликвидности рынка, биржа планирует рассмотреть вопрос о включении акций в котировальные списки Фондовой биржи ММВБ.
    Торги акциями ОАО "Газпром" осуществляются в системе торгов ЗАО "ФБ ММВБ" во всех режимах торгов, включая основной режим, предторговый, послеторговый, режим переговорных сделок, торгов неполными лотами, режим торгов РЕПО. Минимальный размер лота - 1 акция. Время торгов соответствует времени торгов по всем остальным ценным бумагам, допущенным к торгам.
    В торгах акциями ОАО "Газпром" могут принимать участие все 548 участников биржевых торгов и около 130 тыс. обслуживаемых ими клиентов. Торговля и расчеты по акциям ОАО "Газпром" будут проводиться в единой позиции в соответствии с действующими для всех ценных бумаг, торгуемых на бирже, правилами Фондовой биржи ММВБ.
    По словам Председателя Совета директоров Фондовой биржи ММВБ, Президента ЗАО ММВБ Александра Потемкина, торговля акциями ОАО "Газпром" на ведущей отечественной фондовой площадке, где сосредоточена основная ликвидность российского фондового рынка, является настоящим прорывом как для российского рынка капитала, который наконец-то получит наиболее интересный инструмент для операций, так и для самой компании, заинтересованной в наращивании ликвидного рынка и росте капитализации.
    Уже по итогам первый двух недель торгов акции Газпрома заняли уверенное третье место по обороту торгов за признанными лидерами РАО - "ЕЭС России" и ЛУКОЙЛ (см. рисунок).

ИНФРАСТРУКТУРА: ОРГАНИЗАЦИЯ ДОСТУПА ИНВЕСТОРОВ К РЫНКУ АКЦИЙ

    На инфраструктурные институты легла основная нагрузка по "организации либерализации": именно им после снятия ограничений на обращение акций Газпрома пришлось решать вопрос о доступе инвесторов к рынку этой интересной "голубой фишки".
    Расчетные депозитарии должны были оперативно открыть междепозитарные счета в депозитарии Газпромбанка и в Расчетно-депозитарной компании, а также счет номинального держателя у держателя реестра акционеров газовой промышленности СР-ДРАГа. На Национальный депозитарный центр лег большой объем как организационной, технологической, так и разъяснительной работы. Газпромбанку и регистратору ДРАГа пришлось радикально перестраивать отлаженную годами схему взаимодействия с номинальными держателями, когда регистратор еженедельно предоставлял эмитенту информацию о состоянии всего реестра акционеров. Сейчас обязательность такого отчета не предусмотрена нормативными актами, и в процессе сбора реестра в новых условиях у номинальных держателей могут возникнуть проблемы с предоставлением информации для составления списков участников собрания, в том числе и технические, связанные с форматами предоставления информации. Кроме того, в прошлом году к собранию в реестре было зарегистрировано около 460 тыс. конечных инвесторов. В этом году ожидаются близкие цифры, а на сбор полной информации о всей цепочке номинального держания дается всего неделя.

АКЦИИ ГАЗПРОМА В СРАВНЕНИИ С ДРУГИМИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

    С точки зрения номинальных держателей система взаимодействия с реестром Газпрома заметно отличается от установившейся системы по другим бумагам. К примеру, дивиденды по акциям Газпрома не будут перечисляться номинальным держателям, как это обычно происходит.
    При этом участникам рынка важно, чтобы работать с акциями Газпрома было удобно . Им малоинтересны операционные особенности взаимодействия номинальных держателей и регистратора.
    Готовя этот номер журнала, мы много общались с представителями брокерских компаний и инвестиционных банков, кастодиальных депозитариев. Проанализировав все замечания участников, мы выделили ряд моментов в организации обращения акций ОАО "Газпром", которые нуждаются в дополнительной проработке.

  • Все участники однозначно отмечали, что работать с акциями Газпрома стало удобнее. "Центр тяжести" перешел на расчетные депозитарии основных торговых площадок - НДЦ и ДКК, что заметно снизило издержки, поскольку тарифы расчетных депозитариев ниже, чем тарифы недавнего монополиста - Газпромбанка. Но при этом нарекания вызвал тот факт, что Газпромбанк ввел плату за хранение акций Газпрома на счете номинального держателя в Газпромбанке. Правда, по словам крупных участников, при большом количестве сделок, расчеты по которым проходят через расчетный депозитарий, плата за перевод акций окупается.
  • Крупные участники не скрывали, что значительная часть акций приобретается иностранными инвесторами в долгосрочные портфели (фондами долгосрочных инвестиций). У инвесторов этого рода жесткие требования к хранению бумаг. Поскольку у нас в стране нет центрального депозитария, учет прав должен вести международный кастодиальный депозитарий, который держит бумаги напрямую в реестре. Но чтобы вывести бумаги из Газпромбанка в реестр, нужно платить за перевод достаточно большой процент от стоимости пакета. Если учесть, что западные фонды оперируют пакетами стоимостью под сотни миллионов долларов, платить приходится много, что для инвестора оказывается непонятным.
  • Многие из опрошенных отмечали невозможность в рамках одного торгового дня осуществлять перевод бумаг между торговыми площадками, т. е. отсутствие моста между НДЦ и ДКК по акциям Газпрома.
        Разумеется, все участники рынка ждут скорейшего включения акций Газпрома в котировальные списки бирж, что позволит использовать эту бумагу в маржинальной торговле. Ждут расширения программы АДР и полного снятия ограничений между рынками АДР и локальным, когда, наконец, можно будет конвертировать локальные акции в АДР и наоборот.
        Либерализация - это не событие, это процесс. Дело, над которым всем еще надо трудиться и трудиться. Надеемся, наша подборка мнений участников рынка об организации обращения акций ОАО "Газпром" даст инфраструктурным институтам информацию для размышления и новый стимул для дальнейшей работы.

    • Рейтинг
    • -1
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100