Casual
РЦБ.RU

НДЦ представит российскую депозитарную расчетную инфраструктуру в Европе

Февраль 2006


    Интервью с заместителем директора НДЦ Денисом Соловьевым

    Мы уже сообщали, что 20 января 2006 г. Общее собрание Ассоциации европейских центральных депозитариев приняло решение о приеме НДЦ в Ассоциацию в качестве полноправного члена и включении Директора НДЦ в Совет директоров Ассоциации. Что значит это событие для НДЦ? Что даст Национальному депозитарному центру членство в ECSDA? Эти и другие вопросы участия НДЦ в международных профессиональных организациях комментирует заместитель директора НДЦ Денис Соловьев.

    ДЕПОЗИТАРИУМ Денис Вячеславович, профессиональные ассоциации создаются, как правило, для того, чтобы решать вопросы, насущные для всего профессионального сообщества. Какие задачи решают ассоциации центральных депозитариев?

    Д. С. Ассоциации центральных депозитариев занимаются в основном вопросами технологическими: построением системы депозитарного учета, взаимодействием с депонентами, взаимодействием центральных депозитариев между собой. В настоящее время существует три основные ассоциации: это Ассоциация европейских центральных депозитариев (European Central Securities Depository Association, ECSDA), Ассоциация центральных депозитариев Евразии (АЦДЕ), учрежденная чуть больше года назад при активном участии НДЦ, и Группа центральных депозитариев Азиатско-тихоокеанского региона (Asia Pacific Central Securities Depository Group, ACG).
    До недавнего времени, до 20 января 2006 г., в Европе существовали две ассоциации центральных депозитариев - Европейская ассоциация, объединившая центральные депозитарии западноевропейских стран и международные депозитарии, и ассоциация Центральной Европы. По сути, они решали одни и те же задачи. Вообще, чем больше профессиональных организаций, тем больше специфических, несогласованных между собой решений по одинаковым вопросам. В связи с объединением Европы и формированием единой европейской политики, единого финансового рынка, у инфраструктурных институтов центрально-европейских государств возникла насущная необходимость выстраивать свою деятельность в соответствии с тем, как это представляет Европейская комиссия. И две европейские ассоциации центральных депозитариев объединились.

    ДЕПОЗИТАРИУМ Расскажите подробнее о том, "как видит себе" деятельность центральных депозитариев Европейская комиссия?

    Д. С. В одном из документов Европейской комиссии, в Отчете Группы Альберто Джиованнини о состоянии финансовых рынков, сформулированы имеющиеся в настоящий момент основные проблемы расчетно-депозитарной инфраструктуры европейского финансового рынка. Это так называемые "барьеры", их 15. В основном они касаются трансграничной торговли ценными бумагами и, в частности, стандартов трансграничных расчетов по сделкам, заключенным с ценными бумагами.
    ECSDA активно поддерживает работу по устранению барьеров, описанных в Отчете Группы Джиованнини (табл. 1). Ассоциацией была создана рабочая группа по гармонизации европейских расчетов и кастодиальных услуг. В апреле 2004 г. рабочая группа опубликовала первый отчет, в котором предложила внедрить 10 стандартов для устранения барьера № 7, связанного с рабочими часами расчетных структур, и барьера № 4 по проблеме окончательности расчетов по сделкам. Внедрение этих 10 стандартов в депозитарии, входящих в Ассоциацию, планировалось завершить к апрелю 2005 г.

Таблица 1. УСТРАНЕНИЕ БАРЬЕРОВ, ОПИСАННЫХ В ОТЧЕТЕ ГРУППЫ ДЖИОВАННИНИ (АПРЕЛЬ 2003) 
Барьер   Необходимая работа   Кто отвечает за работу   Срок окончания  
Барьер 7

 
Операционные часы и сроки проведения расчетов
по операциям должны быть приведены в соответствие между собой
 
ECSDA должна взять на себя лидирующую роль
по устранению этого барьера, при этом должна вплотную сотрудничать с ESCB-CESR
 
в течение 2 лет

 
Барьер 1


 
Межнациональные расхождения в информационных
технологиях и интерфейсах, используемых участниками
расчетов и клиринга, должны быть устранены
Протоколом распространяющимся на весь Евросоюз.  
Протокол должен быть выработан SWIFT и сразу же
должен быть внедрен в Евросистему.

 
в течение 2 лет


 
Барьер 4
 
В рамках Евросоюза должно быть гарантировано
завершение внутридневных расчетов между всеми системами расчетов  
ECSDA должна координировать принятие
соответствующих мер, которые должны быть составлены в плотных консультациях с ESCB-CESR  
В течении 2 лет
и 3 месяцев  
Барьер 6


 
В рамках Еврооюза должны быть приведены
в соответствие периоды расчетов для всех систем

 
Дальнейшая оценка должна быть проведена
по затратам необходимым на снятие этого барьера
по сравнению с затратами причиняемыми
этим барьером.  
В течении 2 лет
и 3 месяцев

 
Барьер 3



 
Должны быть приведены в соответствие национальные
регулирующие директивы, касающиеся корпоративных действий, бенефициарной собственности и Депозитария


 
Местные банки-агенты через ECSDA должны
координировать предложения, исходящие от негосударственных организаций.
Правительство каждой из стран должно
координировать свои предложения через
Европейский Совет.  
В течении 2 лет
и 3 месяцев


 
Барьер 8   Межнациональные расхождения в практике выпуска ценных бумаг должны быть устранены   МАУПР (Международная ассоциация участников первичного рынка) и АННА должны составить соответствующие предложения   В течении 2 лет и 3 месяцев  
Барьер 11


 
Всем финансовым посредникам, существующим
в рамках ЕС, должно быть разрешено предлагать услуг агента по удержанию во всех странах-участниках,
чтобы обеспечить равноправнее условия для
национальных и иностранных посредников.  
Правительство каждой из стран должно
координировать свои действия через Европейский Совет.

 
В течении 2 лет
и 3 месяцев

 
Барьер 12


 
Любые требования в отношении сбора налогов на
операции с ценными бумагами местными системами
должны быть устранены, чтобы обеспечить равноправные
условия для национальных и иностранных инвесторов.  
Правительство каждой из стран должно
координировать свои действия через
Европейский Совет.
 
В течении 2 лет
и 3 месяцев

 
Барьер 13, 14, 15








 
Директива ЕС, касающаяся обеспечения,
призвана устранить юридическую неопределенность
в отношении операций неттинга, а также юридические коллизии. Страны-участники должны обеспечить
полное вступление в силу и применение этой Директивы
до 27 декабря 2003 г.
Несмотря на то что этого будет достаточно для снятия
ограничений по хранению ценных бумаг и расчетов
по ним, остается необходимость для введения нормативного регулирования в рамках ЕС, в соответствии
с которыми, для всех случаев хранения ценных бумаг
с помощью посредника, именно данный посредник подтверждает права на бумаги.  
Национальные правительства должны утвердить
проект ЕС о достоверности записей на счетах
о праве на ценные бумаги. Работа про проекту должна быть завершена
в течении трех лет.





 
В течении 3 лет








 
Барьеры 2, 9




 
Национальные ограничения на место проведения расчетов и клиринга и на место нахождения ценных
бумаг должны быть устранены как необходимое условие
интеграции в рыночную систему расчетов и клиринга ЕС.


 
Национальные правительства должны принять соответствующие разделы новой директивы
по инвестиционным услугам связанные с местом
проведения расчетов и клиринга.
Национальные правительства должны сотрудничать
для устранения всех ограничений по месту
хранения ценных бумаг.  
В течении 3 лет




 
Барьер 5

 
Практические проблемы удаленного доступа
к национальным системам расчетов и клиринга должны быть устранены, чтобы обеспечить
равноправные условия.  
Национальные правительства должны определить
соответствующие условия, которые гарантировали бы возможность удаленного доступа на территории
всего ЕС.  
В течении 3 лет

 
Барьер 10

 
Должны быть устранены ограничения на деятельность
инициаторов сделок и основных маркет-мейкеров
 
Национальные правительства должны
координировать свои действия через
Европейский Совет  
В течении 3 лет

 

    В конце апреля 2005 г. рабочая группа ECSDA опубликовала отчет, рассматривающий барьер № 3, связанный с корпоративными событиями. Согласно отчету Группы Джованнини внутренние правила по проведению корпоративных действий, учету прав собственности по ценным бумагам должны быть гармонизированы в Европе.
    Для достижения этой цели рабочая группа ECSDA предложила внедрить еще 16 стандартов (с 11 по 26). Внедрение всех этих стандартов в депозитариях-участниках Ассоциации планируется завершить к концу 2010 г.

    ДЕПОЗИТАРИУМ Перспективы понятны. А каким образом до настоящего времени в Европе решались вопросы снижения издержек при трансграничных расчетах?

    Д. С. До объединения Ассоциации европейских центральных депозитариев крупные европейские центральные депозитарии, такие как Евроклир, Клирстрим, решали проблемы междепозитарного взаимодействия разными способами: Евроклир, я бы сказал, "организационно-институциональным" способом, Клирстрим скорее "технологическим". Разница в подходах объясняется тем, что Евроклир как международный депозитарий является холдинговой компанией (владеет центральными депозитариями в Великобритании, Франции, Нидерландах и является центральным депозитарием в Бельгии), а Клирстрим (центральный депозитарий в Германии и Люксембурге) не ориентирован на создание холдинга. Между этими двумя международными центральными депозитариями установлены корреспондентские отношения, так называемый "мост". Сейчас расчеты между ними происходят в режиме реального времени, а еще года три назад расчеты осуществлялись по жесткому временному графику (т. е. в четко определенные часы в течение суток). А еще раньше, лет десять назад, осуществлялась физическая переброска документов. Между двумя организациями, расположенными по разные стороны реки в Люксембурге, по мосту курсировали грузовички с документами. Из этого, собственно, и родилось понятие "мост" как междепозитарное сообщение.
    Если в Западной Европе вопрос трансграничных сделок в принципе мог быть решен договоренностью между двумя крупными международными центральными депозитариями и владельцами расчетных депозитарных систем, то в Центральной Европе до сих пор существует многообразие стандартов. И участники рынка несут огромные расходы из-за этого, поскольку первичные системы учета остаются национальными, обособленными, действующими каждая по своим стандартам, и, куда бы ни перемещалась торговля конкретной бумагой, расчеты все равно происходят в стране эмитента. Европа объединяет более двух десятков государств, и поддерживать более двух десятков стандартов на общем рынке весьма затруднительно и затратно.
    Поэтому с развитием глобализации и ростом того внимания, которое Европейский Союз уделяет эффективности своего финансового рынка, возникла необходимость выработки общих стандартов и объединения центральных депозитариев Западной и Центральной Европы в одну ассоциацию.

    ДЕПОЗИТАРИУМ Какова роль России в Ассоциации европейских центральных депозитариев?

    Д. С. Россия в данной ситуации является скорее наблюдателем. Но наблюдателем не пассивным. Мы заинтересованы в приходе к нам, на наш рынок, иностранных инвесторов. Но пока барьеры между расчетно-учетными системами России и Европы приводят к тому, что инвесторы предпочитают не работать на национальном рынке, а торговать американскими депозитарными расписками (АДР).
    Россия крайне заинтересована в том, чтобы быть в курсе той работы, что ведется в Европе, тех технологических требований к построению баз данных, обеспечению взаимодействия с участниками финансовых рынков и между центральными депозитариями, которые обсуждаются в рамках профессиональных ассоциаций.
    Рабочей группой ECSDA установлено, что 2010 г. - это тот срок, к которому должна быть обеспечена технологическая совместимость учетно-расчетных систем европейских стран. Эта дата и для нас является целевой. Мы сейчас имеем уникальную возможность учесть внедряемые в Европе стандарты при модернизации своей технологической платформы и на выходе (запуск новой технологической платформы НДЦ запланирован на конец 2006 г.) получить расчетную систему, совместимую с европейскими. Надеемся, это станет очередным шагом к обеспечению конкурентоспособности российского рынка как с национальными рынками, так и с международными рынками ценных бумаг, а также повышению привлекательности его для иностранных инвесторов. В идеале у иностранного инвестора не должно быть ценовой мотивации оперировать АДР на Западе, а не нашими ценными бумагами на нашем рынке, его решение прийти и торговать на российском рынке не должно быть сопряжено с болезненными расходами технико-технологического характера.
    Вступление НДЦ в ECSDA на правах полноправного члена и члена Совета директоров отражает степень признания лидирующей роли НДЦ европейскими профессиональными ассоциациями и международными центральными депозитариями, такими как Евроклир и Клирстрим. В Клирстрим у НДЦ открыт счет, и уже почти год мы работаем с этим счетом. В конце прошлого года мы получили разрешение на открытие счета в Евроклире. Для небанковской организации с неразличимым по сравнению с другими клиентами международных депозитариев капиталом - это достижение.

    ДЕПОЗИТАРИУМ Что означает "с неразличимым капиталом"?

    Д. С. "Неразличимым" означает, что наши 15 - 20 млн долл. по сравнению с капитализацией в сотни миллионов долларов средних клиентов этих организаций - почти ничто. Объемы торговли ценными бумагами и объемы корпоративных действий по ценным бумагам, которые обслуживает и ведет НДЦ, значительно превосходят капитал НДЦ, притом что стандартом деятельности международного центрального депозитария является принятие на себя кредитных рисков, к примеру, когда дивиденды, декларированные эмитентом, ЦД выплачивает еще до того, как получит деньги от эмитента. Капитал НДЦ недостаточен для того, чтобы депозитарий, в котором мы обслуживаемся, принял бы на себя наш кредитный риск. НДЦ принят в качестве клиента в международные центральные депозитарии и в Ассоциацию европейских центральных депозитариев благодаря нашей особой роли на финансовом рынке Российской Федерации.
    По сути, открытие счета в Клирстрим, разрешение на открытие счета в Евроклир, принятие НДЦ в ECSDA означает, что НДЦ по факту признан лидирующим депозитарием среди российских расчетных депозитариев. Кстати, до объединения ассоциаций Западной и Центральной Европы Депозитарно-клиринговая компания (ДКК) была ассоциированным членом Ассоциации центрально-европейских депозитариев и осталась ассоциированным членом объединенной Ассоциации.

    ДЕПОЗИТАРИУМ НДЦ является также членом Ассоциации центральных депозитариев Евразии. Не возникнет ли у НДЦ конфликта из-за несоответствия стандартов, предписываемых ECSDA, и стандартов, вырабатываемых АЦДЕ?

    Д. С. Ни в коей мере! Наоборот, это дает возможность своеобразного представительства и выработки общих, унифицированных стандартов междепозитарного взаимодействия на всем евразийском пространстве. В АЦДЕ есть теперь участник, одновременно являющийся членом европейской ассоциации, есть также участник, являющийся одновременно членом Группы центральных депозитариев Азиатско-Тихоокеанского региона. Таким образом, каждая из профессиональных ассоциаций может быть в курсе процессов, идущих в других регионах, и (почему бы не помечтать о хорошем?) двигаться в едином направлении, согласовывая свои действия друг с другом.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100