Casual
РЦБ.RU

ПРЕДПОСЫЛКИ ВАЛЮТНОЙ ИНТЕГРАЦИИ И РОЛЬ ОПЕРАЦИЙ С РУБЛЕМ В СТРАНАХ СНГ

Декабрь 2009

Предпосылки валютной интеграции

Процессы укрепления рыночных связей в современных условиях глобализации имеют в странах СНГ и ЕврАзЭС географические, национальные, исторические и экономические основания. По данным МВФ, доля стран СНГ в мировом ВВП выросла с 3,8% в 2006 г. до 4,6% в 2008 г., а доля России — с 2,6 до 3,3%, обогнав Италию и Францию1.

Несмотря на кризис и общее снижение внешнеторговой активности, удельный вес стран СНГ в общем объеме внешнеторговых операций стран Содружества продолжает оставаться высоким. За январь–август 2009 года на внешнеторговый оборот стран СНГ внутри содружества пришлось 22,5%, что выше показателя за аналогичный период 2008 г. (21,7%). Взаимный внешнеторговый оборот составил 95,5 млрд долл.2

Теоретически внешнеторговые контрагенты стран СНГ должны быть заинтересованы в создании ликвидных рынков «мягких валют».

В настоящее время российский рубль уже используется в качестве валюты внешнеторговых контрактов со странами СНГ. Например, из общего объема валютной выручки в 11 млрд долл., полученной Белоруссией от экспорта товаров, услуг и прочих поступлений в I полугодии 2009 г., выручка в рублях составляла 27,4%, лишь немного уступая европейской валюте (37,8%) и доллару США (33,1%) (рис. 1).

В Белоруссии на экспортную выручку из России в I полугодии 2009 г. приходилось более 30%, причем 85,8% этих экспортных контрактов оплачивалось российскими партнерами в рублях. На оплату в евро и долларах приходилось соответственно 6,6 и 6,1% валютной выручки из России, на белорусский рубль порядка 1%, остальные валюты еще меньше — 0,4% (рис. 2).

Новый импульс интеграционным процессам должно придать завершение серьезного этапа в создании Таможенного союза Российской Федерации, Белоруссии и Казахстана — формирование единого таможенного тарифа. На заседании Межгосударственного совета ЕврАзЭС на уровне Глав Государств 27 ноября 2009 г. принят единый таможенный тариф и Таможенный кодекс Таможенного союза. Таможенный тариф вступит в силу с 1 января 2010 г., а Таможенный кодекс — с 1 июля 2010 г.3

Для финансовой интеграции и использования национальных валют во взаиморасчетах есть более глубокие основания, помимо внешнеторгового оборота между странами СНГ. Недаром, даже официально вышедшую из состава СНГ Грузию Международный валютный фонд (МВФ) по-прежнему относит к этому интеграционному объединению «в силу ее географического положения и схожих характеристик структуры экономики».

Исторические взаимосвязи и аналогии в проведении рыночных реформ стран СНГ в период кризиса проявились в синхронном изменении макроэкономических показателей (темпов роста ВВП, инфляции, потоков капитала) и индикаторов финансовых рынков (фондовых индексов, курсов валют) (табл. 1).

Согласно анализу индикаторов евразийской интеграции, проведенным Евразийским банком развития, второе десятилетие после распада СССР стало периодом сближения в сфере монетарной политики для всех групп интеграционных объединений на постсоветском пространстве: СНГ, ЕврАзЭС, ЕЭП. Если в начале 2000-х годов наблюдались достаточно заметные колебания показателей, то с 2004 г. уровни индексов конвергенции экономических систем для всех групп практически не различаются и стабилизировались на крайне низком уровне (что указывает на близость показателей). Причина такого развития, как считают авторы исследования, «связана со сближением характеристик денежно-кредитной политики во всех странах региона, а также с динамикой глобальных валютных рынков»5.

Еще одной важной предпосылкой валютной интеграции и подтверждением значимости рубля на постсоветском пространстве выступают миграция населения из стран СНГ в Россию с целью заработка и необходимость дальнейшей конвертации заработанных рублей в национальную валюту. Количество иностранных граждан, посетивших Россию в 2008 г. (включая въехавших с целью временного трудо­устройства), составило 27,9 млн человек. Число российских резидентов, находившихся в поездках за пределами страны, составило 33,6 млн человек, а страны СНГ посетили 13,5 млн россиян6.

Международные операции, связанные с поездками7, являются значимыми компонентами платежного баланса Российской Федерации: в I полугодии 2009 г. на них приходилось 29% оборота всех услуг. Расходы резидентов стран СНГ во время пребывания в России в январе–июне 2009 г. составили 1912 млн долл., а российские граждане потратили в странах СНГ 975 млн долл.

Доля стран СНГ в импорте услуг по статье «Поездки» в I полугодии 2009 г. составила 10,6%. Вследствие значительно возросших размеров экспорта услуг по поездкам граждан СНГ в Россию доля стран СНГ по этой статье платежного баланса выросла с 32% в 2004 г. до 46% в 2008–2009 гг. (рис. 3). В структуре экспорта услуг в страны СНГ доля деловых поездок 74% значительно превышала долю личных (26%).

Перечисленные факторы показывают, что, несмотря на различия в законодательстве и режимах валютного регулирования, у стран СНГ есть потенциальные основания для более глубокой интеграции валютных рынков.

Трансграничные рублевые операции физических лиц и рынок наличной валюты

Основные тенденции трансграничных рублевых операций физических лиц в странах СНГ можно видеть на примере денежных переводов и рынка наличной валюты.

В 1993–1995 гг. между Россией и всеми странами СНГ были подписаны двусторонние соглашения о неторговых платежах, включая денежные переводы, которые предусматривали расчеты через коммерческие банки. В дальнейшем Протокол об упрощении процедуры осуществления денежных переводов физическими лицами был подписан в рамках заключения Таможенного союза стран ЕврАзЭС.

В 2008 г. трансграничные безналичные операции физических лиц (резидентов и нерезидентов) из России в страны СНГ составили около 14 млрд долл. (почти 34% всех денежных переводов физических лиц из России). Из стран СНГ в Россию физические лица перечислили порядка 2 млрд долл. (более 18% всех переводов в Россию). Во II квартале 2009 г. средняя сумма одной трансграничной операции9 из России в страны СНГ составляла 460 долл., из стран СНГ в Россию — 536 долл.

Общий объем трансграничных денежных переводов физических лиц между странами ЕврАзЭС в 2008 г. составил 5,03 млрд долл. При этом на Россию приходится наибольшая доля в общем объеме транзакций — 83,6%. Казахстан с 7% занимает второе место. Далее идут Таджикистан (5,3%), Киргизия (2,8%) и Белоруссия (1,2%)10.

В Российской Федерации трансграничные переводы денежных средств в соответствии с Федеральным законом от 10.12.2003 г. «О валютном регулировании и валютном контроле» осуществляются без ограничений. Исключение составляют только переводы за рубеж физических лиц-резидентoв (без открытия банковских счетов), по которым установлен лимит в эквиваленте 5 тыс. долл. по курсу ЦБ РФ. Подобные лимиты на переводы физических лиц существуют и в других странах СНГ/ЕврАзЭС. Например, в Таджикистане нерезиденты имеют право свободно переводить из страны до 10 тыс. долл., в Казахстане уполномоченные банки обязаны сообщать о переводах свыше 50 тыс. долл. (в месяц), в Киргизии контролю подвергаются платежи свыше 1 млн сомов (22,8 тыс. долл.).

В настоящее время наряду с традиционной формой межбанковского перевода трансграничные денежные переводы физических лиц государств — членов СНГ/ЕврАзЭС осуществляются через международные системы типа Western Union и Money Gram. Используются также системы денежных переводов коммерческих банков, из которых наиболее известны: Блиц (ОАО «Сбербанк России»), СONTACT (ЗАО АКБ «Русславбанк»), MIGOM (ЗАО КБ «Евротраст»), Юнистрим (ООО КБ «Юниаструм Банк»), Anelik (ООО КБ «Анелик РУ»). Причем межбанковская конкуренция привела к снижению комиссии по переводам до приемлемого уровня 1–3%.

Трансграничные переводы между физическими лицами стран ЕврАзЭС осуществляются в трех основных валютах, причем российский рубль по объему транзакций практически сравнялся с долларом США и на порядок опережает европейскую валюту. Так, в среднем по странам ЕврАзЭС в 2008 г. доля денежных переводов физических лиц в российских рублях составляла 46%, в долларах США — 53%, в евро — 1%. Данные по валютной структуре переводов в отдельных странах приведены в табл. 2. Доля рублевых перечислений в общем объеме переводов из страны в Россию колеблется от 24% в Белоруссии до 69% в Таджикистане. Российские банки (в том числе Альфа-Банк, Москоммерцбанк, Промсвязьбанк и др.) предоставляют услуги по инкассации наличных российских рублей в/из стран СНГ.

Валютообменные операции для частных лиц осуществляются во всех странах СНГ. Причем спреды на рынке наличной валюты в ряде стран СНГ незначительно превышают показатели межбанковского рынка. Например, по данным Национального банка Республики Беларусь, среднедневное изменение курса белорусского рубля к доллару США в 2008 г. составило менее 0,01% при диапазоне его колебаний от –0,09 до 0,28%. Диапазон дневных колебаний пар белорусский рубль–евро и белорусский рубль–российский рубль был существенно шире. Дневное изменение курса белорусского рубля к евро в 2008 г. находилось в пределах от –3,4 до 3,3%, к российскому рублю спред был несколько же: от –2,8 до 2,1%. Отклонения курсов валют на различных сегментах валютного рынка от официальных курсов были незначительны. В частности, средневзвешенный курс белорусского рубля к доллару США на внебиржевом рынке в 2008 г. отклонялся от курса Национального банка в пределах от –0,2 до 1,5%, на рынке наличной валюты — от –2,9 до 1,4% (курс покупки), от –2,0 до 2,1% (курс продажи)11.

В российской статистике не публикуется информация о ввозе/вывозе наличных российских рублей в страны СНГ. О величине потоков наличных рублей можно судить по отдельным данным центральных банков ряда стран СНГ, которые раскрывают информацию о структуре ввоза/вывоза наличной иностранной валюты, куда включается и российский рубль. Например, в Республике Беларусь доля рубля в общем объеме вывоза банками наличной иностранной валюты выросла с 8,8% в 2008 г. до 17,6% за январь–август 2009 г., составив порядка 5,7 млрд руб. (174,3 млн долл.) (рис. 4). Доля евро в вывозе наличной валюты за это время выросла с 11,7 до 30%, а доля доллара снизилась с 79 до 52,2%. Данные о ввозе наличных российских рублей белорусскими банкам отсутствуют, вероятно, они поступают в Белоруссию по другим каналам (ввозятся физическими лицами и российскими банками).

Об объемах операций с наличным рублем в странах СНГ можно судить по статистике продаж/покупок иностранной валюты в обменных пунктах. Так, по данным Национального банка Республики Казахстан, в 2008 г. через обменные пункты было продано 9,3 млрд долл. (79% всех нетто-продаж иностранной валюты), 1,2 млрд евро (15%) и 5,7 млрд руб. (6%) (рис. 5).

Схожие пропорции наблюдались в прошлом году на украинском рынке, где на доллар приходилось 71% обмениваемой населением валюты, на европейскую валюту — 22%. Операции с рублем составили 5,4% украинского рынка наличной валюты или порядка 134 млрд руб. (рис. 6). Суммарный объем наличных операций по всем видам валют составил на Украине в 2008 г. внушительную величину 66,2 млрд долл.

В Азербайджане суммарный объем операций с наличными рублями составил в 2008 г. 1,3 млрд руб., за девять месяцев 2009 г. — 865 млн руб. При этом доля рубля в продажах и покупках наличной валюты не превышала 1–3% общего объема рынка наличной валюты Республики Азербайджан, составляющего в 2008–2009 г. порядка 6–7 млрд долл.

Рост объема экспортно-импортных операций и приток иностранных инвестиций способствовали росту активности на валютном рынке Киргизии в 2008 г. (на 10%), хотя его ликвидность по-прежнему невысока. Так, общий объем операций по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в 2008 г. составил в эквиваленте порядка 4 млрд долл. (158,3 млрд сомов). Наибольший объем операций (66,8%) проводился в долларах, доля операций по покупке и продаже российских рублей составила 18,1%, евро — 6,3%. Удельный вес операций с казахским тенге за год сократился в два раза до 8,6%. Доля сделок с прочими валютами составила 0,2%. Основная активность наблюдалась в наличном сегменте валютного рынка (75,7% общего объема операций по покупке-продаже иностранной валюты). В Киргизии, как и в большинстве стран СНГ, доля рубля на межбанковском рынке значительно уступает значимости его на рынке наличной валюты. В безналичном сегменте валютного рынка Киргизии практически все сделки заключались на межбанковских валютных торгах12 в долларах США, объем которых вырос на 43% до 32,4 млрд. сомов (0,9 млрд долл.).

Межбанковские операции с рублем

В настоящее время степень интеграции финансовых и, прежде всего, валютных рынков, не соответствует степени интеграции экономик стран СНГ. Преимущества осуществления операций в национальных валютах и возможность их активизации обсуждаются уже давно, однако в торговле между Россией и странами СНГ (за исключением Белоруссии) вместо прямой конвертации в качестве посредников используются доллар США и евро.

Россия. Объемы операций с национальными валютами стран СНГ на российском межбанковском рынке крайне незначительны. Из общего объема межбанковских конверсионных операций на российском рынке, в сентябре 2009 г. достигших 52 млрд долл. в день, объемы операций с украинской гривной и казахским тенге составляли всего по 6 млн долл., белорусским рублем — порядка 1 млн долл. в день, что не превышало сотых процента оборота российского валютного рынка. Причем даже эти небольшие по объемам сделки заключались не с российским рублем, а в паре с долларом США.

Белоруссия. Объемы операций на белорусском межбанковском валютном рынке значительно уступают российским показателям: в августе 2009 г. среднедневной объем торгов достиг 938 млн долл., что составляет 1,7% российского рынка. Емкость белорусского рынка в 2008 г. выросла до 81,5 млрд долл. (в целом за год). Причем рост произошел как на безналичном сегменте (с 36,5 млрд долл. в 2007 г. до 68 млрд долл.), так и на наличном рынке (с 9,8 до 13,5 млрд долл.). В общем обороте иностранной валюты преобладали сделки с долларом, хотя их доля за год снизилась с 68 до 58%, удельный вес евро вырос с 13,4 до 26,4%. Доля операций с рублем также немного снизилась с 18 до 15%, а их объем составил порядка 12,2 млрд долл. в год13.

Украина. На Украине общий объем межбанковских валютных операций в 2008 г. составил 208,8 млрд долл. Из них 77,7% приходилось на доллар, 14,2% — на евро. Доля операций с рублем на украинском межбанковском рынке за год снизилась с 6,9 до 6% (в отличие от тенденции на рынке наличной валюты, где наблюдался рост удельного веса рубля с 4,5 до 5,4%). Объем межбанковских операций с рублем составил в 2008 г. 310 млрд руб. (12,5 млрд долл.), по сравнению с 254 млрд руб. (10,2 млрд долл.) годом ранее.

Казахстан. На казахстанском межбанковском рынке 99% сделок осуществляется с долларом США. В 2008 г. объем биржевых торгов по доллару увеличился на 9,1%, составив 66,6 млрд долл. На внебиржевом рынке объем сделок снизился на 26,4% до 103,5 млрд долл. Операции с российскими рублями и евро занимали незначительные доли — менее 1% — в обороте биржевого и внебиржевого сегментов валютного рынка. На биржевом рынке объем операций с российскими рублями увеличился на 39,5% до 573,8 млн российских рублей, объем операций с евро вырос на 83,3% до 11 млн евро. На внебиржевом рынке объем конверсионных операций с российскими рублями снизился в 2,1 раза до 1,9 млрд рублей, а объем конверсионных операций с евро вырос на 57,5%, составив 588,5 млн евро.

Незначительное число расчетов в национальных валютах стран СНГ и использование в качестве посредников доллара и евро ведет к увеличению издержек участников внешнеторговой деятельности, ухудшению условий взаимных расчетов по финансовым операциям, вынуждает хозяйственные субъекты стран СНГ держать дополнительные объемы средств в иностранных валютах, что приводит к неоправданным валютным рискам.

В кризис необходимость отказа от подобной практики стала еще более очевидной. Связанность и схожесть экономик стран СНГ обусловили синхронность экономических циклов и сопоставимость влияния внешних потрясений на их финансовые системы. В период кризиса колебание курсов национальных валют стран СНГ относительно друг друга было значительно меньше, чем колебание относительно доллара США или евро. Если курс рубля к тенге с августа 2008 г. по август 2009 г. снизился всего на 1%, то курс доллара США к тенге вырос на 26%, а курс евро к тенге — на 23%. За тот же период рубль укрепился к украинской гривне на 25%, а доллар к гривне — на 65%. Аналогичная ситуация и по другим валютам стран СНГ.

Все это говорит о том, что торговым партнерам из стран СНГ и ЕврАзЭС выгоднее совершать операции в национальных валютах. Взаимодействие регулируемых организованных рынков повышает их ликвидность, сглаживает колебания курсов валют, повышает устойчивость к негативному влиянию дестабилизирующих факторов. Интересы участников рынков к укреплению взаимных связей также служат значимыми предпосылками для создания интегрированного биржевого валютного рынка.

Интегрированный валютный рынок

Участники организованных финансовых рынков России и стран СНГ исходят из того, что экономическое взаимодействие наших стран будет неуклонно развиваться. Одной из предпосылок создания интегрированного валютного рынка (ИВР) выступает имеющийся опыт и история взаимодействия между банками России и СНГ, в том числе и через участие в капитале. Другое важное основание — развитая биржевая инфраструктура валютного рынка. Биржи являются центральными звеньями финансовой инфраструктуры. Находясь между денежными властями/регуляторами и участниками рынка, они не только организуют торги и проводят расчеты, но и выступают в качестве катализаторов назревших перемен и внедрения инноваций.

Несмотря на то, что валютные режимы стран СНГ и ЕврАзЭС отличаются различным уровнем валютных ограничений, до кризиса достаточно четко просматривался общий курс на либерализацию финансового законодательства. Валютные рынки стран СНГ в целом имеют позитивную динамику развития. Мировой кризис вызвал существенные изменения курсов валют стран СНГ, чем стимулировал повышенный интерес населения и предприятий к валютообменным операциям и рост оборотов биржевых валютных рынков. По данным Международной ассоциации бирж стран СНГ (МАБ СНГ14), суммарный объем торгов валютой на биржах, входящих в организацию, составил в 2008 г. 2,8 трлн долл., увеличившись по сравнению с предыдущим годом почти на 78%.

Однако, объем торгов рублем на биржевых рынках стран СНГ невелик. Наиболее значимой величины он достигает в Белоруссии, где в 2008 г. общий объем операций с рублем на Белорусской валютно-фондовой бирже (БВФБ) составил 124,4 млрд руб., или более 27% биржевой торговли валютой. На Казахстанской бирже (KASE) операции с парой тенге–доллар составляют 99%, а сделки с рублем и евро — менее процента. На крупнейшей российской биржевой площадке — ММВБ — операции с национальными валютами стран СНГ также не носят регулярного характера. За девять месяцев 2009 г. общий объем операций с белорусским рублем составил 178 млн бел. рублей (2,1 млн российских рублей). Последние разовые сделки по паре рубль–украинская гривна заключались в 2007 г., а по паре рубль/казахстанский тенге — в 2000 г. Другие валютные пары стран СНГ фактически не обращаются ни на биржевых, ни на внебиржевых рынках.

Учитывая глобальный характер задачи построения интегрированного валютного рынка в соответствии с Соглашением ЕврАзЭС15, ММВБ начала подготовку проекта по активизации торгов «мягкими валютами» (речь идет о получении ликвидных прямых котировок без посредничества доллара США). Так, с 2 ноября 2009 г. на ММВБ действуют правила, в соответствии с которыми кредитным организациям — резидентам государств — членов ЕврАзЭС предоставляется право стать членами Секции валютного рынка ММВБ. Банки из стран ЕврАзЭС смогут участвовать в торгах на Единой торговой сессии после подписания соглашения между Банком России и соответствующим национальным (центральным) банком страны — участницы ЕврАзЭС.

Анализ биржевого рынка «мягких валют» показывает, что его эффективное развитие требует серьезного совершенствования расчетной инфраструктуры. Успешная реализация проекта ИВР на высоком профессиональном уровне и эффективность работы рынка невозможны без активного участия в нём центральных/национальных банков стран ЕврАзЭС/СНГ, а также без принятия соответствующих правовых норм. При поддержке всех заинтересованных сторон — бирж, участников, регуляторов — создание единого биржевого валютного пространства будет способствовать осуществлению трансграничных расчетов в национальных валютах и формированию их рыночных курсов.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100