Casual
РЦБ.RU

Организация биржевой торговли фьючерсами на пшеницу

Май 2008

    Предпосылки организации зерновой торговли в России
    Черноморский регион является одним из мировых центров производства и экспорта зерна. На протяжении последних лет его доля в мировом производстве и экспорте зерна, в том числе пшеницы, значительно возросла. В соответствии с отчетом министерства сельского хозяйства США1 от 11 марта 2008 г. крупнейшими экспортерами пшеницы являются:
    Крупные мировые биржи, такие как Chicago Board of Trade, Euronext (MATIF и LIFFE), Kansas City Board of Trade, Minneapolis Grain Exchange, организующие торговлю фьючерсами и опционами на пшеницу, являются международными и региональными центрами ценообразования на зерно.
    Фьючерсы на пшеницу широко используются производителями, переработчиками и трейдерами в качестве инструмента хеджирования ценовых рисков, являясь одновременно одними из наиболее привлекательных спекулятивных инструментов. В качестве примера можно отметить, что годовой оборот фьючерсного рынка пшеницы более чем в 15 раз превосходит размер общемирового годового экспорта зерна.
    К числу предпосылок организации биржевой торговли фьючерсами на пшеницу в России можно отнести:

  • высокую волатильность зернового рынка;
  • отсутствие биржевого центра ценообразования на пшеницу в странах Черноморского региона;
  • низкую корреляцию между фьючерсными ценами ведущих бирж и ценами на зерно в Черноморском регионе, что затрудняет использование зарубежных инструментов в качестве инструментов хеджирования участниками рынка Черноморского региона;
  • сложившуюся в Черноморском регионе инфраструктуру спот-рынка (хранение, транспортировка, отгрузка);
  • наличие в России сложившейся эффективной инфраструктуры биржевой торговли (организация биржевых торгов, клиринг, расчеты и т. д.).
  • опыт полученный МТБ и ММВБ при проведении государственных интервенций на рынке зерна
        К созданию фьючерсного рынка в России проявляют интерес зарубежные участники: "Структура рынка в настоящее время готова к организации в России рынка фьючерсов на пшеницу" - заявил Сай Маттиас (ACDI/VOCA3).

        Запускаемые инструменты
        На ЗАО "Национальная товарная биржа" запущено в обращение два типа поставочного фьючерсного контракта на пшеницу:

  • фьючерс на пшеницу с поставкой на условиях FOB - порт Новороссийск.
        FOB (Free On Board (_ named port of shipment)) - "Франко борт _ название порта отгрузки". Термин "Франко борт" означает, что продавец выполнил поставку, когда товар перешел через поручни судна в названном порту отгрузки. Погрузка товара на транспорт осуществляется за счет продавца. Переход права собственности на товар происходит в момент передачи товара перевозчику.
  • фьючерс на пшеницу 3-го класса и фьючерс на пшеницу 4-го класса с поставкой на условиях EXW - элеваторы Южного Федерального округа.     EXW (EX Works) - "франко-уполномоченный склад (элеватор)". Термин означает, что переход права собственности на товар от продавца покупателю происходит в момент передачи товара покупателю на уполномоченном складе (элеваторе).
        Основные принципы системы управления рисками:
  • Система лимитов5:
        - лимит изменения цены - максимально допустимое отклонение цен сделок в течение данного торгового дня от расчетной цены предыдущего дня торгов (FOB - 20 долл., EXW - 450 руб.);
        - стоимостной лимит открытых позиций - ограничивает возможность открытия позиций участником торгов, исходя из наличия у него открытых позиций и наличия денежных средств на торговом счете с учетом значений расчетной цены и лимита изменения цены;
        - лимит на долю рынка - максимально допустимая доля чистых позиций одного участника торгов.
  • Депозитная маржа - специальный возвратный взнос, производимый участником торгом, с целью обеспечения исполнения его обязательств по открытым позициям. Депозитная маржа равна двойному лимиту изменения цены, например:
        - депозитная маржа по фьючерсу на пшеницу на условиях FOB = лимит изменения цены (20 долл.)  2 = 40 долл./тонну =
        = 2 400 долл./контракт (вносится в рублях по курсу ЦБ РФ);
        - депозитная маржа по фьючерсу на пшеницу на условиях EXW = лимит изменения цены (450 руб.)  2 = 900 руб./тонну =
        = 58 500 руб./контракт.
  • Поставочная маржа - специальный возвратный взнос, производимый участником торгом, с целью обеспечения исполнения его обязательств по поставке. Вносится до окончания последнего дня торгов по данной серии фьючерса. Поставочная маржа равна четырехкратному размеру депозитной маржи, например:
        - поставочная маржа по фьючерсу на пшеницу на условиях FOB = 40 долл.  4 = 160 долл. (вносится в рублях по курсу ЦБ РФ)/ тонну = 9 600 долл./контракт;
        - поставочная маржа по фьючерсу на пшеницу на условиях EXW = 900 руб.  4 = 3600 руб./за тонну = 234 000 руб./контракт.
        

        Инфраструктура рынка
        Организатор торгов или Биржа (ЗАО НТБ) - организует торги, привлекает участников, формирует Секцию стандартных контрактов на зерновые, зернобобовые и технические культуры (далее - Секция).
        Основные нормативные документы:
  • правила проведения торгов в Секции стандартных контрактов на зерновые, зернобобовые и технические культуры;
  • спецификации фьючерсных контрактов.
        Клиринговая организация (ЗАО ММВБ) - организует расчет по обязательствам, депозитной и вариационной марже, обеспечивает учет позиций участников торгов.
        Основной нормативный документ:
  • правила осуществления клиринговой деятельности ЗАО ММВБ по сделкам, совершаемым в Секции стандартных контрактов на зерновые, зернобобовые и технические культуры.
        Технический центр (ЗАО ММВБ) - предоставляет торговую систему, обеспечивает информационно-технологический сервис рынка.
        Действует на основании соответствующих договоров с ЗАО "Национальная товарная биржа" и участниками торгов (Членами Секции).
        Расчетная организация (НКО ЗАО "Расчетная Палата "ММВБ") - кредитная организация, предоставляющая расчетные банковские услуги, включая денежные расчеты.
        Действует на основании соответствующих договоров с Организатором торгов (ЗАО НТБ), Клиринговой организацией (ЗАО ММВБ) и участниками торгов (Членами Секции).
        Членство в Секции
        Торги по контрактам проводятся в Секции стандартных контрактов на зерновые, зернобобовые и технические культуры ЗАО НТБ. Членами Секции в настоящий момент являются 39 организаций, в том числе: российские участники зернового рынка (Агентство по регулированию продовольственного рынка, Агромаркет-трейд, Аркада-Интер, Агротэк, ОГО, Алтайагропрод, Юг Руси, Стойленская Нива, Разгуляй), представительства международных зерновых компаний (Каргилл, Луис Дрейфус, Астон, Бунге), а также ряд брокерских компаний (Алор, Открытие) и банков (Россельхозбанк, Крайинвестбанк, Акционерный инвестиционно-коммерческий промышленно-строительный банк "Ставрополье") (список Членов Секции - см. табл. 3).
        В Секции предусмотрены две категории членства:
        1. Полный клиринговый член (ПКЧ), который имеет право совершать сделки на торгах в Секции от своего имени и от имени клиентов, выступая в качестве брокера.
        2. Индивидуальный клиринговый член (ИКЧ), который имеет право совершать сделки на торгах в Секции от своего имени.
        Основные принципы торгов поставочными фьючерсами на пшеницу
        1) К торгам допускаются участники, являющиеся Членами Секции стандартных контрактов на зерновые, зернобобовые и технические культуры ЗАО "Национальная товарная биржа" и их клиенты.
        2) Для совершения сделок с фьючерсными контрактами (открытия позиций) вносится гарантийное обеспечение (депозитная маржа) в РП ММВБ, равное двухдневному лимиту изменения цены контракта.
        3) Торги проводятся в электронной форме методом двухстороннего аукциона путём выставления заявок на покупку и продажу фьючерсов в систему торгов. Участники принимают участие в торгах с удаленных рабочих мест, или с рабочих мест, подключенных через сеть Интернет к торговой системе.
        4) Основные параметры заявки по фьючерсному контракту:
  • направленность заявки (покупка или продажа);
  • количество лотов;
  • цена.
        При выставлении адресной или поставочной заявки указывается контрагент сделки.
        5) Сделки могут заключаться в рамках установленных дневных лимитов изменения цены фьючерсов. Значения лимитов согласовываются с Советом Секции.
        6) Сделки заключаются при пересечении встречных заявок. При заключении сделки у участников появляются позиции.
        7) Позиции (обязательства по фьючерсам) учитываются на специальных торговых (позиционных) счетах. Для каждого участника рынка открывается отдельный позиционный счет.
        8) Каждый торговый день в ходе клиринговой сессии происходит переоценка обязательств по открытым позициям - начисление/списание денежных средств (вариационной маржи) в зависимости от изменения цены фьючерса.
        9) За два 2 дня до последнего торгового дня увеличивается требование к размеру депозитной маржи в 1,5 раза, а за 1 день до размера поставочной маржи, достаточного для компенсации убытков в случае неисполнения обязательств во время поставки.
        10) До окончания клиринговой сессии последнего дня торгов фьючерсом владельцы открытых позиций должны подать заявки на поставку базового актива (оплату поставки) для участия в предпоставочной сессии. При этом участники, имеющие открытые позиции на продажу поставочной партии по фьючерсам с поставкой на условиях EXW, в заявке указывают конкретный элеватор, на котором намерены поставить пшеницу.
        11) По окончанию клиринговой сессии последнего дня торгов в ходе предпоставочной торговой сессии на основе поданных участниками заявок заключаются сделки, на условиях которых заключаются договора купли-продажи базового актива.
        12) Участники поставки самостоятельно могут урегулировать обязательства с уведомлением Биржи.
        13) Участники поставки посылают Бирже уведомления о подписании договоров купли-продажи, уведомления о результатах поставки или уведомления об урегулировании обязательств, на основании которых Клиринговая организация производит расчеты.
        14) В случае неисполнения обязательств по договору купли-продажи за счёт средств виновной стороны контрагенту по данному договору уплачивается неустойка в размере поставочной маржи.
    • Рейтинг
    • 2
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Акционеры ЗАО ММВБ подвели итоги деятельности за 2007 год
    Третья совместная ежегодная конференция Фондовой биржи ММВБ и Лондонской фондовой биржи (LSE)
    Дебютное размещение биржевых облигаций на Фондовой бирже ММВБ
    "Мы рискнули и не жалеем об этом"
    Биржевые облигации - надежный инструмент поддержания ликвидности
    На НТБ состоялся запуск торгов фьючерсными контрактами на зерно
    Организация биржевой торговли фьючерсами на пшеницу
    Госзаказ 2008
    "Государство заинтересовано в развитии биржевой торговли"
    "Для начала обслуживания госзаказа через биржу нужна политическая воля"
    Финансовые рынки и технические риски
    Прогнозирование уровня пиковой торговой активности
    Круглый стол "Инструменты фондового рынка для компаний Северо-Западного федерального округа"
    "Все поставленные задачи являются первостепенными"
    Биржевая торговля зерном в начале XX в.

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100