РЦБ.RU

Пайщиков учат терпению

Апрель 2008

    Итоги 2007 г. в основном разочаровали пайщиков, которые за последние два года привыкли к высокой доходности. Средняя доходность открытых паевых фондов акций составила только 8,65%. Это значительно ниже итогов 2006 г., когда средняя доходность фондов этой группы составляла 46,01%, индексных - 66,36%, а чемпионы демонстрировали результаты 87% и даже 110%. Вместе с тем рынок коллективных инвестиций продолжил свой рост.

    Рост по всем направлениям
    В 2007 г. и количественное, и качественное развитие отрасли российских паевых фондов продолжилось, несмотря на весьма умеренный по сравнению с предыдущими двумя годами рост рынка акций и поутихший энтузиазм частных инвесторов. Размер совокупной СЧА вырос с 417 до 773 млрд руб. Количество зарегистрированных паевых фондов увеличилось с 666 до 1065 (399 фондов), число УК с лицензиями на управление ПИФами - с 317 до 513 (за год прибавилось 196 управляющих компаний), а число УК, управляющих ПИФами, - со 178 до 256.
    Активы закрытых ПИФов по-прежнему доминируют в общей СЧА и составляют уже даже не 2/3, как раньше, а 3/4 совокупных активов всех российских паевых фондов (76,9%). При этом следует заметить, что тенденция 2006 г., когда доля закрытых ПИФов снижалась с 70,38% в январе до 64,01% в декабре, не выдержала сложностей 2007 г. В результате доля закрытых ПИФов в 2007 г. выросла на 13%, т. е. значительно сильнее, чем, например, в 2005 г., когда она увеличилась с 65,92% в январе до 70,04% в декабре.
    Как видно из табл. 1, наиболее весомой по размеру активов является группа закрытых фондов акций (226,7 млрд руб., или 29,33% совокупной СЧА всех ПИФов). Большинство фондов-лидеров по приросту СЧА являются закрытыми ПИФами (табл. 2), и только два фонда УК "Альфа-Капитал" и фонд УК РОСБАНКа смогли войти в Топ-10.
    Количество фондов-миллиардеров достигло 113, т. е. выросло по сравнению с 2006 г. более чем в два раза (тогда их насчитывалось 53). Напомним, что в 2005 г. фондов активами в 1 млрд руб. и больше насчитывалось всего 23.
    Средний размер российского ПИФа - 862 млн руб., если учитывать все типы фондов, включая закрытые (в 2006 г. - 696 млн руб.). Однако если разделить фонды на проектные (закрытые) и портфельные (открытые и интервальные), то видно, что средний размер закрытого проектного ПИФа составляет 1681 млн руб. (в 2006 г. - 2575 млн руб.), а портфельного - 395 млн руб. (в 2006 г. - 216 млн руб.). При этом средний размер интервального фонда составляет 481 млн руб. (в 2006 г. - 352 млн руб.), а открытого - 310 млн руб. (в 2006 г. - 103 млн руб.). Таким образом, средние портфельные ПИФы заметно "потолстели", тогда как проектные (закрытые) - "похудели". Средние размеры фондов по группам показаны в табл. 4.

    Скромные результаты
    В 2007 г. российский рынок показал результаты скромнее, чем в предшествующие годы. Индекс ММВБ вырос лишь на 11,5%. Но средняя доходность всех групп паевых фондов оказалась положительной (табл. 5).
    Если ориентироваться на среднюю доходность открытых фондов акций (8,65%), то легко понять, почему частные инвесторы оказались разочарованными результатами года. Тем не менее, результаты первой десятки фондов этой группы выглядят оптимистично (табл. 6). Особенно удачными оказались вложения в паи ПИФов "Альфа-Капитал Металлургия" (УК "Альфа-Капитал"), пай которого вырос на 56,79%, и "Трубная площадь - Российская металлургия" (УК Банка Москвы), с результатом 38,56%. Вообще, в первой десятке лучших по доходности открытых ПИФов акций ровно половина - отраслевые ПИФы, причем не только металлургической направленности, но и относящиеся к энергетике ("Замоскворечье - Российская энергетика") и телекоммуникациям ("АВК - Фонд связи и телекоммуникаций" и "Останкино - Российская связь").
    Средняя доходность открытых смешанных фондов - 6,51% (табл. 7). Тем не менее, и здесь у лучших фондов рост пая достигал 20% и более. Правда, следует заметить, что формально у лучшего смешанного фонда "Центральный" (УК "Холдинг Капитал") осенью 2007 г. резкое уменьшился размер СЧА при резком росте стоимости пая. Так что реально пальму первенства в этой группе стоит отдать фонду "Гранат" (УК РОСБАНКа), пай которого вырос на 21,09%.
    Результаты лучших открытых фондов облигаций находятся в диапазоне 10-15% (табл. 8), правда, фонды в верхней половине списка не чисто облигационные, а включают в свои портфели и акции. Такая тактика позволила им получить дополнительную доходность. Но среди открытых ПИФов облигаций были и получившие результаты близкие к нулю (0,35% у "Мозаик - Облигации" (УК "Мозаик")), и даже отрицательный результат (-3,18% у "Доходъ - Фонд облигаций" (УК "Доходъ")).

    ПИФы становятся ближе
    В 2007 г. чистое привлечение паевых фондов составило 12,69 млрд руб. при учете сформированных за год фондов (9,73 млрд руб. в открытых и 2,97 млрд руб. в интервальных) или 5,57 млрд руб., если учитывать только новые средства, поступившие в уже работающие фонды (приток 7,58 млрд руб. в открытых ПИФах и отток 2,01 млрд руб. в интервальных).
    Результат 2007 г. гораздо ниже рекорда, поставленного ПИФами в 2006 г.: тогда было привлечено 42,97 млрд руб., т. е. почти в восемь раз больше. Результат 5,57 млрд руб. не дотягивает даже до результата 2005 г., когда привлечение с рынка составило 7,64 млрд руб.
    Как видно из табл. 9, основной приток средств пришелся на открытые смешанные фонды. При этом в 2005 г. основной приток наблюдался в открытых фондах облигаций, а в 2006 г. - в открытых фондах акций.
    Фонды - лидеры по привлечению, как правило, обязаны успехом воздействию как минимум двух факторов: хороших результатов по доходности в сочетании с широкой сетью продаж (табл. 10 и 11). Число пунктов продаж ведущих розничных компаний уже достигает не десятков, а сотен (табл. 12).
    Прошедший год отличался самым настоящим бумом отраслевых фондов. ПИФы энергетической и телекоммуникационной отраслей первыми вошли в обязательный набор почти каждой управляющей компании. Затем такой же необходимостью стали фонды, ориентирующиеся на нефтегазовую, металлургическую, финансовую, а также отрасли потребительского сектора. Потом появились фонды, ориентированные на мусульман, на инвестиции в инфраструктуру, а также первый фонд "жизненного цикла", была сделана попытка совместить инвестиции в ПИФ со страхованием жизни. Продолжилось развитие частно-государственного партнерства в форме венчурных ПИФов.
    Российские управляющие компании, имеющие западных партнеров (как КИТ Фортис) или западные корни (как АльянсРосно), начали предлагать россиянам возможность инвестиций в западные фонды (через договора ДУ).
    Продолжилась активная "упаковка" недвижимости и разных бизнесов в форму закрытых ПИФов. В условиях высокой волатильности рынка можно понять управляющих: они хотят обезопасить себя от возможных панических настроений розничных инвесторов.
    Расширение розничных сетей продаж отнюдь не было свернуто, а, напротив, неуклонно продолжалось. При этом растет число специализированных инвестиционных консультантов, поскольку именно они, как показывает практика, обеспечивают наибольший объем продаж.
    Выросло количество сделок с паями на бирже, обороты некоторых фондов уже сопоставимы с оборотом по акциям второго эшелона (табл. 13).
    Управляющие ожидают в 2008 г. следующие тенденции в развитии отрасли: расширение сектора проектных ПИФов (в том числе создание совершенно новых разновидностей фондов для квалифицированных инвесторов), развитие розницы путем расширения продуктового ассортимента и повышения доступности продуктов для населения. Скорее всего, продолжатся попытки ко-брендинга с другими финансовыми продуктами в виде "инвестиции+страхование", "инвестиции+депозит" и т. д. Ожидается создание паевых и финансовых супермаркетов, приближение инвестиционных услуг к потребителю путем открытия точек продаж в торговых центрах, расширение возможностей дистанционной работы с паями.
    Позволит ли это увеличить приток средств в паевые фонды - покажет время. Однако главным фактором, влияющим на принятие инвестором решения о вхождении в ПИФ, остается его доходность, причем краткосрочная. К сожалению, из-за нестабильности финансовых рынков мало кто может похвастать привлекательной доходностью по результатам последних месяцев, а покупать, когда дешево, российские инвесторы пока не научились.

  • Рейтинг
  • 0

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
Яков Миркин
Инвестиции: макроэкономические вызовы
Какую модель экономики мы создали за четверть века? Это экономика сверхконцентраций собственности и огосударствления. Экономика вертикалей, олигополий, ресурсы сверхконцентрированы в Москве, малый и средний бизнес — подавлен.
Константин Угрюмов
Софинансирование ИПК — улучшение качества жизни россиян не только в будущем, но и сейчас
Банк России и Минфин РФ согласовали концепцию индивидуального пенсионного капитала (ИПК). Гражданам предложат копить себе на пенсию самостоятельно. Вопрос в том, какое количество россиян согласится участвовать в новой пенсионной системе.
Александр Баранов
Solvency II для НПФа
Согласно Информационному письму Банка России - в первой половине 2017 года будет разработана дорожная карта внедрения Solvency II на российском страховом рынке. В статье описан опыт использования стандартов Solvency II для частных пенсионных фондов в ЕС, обсуждается возможность применения Solvency II для российских НПФов.
Светлана Бик
Долгосрочные институциональные инвестиции в инфраструктуру россии на основе концессии: итоги 2016 года
В 2005 г. в РФ появилась возможность финансирования инфраструктуры за счет концессионной модели, которая является основной формой ГЧП для реализации крупных проектов. За прошедшее время к финансированию подключились и НПФы. Отличительной особенностью является присутствие в схеме финансирования концессионных облигаций.
Все публикации →
  • Rambler's Top100