Casual
РЦБ.RU

Биржа - визитная карточка финансового центра

Февраль 2008

    Интервью с Президентом ММВБ Александром Потемкиным

    Б. О. Вторая половина 2007 г. на мировом финансовом рынке прошла под знаком кризиса ипотечного рынка в США. Начиная с августа российские компании резко снизили объемы привлечения капитала через размещение долговых инструментов на публичном рынке. Насколько опасна эта тенденция, какие последствия могут быть для российского рынка?

    А. П. Ипотечный кризис в США и связанный с ним отток капитала с развивающихся рынков стали тестом на прочность для российской финансовой системы в целом и для биржевого рынка в частности.
    Нам пришлось работать в условиях вывода средств инвесторами-нерезидентами и кризиса доверия на мировом долговом рынке, который фактически лишил компании и банки возможности рефинансирования. В августе-сентябре чистый отток капитала из России достиг почти 10 млрд долл.
    И тем не менее наши рыночные институты сумели преодолеть последствия кризиса, а биржевой фондовый рынок показал сравнительно неплохие результаты: Индекс ММВБ по итогам года вырос на 11,5%. Среднедневной оборот на всех рынках Группы ММВБ увеличился по сравнению с 2006 г. более чем вдвое, превысив 430 млрд руб. В целом рынок продемонстрировал очень высокую устойчивость к внешним негативным воздействиям, что можно рассматривать как свидетельство его зрелости.
    Во многом благодаря использованию современных инструментов рефинансирования - операций РЕПО, ломбардного кредитования и сделок СВОП - негативное влияние кризиса удалось нивелировать. В 2007 г. именно сектор операций рефинансирования на ММВБ показал наиболее впечатляющие результаты. Только объемы прямого РЕПО с Банком России достигли 7,7 трлн руб., увеличившись почти в 4 раза, а в целом объем сделок с инструментами денежного рынка на ММВБ в 2007 г. составил примерно 53,4 трлн руб. Это половина оборота всех наших рынков, который в 2007 г. достиг 107 трлн руб.
    Помимо операций рефинансирования, преодолению кризисных явлений и стабилизации рынка способствовало быстрое развитие сектора срочных инструментов. В августе был зафиксирован абсолютный рекорд оборота по фьючерсам на процентные ставки - более 9 млрд руб., посредством которых участники эффективно хеджировали кредитные риски.
    Впрочем, отдельные сегменты нашего финансового рынка в 2007 г. понесли некоторые потери. Объем первичного рынка корпоративных облигаций на Фондовой бирже ММВБ в 2007 г. оказался примерно на 2% ниже, чем в 2006 г., составив около 456 млрд руб. Слабые результаты показал и рынок региональных бумаг. Здесь мы зафиксировали снижение примерно на 12%. Но все-таки это была скорее обычная коррекция, вызванная локальным ухудшением конъюнктуры, чем серьезный спад.
    Уверенный рост объемов новых размещений в ноябре-декабре, превысивший 40 млрд руб. в месяц, и сохраняющийся спрос на российские ценные бумаги говорят о том, что последствия летне-осеннего кризиса скоро будут преодолены.

    Б. О. Процессы глобализации на финансовых рынках ведут к усилению конкуренции, в том числе и между инфраструктурными организациями. В какой мере это затрагивает бизнес Группы ММВБ?

    А. П. Примерно до 2003 г. инфраструктура российского биржевого рынка не испытывала серьезной конкуренции со стороны иностранных бирж. Это объяснялось крайне низким интересом к российским бумагам со стороны иностранных инвесторов.
    Ситуация начала радикально меняться после присвоения нашей стране инвестиционного рейтинга. Крупные фонды стали включать акции российских компаний в свои портфели, возник спрос, за который немедленно началась конкурентная борьба. На рубеже 2004-2005 гг. доля иностранных бирж в обороте торгов акциями российских эмитентов превышала 50%.
    Выходом для нас стало резкое усиление клиентской работы, маркетингового направления, гибкая тарифная политика и, самое главное, полноценная "обратная связь" с участниками рынка. На Фондовой бирже ММВБ активно работали 4 комитета: по фондовому рынку, по технической политике, по срочному рынку и индексный, в состав которых входят представители ведущих брокерских компаний. Благодаря работе этих комитетов ММВБ находится в постоянном диалоге с участниками рынка по развитию биржевых технологий, своевременно реагирует на потребности участников и создает новые биржевые продукты. В результате у нас быстро растет число инвесторов, увеличивается ликвидность. Если в начале 2005 г. на нашем фондовом рынке работало около 60 тыс. частных инвесторов, то на сегодняшний день их уже более 400 тыс. Усилению позиций биржевого фондового рынка способствовала либерализация валютного режима, в том числе упрощение доступа иностранного капитала на внутренний рынок. В результате по итогам 2007 г. Фондовая биржа ММВБ стала центром ценообразования на российские акции, а ее доля в суммарном обороте глобального рынка акций российских компаний и депозитарных расписок на них превысила 70% (рис. 1). Кстати, по величине объема торгов акциями ФБ ММВБ в 2007 г. вошла в Топ-20 ведущих мировых бирж.
    В 2007 г. произошло еще одно важное изменение. Впервые были перераспределены объемы размещений акций в пользу внутреннего рынка. По итогам года его доля в общем объеме IPO приблизилась к 50%. При этом ФБ ММВБ приняла участие в размещении акций 19 компаний, объем эмиссии которых составил 669 млрд руб.

    Б. О. В 2007 г. произошло расширение семейства индексов ММВБ. Какие цели преследует биржа, вводя новые индикаторы?

    А. П. Расширяя семейство индексов ММВБ, совершенствуя методологию расчета уже существующих индикаторов, мы решаем на самом деле две задачи. Первая задача очевидна: рынку предлагаются репрезентативные и востребованные продукты, используя которые можно строить эффективную инвестиционную стратегию. В частности, на сегодняшний день на индексы ММВБ создано 33 паевых фонда с суммарной стоимостью чистых активов на уровне 6,5 млрд руб.
    Другая задача - использование индексов в маркетинговых целях. Для нас сегодня Индекс ММВБ - это один из наиболее значимых и эффективных инструментов конкурентной борьбы за привлечение инвесторов на внутренний рынок. Вводя отраслевые, капитализационные индексы, мы доказываем, что российский рынок может обеспечить формирование диверсифицированных инвестиционных портфелей. Смотрите, например, в базу расчета капитализационных индексов входит 95 акций, причем это ликвидные, торгуемые бумаги. Сегодня в Лондоне реально торгуются лишь 32 депозитарные расписки российских компаний, а у нас только в базу расчета индексов входит в 3 раза больше инструментов.
    Модернизация методологии расчета нашего головного индикатора - Индекса ММВБ также отражает расширение списка торгуемых бумаг. В апреле 2007 г. была введена в действие новая модель Индекса ММВБ. Теперь база расчета включает 30 акций эмитентов 10 основных секторов российской экономики и, по своей сути, представляет собой уменьшенную модель рынка. Процесс ее формирования стал более прозрачным и регламентированным, в первую очередь благодаря установлению периодичности пересмотра базы расчета и ежеквартальной публикации листа ожидания индекса. При разработке Правил расчета Индекса ММВБ особое внимание уделялось требованиям российских и международных регуляторов, предъявляемым к индексам, на базе которых могут быть созданы индексные фонды. В 2007 г. значение Индекса ММВБ начала публиковать газета Financial Times. Кроме того, страницы с индексами ММВБ появились на терминалах мировых информационных агентств: Reuters, Bloomberg, Telerate. Это только подчеркивает его репрезентативность.
    Активный маркетинг Индекса ММВБ, продвижение нашего брэнда в иностранных СМИ обеспечили рост популярности внутреннего фондового рынка среди иностранных инвесторов. В декабре доля операций нерезидентов на вторичном рынке акций ФБ ММВБ составила более 32%, увеличившись по сравнению с концом 2006 г. почти в 1,5 раза. Сейчас на российском рынке работает уже более 2 тыс. нерезидентов, оборот которых превысил 2 трлн руб. в месяц (рис. 2).

    Б. О. Размер биржевых оборотов впечатляет, а приход новых инвесторов приведет к их дальнейшему росту. В этой связи возникает вопрос: насколько ММВБ готова к расширению объема операций, ведь пропорционально им растут кредитные и технические риски?

    А. П. Это хороший вопрос. Именно быстрое расширение клиентской базы и рост рыночных оборотов поставили нас перед необходимостью существенной модернизации технологической базы нашей торговой системы и совершенствования организационной структуры Группы ММВБ. По сравнению с 1999 г. нагрузка на торговую систему увеличилась более чем в 10 раз: если в 1999-2002 гг. в год заключалось около 4 млн сделок, то в 2003 г. - 10 млн, а в 2007 г. - 46,7 млн Для обслуживания резко возросшего потока заявок была значительно увеличена вычислительная мощность программно-технологического комплекса. Если в 1999-2003 гг. торговая система ММВБ могла обслуживать не более 50 заявок в секунду, то уже к 2005 г. этот показатель достиг 400 заявок в секунду, а к 2007 г. - 4 тыс. заявок в секунду.
    В рамках совершенствования организационной структуры Группы и перераспределения возникающих кредитных рисков был взят курс на переход к принципиально новой системе клиринга и расчетов. В составе Группы ММВБ появился Национальный клиринговый центр (НКЦ), в функции которого входит оказание услуг центрального контрагента по сделкам. 10 декабря НКЦ приступил к обслуживанию операций на биржевом валютном рынке, что позволило существенно повысить надежность системы управления рисками.

    Б. О. Не могли бы Вы озвучить предварительные финансовые результаты работы Группы ММВБ в 2007 г.? Насколько они соответствовали ожиданиям?

    А. П. По итогам года Группа ММВБ показала неплохие финансовые результаты. Размер выручки увеличился на 36% - до 7,86 млрд руб., а чистая прибыль на 33% - до 3,2 млрд руб. В целом динамика наших финансовых показателей в последние годы служит хорошей иллюстрацией проводимой тарифной политики, направленной на снижение издержек участников и повышение ликвидности рынка. Проще говоря, мы компенсируем снижение взимаемой комиссии с каждого конкретного участника торгов за счет опережающего роста биржевого оборота. Приведу такой пример. По сравнению с 2003 г. эффективная комиссия с 1 млн руб. биржевого оборота на рынке ценных бумаг снизилась с 80,6 до 30,9 руб.

    Б. О. В последнее время широко обсуждается тема создания в Москве международного финансового центра. Что это может дать финансовой системе России и национальной экономике?

    А. П. Тема международного финансового центра сегодня актуальна как никогда ранее. По большому счету, от того, удастся или нет создать в Москве полноценный финансовый центр, зависит весь характер нашей интеграции в инфраструктуру мирового рынка капитала. Либо мы станем равноправным партнером в высшей финансовой лиге, либо наша финансовая система займет подчиненное положение по отношению к сравнительно узкой группе транснациональных банков и крупнейших бирж. Как ни парадоксально, но создание международного финансового цента (МФЦ) обеспечит не только более тесную интеграцию в глобальный рынок, но и большую устойчивость финансовой системы страны.
    Другой вопрос, что создание международного финансового центра требует долгой и кропотливой работы всей рыночной инфраструктуры: бирж, профучастников, банков, регуляторов. Причем роль биржи в этом процессе особенно высока, поскольку именно она становится "точкой входа" на внутренний финансовый рынок страны и "точкой доступа" к международному рынку капитала для отечественных инвесторов и эмитентов. Именно биржа является "визитной карточкой" любого финансового центра.
    Мы строим свои планы по развитию инфраструктуры Группы ММВБ, исходя из необходимости соответствовать наивысшим мировым стандартам и по технологии, и по удобству работы клиентов, и по спектру предлагаемых инструментов и услуг. Этим целям подчинены и наши перспективные проекты. В частности, мы рассчитываем уже в ближайшее время перейти на принцип клиринга и расчетов с Центральным контрагентом в лице НКЦ на всех биржевых рынках, а также предоставить участникам клиринга новые дополнительные услуги по кредитованию во время торгов и под завершение расчетов.
    Еще одним перспективным проектом, тесно связанным с идеей МФЦ, является создание в рамках Группы ММВБ международного сегмента, в котором можно заключать сделки с инструментами пары "евро-доллар", иностранными ценными бумагами и проводить расчеты с использованием Clearstream, Euroclear, национальных депозитариев стран СНГ.
    Надеюсь, что реализация этих планов позволит Группе ММВБ укрепить свои конкурентные позиции, предоставляя российским и зарубежным участникам торгов услуги на уровне лучшей мировой практики, и стать основой для создания в Москве полноценного международного финансового центра.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100