Casual
РЦБ.RU

Корпоративное управление и работа с инвесторами - основа для роста капитализации

Ноябрь 2007

    Четвертая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии (ОГК-4) стала одной из 6 оптовых генкомпаний на базе тепловой генерации, созданных в ходе реформирования РАО "ЕЭС России". В состав компании вошли электростанции, расположенные в центральной части России, на Урале и в Сибири суммарной установленной мощностью 8630 МВт. В сентябре 2007 г. была проведена конкурсная процедура по продаже акций ОАО "ОГК-4", принадлежащих РАО "ЕЭС России" в части "государственной доли". Максимальную цену за контрольный пакет акций ОГК-4 предложил немецкий концерн E.ON - 3,3503 руб./акцию, или 750 долл./кВт установленной мощности, что стало рекордом для российской электроэнергетики.

    Превращению ОГК-4 в самую дорогую российскую генерирующую компанию (исходя из стоимости киловатта установленной мощности) способствовал ряд факторов. Прежде всего необходимо выделить особенности самой компании. В составе ОГК-4 работают Сургутская ГРЭС-2 и Березовская ГРЭС - современные мощные электростанции, построенные в середине 1980-х гг., максимально эффективные в плане себестоимости производства электроэнергии. Яйвинская ГРЭС в Пермском крае и Шатурская ГРЭС в Подмосковье введены в строй раньше. При этом станции находятся в регионах с бурным ростом энергопотребления, поэтому вырабатываемая ими электроэнергия очень востребована на рынке. В 2006 г. в ОГК-4 было принято решение о начале реализации масштабной инвестиционной программы, предполагающей строительство на электростанциях компании современных генерирующих мощностей в объеме 2400 МВт. Кроме того, немалое значение для ОГК-4 имели шаги, предпринятые в области совершенствования корпоративного управления и направленные на повышение прозрачности компании в глазах инвесторов и, как следствие, повышение ее акционерной стоимости.
    "Наша компания была создана всего 2,5 года назад как 100%-ная дочерняя структура РАО "ЕЭС России", поэтому основные принципы корпоративного управления в компании были сформулированы с учетом богатого опыта головной компании, считающейся одним из лидеров российского бизнеса в этой области, - говорит заместитель генерального директора ОАО "ОГК-4" Сергей Жижома. - Система корпоративного управления в ОГК-4 именно как публичной компании начала формироваться немногим более года назад - когда РАО "ЕЭС России" приняло решение о проведении публичного размещения акций компании с целью привлечения инвестиций для строительства новых генерирующих мощностей. Начался процесс формирования комитетов при совете директоров общества: в первую очередь был создан комитет по аудиту, наличие которого является необходимым условием для успешного функционирования любой публичной компании. Ряд принятых в ОГК-4 внутренних документов, в частности Кодекс корпоративного управления и Положение об информационной политике, зафиксировали публичное отношение компании к важным процессам по повышению ее открытости, прозрачности для инвесторов".
    Статус публичной компании предполагает присутствие в совете директоров независимых представителей, не связанных с акционерами и менеджментом. В настоящее время в совете директоров ОГК-4 присутствуют независимые директора, не имеющие отношения к компании и ее основному акционеру в лице РАО ЕЭС: вице-президент РСПП Игорь Юргенс и заместитель генерального директора ОАО "Межрегионэнергосбыт" Станислав Невейницын. По оценке Сергея Жижомы, после перехода контрольного пакета акций ОГК-4 в собственность стратегического инвестора большинство мест в совете директоров компании займут его представители. Вместе с тем менеджмент ОГК-4 заинтересован в том, чтобы в совет был избран как минимум один независимый директор - профессионал в области энергетики, мнение которого играло бы роль при принятии важных для компании стратегических решений.
    Важным этапом для ОГК-4 стал вывод акций компании на российские фондовые биржи. Это позволило оценить рыночную капитализацию ОГК-4. С июля 2006 г. акции компании начали торговаться во внесписочном секторе бирж РТС и ММВБ, а уже к концу года они были включены в котировальный список "Б" биржевых площадок. С начала торгов ценные бумаги продемонстрировали серьезный рост стоимости. В первый день торгов на ММВБ, 2 августа 2006 г., стоимость одной акции ОГК-4 составила 1,658 руб. В последний торговый день прошлого года торги акциями ОГК-4 закрылись на отметке 2,145 руб. По состоянию на 1 октября 2007 г. цена одной акции ОГК-4 составила уже 3,147 руб. Таким образом, акции ОГК-4 подорожали почти вдвое менее чем за полтора года с начала их обращения на рынке. Рыночная капитализация компании по состоянию на начало октября 2007 г. на ММВБ составила 154,7 млрд руб. (6,2 млрд долл.) - по данному показателю ОГК-4 занимает третье место среди российских генерирующих компаний (на первом и втором находятся соответственно "Мосэнерго" и ОГК-3).
    "Отчетность ОГК-4 по МСФО за 2006 г. показательна, в частности, тем, что она учитывает результаты деятельности всех филиалов компании - даже за первое полугодие 2006 г., когда они формально еще не были консолидированы в компанию, - говорит заместитель генерального директора ОАО "ОГК-4" по экономике и финансам Роман Леньков. - Таким образом, отчетность дает объективное представление о бизнесе ОГК-4 как единой производственной компании".
    Своеобразным индикатором надежности компании и ее инвестиционной привлекательности стал рейтинг корпоративного управления, присвоенный
    ОГК-4 рейтинговым агентством Standard & Poor's (S&P). ОГК-4 получила рейтинг на уровне РКУ-4 (по российской шкале -РКУ-4,4). Еще одним важным событием в области корпоративного управления стала подготовка нефинансовой отчетности, а именно отчета о корпоративной устойчивости и социальной ответственности за 2006 г. В отчете представлена информация о ключевом содержании стратегии развития компании, описаны ключевые нефинансовые риски, вклады ОГК-4 в социально-экономическое развитие регионов присутствия и персонал, а также освещен подход компании к деятельности в области охраны окружающей среды и повышения уровня экологической безопасности производства.
    "ОГК-4 отводит немаловажную роль работе с аналитиками инвестбанков - ведь именно они формируют свое понимание происходящих в компании событий и доносят его до инвестиционного сообщества, - говорит Сергей Жижома. - На основании этого инвесторы могут сделать выводы относительно того, покупать или продавать акции ОГК-4. Поэтому аналитиков можно назвать главным связующим звеном между компанией и инвесторами. Встречи с ними мы проводим в регулярном режиме - как минимум раз в квартал, чтобы они могли оценить динамику деятельности компании, быть в курсе всех важных событий".
    Качество корпоративного управления в компании можно оценить по тому, как ее менеджмент строит свои отношения с миноритарными акционерами. У ОГК-4 в этом плане позиция достаточно простая: для компании не принципиально количество акций, которое принадлежит акционеру. Права любого акционера должны соблюдаться неукоснительно, в точном соответствии с действующим законодательством. Уже сейчас компания готовится к многократному увеличению числа акционеров, ведь после реорганизации РАО "ЕЭС России" в середине 2008 г. акционеры энергохолдинга получат доли во всех его дочерних обществах, в том числе и в ОГК-4. Ожидается, что количество акционеров ОГК-4 увеличится примерно до 350 тыс. - в этот список входят и юридические, и физические лица, владеющие акциями РАО ЕЭС. Менеджмент компании отмечает, что принципиальных изменений в существующей модели корпоративного управления ОГК-4 после реорганизации РАО не предвидится, ведь порядка 70% акций компании, как ожидается, будет сосредоточено в руках одного стратегического инвестора. В то же время увеличение числа акционеров, безусловно, накладывает на компанию дополнительные обязательства. Большей подготовки потребует проведение собраний акционеров, расширится взаимодействие с реестродержателем, усилится роль подразделений компании, отвечающих за связи с акционерами.
    А пока менеджмент ОГК-4 продолжает работу по повышению качества корпоративного управления в компании. Помимо расширения числа независимых представителей в совете директоров компании, при совете планируется создать комитет по кадрам и вознаграждениям, который также является необходимым атрибутом деятельности публичной компании. Компания намерена сформулировать принципы своей дивидендной политики, формирование которой представляет значительный интерес как для стратегических, так и для портфельных инвесторов. В ОГК-4 уже фактически запущена опционная программа. Это означает, что инвесторы и менеджмент компании находятся в одной лодке и в равной степени заинтересованы в повышении ее акционерной стоимости. Менеджмент компании заинтересован в увеличении рейтинга корпоративного управления, которое присваивает S&P. Компания также надеется на переход в следующем году акций ОГК-4 из котировального списка "Б" российских биржевых площадок в список "А" - все необходимые критерии для этого соблюдены. Еще одной стратегической задачей для ОГК-4 является листинг акций на Лондонской фондовой бирже.

  • Рейтинг
  • -1
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100