Casual
РЦБ.RU

Российские ПИФы: в начале пути к зрелости

Сентябрь 2007

    История паевых инвестиционных фондов в России насчитывает уже более 10 лет. Все это время отрасль коллективных инвестиций развивалась не только количественно, но и качественно. В то же время, если сравнить Россию со странами, в которых выросло не одно поколение инвесторов, становится понятно, что отечественные ПИФы, а вместе с ними и российские инвесторы находятся только в начале большого пути. Несмотря на бурный рост в последние годы, в России остается значительный потенциал для увеличения степени проникновения инвестиционных услуг и их качественного развития.
    В этой статье будет использована статистика для открытых и интервальных фондов, так как они являются основными доступными для массового инвестора инструментами. Подавляющее большинство закрытых фондов создается под конкретные проекты отдельных инвесторов, и входная планка в такие фонды слишком велика для массового розничного клиента.
    Хотя первые ПИФы появились в 1996 г., бурный рост активов под управлением начался с 1999 г. С тех пор общая стоимость чистых активов (СЧА) под управлением росла в среднем на 64% в год. К концу текущего года СЧА открытых и интервальных паевых фондов превысит 0,6% от ВВП. Много это или мало? Для сравнения: в США эта цифра составляет около 86%.
    Как видно из графика, динамика активов под управлением в розничных паевых инвестиционных фондах схожа с динамикой индекса ММВБ. Во многом это связано с тем, что около 2/3 от суммарных СЧА находится в фондах акций и индексных фондах, часть активов смешанных фондов также вкладывается в акции. Свою роль играет и психологический эффект привязки к прошлым результатам, когда людей побуждают к действию высокие результаты доходности на рынке. То есть наибольший приток средств в акции наблюдается в периоды бурного роста их курсовой стоимости, обычно ближе к концу стадии роста и к началу коррекции.
    Что касается расчета количества пайщиков, то, по оценке "Национальной Лиги Управляющих", на конец 2006 г. в стране насчитывалось 330 тыс. розничных участников рынка коллективных инвестиций. По некоторым оценкам, сейчас это уже 360 тыс. человек. В данную цифру включены только активные пайщики, которые самостоятельно приняли решение об инвестировании средств в ПИФы, а не перешли автоматически из ваучерных фондов. Опять же много это или мало? Сравнив эту цифру с количеством населения в России, получается, что только около 0,25% являются активными инвесторами ПИФов. В США, например, этот показатель составляет 40%, в Германии - 29%.
    Итак, количественно отрасль коллективных инвестиций бурно растет уже на протяжении нескольких лет, но потенциал дальнейшего роста остается огромным. Происходят ли какие-либо структурные изменения, есть ли качественное развитие?
    На заре своей юности управляющие компании предлагали своим клиентам лишь три класса стратегий: фонды акций, фонды облигаций и смешанные. И их можно понять - на узком и низколиквидном рынке той поры трудно было бы разнообразить ассортимент инвестиционных продуктов. Но по мере развития рынка и его законодательной базы, а также по мере улучшения уровня знаний клиента и повышения уровня его запросов стали появляться новые стратегии и типы ПИФов. Так, сейчас в дополнение к существующим добавились индексные фонды и фонды денежного рынка, а в группе закрытых фондов появились фонды недвижимости и ипотечные, венчурные и фонды прямых инвестиций. Недавно появились, но уже быстро растут и фонды фондов, в которых клиент поручает управляющему выбирать не инструменты фондового рынка, а ПИФы, в которые будут инвестироваться средства.
    Внутри этих классов появляются подгруппы, пусть и не всегда формально обозначенные. К примеру, недавно в моду вошли отраслевые фонды. Этот вид инвестирования предназначен для более активного инвестора, который хочет и готов самостоятельно принимать решение, оценивать отрасль, которую в настоящий момент он считает наиболее перспективной. А задача управляющего - в рамках определенного сегмента рынка добиться максимально возможного дохода. До недавнего времени развитие отраслевых фондов тормозилось нехваткой ликвидных акций в большинстве отраслей, а также отсутствием отраслевых индексов для оценки результатов работы фонда. Однако сегодня российские биржи уже запустили ряд отраслевых индексов, а ФБ ММВБ даже рассчитывает индексы компаний средней, малой и высокой капитализации.
    Появились также фонды акций компаний малой капитализации, второго эшелона, для тех инвесторов, кто готов вкладывать деньги на длительный срок с потенциально высокой отдачей. Такие фонды интересны тем, что в них, как правило, более широко представлены различные отрасли российской экономики, а также постоянно появляющиеся новые эмитенты, названия которых пока не на слуху.
    Среди облигационных ПИФов начали появляться фонды, открыто заявляющие о своей концентрации на сегменте высокорискованных, так называемых "бросовых" облигаций. Пока не явно, но происходит расслоение в сегменте смешанных стратегий. И это логично, так как клиенту трудно сравнивать фонды, придерживающиеся консервативной стратегии и ограничивающие долю акций, например, 50%, и фонды, которые, по сути, являются агрессивными, где доля акций может колебаться от 0 до 100%.
    Расширение диапазона предлагаемых инвестиционных продуктов позволяет рядовым российским гражданам задуматься над своим финансовым будущим и составлять и реализовывать свои личные финансовые планы. Предлагаемая линейка ПИФов дает возможность составить инвестиционный портфель в соответствии с индивидуальными предпочтениями сочетания риска и доходности на основе финансового состояния и размеров текущих и будущих доходов клиента, его кратко- и долгосрочных планов, семейного положения, возраста и многих других факторов.
    Расширение возможностей по гибкому и быстрому переходу от одной стратегии к другой в рамках одной управляющей компании предоставляет активному инвестору дополнительный шанс попытаться переиграть рынок и зарабатывать на колебаниях рынка акций путем перехода из фонда акций в более консервативные стратегии и обратно. Хотя здесь нужно заметить, что многочисленные исследования, проводившиеся в разных странах, показывают, что непрофессиональный розничный инвестор, как правило, от таких действий только проигрывает, так как стабильно принимать правильные решения о доле акций и облигаций в портфеле под силу далеко не каждому профессионалу. Наиболее правильной стратегией для частного инвестора является выбор долгосрочной программы инвестирования и ее модифицирование только при изменениях его личных обстоятельств и целей.
    Опыт последних лет показывает, что частный инвестор становится более опытным в вопросах финансового планирования и функционирования рынка. Все чаще можно замечать, что в периоды коррекции рынка паники не происходит. Часть инвесторов предпочитает переждать, часть пытается сыграть на колебаниях путем ухода в фонд облигаций, а часть даже наращивает свои вложения, используя благоприятный момент для входа в рынок. Дальнейшее развитие рынка и появление все новых инструментов предоставит в распоряжение клиентов возможности еще более гибкого реагирования на изменения ситуации и настраивания своей инвестиционной программы под конкретные нужды и цели.
    Что же нас ждет в будущем? Каких приятных новостей можно ожидать от отрасли коллективных инвестиций в России?
    Продолжится и количественный, и качественный ее рост. Приведенные цифры подтверждают, что потенциал роста огромный. Большая часть населения, особенно за пределами Москвы и Санкт-Петербурга, продолжает хранить свои накопления "под подушкой", в долларах или на банковском депозите. Дальнейшее снижение курса доллара и высокая инфляция, не покрываемая ставками по депозитам, заставят людей искать более доходные вложения для своих сбережений. Этому будет способствовать и активное продвижение управляющими компаниями своих услуг в регионы через собственные и агентские сети продаж. Да и активное проникновение Интернета позволяет, например, осуществлять банковские переводы для покупки паев, не выходя из дома.
    Качественный рост отрасли будет происходить за счет дальнейшего расширения возможностей клиентов. Например, полным ходом идет процесс предоставления управляющим реальной возможности приобретения иностранных акций, а также производных инструментов. Эти новые возможности предоставят дополнительные способы диверсификации портфелей, а также расширят поле для поиска новых источников доходов.
    Важным фактором является расширение списка имен компаний, акции которых торгуются на бирже. По мере увеличения ликвидности часть компаний малой и средней капитализации станет более доступной для инвесторов. Новые IPO, хотя и оттягивают на себя ликвидность на рынке и в краткосрочной перспективе могут вызывать замедление роста других акций, на долгосрочном горизонте благоприятны для рынка, так как предоставляют возможности для увеличения диверсификации.
    Подытоживая, можно сказать, что российские паевые инвестиционные фонды находятся на этапе бурного роста. Он продолжается уже несколько лет, однако до насыщения рынка еще далеко. Можно ожидать достаточно быстрого роста активов под управлением еще как минимум несколько лет. Будет происходить дальнейшее качественное развитие отрасли, выражаемое в появлении новых акций, инструментов и стратегий на рынке. Это будет сопровождаться ростом финансовой образованности российских граждан и улучшением их знаний и опыта инвестирования.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100