Casual
РЦБ.RU

Зачем и как инвестировать в секторные фонды

Сентябрь 2007

    В последние несколько лет в России активно формируются специализированные паевые фонды, среди которых особое место занимают так называемые секторные, или отраслевые, фонды. Портфель секторного фонда формируется из акций и/или облигаций компаний определенной отрасли экономики. Активный процесс формирования таких фондов в России привел к тому, что в настоящее время из 362 открытых и интервальных паевых фондов (по данным investfunds.ru на 31 июля 2007 г.) 44 фонда принадлежат к категории секторных. Это около 12%. Для сравнения, в США на секторные фонды среди обычных паевых фондов приходится около 7-8% от общего числа фондов. Зато среди так называемых exchange-traded funds (фондов, чьи паи торгуются на фондовых биржах, - это особая категория фондов, регулируемая своими правилами) - секторных фондов около 40%. В абсолютном выражении российские цифры, конечно, не могут идти ни в какое сравнение с западной статистикой. В США инвестор может выбирать среди 430 секторных фондов, а сами секторы варьируются от привычных для нас и достаточно широко известных телекоммуникационного, нефтегазового и металлургического секторов до экзотических и узконаправленных, как, например, сектор компаний, специализирующихся на продуктах на базе исследований генома человека, или сектор Интернет-компаний.
    Тем не менее из 62 созданных в России с начала текущего года открытых и интервальных фондов 20 были секторными. А объем привлеченных средств в такие фонды составил примерно 7 млрд руб., что ровняется примерно 1/3 от всех средств, привлеченных в розничные фонды с начала 2007 г. (около 25 млрд руб.). Да и на Западе отраслевые фонды по-прежнему вызывают немалый интерес инвесторов. Однако как на Западе, так и в России инвестору необходимо учитывать ряд особенностей секторного инвестирования и провести некую подготовительную работу, прежде чем осуществлять подобные вложения.
    Итак, суть и смысл отраслевых фондов состоит в том, чтобы предоставить инвестору возможность получить доступ к диверсифицированному портфелю акций, представляющих только одну отрасль экономики или даже сегмент отрасли. Для управляющей компании создание таких фондов - это возможность расширить линейку своих продуктов, привлечь клиентов разнообразием инвестиционных портфелей.
    Ну а насколько привлекательным может быть для инвестора секторное инвестирование, можно судить как по западным, так и по отечественным примерам. Так, в 1999 г. 9 из 10 фондов в США, характеризующихся лучшими 10-летними показателями доходности, были так называемые "технологические" фонды, т. е. фонды, инвестирующие в акции компаний, занятых в сфере высоких технологий. Отечественный пример, возможно, не может конкурировать с американским с точки зрения длительности истории доходностей, но тоже достаточно показателен: в I кв. 2007 г. в десятке лучших по доходности открытых и интервальных паевых фондов фигурировали 7 фондов, специализирующихся на электроэнергетике. При этом квартальный прирост стоимости паев этих фондов варьировался от 25 до 36,7%.
    На первый взгляд преимущества секторного инвестирования очевидны: во-первых, такие фонды способны показать существенно более высокий прирост по сравнению с фондами, инвестирующими в "широкий" круг акций, во-вторых, инвесторы получают доступ к достаточно диверсифицированному портфелю акций внутри конкретной отрасли, который им сложно было бы сформировать самостоятельно. Наконец, управляющие таких фондов узко специализируются на той или иной отрасли, а, следовательно, инвесторы вправе рассчитывать на более сфокусированное и профессиональное управление.
    Однако каждому инвестору необходимо сознавать, что при всех преимуществах секторные фонды по своей природе более рискованные (или "иными словами" более волатильные) по сравнению с фондами, инвестирующими в "широкий рынок". В основе этой волатильности лежит то обстоятельство, что так называемые циклы развития той или иной отрасли более короткие, чем циклы развития экономики в целом, не говоря уже о том, что биржевой интерес к тому или иному сектору, как правило, длится существенно более короткий период времени, чем интерес к рынку в целом. Причем чем уже сегмент, в который инвестирует фонд, тем выше риск.
    И если фонд, средства которого инвестированы в бумаги различных секторов экономики, может достаточно безболезненно пережить негативные новости по налогообложению, скажем, игровой индустрии, то специализированный фонд акций компаний этой индустрии покажет в результате таких новостей не очень хорошую доходность. За примером далеко ходить не нужно: электроэнергетические фонды, которые в I кв. 2007 г. были абсолютными лидерами по доходности, уже во II кв. текущего года "спустились" в самые "хвосты" рейтингов, показав одни из худших результатов (от -2,5% до -10% за квартал).
    Таким образом, главное, что следует помнить инвестору, осваивающему "секторное пространство" паевых фондов, - отраслевой фонд нельзя делать основной частью инвестиционного портфеля в силу более высокого риска. В основе такого частного портфеля все же должен находиться фонд, инвестирующий в широкий рынок.
    Нужен ли вообще в таком случае инвестору секторный фонд, если в его распоряжении имеются паи широко диверсифицированного паевого фонда? Теоретически не нужен. Но практически далеко не каждый портфель фонда акций или сбалансированного фонда одинаково затрагивает все секторы. Как правило, управляющий имеет свой собственный взгляд на перспективность того или иного сектора и потому покупает представляющие те или иные отрасли акции в разных пропорциях. Вот здесь-то инвестору на помощь может прийти секторный фонд.
    Если, к примеру, нефтегазовый сектор и без того хорошо представлен в портфеле, то зачем покупать еще и паи нефтегазового фонда? Лучше добавить бумаги фондов, специализирующихся на тех секторах, которые либо отсутствуют в портфеле "широкого" фонда, либо представлены в нем недостаточно. Таким образом, секторные фонды, будучи более рискованными, тем не менее только помогают улучшить диверсификационные характеристики индивидуального инвестиционного портфеля, сокращая, а не повышая его риски.
    Безусловно, при секторном инвестировании всегда есть соблазн увеличить "вес" того сектора, который обещает оказаться впереди всех. Неважно, основывается ли это обещание на рекомендациях аналитиков, собственных "инсайдерских" данных инвестора или же просто на интуиции. Конечно, секторные фонды предоставляют для этого идеальную возможность - почему бы немного не "развеселить" скучный диверсифицированный портфель? Но в этом случае специалисты рекомендуют отвести на такие цели не более 5-10% от общих инвестируемых в паевые фонды средств. Этим минимизируются риски того, что выводы аналитиков окажутся ошибочными. Кроме того, если управляющий имеющегося "универсального" паевого фонда вдруг тоже решит сделать ставку на избранный инвестором сектор, то общий "перевес" этого сектора в личном портфеле не будет опасно велик.
    При этом способе использования секторных фондов важно помнить, что те фонды, которые уже в течение долгого периода времени показывают отличные результаты, вряд ли смогут и в дальнейшем быть столь же успешными просто в силу цикличности. Поэтому внимание следует обратить на те секторы, которые оставались аутсайдерами - здесь шансы найти "золотую жилу" гораздо выше.
    Ну и, наконец, еще один мотив для использования секторного инвестирования - это желание инвестора сделать долгосрочное вложение в отрасль, которая, предположим, в настоящее время находится на начальной стадии своего развития, но обладает хорошими перспективами. Примером такой отрасли может послужить индустрия альтернативных источников энергии. Но и в этом случае секторную часть индивидуального портфеля не рекомендуется держать выше 10%, т. е. лучше рассматривать такую инвестицию так же, как и "спекулятивную" составляющую, о которой говорилось во втором случае.
    Подытоживая, отметим, что инвестору не стоит делать секторные фонды центральной частью своего портфеля. Паи отраслевых фондов можно и нужно использовать, чтобы:
    1) улучшить диверсификационные характеристики своего индивидуального инвестиционного портфеля, добавляя в него акции тех секторов, которые по каким-либо причинам не представлены или "недовешены" в основных уже имеющихся у инвестора паевых фондах;
    2) попытаться улучшить результативную доходность своего портфеля, вложив 5-10% средств в перспективный сектор, который пока находится в числе аутсайдеров;
    3) сделать долгосрочное вложение в отрасль, обладающую большим потенциалом развития, который начнет реализовываться в будущем. В этом случае вложения также не должны превышать 10% от общего портфеля.
    Во всех случаях секторный подход потребует от инвестора терпения, тщательного выбора самих фондов среди своей категории (на основе данных об управляющем, скидках/надбавках и т. д.) и подробного анализа уже имеющихся у него вложений.
    В России индустрия секторных фондов только делает первые шаги, поэтому отечественные инвесторы пока не могут в полной мере воспользоваться всеми преимуществами секторного инвестирования. Разнообразие секторов еще серьезно уступает западному изобилию. На данный момент в России определились следующие основные секторы: нефтегазовый, телекоммуникационный, электроэнергетический, металлургический, машиностроительный, финансовый и потребительский, да и то последние 2 сектора представлены еще очень небольшим количеством фондов.
    Кроме того, диверсификационные возможности российских секторных фондов, мягко говоря, невелики из-за ограниченного числа самих акций, торгующихся на рынке, а также законодательных особенностей, требующих от управляющих покупать только ликвидные бумаги и тем самым еще больше сокращающих круг возможных инструментов.
    Все это приводит к тому, что некоторые секторные фонды характеризуются довольно расплывчатыми инвестиционными декларациями и наличием в портфелях бумаг, не относящихся к заявленной отрасли. Но, безусловно, по мере выхода новых эмитентов на рынок, совершенствования законодательства, усиления конкуренции и повышения инвестиционной культуры населения секторное инвестирование продолжит активно развиваться и в нашей стране.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100