Casual
РЦБ.RU

ВЕНЧУРНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ: ЗОНА ВЫСОКОГО РИСКА И ОГРОМНЫХ ДОХОДОВ

Апрель 2007

    Сфера информационных технологий и телекоммуникаций - один из наиболее перспективных для инвестиций сегментов российской экономики. Стоимость проектов в сфере High-Tech постоянно растет как в силу увеличения интереса к ним инвесторов, так и благодаря росту финансовых показателей соответствующих компаний. Таким образом, вложение средств в акции и доли интернет-компаний, разработчиков программного обеспечения, девелоперов инновационных проектов и других участников IT-отрасли может стать одним из наиболее выгодных направлений инвестиций.

    Вторая половина XX столетия убедительно продемонстрировала вид бизнеса, направленный на поддержание научно-технического прогресса. Сегодня он повсеместно известен под именем венчурное финансирование. В самом общем виде этот вид бизнеса заключается в выделении прямых инвестиций малым и средним компаниям, разрабатывающим и производящим преимущественно наукоемкую продукцию и услуги, базирующиеся на высоких технологиях. Основная цель венчурного финансирования - вложение средств в развитие малых и средних предприятий и наукоемких проектов, поэтому задача развития этого направления была включена в различные государственные программы.
    Название "венчурный" происходит от английского venture - "рискованное предприятие или начинание". Венчурная фирма - это фирма, занимающаяся разработкой инвестиционного проекта, затем привлечением инвестиций, предоставляемых специальными организациями. Подобные инновационные проекты при успешном осуществлении приводят к стремительному росту капитализации венчурной фирмы. И часть сверхвысокой прибыли, получаемой за счет монопольной реализации изобретенного продукта, достается фирме-инвестору.
    В подтверждение влияния благоприятных факторов выступает статистика. За последние 7 лет доля российских источников капитала в финансировании отечественных венчурных проектов увеличилась до 26%, еще в 1998 г. она составляла лишь 3%. Средняя доходность российских венчурных проектов за период существования рынка составляет более 11% годовых.
    В качестве основных тенденций российского рынка прямого и венчурного инвестирования стоит отметить появление новых крупных фондов, проведение государством активной политики по развитию инфраструктуры и повышенный интерес к IPO. Хотя в целом рынок все еще остается информационно закрытым. Некоторое количество совершенных сделок, в основном в сфере информационных технологий и телекоммуникаций, были открыты для прессы, хотя и без объявления объема сделки и размера выкупаемой доли. Тем не менее растущий интерес к рынку со стороны бизнес-сообщества и общая активизация процессов в данной сфере приводят к постепенному расширению информационного пространства.
    Ряд экспертов считают сейчас ситуацию очень благоприятной для выхода на венчурный рынок, так как он прошел фазу стабилизации после кризиса и входит в фазу интенсивного развития. Так, рынок венчурных инвестиций в России в течение 3 лет может достигнуть 2-3 млрд долл. Это связано со стабилизацией экономической обстановки, общим улучшением инвестиционного климата в стране, а также с налаживанием институциональной среды для деятельности венчурных фирм.
    Российский IT-сектор - перспективный объект венчурных инвестиций
    Развитие и широкое распространение информационных технологий (ИТ) является глобальной тенденцией мирового развития. Использование ИТ имеет решающее значение для повышения уровня жизни граждан и конкурентоспособности национальной экономики, расширения возможностей ее интеграции в мировую экономическую систему, роста эффективности государственного управления и местного самоуправления. Внедрение информационных технологий в компании, промышленность, социальную сферу выводит их на качественно новый уровень развития. Использование ИТ позволяет повысить производительность труда и, в свою очередь, ускорить темпы роста.
    Российский рынок информационно-коммуникационных технологий (ИКТ) в 2006 г. сохранил свое динамичное развитие, и в настоящее время отрасль ИКТ прочно удерживает первые позиции в рейтингах наиболее инвестиционно-привлекательных отраслей в российской экономике.
    По данным Мининформсвязи, в прошедшем году общий объем сектора ИКТ составил свыше 1 160 млрд руб., что на 20% больше, чем в 2005 г.
    Объем рынка информационных технологий в 2006 г. составил 361,5 млрд руб., - на 17,3 % выше по сравнению с 2005 г. Общее количество персональных компьютеров превысило 23 млн штук, что на 35% больше, чем в 2005 г. В 2006 г. объем экспорта в сфере ИТ достиг 1,8 млрд долл., это на 80% превышает данные за 2005 г. При этом отечественные инвестиции в развитие отрасли за 2006 г. составили около 150 млрд руб., что на 7,1% больше, чем в 2005 г. Объем иностранных инвестиций увеличился на 19,5% и составил 110 млрд руб.
    Оценивая перспективы развития, Леонид Рейман заявил, что к 2010 г. рынок ИТ в России достигнет 40 млрд долл., т. е. превысит 1 трлн руб. и увеличится втрое по сравнению с нынешней величиной. Достижение таких показателей зависит от совместных усилий государства и предприятий ИТ-отрасли, в частности, по решению проблемы компьютерной безграмотности.
    Официальная статистика под отраслью информационных технологий (ИТ) представляет совокупность трех сегментов:

  • производство и продажа ИТ-оборудования (персональных компьютеров, серверов, периферийных устройств и пр.);
  • разработка программного обеспечения;
  • предоставление услуг, связанных с использованием информационных технологий (включая услуги по выполнению бизнес-процессов предприятия).
        По результатам исследования KPMG и Economist Intelligence Unit, Россия входит в десятку стран, которые в ближайшие несколько лет станут основными поставщиками ИТ-продуктов и услуг.
        Инвесторы обращают внимание на российских производителей компьютерных игр, оборот которых растет на 50-70% в год. Крупные российские разработчики игр стремятся разрабатывать полностью оригинальную продукцию, а не модифицировать западные аналоги.
        В 2005-2006 гг. в России выросло число пользователей Интернета, электронной коммерции, Интернет-рекламы. Количество пользователей сети Интернет в 2006 г. достигло 25 млн человек.
        Инвестирование в высокие технологии удобно осуществлять при помощи закрытых ПИФов, в состав которых включаются приобретаемые активы. В качестве примера венчурного фонда можно назвать ПИФ "Финам - Информационные технологии". Это первый фонд в российской индустрии коллективных инвестиций, который специализируется на вложении средств в ценные бумаги и доли в уставных капиталах отечественных hi-tech компаний. При этом он ориентирован не только на покупку крупных проектов, уже вышедших на свой пик и дающих большой денежный поток, но и на проекты более рискованные, венчурные, вплоть до уровня небольших старт-апов.
        Поскольку венчурные инвестиции связаны с большим риском, перед финансированием проектов проводятся исследования их потенциальной доходности. Для изучения инвестиционной привлекательности потенциальных объектов приобретения для венчурного фонда "Финам IT" в 2006 г. был создан Центр исследования и анализа инвестиционных проектов в сфере высоких технологий как одно из подразделений инвестиционного холдинга "ФИНАМ". Его основной функцией является поиск потенциальных объектов для приобретения, оценка этих компаний и прогнозирование перспектив их развития.

        Контроль за доверительным управлением имуществом Фонда
        Деятельность венчурных ПИФов, как и любых структур на рынке ценных бумаг, регулируется государством в лице Федеральной службы по финансовым рынкам. В целях максимальной защиты интересов инвесторов - владельцев инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, действующее законодательство РФ предусматривает ряд механизмов, позволяющих осуществлять со стороны уполномоченных организаций независимый контроль (помимо контроля государственного) за деятельностью управляющей компании в процессе доверительного управления имуществом, составляющим паевые инвестиционные фонды.
        В соответствии со ст. 43 Федерального закона от 29 ноября 2001 г. №156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" специализированный депозитарий паевого инвестиционного фонда обязан осуществлять контроль за соблюдением управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда указанного закона, иных нормативных правовых актов Российской Федерации, нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом.
        Наряду с функцией контроля, обозначенной выше, специализированный депозитарий также осуществляет учет и хранение имущества, составляющего Фонд; учет прав на ценные бумаги, составляющие имущество Фонда; учет и хранение копий всех первичных документов в отношении имущества, составляющего Фонд; контроль за определением стоимости чистых активов Фонда, а также расчетной стоимости инвестиционного пая, количества выдаваемых инвестиционных паев; в связи с осуществлением своей деятельности специализированный депозитарий вправе оказывать консультационные и информационные услуги, вести бухгалтерский учет паевого инвестиционного фонда, вести реестр владельцев инвестиционных паев; и иные функции, в соответствии с законодательством РФ и Правилами доверительного управления.
        Распоряжение имуществом, составляющим Фонд, осуществляется управляющей компанией с согласия специализированного депозитария (за исключением распоряжения ценными бумагами в целях исполнения сделок, совершенных через организаторов торговли).
        Аудиторской проверке на достоверность и соответствие требованиям федеральных законов, иных нормативных правовых актов Российской Федерации и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг подлежат бухгалтерский учет, ведение учета и составление отчетности в отношении имущества, составляющего Фонд, и операций с этим имуществом.
        Заключение Аудитора по результатам ежегодной аудиторской проверки является обязательным приложением к отчетности Управляющей компании.
        Закон (ст.14 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг") предусматривает возможность проведения торгов инвестиционными паями на фондовой бирже в процессе их выдачи и обращения в случаях и порядке, которые установлены нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
        В конце 2006 г. было объявлено о создании в России не менее 3 площадок, подходящих для биржевого размещения и обращения акций (инвестиционных паев) венчурных проектов, среди которых следует отметить Сектор ИРК на ММВБ. Более лояльные по отношению к эмитентам требования, предъявляемые со стороны организатора торговли, включая объем капитализации, а также готовность представлять организационную и консультационную помощь при реализации проектов являются весьма важными факторами, значительно облегчающим процедуру выхода эмитента на открытый рынок.

        Ответственность при доверительном управлении
        Законодатель очертил следующий круг субъектов ответственности при доверительном управлении имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд: управляющая компания, специализированный депозитарий паевого инвестиционного фонда, лицо, осуществляющее ведение реестра владельцев инвестиционных паев, аудитор, оценщик, федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
        Управляющая компания Фонда несет перед владельцами инвестиционных паев ответственность в размере реального ущерба в случае причинения им убытков в результате нарушения Федерального закона от 29 ноября 2001 г. №156-ФЗ "Об инвестиционных фондах", иных федеральных законов и Правил доверительного управления, в том числе за неправильное определение суммы, на которую выдается инвестиционный пай, и суммы денежной компенсации, подлежащей выплате в связи с погашением инвестиционного пая.
        Долги по обязательствам, возникшим в связи с доверительным управлением имуществом, составляющим Фонд, погашаются за счет этого имущества. В случае недостаточности имущества, составляющего Фонд, взыскание может быть обращено только на собственное имущество управляющей компании.
        Ответственность специализированного депозитария наступает в случае неисполнения обязанностей по контролю за распоряжением имуществом, составляющим Фонд, установленных Федеральным законом от 29 ноября 2001 г. №156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" (ст. 43). Если привлечение специализированного депозитария осуществлялось по письменному указанию управляющей компании, в этом случае ответственность за действия определенного ею депозитария несет управляющая компания.
        Лицо, осуществляющее ведение реестра владельцев инвестиционных паев, несет субсидиарную ответственность с управляющей компанией перед инвесторами за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязанностей по ведению указанного реестра, предусмотренных Федеральным законом от 29 ноября 2001 г. №156-ФЗ "Об инвестиционных фондах", Правилами доверительного управления и договором с управляющей компанией.
        Аудитор несет ответственность за составление заведомо ложного аудиторского заключения вплоть до уголовной ответственности, а также за систематическое нарушение требований нормативных правовых актов или федеральных правил (стандартов) аудиторской деятельности вплоть до аннулирования у них квалификационного аттестата аудитора, а также аннулирования лицензии на осуществление аудиторской деятельности.
        Что касается ответственности Оценщика, по общему правилу убытки, причиненные заказчику, заключившему договор на проведение оценки, или имущественный вред, причиненный третьим лицам вследствие использования итоговой величины рыночной или иной стоимости объекта оценки, указанной в отчете, подписанном Оценщиком или оценщиками, подлежат возмещению в полном объеме за счет имущества Оценщика или оценщиков, причинивших своими действиями (бездействием) убытки или имущественный вред при осуществлении оценочной деятельности, или за счет имущества юридического лица, с которым Оценщик заключил трудовой договор.
        Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг несет ответственность за соответствие зарегистрированных им правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом, а также изменений и дополнений в них требованиям Федерального закона "Об инвестиционных фондах". Кроме того, на федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг возложена ответственность за соблюдение коммерческой тайны. Сотрудники федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг в случае разглашения ими сведений, составляющих коммерческую тайну, несут ответственность, предусмотренную законодательством Российской Федерации, в порядке, установленном законодательством Российской Федерации. Убытки, причиненные организации таким разглашением, подлежат возмещению в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации.

    СПРАВКА

        Паи закрытого паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ) особо рисковых (венчурных) инвестиций представляют собой финансовый инструмент, который имеет статус ценной бумаги и может рассматриваться в качестве альтернативы вложениям в акции, а также корпоративные, государственные и муниципальные облигации. Для финансовых инвесторов участие в закрытом паевом инвестиционном фонде особо рисковых (венчурных) инвестиций является возможностью диверсифицировать свои вложения и стать инвестором в наиболее динамичный и перспективный сектор российской экономики.
        ЗПИФ - это тип ПИФа, имеющий следующие отличительные характеристики:
  • владелец пая имеет право участвовать в Общем собрании владельцев инвестиционных паев Фонда;
  • владелец пая имеет право на получение промежуточного дохода, если это предусмотрено Правилами Фонда;
  • отсутствие обязательства управляющей компании по погашению паев до прекращения фонда (за исключением случая, когда пайщик голосовал или не принимал участия в голосовании по определенному перечню вопросов общего собрания пайщиков). Как следствие, нет необходимости поддерживать текущую ликвидность, что дает возможность осуществления долгосрочных инвестиций;
  • изменения и дополнения в правила доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом утверждаются общим собранием владельцев инвестиционных паев этого фонда;
  • по решению пайщиков фонд может быть досрочно прекращен.
    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100