Casual
РЦБ.RU

Итоги и перспективы развития биржевого валютного рынка

Март 2007

    Предпосылки к развитию биржевого валютного рынка в 2006 г.
    В настоящее время торговля иностранной валютой является одним из ведущих сегментов биржевого рынка, где наблюдается постоянный рост оборотов. В 2006 г. сектор биржевых валютных торгов в составе финансовых рынков Группы ММВБ продолжал устойчиво развиваться. Общий объем биржевых сделок с иностранными валютами в истекшем году возрос более чем на 60% и составил 955,9 млрд долл. Доля валютных операций в совокупном биржевом обороте Группы ММВБ за указанный период составила 49,7%.
    Высокой активности участников биржевого валютного рынка в 2006 г. способствовали:
    1. Благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура, которая обусловила рост основных макроэкономических показателей и стала причиной расширения российского экспорта.
    2. Значительный рост внешнеторгового оборота РФ, в свою очередь обусловивший приток валютной выручки и таким образом стимулировавший ее массированные продажи на биржевом валютном рынке.
    3. Высокая волатильность на мировом валютном рынке, сохраняющая привлекательность спекулятивных операций.
    4. Планомерная работа ММВБ по основным направлениям развития биржевого валютного рынка, таким как сокращение издержек участников торгов, оптимизация параметров обращения отдельных инструментов, совершенствование системы управления рисками, а также развитие биржевой инфраструктуры.

    Меры по развитию биржевого валютного рынка, реализованные ММВБ в 2006 г.
    Поскольку увеличение объемов торгов в 2006 г. было обусловлено не только благоприятными внешними факторами, но также и реализацией комплекса мероприятий по совершенствованию биржевого валютного рынка в рамках Группы ММВБ, хотелось бы подробнее остановиться на каждом из осуществленных с этой целью проектов:
    1. В целях сокращения издержек участников торгов ММВБ в 2006 г. снизила размер комиссионного вознаграждения как в сегменте доллар/рубль (на 25% по всем инструментам), так и в сегменте евро/рубль (по сделкам своп до уровня 0,0005% от суммы каждой сделки).
    2. Для оптимизации параметров торгов евро и сближения их с аналогичными параметрами торгов долларами США на биржевом валютном рынке ММВБ в прошедшем году были выровнены условия участия в торгах по инструментам USD/RUB_UTS_TOM и EUR/RUB_UTS_TOM путем продления торгов по инструменту EUR/RUB_UTS_TOM с 14:00 до 17:00 мск.
    3. В рамках реализации комплексного проекта по совершенствованию системы управления рисками на биржевом валютном рынке действующие механизмы маржирования были модифицированы таким образом, чтобы расширить спектр возможностей участников в части управления своими позициями на валютном рынке ММВБ в случае длительного перерыва в торгах и расчетах. С этой целью в 2006 г. Система управления рисками была дополнена новым параметром - расчетным коэффициентом G, устанавливающим взаимосвязь между значениями нормативов депонирования для инструментов TOD и TOM, вместо используемого ранее постоянного значения. Введение этого параметра позволило предоставить участникам новые возможности по управлению ликвидностью, в том числе:

  • увеличивать ранее открытые, а также переносить существующие позиции через новогодние праздники 2006-2007 гг.;
  • проводить в последний торговый день 2006 г. операции со всеми инструментами, в том числе заключать сделки своп;
  • провести расчеты по сделкам с датой валютирования TOM и второй части сделок своп, заключенных в последний рабочий день 2006 г., в первый рабочий день 2007 г.
        Кроме того, в рамках модернизации системы управления рисками биржевого валютного рынка в части мониторинга финансового состояния участников была изменена периодичность предоставления членами СВР категории "А" отчетности о своем финансовом состоянии с ежеквартальной на ежемесячную, а также введено аналогичное требование для членов СВР категории "Б". Данная мера была направлена на повышение качества анализа финансового состояния участников торгов, что в свою очередь позволило при установлении лимитов нетто-операций провести углубленный анализ финансового состояния членов СВР, а также осуществить кластеризацию участников по различным критериям.
        Помимо этого, в 2006 г. было повышено требование к величине собственных средств для членов СВР категории "А", что позволило ограничить участие в торгах кредитных организаций, капитал которых не отвечает требованиям Банка России.
        4. В целях совершенствования торговой инфраструктуры в 2006 г. специалистами ММВБ было начато внедрение разработанного Биржей нового удаленного рабочего места участника торгов на валютном рынке ММВБ - MICEX Trade Currency. Этот полнофункциональный торгово-информационный терминал был создан для обеспечения полноценного доступа участника к торгам на биржевом валютном рынке ЗАО ММВБ через закрытую корпоративную сеть ММВБ. В настоящее время, используя оптимальный алгоритм обмена данными с Торговой системой ММВБ, MICEX Trade Currency является одним из самых надежных и быстрых способов технического доступа к биржевым валютным торгам. Проведенный в 2006 г. цикл презентаций MICEX Trade Currency показал значительную заинтересованность банков в этом программном продукте.
        Дополнительным подтверждением востребованности проектов ММВБ, направленных на совершенствование торговой инфраструктуры, стал рост числа участников, использующих удаленный доступ для участия в биржевых валютных торгах. По итогам 2006 г. число участников, использующих Интернет - доступ к торгам на ММВБ, увеличилось на 31% по сравнению с 2005 г. и достигло 91, а использующих электронный документооборот - на 11% и составило 231. По состоянию на 1 января 2007 г. интернет-доступ к торгам и электронный документооборот использовали соответственно 17 и 43% от общего числа участников биржевого валютного рынка (по состоянию на 1 января 2007 г. - 534 кредитные организации).

        Основные итоги работы валютного рынка ММВБ в 2006 г.
        Объем и структура торгов

        Общий объем биржевых сделок с иностранными валютами в 2006 г. увеличился на 60% по сравнению с 2005 г. и составил 955,9 млрд долл. (рис. 1).
        Наибольший объем по-прежнему приходился на операции по инструментам доллар/рубль - 940,0 млрд долл., что составляет 98,3% общего объема торгов и на 60% превышает показатели предыдущего года. Доля биржевого валютного рынка в общем объеме межбанковских конверсионных операций России по инструменту доллар/рубль в 2006 г. увеличилась до 15% (11% в 2005 г.).
        Постепенно растет интерес участников к сегменту евро/рубль, где в 2006 г. были заключены сделки на сумму 16,1 млрд долл., что в 3,6 раза больше соответствующего показателя предыдущего года (cм. таблицу).
        В течение 2006 г. участники заключали разовые сделки с украинской гривной (на общую сумму 580 тыс. гривен).
        Отчетливо проявилась тенденция к увеличению в структуре операций биржевого валютного рынка доли сделок своп, объем которых составил 357,1 млрд долл. (рост в 2,2 раза относительно 2005 г.). При этом объем сделок своп в сегменте доллар/рубль составил 351,4 млрд долл. (прирост 117%), а по евро-рубль увеличился в 21 раз по сравнению с 2005 г. и составил 5,7 млрд долл.

        Биржевой рынок доллар/рубль
        В сегменте доллар/рубль существенно увеличился торговый оборот по всем инструментам. В 2006 г. наибольший объем операций был зафиксирован по инструменту с расчетами "завтра". Он составил 393,5 млрд долл., что на 51% превышает показатели 2005 г. (рис. 2).
        Объем торгов по инструменту USD/RUB _UTS_TOD в 2006 г. увеличился на 18% и составил 195 млрд долл. (рис. 3).
        Кроме того, по итогам 2006 г. зафиксирован рекордный темп прироста объема сделок своп в долларовом сегменте (на 117% - с 162 млрд долл. в 2005 г. до 351 млрд долл.) (рис. 4).
        В 2006 г. за счет значительного увеличения объема сделок своп структура инструментов рынка доллар/рубль претерпела следующие изменения. Доля операций с инструментом USD/RUB_UTS_TOМ составила 42%, доля сделок своп по итогам года возросла до 37%, а доля операций с инструментом USD/RUB_UTS_TOD уменьшилась до 21% (рис. 5).
        ММВБ рассчитывает, что 25%-ное снижение ставок комиссионного вознаграждения по сделкам доллар/рубль, проведенное в конце 2006 г. с целью сокращения издержек участников, будет способствовать повышению привлекательности условий для заключения сделок в этом сегменте валютного рынка ММВБ и в 2007 г.

        Биржевой рынок евро/рубль
        По итогам 2006 г. наибольший объем торгов был зафиксирован по инструменту EUR/RUB_UTS_TOD. За истекший год по данному инструменту были заключены сделки на сумму 5,8 млрд долл., что на 74% превышает показатели 2005 г. По темпу прироста объема торгов в 2006 г. на первое место в сегменте евро/рубль вышли сделки своп. Объем сделок по инструменту SWAP_EUR/RUB_UTS_TOD_TOM увеличился в 21 раз по сравнению с показателями 2005 г. и составил 5,7 млрд долл. США.
        По инструменту EUR/RUB_UTS_TOM в 2006 г. также наблюдался заметный рост объема торгов (на 436% по сравнению с 2005 г.). Объем сделок с расчетами "завтра", заключенных в истекшем году, составил 4,6 млрд долл.
        Подводя итоги 2006 г., нужно отметить, что реформирование биржевого рынка евро привело к определенному улучшению динамики и структуры ключевых показателей сегмента евро/рубль, которая стала заметно более однородной. Так, доля сделок своп в общем объеме торгов на биржевом валютном рынке в сегменте евро/рубль в 2006 г. увеличилась до 35% и практически сравнялась с объемом сделок по инструменту EUR/RUB_UTS_TOD (36%). Соответствующий показатель по EUR/RUB_UTS_TOM в 2006 г. составил 29% (рис. 6).
        Отмечая увеличение доли операций евро/рубль в общем объеме торгов с 0,75% в 2005 г. до 1,68% в 2006 г., ММВБ рассчитывает, что предпринятые усилия по унификации условий торгов и оптимизации издержек участников в течение 2007 г. приведут к дальнейшему росту ликвидности на этом перспективном сегменте биржевого рынка, тем не менее очевидно, что пределы возможных изменений зависят от состояния межбанковского валютного рынка в целом.

        Перспективы развития валютного рынка
        К числу приоритетных проектов, реализация которых запланирована в 2007 г. на валютном рынке ММВБ, относятся:
        1. Передача клиринговых функций на биржевом валютном рынке специально созданной в рамках Группы ММВБ организации - ЗАО АКБ "Национальный Клиринговый Центр" (НКЦ). В новой схеме НКЦ будет выступать в качестве центрального контрагента по всем сделкам, заключаемым на ЕТС. Помимо этого, важнейшими функциями клиринговой организации на валютном рынке будут расчет позиций и контроль торговых лимитов; определение обязательств по итогам торгов в ходе клиринга; подготовка отчетных документов по итогам клиринга; контроль за исполнением обязательств по итогам клиринга; реализация механизмов системы управления рисками; управление Фондом покрытия рисков, который будет создан в рамках НКЦ.
        ММВБ со своей стороны будет обеспечивать регистрацию заявок; matching заявок и регистрацию сделок; подготовку отчетных документов по итогам торгов; разработку базовых принципов управления рисками.
        В перспективе при дальнейшем развитии проекта НКЦ участники торгов на любом сегменте биржевого рынка получат возможность предварительного депонирования различного вида обеспечения (валюты, ценных бумаг и др.) с установлением участнику единого лимита для совершения операций на различных рынках. Кроме того, внедрение НКЦ позволит оптимизировать прямые и косвенные издержки участника торгов в результате неттинга однородных обязательств по разным инструментам, а также даст импульс к развитию дополнительных услуг (в том числе услуг по предоставлению внутридневной ликвидности участникам торгов), что в итоге приведет к построению обновленной системы управления рисками, соответствующей общепризнанным мировым стандартам надежности и качества.
        2. Введение сделок своп с датой валютирования более 1 мес. Это принципиально новый продукт ММВБ, объединяющий в себе инструмент спот-рынка с датой валютирования TOM и поставочный фьючерс на доллар США. Планируется, что данный инструмент позволит существенно повысить привлекательность как биржевого рынка валютных деривативов, так и рынка спот за счет предоставления участникам новых возможностей по проведению операций. Необходимо отметить, что данный проект разрабатывается в рамках созданной на ММВБ межфункциональной группы по развитию рынка валютных деривативов, в состав которой входят в первую очередь специалисты валютного и срочного рынков.
        3. Введение нового инструмента EUR/USD на валютном рынке ММВБ. Предполагаемая высокая востребованность данной валютной пары на биржевом валютном рынке обусловлена тем, что доллар США и евро являются основными торгуемыми валютами на российском рынке. Планируется, что появление данного сервиса в ряду продуктов ММВБ позволит повысить конкурентоспособность Биржи за счет предложения участникам полного спектра высоколиквидных инструментов с приемлемым уровнем издержек.
        Решение указанных задач при соответствующей гибкой и сбалансированной тарифной политике будет способствовать улучшению условий проведения торгов и расчетов и общему повышению привлекательности биржевого валютного рынка.

    • Рейтинг
    • 4
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100