Casual
РЦБ.RU

ММВБ - биржевой холдинг с мировым именем

Март 2007

    Интервью с Президентом ЗАО ММВБ Александром Потемкиным

    В интервью газете "Ведомости" от 27 декабря 2006 г. Президент ММВБ Александр Потемкин коснулся многих актуальных вопросов развития российского фондового рынка, в частности рассказал о планах Группы ММВБ, об отношениях биржи с регуляторами и брокерским сообществом. Редколлегия "Биржевого обозрения" предлагает своим читателям полную версию беседы с руководителем Биржи.

    - Александр Иванович, картина биржевых торгов в 2006 г. резко изменилась - ММВБ теперь полностью доминирует на российском рынке акций. Как вам удалось этого добиться?

    А .П. Действительно, Группа ММВБ стала признанным лидером торговли российскими акциями не только в России, но и во всем мире, обогнав Лондон, Нью-Йорк и Франкфурт. В 2006 г. увеличение доли ММВБ прошло лавинообразно: за год обороты на рынке акций выросли в 4 раза, в то время как другие биржевые площадки в России и за рубежом не смогли показать такого роста. Даже для нас это стало неожиданностью.
    Что же произошло? Одна из причин лежит на поверхности - либерализация рынка акций "Газпрома". Биржа к этому событию готовилась 3 года. Нас не раз критиковали за то, что Правление ММВБ отказалось от обходных путей построения схемы торговли этими ценными бумагами, иными словами, мы не стали встраивать в структуру Группы ММВБ дополнительные биржи и депозитарий, которые с 1997 г. были допущены к осуществлению торговли акциями Газпрома. Сохранив все преимущества нашей надежной и прозрачной системы торговли акциями, мы дождались своего часа и получили прекрасную ликвидность по акциям концерна. К середине 2006 г. Фондовая биржа ММВБ обогнала даже Лондонскую фондовую биржу (London Stock Exchange, LSE), которая начала торговлю депозитарными расписками на акции Газпрома на несколько лет раньше нас. Хотя западные биржи, естественно, также оказались в выигрыше от либерализации.

    - Это единственная причина?

    А .П. Есть и другие причины повышения привлекательности операций на Фондовой бирже ММВБ. Надо сказать, что наличие у нас инструментов денежного рынка позволяет участнику торгов быстро превратить купленные на бирже ценные бумаги в денежные средства, не теряя возможности получения инвестиционного дохода. Поэтому с конца 2005 г. была проведена работа по модернизации биржевого рынка операций РЕПО с акциями и облигациями. Кроме того, в 3-4 раза были снижены комиссии по этим операциям. В результате объемы сделок РЕПО росли опережающими темпами, и сейчас их доля на вторичном рынке акций достигла примерно 25%, а на рынке облигаций - 50%.
    Еще один фактор, который не видно со стороны, - это модернизация нашего программно-технического комплекса. За последние 2 года производительность торговой системы выросла многократно, и, что особо хотелось бы подчеркнуть, при сохранении ее надежности. Например, если в 2004 г. наш технический центр мог обрабатывать примерно 100 тыс. заявок в день, к середине 2006 г. - до 500 тыс., то сегодня торговая система Биржи успешно протестирована и может обеспечить обработку 1 млн заявок в день. Важным аспектом модернизации стало и то, что мы смогли избежать участи многих зарубежных бирж, которым приходится искусственно ограничивать количество вводимых в систему заявок, что мешает брокерам использовать роботов.

    - А предел производительности скоро наступит?

    А .П. Система с такой же конфигурацией установлена на Шанхайской фондовой бирже (Shanghai Stock Exchange, SSE) и на сегодняшний день в состоянии принять поток заявок, поступающий от 38 млн человек, находящихся на обслуживании у членов биржи. У наших участников торгов пока что около 230 тыс. клиентов - физических лиц. Дальнейшая модернизация торговой системы ММВБ вполне может обеспечить производительность до нескольких миллионов заявок на покупку и продажу акций в день, так что нам есть куда развиваться. Понимаем, что на каком-то этапе архитектура системы может оказать сдерживающее влияние при предъявлении новых требований к производительности, функциональным параметрам, расширению набора обслуживаемых инструментов. Поэтому наши специалисты внимательно следят за созданием и развитием IT-продуктов, которые используют признанные мировые лидеры электронной биржевой торговли.

    - А сколько денег вы тратите на поддержание техники?

    А .П. В 2006 г. - около 10 млн долл. Речь идет не о приобретении новой торговой системы, а лишь об обновлении парка вычислительной техники и закупке программного обеспечения.

    - Сейчас брокерские компании, какими бы крупными они ни были, обязаны работать на ММВБ...

    А .П. Вот вы сказали "обязаны", но ведь вы прекрасно понимаете, что совсем они даже не обязаны, если не хотят.

    - Их никто, конечно, не обязывает, кроме бизнеса. И все они работают через вас. Тем не менее, топ-менеджеры многих классических брокеров часто говорят, что "ММВБ - это не наша биржа, нас там не слушают". У Вас есть объяснение их недовольства? Напряженность между биржей и игроками спадает или, наоборот, растет?

    А .П. ММВБ традиционно работала на банки и для банков - они были ее основными клиентами и владельцами, да и основной областью нашего развития в 90-е годы был биржевой рынок валюты, а также рынок государственных и корпоративных облигаций. Но после 2000 г., когда биржа начала серьезно конкурировать за рынок акций с торговой системой, созданной брокерами, отношение к ММВБ стало прохладным. Не всем брокерам с их философией рыночной вольницы нравится наличие среди акционеров ММВБ Центрального банка РФ.
    Когда в 2003 г. я пришел на биржу в качестве первого исполнительного лица, мне казалось, что можно и нужно установить хорошие доверительные отношения с брокерским сообществом, которое, по существу, и определяет развитие рынка акций в стране. Поэтому, когда в конце 2004 г. под давлением регулятивных требований мы были вынуждены выделить в Группе ММВБ специальную организацию с лицензией фондовой биржи, я убедил наших акционеров, что к участию в капитале ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" нужно привлечь брокеров - ведущих операторов биржевого рынка акций. В итоге ММВБ в качестве учредителя предоставила возможность 8 российским инвесткомпаниям получить по 2% акций в капитале нашей Фондовой биржи, что обеспечивает им определенный набор прав при управлении этой компанией. Отношение стало меняться в лучшую сторону. Но уже после этого, в начале 2005 г., начались тяжелые переговоры по поводу возможности консолидации НДЦ и ДКК в преддверии создания Центрального депозитария, которые снова охладили отношения между Группой ММВБ и руководителями некоторых брокерских компаний. Факт остается фактом. Тем не менее, что для меня важно, за последние годы ММВБ удалось наладить нормальные рабочие взаимоотношения с топ-менеджментом брокерских компаний, многие из которых являются основными акционерами РТС.
    Мне кажется, что и их отношение к ММВБ стало гораздо более доброжелательным. Не последнюю роль в этом играет взаимодействие со средним управленческим звеном брокеров и инвестбанков в органах, созданных для взаимодействия с профучастниками, при Советах Директоров ММВБ, ФБ ММВБ и НДЦ (советы секций фондового и срочного рынка, комитеты и комиссии), где мы серьезно и заинтересованно обсуждаем все важнейшие проблемы развития финансового рынка. Руководство ММВБ никогда не принимает решения по данной тематике, не получив мнение этих органов.
    Кроме того, хочу сказать о позиции Правления ММВБ, о которой знает каждый человек, работающий на Бирже. Невиновность любого сотрудника ММВБ будет рассматриваться в последнюю очередь, если своим действием или бездействием он вызвал жалобу со стороны кого-то из сообщества фондового рынка.

    - Сколько бирж должно быть в России - одна или две?

    А .П. Для меня это не праздный вопрос, я все время над ним размышляю. Парадоксальная ситуация: как только ММВБ оставляет РТС пространство для развития, как, например, было с рынком "Газпрома", рынком деривативов или индексами, мы немедленно подвергаемся критике всего сообщества фондового рынка и прессы из-за того, что не конкурируем с РТС. Видимо, сознательно или нет, существует убеждение, что монополизм - это плохо и самое полезное - это постоянно поддерживать конкуренцию между двумя ведущими площадками. Но ММВБ, так же как и РТС, пытается начать работать там, где сильны позиции конкурента. Думаю, что через 2-3 года для всех станет очевидно, что мы предлагаем рынку одни и те же инструменты, без каких-либо различий. И тогда появится шанс для объединения бирж.

    - Шанс на слияние?

    А .П. Я из своего, пусть даже не очень большого, опыта инвестиционного банкира извлек мысль, что на самом деле слияний не бывает - бывают только присоединения.

    - И кто кого присоединит?

    А .П. Этот вопрос решается не на уровне менеджмента, а на уровне акционеров. Я не осведомлен на сегодняшний момент о наличии таких планов среди наших акционеров. Разговоры ведутся, но задачи такие перед нами пока не ставят.

    - А Группа ММВБ может купить РТС?

    А .П. Теоретически - да. Средства для покупки Группы РТС у нас имеются, но мне не хотелось бы пугать наших коллег агрессивными планами.

    - А РТС - ММВБ?

    А .П. Не думаю. Отечественному брокерскому сообществу будет довольно сложно собрать сумму, которой хватило бы для приобретения контрольного пакета акций ММВБ. На мой взгляд, главная причина в том, что им нет особого смысла инвестировать сотни миллионов долларов в инфраструктурный проект, к каковому относится строительство биржевого холдинга. Да и зарубежный опыт показывает, что ведущими акционерами современных бирж становятся скорее управляющие крупнейших инвестиционных фондов, а не брокерские компании.

    - Сколько может сейчас стоить Фондовая биржа ММВБ?

    А .П. Нам нет смысла ее продавать. ЗАО ММВБ, Фондовая биржа ММВБ, Национальный депозитарный центр, Национальный клиринговый центр, Расчетная палата ММВБ - все это элементы вертикально интегрированного холдинга. Если бы я оценивал сейчас ситуацию с точки зрения собственника, то пришел бы к выводу, что продажа любой из его частей существенно снижает стоимость оставшейся части Группы.

    - А всю Группу ММВБ во сколько вы оцениваете?

    А .П. По МСФО прошлого года чистая стоимость консолидированных активов Группы - примерно 250 млн долл. Сейчас уже больше. Понятно, что рыночная цена будет в несколько раз выше.

    - Нет ли идей провести собственное IPO?

    А .П. По этому пути идут все крупные мировые биржи. И мы серьезно рассматриваем возможность превращения Группы в публичную компанию. Какую-то часть пути мы уже прошли: например, публикуем финансовую отчетность по МСФО, придерживаемся последовательной дивидендной политики, определяемой акционерами, у нас созданы все комитеты Совета Директоров, наличие которых предусмотрено Кодексом корпоративного поведения. Но прежде чем выходить на публичный рынок, необходимо преобразовать головную компанию Группы - ЗАО ММВБ - в открытое акционерное общество. Менеджмент поставил этот вопрос на последнем собрании акционеров. Акционеры в принципе не возражают, но есть ряд условий, которые необходимо выполнить. Главное - это завершение строительства холдинга. Сначала нужно, чтобы все элементы Группы вышли на свои рабочие мощности, в первую очередь я имею в виду НКЦ. После этого необходимо будет определиться с центром капитализации Группы и, соответственно, с возможностью и необходимостью перехода на единую акцию по всем или некоторым компаниям, входящим в Группу ММВБ. Все это надо сделать до того, как компания станет публичной.

    - Сколько на это потребуется времени?

    А .П. По моим оценкам, от двух до трех лет.

    - Может ли акционером ММВБ стать западная биржа?

    А .П. Такой интерес со стороны наших партнеров есть. Но не уверен, что есть смысл говорить об этом, пока не произошло преобразование в ОАО. Знаю, что многие наши акционеры спокойно относятся к возможности прихода на ММВБ иностранной биржевой структуры в качестве акционера, разумеется, при условии, что это поможет российскому финансовому рынку достигнуть нового качества развития, и, скорее всего, только на правах миноритария. Рассуждая в рамках российского менталитета, какое-то время будет сохраняться приверженность, как у нас говорят, соблюдению суверенитета в стратегических областях экономики. Думаю, что иностранцам стать мажоритарными акционерами ММВБ будет очень непросто даже за большие деньги. Хотел бы подчеркнуть, что вышесказанное в большей степени является объективной оценкой складывающейся ситуации, а не моей позицией по данной проблематике. Определение подходов и принятие решений - за действующими акционерами, а не топ-менеджерами компании.

    - Сколько Биржа сейчас зарабатывает и какая секция приносит больше доходов?

    А .П. По предварительным оценкам консолидированный доход Группы ММВБ в 2006 г. будет на уровне 6 млрд руб. по сравнению с 2,9 млрд руб. в 2005 г. Сейчас доля доходов, которые мы получаем от инструментов фондового рынка, доходит до 70%. Хотя на долю валютного рынка и рынка госбумаг и приходится больше половины оборотов ММВБ, в структуре доходов Группы их доля составляет 17% и 9% соответственно. Дело в том, что мы стараемся минимизировать комиссии по тем инструментам, которые играют важную роль при проведении денежно-кредитной и бюджетной политики страны. При этом надо понимать, что издержки на фондовом рынке гораздо выше, чем на том же валютном рынке; например, на первом проходит в 100 раз больше сделок в день по несоизмеримо большему числу инструментов. Впрочем, обороты на всех рынках растут с такой скоростью, что мы постоянно снижаем комиссии. Так, за последние 3 года совокупные торговые обороты Группы ММВБ выросли в 6,5 раз, а доходы - менее чем в 4 раза. В частности, в декабре 2006 г. мы снизили комиссию по инструментам валютного рынка на 25%, а уже в I кв. 2007 г. предполагается уменьшение комиссии по основному режиму торгов рынка акций.

    - Какую часть доходов ММВБ приносят операции Центробанка?

    А .П. Не имею права называть вам точную цифру. Скажу лишь, что его доля в общей сумме доходов незначительна. Как известно, операции Банка России проходят на биржевом рынке госбумаг и валютном рынке, относящихся к низкорентабельным для ММВБ направлениям деятельности.

    - В процентах можете сказать? Похоже, меньше 5%?

    А .П. Не буду с вами спорить, хотя вашу планку оценки я бы опустил существенно ниже.

    - Не планируете экспансию в сопредельные страны?

    А .П. Пока еще рано. Слишком много задач по освоению фондового рынка в Москве и в основных региональных центрах России. Не хотелось бы разбрасываться.

    - Почему ММВБ не торопится с запуском фьючерсов на акции?

    А .П. Не секрет, что у ММВБ, к сожалению, были различные проблемы, связанные с развитием срочного рынка. В 1998 г. мы были вынуждены принудительно закрыть рынок валютных фьючерсов в условиях девальвации рубля и дефолта по государственным долговым обязательствам. А в 2002 г. против ММВБ и ряда брокеров были предприняты жесткие действия со стороны ФКЦБ за то, что, как показалось регулятору, при запуске рынка фондовых деривативов допускалось искусственное поддержание оборотов. Так что путь к возобновлению проекта полноценного рынка деривативов на ММВБ начался для нас довольно сложно.
    Мы решили сосредоточить усилия на рынке валютных фьючерсов. В течение 2004-2005 гг. ММВБ удалось завоевать основную долю российского рынка этих инструментов. Ряд крупных и средних банков помог выстроить вполне приличный оборот заключаемых контрактов (свыше 100 тыс. в день), и самое главное, что по этому показателю, а также по размеру открытой позиции (1,5 млрд долл.) мы значительно опередили Чикагскую товарную биржу (Chicago Mercantile Exchange, CME), где рынок фьючерсных контрактов рубль/доллар пережил кризис 1998 г. более успешно.
    В 2006 г. двинулись дальше и весной впервые в России запустили рынок процентных деривативов - на однодневную ставку MosIBOR и трехмесячную ставку MosPrime. Но запуск следующих продуктов - опционы на фьючерсы, фондовые деривативы и ряд других - мы решили притормозить. Выяснилось, что на имеющейся базе мы можем построить весьма слабый рынок как с точки зрения последующего роста оборотов, так и конкуренции с западными площадками. Без решения ряда организационных, законодательных и технологических проблем двигаться по пути конвейерного запуска деривативов представлялось малоэффективным.
    Сейчас наиболее актуальными для нас являются две темы: организация клиринга и новая система управления рисками. Дело в том, что ММВБ может выступать и на деле является одновременно организатором торговли и клиринговой организацией для всех деривативов, кроме фондовых. В соответствии с требованиями, принятыми еще ФКЦБ, ММВБ не может осуществлять клиринг при торговле акциями и облигациями одновременно с клирингом по сделкам с фондовыми фьючерсами. В Группе ММВБ есть еще одна организация, которая обладает лицензией на соответствующую клиринговую деятельность - Расчетная Палата ММВБ. Мы, видимо, задействуем ее на первом этапе запуска проекта фондовых деривативов. Но, по мере роста обязательств и выхода этого рынка на планируемые параметры, было бы крайне желательно вывести клиринг производных инструментов на недавно созданную новую организацию в рамках Группы - ЗАО АКБ "Национальный Клиринговый Центр" (НКЦ). Сейчас полным ходом идет отработка операционных и технологических процедур по пилотному проекту 2006 г. - переводу на НКЦ клиринга валютного рынка, причем с условием осуществления централизованного клиринга (Central Counterparty, ССР). В дальнейшем мы рассчитываем использовать НКЦ и в качестве клиринговой организации для операций с фьючерсами, включая фондовые.
    Еще один вывод, к которому мы пришли в ходе построения рынка деривативов на ММВБ: чтобы конкурировать на срочном рынке за крупных игроков, включая иностранных, необходима серьезная модернизация системы управления рисками. Для этого мы приобрели у Чикагской товарной биржи систему SPAN (Standard Portfolio Analysis of Risk) - специальную методику построения портфельной маржи. Но одно дело - иметь методику, и совсем другое - воплотить ее в технологию. Этим мы сейчас и занимаемся.

    - И что в итоге? Уровень депозитной маржи (гарантийного обеспечения) для клиентов будет ниже, чем в РТС?

    А .П. Мы бы этого хотели. Но важнее добиться формирования маржи на условиях, определяемых системой управления рисками таких бирж, как, например, немецко-швейцарская Eurex.

    - Руководитель ФСФР Олег Вьюгин считает, что инвестбанкиры научились обходить правило приоритетного размещения российских акций в Москве. Вы такое замечали?

    А .П. Давайте сначала развеем один миф. Никаких IPO на Лондонской фондовой бирже не происходит. ММВБ также, за редким исключением, не вовлечена в процедуру сбора заявок и распределения акций среди первичных инвесторов в ходе IPO. Размещения в Лондоне и в Москве проходят через инвестбанки, которые формируют книгу заявок, и последующее их удовлетворение также происходит за стенами бирж. А биржа всего лишь параллельно проводит подготовку к вторичному обращению, иными словами, осуществляет предварительную процедуру листинга этих ценных бумаг. Ну а дальше логика действует простая: основные инвесторы, возникающие в ходе IPO, сами определяют место, где будет формироваться ликвидность. Это видно невооруженным глазом. Например, при народном IPO "Роснефти" несколько тысяч граждан купили акции на 750 млн долл., а значительный остаток из общего объема в 10 млрд долл. приобрели крупные западные инвестиционные структуры и нефтяные компании из Малайзии и Китая. Понятно, что таким инвесторам интереснее потом торговать этими бумагами в главном центре международного рынка капитала, т. е. в Лондоне. А дальше ММВБ и РТС приходится вести упорную работу по возврату ликвидного рынка акций таких эмитентов в страну происхождения.

    - Как, например?

    А .П. Сегодня в торгах локальными акциями на российском рынке, так же как и депозитарными расписками на них в Лондоне, Нью-Йорке и Франкфурте, основная ликвидность (около 95% от общего оборота) приходится на бумаги 10 крупнейших наших компаний. Вопрос в том, где будет ликвидность по другим эмитентам. И мне кажется, что активный вывод на публичный рынок акций большого числа российских компаний, в массе своей небольших по международным меркам, будет происходить в Москве. Нужно очень сильно "постараться", чтобы этого не произошло.

    - Станет ли "высокая мода" на IPO массовым явлением?

    А .П. IPO действительно у всех на слуху, но в массовом порядке им не пользуются. За последние 2 года прошло первичное размещение акций только 27 компаний. Для экономики России это объективно мало. Но в ближайшее время мы ожидаем рост числа первичных размещений. Только в 2007 г. прогнозируется 30 IPO на общую сумму 22-24 млрд долл. А всего о планах проведения IPO заявили около 200 компаний.

    - Скоро на фондовой площадке ММВБ начнется обращение новых акций Сбербанка. Это мероприятие уже называют вторым народным IPO после "Роснефти". Как вы оцениваете это событие с точки зрения инвестиционной привлекательности и развития фондового рынка?

    А .П. Мы с нетерпением ждем масштабного размещения акций Сбербанка, которое станет, по сути, первым банковским IPO в России. Как вы знаете, уже начался прием заявок на покупку акций. Очевидно, что эти бумаги представляют значительный интерес как для институциональных, так и для частных инвесторов. Ведь ни для кого не секрет, что на рынке, за небольшим исключением, практически не представлены акции финансовых институтов. Надеюсь, что IPO Сбербанка придаст дополнительный импульс развитию рынка акций финансового сектора.

    - Почему все следят за рынком по индексу РТС, а не ММВБ, и планируете ли вы cломать эту традицию?

    А .П. До 2006 г. шансы на успешное продвижение индекса у нас были не очень велики. Наша позиция следующая: в структуре Индекса ММВБ могут быть акции только тех компаний, которые активно торгуются на бирже. Но по-настоящему ликвидных бумаг на рынке ММВБ раньше было немного. Вы же знаете, что года 3-4 назад 60-80% всей ликвидности приходилось на РАО "ЕЭС России", а акциями Газпрома Биржа торговать не имела права. Какой уж тут индекс! В этом году мы включили в индекс ММВБ акции "Газпрома", "Роснефти", "Полюс-Золота", внесли изменения в отношении ряда других эмитентов, без нарушения методики составления Индекса. И вот теперь, на наш взгляд, он становится по-настоящему репрезентативным. Хотя, с моей точки зрения, для появления качественного индекса фондового рынка нужно довести количество эмитентов в его составе с сегодняшних 21 до 30.
    Тем не менее, на одном поле мы уже выигрываем у РТС - по продажам индекса портфельным менеджерам. Сейчас около 20 управляющих компаний запустили ПИФы, ориентированные на Индекс ММВБ. Однако есть две области, где мы сильно отстаем - это использование Индекса ММВБ аналитиками и экономистами для оценки происходящих на рынке и в экономике процессов, а также использование нашего индекса в качестве базового актива для фьючерсов и опционов.
    Мы специально заказали исследование, которое для нас провел Институт социального маркетинга, опросивший экономистов, аналитиков и журналистов. По его результатам нам стало понятно, что Индекс должен несколько расширить отраслевое покрытие. В дополнение к основному индексу мы запустим индексы компаний малой и средней капитализации, а также отраслевые индексы. Мы хотим, чтобы наше семейство индексов стало не только интеллектуальной игрушкой для аналитиков, но и привлекательным инструментом для участников рынка.

    - Вы думаете, что у вашего индекса есть шанс обогнать индекс РТС до того момента, пока не произойдет слияние двух бирж, которое вы прогнозируете?

    А .П. Мы постараемся. Во всяком случае, в достижении этой цели просматриваются вполне рациональные для ММВБ коммерческие и маркетинговые задачи.

    - "Росбанк", "Полюс-Золото" и много других компаний начинали торговаться на ММВБ очень странно. Почему Биржа не отреагировала на происходящее, после первого прецедента?

    А .П. Строго говоря, задача биржи - это создание условий для определения справедливой цены. Первая наша реакция, когда мы увидели очень большие колебания цен и поняли, что многие участники рынка этим раздражены, была очень осторожной. Получалось, что с точки зрения рынка мы должны вводить какое-то регулирование цены, что, в общем, противоречит идеям рыночной экономики. Однако раздражение нарастало, в том числе и со стороны прессы. В итоге мы постарались выработать "соломоново решение" - разработать механизм первичного ценообразования, который бы не противоречил классическим принципам работы биржи. Мы достаточно быстро разработали новые правила, которые позволяют эмитенту заранее предоставить бирже оценку стоимости своих акций. В этом случае ценовой коридор акции на бирже может устанавливаться с помощью лимитов колебаний от "цены эмитента", а не от средневзвешенной цены первых 10 сделок. Кроме того, по новым ценным бумагам возможно проведение так называемого "дискретного аукциона", который представляет собой сбор заявок без заключения сделок до формирования определенного равновесия спроса и предложения, после чего торги начинаются в обычном режиме, но уже с установленными ограничениями на ввод заявок в размере ?15% от цены дискретного аукциона. Впрочем, если акция появилась на бирже как "темная лошадка", без осуществления первичного публичного размещения, т. е. IPO, а дискретный аукцион из-за несовпадения спроса и предложения не дал удовлетворительного результата, ценовая ситуация будет оставаться невнятной. Я хотел бы призвать прессу и профучастников относиться к этому с пониманием.

    - Как Вы относитесь к требованию ФСФР останавливать торги в 6 вечера?

    А .П. Когда регулятор нам прямо говорит, что надо остановить торги в 18:00, вне зависимости от того, поддерживает ли эту меру меньшинство или большинство рынка, нам остается только стать в позицию "будет сделано". Хотя это требование, видимо, убьет возможность возобновления торговли, и участники рынка потеряют возможность торговать в одно и то же время на ММВБ и LSE и реагировать на открытие бирж в США. Когда проводились опросы общественного мнения по этому поводу, примерно 40% брокеров высказывалось за сохранение текущего порядка. Не сочтите за критику, но новое правило похоже на правила, которые появились в Германии в 80-е годы и обязывали все магазины закрываться в 6 вечера. Они уже отказываются от них, вот и мы пройдем через это.

    - Есть ли сейчас другие проблемы с регулированием?

    А .П. То, о чем мы с вами говорили раньше, не является такой уж большой проблемой. Знавали мы времена и похуже. Достаточно вспомнить, как из-за нечеткости законодательства и норм ФКЦБ нас чуть не лишили права листинга эмитентов, что могло привести к прекращению торговли акциями на ММВБ. Сейчас все не так: с нами советуются на стадии подготовки законов и постановлений и, бывает, что идут навстречу нашим замечаниям и пожеланиям. Мне кажется, что регулятору нужно добиться гармонизации наших законов с европейскими директивами. Именно это и позволит привлечь иностранных профучастников, фонды и инвесторов к работе на российском рынке акций и облигаций.

    - А каковы планы ММВБ на развитие в 2007 г., особенно в свете 15-летнего юбилея Биржи?

    А .П. Хотя для мировой биржевой практики 15 лет - очень небольшой возраст, ведь история многих бирж насчитывает не одно столетие, для России это уже достаточно большой срок. За последние годы произошло очень многое - достаточно вспомнить хотя бы тот факт, что в начале 90-х годов в России было зарегистрировано несколько сотен биржевых площадок. В последовавшей конкурентной борьбе мы мало того, что просто выжили, но и прочно заняли свое место, которое лично я считаю весьма достойным. Например, сегодня мы абсолютно серьезно говорим о конкуренции за торговлю российскими бумагами с такими гигантами, как LSE, NYSE и DB, что буквально пару лет назад не могло вызвать ничего, кроме сочувственной улыбки.
    И вот сейчас, в канун своего 15-летия, ММВБ может ставить перед собой достаточно амбициозные задачи. Одна из них - это трансформация имиджа: от валютной биржи, где определяется курс доллара, к биржевому холдингу с мировым именем. Для воплощения в жизнь этой задачи предстоит сделать очень много, но ведь именно это является самым интересным в построении любой инфраструктуры, тем более рыночной.
    Я уже говорил о создании клиринговой организации, куда мы хотим перевести клиринг для всех биржевых рынков. Это позволит перейти на торги с центральным контрагентом по сделкам, что особенно важно для развития клиринга на фондовом рынке. ММВБ планирует отказаться от требования 100%-го предварительного депонирования денежных средств и ценных бумаг и перейти на расчеты со сроком исполнения Т+1, Т+2 или Т+3 не отказываясь, разумеется, от использования ныне действующего режима расчетов Т+0, т. е. день в день. Новый режим расчетов позволит профучастникам сначала принимать решение об осуществлении сделки с ценными бумагами и только в последующие дни в полном объеме задействовать свои ликвидные активы, необходимые для завершения расчетов. Одновременно ММВБ повысит свою привлекательность в глазах иностранных инвесторов, для которых такая модель осуществления клиринга и расчетов является более удобной. Я надеюсь, что уже к 2008 г. НКЦ сможет перейти на режим централизованного клиринга для биржевых рынков акций и облигаций.
    Еще один принципиальный вопрос - расширение, увеличение на порядок количества эмитентов, акции которых обращаются на ММВБ. Сейчас у нас торгуются акции 193 компаний, и мы существенно уступаем по этому показателю даже средним по размерам биржам Центральной и Восточной Европы, не говоря уже о сопоставимой с нами по оборотам Шанхайской бирже. В ближайшие 2-3 года нам надо обеспечить приход на Фондовую биржу ММВБ акций 200-300 публичных компаний, что возможно только при развитии в России "индустрии IPO". Эта задача осложняется тем, что большинство перспективных с точки зрения IPO компаний находятся в регионах. Хотя биржа и не является непосредственным участником процесса IPO, мы постараемся помочь эмитентам найти своего инвестора. Поэтому сейчас мы хотим активизировать работу с эмитентами: проводить консультации компаний, заинтересованных в публичном размещении акций, помогать им с поиском инвестбанков-андеррайтеров, маркетмейкеров, листинговых агентов и других публичных консультантов. Тут нам, кстати, пригодится опыт Китая. У них сейчас работает мощнейшая система стимулирования IPO на внутреннем рынке. Многочисленные государственные предприятия проходят по-китайски мудрый путь становления и превращения в публичные компании. На выходе у них - десятки IPO в месяц. Вот наше светлое будущее, и, я надеюсь, ближайшее.
    Безусловно, мы собираемся создать полноценный срочный рынок на бирже. Это случится в 2007 г. У нас осуществляются торги уже по двум группам инструментов этого рынка: по фьючерсным контрактам рубль/доллар и фьючерсам на процентные ставки рынка межбанковских кредитов. Оборот по валютным фьючерсам больше, чем в Чикаго. Для нас также важно обеспечить запуск торгов фондовыми деривативами на ММВБ.
    Из других перспективных направлений я бы отметил проекты по созданию биржевых товарных рынков, работа над которыми сейчас идет прежде всего благодаря активным усилиям со стороны Минэкономразвития России. ММВБ, как ведущий профессиональный центр организации биржевой торговли в стране, не может остаться в стороне, и сегодня наши специалисты тесно взаимодействуют с различными инициативными группами. Мы будем содействовать организации биржевой торговли нефтью и нефтепродуктами, газом, зерном.

  • Рейтинг
  • 0
Добавить комментарий
Комментарии (1):
Leop
28.12.2009 11:21:59
«КАРКАС АВТОНОМНОГО БИРЖЕВОГО ТОРГОВОГО РОБОТА»

Добрый день уважаемые коллеги трейдеры, инвесторы и люди с активной жизненной позицией.
В данном разделе мы хотим предложить Вам совершенно новый, простой в понимании и обучении проект создания на своем компьютере автономного биржевого торгового робота.
Вам наверняка не раз приходило в голову, что надо бы заняться разработкой робота который бы самостоятельно, по заданному алгоритму осуществлял торговлю. Он бы высвободил у Вас кучу времени, забрал бы у Вас кучу головных болей (фиксануть, или еще подождать), но как только Вы заканчиваете мечтать понимаете, что для разработки такого робота нужно быть программистом, а Вы далеки от этого. Ваши желания далеко не мечты и мы сделали то, что Вам нужно.
Мы представляем программно-консалтинговый пакет автономного биржевого торгового робота на основе связки Quik – Wealth-Lab Developer, со всем необходимым ОБУЧЕНИЕМ, файлами, скриптами, инструкциями. Данный робот работает при любом брокере по любому брокерскому счету.
Для реализации робота наши эксперты исходили из того, что большинство трейдеров не программисты и нам необходимо разработать наиболее простой вариант робота. И мы его сделали. Вместо того, чтобы самостоятельно разрабатывать какие то системы (которые в итоге клиенты обзовут черным ящиком) мы пошли по другому пути и сделали совершенно открытую и прозрачную систему на основе наиболее распространенных программ Wealt-lab и Quik.
Wealth-lab это наверно наилучшая программа технического анализа предназначенная для разработки, тестирования и оптимизации торговых стратегий. А Quik один из самых распространенных торговых биржевых терминалов. Связав их мы получили полнофункциональный и совершенно простой автономный биржевой робот.
Данная связка осуществляет автоматическую пересылку котировочных данных из Quik в Wealth-Lab Developer, который осуществляет расчет торговой системы и выдает торговые сигналы. Эти торговые сигналы автоматически (задержка до 1 сек.) поступают в Quik и реализуются (робот генерирует сделки по рынку). Данный алгоритм предусматривает проверку выставления заявки в Quik, и при отрицательном результате останавливает процесс механической торговой системы, до выяснения причин(не хватает средств на счете, брокер отключил данную бумагу из списка маржинальных и т.д.).
Отметим что наибольшая ценность данного програмно-консалтингового пакета заключается в обучении, которое имеет три основных направления: обучение работы с используемыми программами, обучение использования автоматизации торговли и обучение создания собственных алгоритмов и механических торговых систем(МТС). Длительность обучения 1 месяц. Направления обучения разностороннее, причем обучение именно тому, что Вас интересует. Консультации оказывает разработчик системы, практикующий трейдер, сотрудник инвестиционной компании, кандидат экономических наук в области моделирования финансовых процессов.
Обращаем Ваше внимание что продается не готовый робот, а каркас для автоматизации торговли, сам алгоритм(стратегия) совершения сделок не предлагается!!! Торговый алгоритм Вы подбираете для себя самостоятельно, Вы можете либо запрограммировать его (есть очень простые визуальные формы(без языка программирования) в Wealth-Lab для создания алгоритма, а так же мы можем помочь), либо воспользоваться уже разработанными алгоритмами, скриптами (более 100 встроенных в Wealth-Lab).
Программно-консалтинговый пакет включает в себя:
1) Консультационную поддержку по установке, и настройке робота, обучение работы в используемых программах и разработке торговых роботов;
2) Руководство на русском языке по установке, настройке и запуску связки Quik – Wealth-Lab Developer;
3) Скрипты для Wealth-Lab Developer и файлы для Quik, которые отвечают за связку;
4) Инструкцию на русском языке по работе в Wealth-Lab Developer 4 и Quik;
5) Информацию по ссылкам в интернете для скачивания необходимого для использования программного обеспечения: Wealth-Lab Developer 4 и Quik;
6) Подборка информационных материалов по биржевым торговым роботам.

Дополнительная информация о предлагаемом пакете находится на сайте http://www.robotstock.narod.ru , где также находится видео работы робота с пояснениями.

Вы, конечно, можете самостоятельно до этого дойти и разработать торгового робота, необходимо время и упорство. Если же время дороже - есть возможность осуществить обучение и отладку робота быстрее.
Для желающих самостоятельно дойти, рекомендую ознакомиться с полезным видео обучение на нашем сайте WWW.ROBOTSTOCK.NAROD.RU , которое поможет в быстрой форме познать основы работы с Wealth-lab, основы построения торговых алгоритмов и их тестирование.

Более подробную информацию Вы можете получить по следующим контактам: email: shabalin@bk.ru, ICQ 284-486-248, Skype: aashabalin

С наилучшими пожеланиями в роботизации наших профитов!

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100