Casual
РЦБ.RU

В развитии инфраструктуры рынка есть своя логика

Февраль 2007

    Интервью с Заместителем Председателя Банка России, Председателем Совета Директоров ЗАО ММВБ Константином Корищенко

    В канун 15-летнего юбилея ММВБ редколлегия "Биржевого обозрения" также решила узнать мнение представителя одного из главных и крупнейших акционеров Биржи - Центрального банка Российской Федерации. Константин Корищенко, Заместитель Председателя Банка России, Председатель Совета Директоров ЗАО ММВБ, любезно согласился ответить на наши вопросы.

    Б. О. Уважаемый Константин Николаевич, с какими успехами и достижениями подошла Московская межбанковская валютная биржа к своему 15-летнему юбилею? Что сделано и что предстоит сделать?

    К. К. В сегодняшнем быстро меняющемся мире 15 лет - это достаточно большой срок. Тем более в условиях России, где эти 15 лет включили в себя весь период становления рыночной экономики.
    Давайте вспомним, с чего начиналась ММВБ. А начиналось все в январе 1992 г. с голосовых фиксинговых торгов долларом США, которые проходили один раз в неделю. Участие в них принимали 30 банков, а средний объем сделок за торговую сессию составлял 10-15 млн долл.
    Сегодня Группа ММВБ представляет собой крупнейшую биржу на постсоветском пространстве, а также в странах Центральной и Восточной Европы. На бирже торгуются валюты, государственные, муниципальные и корпоративные облигации, акции, срочные инструменты. Все торги проходят на базе современной электронной торговой системы. Совокупный дневной объем торгов на всех рынках ММВБ в конце 2006 г. достиг уровня в 10-15 млрд долл. Таким образом, рост рынков ММВБ за 15 лет характеризуется весьма круглым числом - 1000 раз.
    В России финансовый рынок уже состоялся, даже если судить только по его масштабам. В настоящее время мы находимся на этапе совершенствования инфраструктуры рынка, доведения ее до международных стандартов. Перед рынком фактически стоят две основные задачи. Первая - совершенствование учетно-расчетной структуры рынка. В нее в качестве подзадач входят создание Центрального депозитария и развитие самостоятельного высококапитализированного клирингового бизнеса. Второй важной задачей является всемерное расширение базы участников публичного финансового рынка, прежде всего фондового, за счет роста числа как эмитентов, так и инвесторов.

    Б. О. Какова роль государственных органов в совершенствовании инфраструктуры финансового рынка? Можно ли, на Ваш взгляд, обойтись без их участия?

    К. К. Исходя из своего личного опыта, могу сказать, что в сегодняшних условиях ни одно существенное инфраструктурное изменение на российском финансовом рынке не может произойти без активного участия государства. Поясню свою мысль.
    В развитии инфраструктуры рынка есть своя логика. Когда рынок сложился, сформировались позиции участников, когда часть из них вырвались вперед, затратив на укрепление своих позиций определенные средства, возникло определенное торможение. Лидеры заинтересованы в сохранении статус-кво. Любое изменение несет в себе риски для них. В этой ситуации лишь третья независимая сторона, обладающая соответствующими полномочиями, способна обеспечить прогресс в развитии.
    Возникает и другая ситуация. Финансовый рынок является сосредоточием громадного числа интересов, как институциональных, так и частных. Часто бывает очень трудно свести эти интересы к одному знаменателю, выработать единые правила игры. В принципе подобные функции должны выполнять СРО, но они пока недостаточно сильны. Поэтому сегодня при формировании общей стратегии развития рынка в целом участие государственных органов абсолютно необходимо.

    Б. О. Как бы Вы могли охарактеризовать роль ММВБ в формировании финансового рынка России?

    К. К. Формирование национального финансового рынка происходит всегда вокруг каких-либо финансовых институтов, будь то банки или биржи. Сегодня, по прошествии лет, можно констатировать, что ряд сегментов финансового рынка возник в России при активном участии ММВБ.
    Трудно себе сегодня представить российский валютный рынок без ММВБ, без курса доллара на ММВБ. Все предприниматели, да и большинство обычных граждан следят за этим курсом, его взлетами и падениями. В 1998 г. в кризисных условиях, в условиях взаимного недоверия между банками биржа оставалась фактически единственным общедоступным местом (особенно для небольших банков), где можно было купить и продать валюту в рамках разумного спрэда.
    Вехой развития российского финансового рынка стала организация в 1993 г. на ММВБ рынка государственных ценных бумаг. Все операции с государственными ценными бумагами проходят через торговую систему ММВБ и учитываются в Национальном депозитарном центре, входящем в Группу ММВБ.
    Весомый вклад внесла ММВБ и в развитие российского фондового рынка. Сегодня понятно, что одним из самых важных проектов стало внедрение в 2000 г. систем обеспечения доступа к торговой системе ММВБ через Интернет (системы интернет-трейдинга). Это было ключевым решением, приведшим к радикальной демократизации фондового рынка, формированию класса частных инвесторов. Во многом благодаря этому своевременному решению ММВБ стала сегодня крупнейшей в России фондовой площадкой. Сейчас на Фондовую биржу ММВБ приходится более 90% биржевого оборота торгов российскими акциями.
    Усилиями Биржи в 1999 г. был создан рынок корпоративных и региональных облигаций, разработаны и внедрены разнообразные формы размещения облигаций. Сегодня подавляющая доля этого рынка присутствует на ФБ ММВБ, а объем привлечения инвестиционного капитала через размещение корпоративных и региональных облигаций на ФБ ММВБ в 2006 г. превысил 19 млрд долл. Это весьма значительная сумма, свидетельствующая о том, что биржевой фондовый рынок стал заметным источником инвестиционного капитала для российских компаний.
    Я назвал далеко не все проекты Биржи. Но вполне достаточно и перечисленных проектов для оценки вклада биржи в развитие российского финансового рынка.

    Б. О. Как Вы оцениваете перспективы развития биржевого дела в России? Какие биржи нужны России - универсальные или специализированные?

    К. К. Надо понимать, что в чистом виде универсальных бирж быть не может. Причина этого - в различной природе и рисках различных финансовых инструментов, которые не могут торговаться в одной торговой системе с единой системой риск-менеджмента. Наверное, можно сделать некую общую систему риск-менеджмента для разнородных инструментов, но, скорее всего, она будет слишком дорогой для участников торгов. Я уверен в том, что каждый сегмент финансового рынка должен быть в значительной мере обособлен.
    Но, с другой стороны, у большинства участников рынка есть необходимость оперативно перераспределять и перебрасывать средства с рынка на рынок. Я сейчас говорю о единой денежной позиции участника на всех рынках. Эта услуга может быть реализована при наличии общей клиринговой системы, функционирующей в рамках группы или холдинга, объединяющего различные биржевые рынки.
    Именно к подобной структуре идет сегодня Группа ММВБ. Торги корпоративными ценными бумагами уже переведены на Фондовую биржу ММВБ, создан Национальный клиринговый центр, который будет брать на себя основные риски, снимая их с участников рынков. Уже сейчас существует возможность переводить средства между рынками в течение торгового дня.

    Б. О. Что ждет российские биржи после вступления России в ВТО? Есть ли угроза поглощения, слияния с ведущими мировыми биржами?

    К. К. Условия присоединения к ВТО в основном определены, и они позволят российской финансовой системе в переходный период выдержать международную конкуренцию. Реально каких-либо резких изменений в нашей биржевой инфраструктуре сразу после вступления России в ВТО я не ожидаю.
    Однако в дальнейшем, с ростом масштаба и значимости национального финансового рынка, российские биржи неизбежно будут рассматриваться как объекты возможных слияний и поглощений. Очевидно, что вскоре большинство ведущих мировых финансовых игроков будут работать в России, и уже сейчас некоторые из них высказали свою заинтересованность во вхождении в состав акционеров ММВБ.
    Сегодня мы наблюдаем беспрецедентную активность в области биржевых слияний и поглощений. Только что фактически состоялось объединение NYSE, поглотившей недавно электронную биржу Archipelago, и панъевропейской биржи Euronext, объединяющей фондовые биржи Парижа, Амстердама, Брюсселя, Лиссабона и Лондонскую фьючерсную биржу. На эту сделку уже получено согласие акционеров обеих компаний. Но мысли участников сделки уже идут дальше - к созданию глобальной биржи с участием одной из бирж Японии, Индии или Китая.
    Эта тенденция может привести к тому, что в мире останется 2-3 глобальные биржи и десяток крупных региональных бирж. ММВБ вполне может войти в их число.

    Б. О. Интересен Ваш прогноз: каким будет место Группы ММВБ на международном рынке финансовых услуг, скажем, через 10 лет?

    К. К. 10 лет - слишком большой срок в нашем быстро меняющемся мире, и прогнозы с таким горизонтом редко оправдываются. Вместе с тем определенные прогнозы в отношении Группы ММВБ можно сделать. Нет сомнения в том, что Группа останется основным организатором торгов финансовыми инструментами на российском биржевом рынке.
    Что касается отдельных рынков, то биржевой валютный рынок сохранит свое значение как центр курсообразования рубля и центр ликвидности валютного рынка. Более того, его роль может вырасти, если ММВБ умело воспользуется современной тенденцией организации "биржеподобных" электронных площадок на рынке FOREX.
    Думаю, что в перспективе ММВБ останется местом размещения и обращения государственных, субфедеральных и муниципальных облигаций. Эффективность и надежность технологий этого сегмента очень важны для развития всего финансового рынка. Предполагаю, что на этом фоне через 10 лет существенно разовьется биржевой денежный рынок, возникнут общепризнанные "бенчмарки" по процентным ставкам.
    Что касается фондового рынка, то Фондовая биржа ММВБ будет укреплять свои позиции, как на российском, так и на международном уровнях. Вероятность того, что основная ликвидность по российским акциям уйдет на зарубежные биржи, невелика и будет только уменьшаться. Это связано, с одной стороны, с наличием в России крупнейших эмитентов, таких как Газпром, Роснефть, Сбербанк, ценным бумагам которых естественно торговаться в России, с другой стороны, с резким ростом интереса населения к фондовому рынку и лавинообразным увеличением числа отечественных инвесторов, напрямую работающих на рынке ФБ ММВБ.
    Что касается рынка корпоративных облигаций, уже ставшего одним из важнейших источников привлечения инвестиционных ресурсов для российских предприятий, то его значение, на мой взгляд, будет только возрастать.
    В заключение остается лишь пожелать дальнейших успехов Группе ММВБ.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100