Casual
РЦБ.RU

Качество рынка акций на Фондовой бирже ММВБ: международные сопоставления

Октябрь 2006

    Качество рынка - понятие, прочно вошедшее в обиход регуляторов и специалистов по фондовому рынку с конца 90-х годов. Целью настоящей статьи является краткое рассмотрение одного из аспектов качества рынка (в широком смысле), а именно наличия на рынке крупных, в том числе международных игроков - инвесторов и торговых посредников. Именно их активное участие - важнейший признак зрелости рынка с точки зрения прозрачности, ликвидности, эффективности ценообразования, надежности инфраструктуры, потенциала роста и т. п. Простейшим индикатором присутствия и уровня активности крупных игроков является структура оборота рынка по размеру, заключаемых на нем сделок. Для того чтобы оценить прогрессивность сложившейся структуры оборота конкретного рынка, необходимо ее сопоставление с признанными международными эталонами и с основными конкурирующими рынками.
    В отношении российского рынка акций в целом и рынка акций на Фондовой бирже ММВБ в частности сложился ряд стереотипов, которые в сжатом виде сводятся к следующему:

  • на российском внутреннем рынке акций крупные, в том числе международные, инвесторы представлены в существенно меньшем масштабе, чем за рубежом (в первую очередь на LSE), и если и представлены, то почти исключительно на внебиржевом рынке и на рынках акций Группы РТС;
  • рынок акций на Фондовой бирже ММВБ, несмотря на доминирование по объему, является преимущественно розничным, основными игроками выступают маржинальные торговцы и интернет-трейдеры, крупные инвесторы на нем практически отсутствуют.
        Мы постараемся проверить справедливость этих широко распространенных тезисов относительно качества внутреннего российского рынка на основе проведения ряда международных сопоставлений структуры различных рынков применительно к рынку акций на Фондовой бирже ММВБ.

        База для сопоставлений
        В качестве базы для международных сопоставлений будет выступать Лондонская фондовая биржа (LSE), объем торгов депозитарными расписками (АДР и ГДР) на акции российских компаний на которой в январе-августе 2006 г. составил 141,6 млрд долл. или 81,2% от совокупного объема торгов по этим распискам на 3 ведущих зарубежных площадках - LSE, NYSE и Deutsche Borse (DB), на которых они торгуются (табл. 1).
        Базовая статистика для проведения международных сопоставлений по LSE приведена в табл. 2 и 3. При этом данные о среднем размере сделок в целях дальнейших сопоставлений были пересчитаны в рублях по официальному среднему курсу рубля (соответственно) к доллару США и к английскому фунту стерлингов за август 2006 г.
        Базовая статистика для сопоставлений по Фондовой бирже ММВБ приведена в табл. 4-6. При этом в целях сопоставлений данные по рынку акций на Фондовой бирже ММВБ были сгруппированы по размеру сделок в структуру, соответствующую группировке, применяемой на LSE.

        Основные результаты международного сопоставления

  • Рынок акций российских компаний, чьи депозитарные расписки (АДР и ГДР) обращаются на зарубежных рынках, на Фондовой бирже ММВБ по своему обороту в январе-августе 2006 г. превосходил суммарный оборот 3 ведущих зарубежных площадок (LSE, NYSE и DB) депозитарных расписок этих компаний, как в целом, так и по каждому из таких крупнейших эмитентов, как Газпром, Лукойл, РАО ЕЭС, в отдельности (см. табл. 1).
  • Хотя суммарные данные по рынку акций в целом, в том числе Газпрома и Лукойла, на Фондовой бирже ММВБ за август 2006 г. показывают существенно более низкий средний размер сделок во всех режимах, однако при этом (даже без учета группировок):
  • режим переговорных сделок (РПС) по клиентским операциям нерезидентов с акциями Газпрома на Фондовой бирже ММВБ за август 2006 г. существенно превосходит по среднему размеру сделок (? 365%) репортинговые сделки по Газпрому и всем другим бумагам в Международном секторе LSE (см. табл. 2 и 4);
  • режим РПС по дилерским операциям с акциями Газпрома на Фондовой бирже ММВБ существенно превосходит по среднему размеру сделок (? 154%) режим РПС по Газпрому и всем другим бумагам, кроме Лукойла (? 94%), в Международном секторе LSE (см. табл. 2 и 4);
  • режим РПС по клиентским операциям нерезидентов со всем акциями на Фондовой бирже ММВБ превосходит по среднему размеру сделок (? 137%) репортинговые сделки (в целом) в Международном секторе LSE и уступает по среднему размеру сделок (? 83%) только по Лукойлу (см. табл. 2 и 4);
  • режим РПС по дилерским операциям со всем акциями на Фондовой бирже ММВБ превосходит по среднему размеру сделок (? 102%) репортинговые сделки (в целом) в Международном секторе LSE (см. табл. 2 и 4);
  • режим РПС с акциями Газпрома (всего) на Фондовой бирже ММВБ сопоставим по среднему размеру сделок (? 90%) с репортинговыми сделками (в целом) в Международном секторе LSE (см. табл. 2 и 4).
  • Сопоставление (на основе имеющихся данных) среднего размера сделок (в рублях) и структуры оборота торгов с учетом группировок по размеру сделок по Основному рынку LSE в части клиентских операций (см. табл. 3) и по рынку акций на Фондовой бирже ММВБ (в целом - табл. 5 и по акциям Газпрома - табл. 6) позволяет сделать вывод о том, что рынок акций на Фондовой бирже ММВБ, несмотря на существенно меньшие масштабы, чем у Основного рынка LSE (являющего 3-м в мире по своему размеру), по своей структуре практически не уступает не только Международному сектору, но и Основному рынку LSE, на котором торгуются акции всех английских компаний.

        Общие выводы по итогам сопоставления

  • Российский внутренний биржевой рынок акций и рынок акций на Фондовой бирже ММВБ как крупнейший сегмент российского рынка акций по своему качеству, структуре и масштабам не уступают крупнейшим международным рынкам депозитарных расписок на акции российских компаний.
  • Рынок акций на ФБ ММВБ по своей структуре (по размеру и объему сделок) практически не уступает Международному сектору (IOB) на LSE и Основному рынку LSE, на котором торгуются акции всех английских компаний.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100