Casual
РЦБ.RU

Мы сосредоточены на развитии

Октябрь 2006

    Интервью с Генеральным директором ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" Алексеем Рыбниковым

    Российский фондовый рынок, несмотря на временные спады и затишья, по-прежнему "впереди планеты всей". Редакция "Биржевого обозрения" решила выяснить мнение на этот счет у Алексея Рыбникова, руководителя крупнейшей фондовой биржи страны. А заодно получить информацию, что называется, "из первых рук" о новых проектах и услугах Фондовой биржи ММВБ.

    Б. О. Алексей Эрнестович, в этом году много говорится о событиях на российском рынке ценных бумаг. Что примечательного произошло на Фондовой бирже ММВБ в 2006 г.?

    А. Р. Действительно, с начала этого года фондовый рынок России серьезно подрос, даже несмотря на падение рынка в мае-июне. Индекс ММВБ вырос на 43,3%. Это самый высокий показатель в мире. Лишь Китай (индекс SSEC) немного проигрывает российскому рынку. Индексные показатели промышленно развитых стран Европы и Америки значительно ниже. На 1 сентября 2006 г. в листинге нашей биржи находится 62 акции 45 эмитентов, в том числе это все крупнейшие компании страны. А торгуются 323 акции 196 эмитентов. Объем торгов акциями за 8 мес. этого года (с января по август включительно) составил 322,6 млрд долл., что в 4,5 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года. Капитализация рынка акций, обращающихся у нас, за январь-август 2006 г. выросла в 3 раза - до 776,3 млрд долл.

    Б. О. Это показатели рынка акций. А что происходит на рынке корпоративных и региональных облигаций?

    А. Р. Этот сегмент отечественного фондового рынка - один из самых динамично развивающихся. Мы постоянно отслеживаем складывающуюся на нем ситуацию, ведь Фондовая биржа ММВБ - основная торговая площадка для корпоративных и региональных облигаций. На 1 сентября 2006 г. допущена к торгам 441 облигация 308 эмитентов, совокупный номинальный объем облигаций составляет 31,3 млрд долл. Объем торгов облигациями в январе-августе этого года достиг 106,7 млрд долл., что 2,3 раза больше, чем за 8 мес. прошлого года. С начала года рыночная стоимость корпоративных облигаций выросла на 64,3%, региональных - на 53,4%. За этот же период прошло 118 аукционов по размещению корпоративных облигаций и 10 региональных, на которых было привлечено 8,07 млрд и 1,52 млрд долл. соответственно.

    Б. О. Профессиональные участники фондового рынка много лет добивались либерализации акций "Газпрома". В конце прошлого года это решение наконец-то было принято. Как это отразилось на фондовом рынке ММВБ?

    А. Р. Действительно, акции ОАО "Газпром" стали обращаться на нашей бирже только в этом году. Но, так как эти бумаги давно относятся к "голубым фишкам", данный инструмент быстро стал самой торгуемой акцией. По итогам первого полугодия 2006 г. объем сделок с этой ценной бумагой во всех режимах торгов составил более 20% от общего объема торгов на бирже. Уже в середине апреля доля Фондовой биржи ММВБ в объеме торгов акциями ОАО "Газпром" на отечественном рынке достигла 50%, а сегодня она составляет 95%.

    Б. О. Еще одна известная компания "Роснефть" летом этого года впервые в нашей стране осуществила "народное" IPO, когда акции корпорации мог купить каждый желающий. Повлияло ли это событие на вашу биржу?

    А. Р. Конечно, повлияло. Изменена сегментация рынка: Котировальные списки биржи дополнены Котировальным списком "В". Он создан для включения в листинг акций эмитента, впервые размещающего бумаги по открытой подписке при помощи брокера, а также для эмитентов, впервые предлагающих бумаги для публичного обращения через биржу или с привлечением брокера, для совершения в связи с таким предложением сделок, направленных на отчуждение акций. Котировальный список "В" дает эмитенту возможность воспользоваться уведомительным порядком подведения итогов размещения акций, включать их в биржевой листинг сразу после проведения IPO, подведения итогов размещения акций и направлять в ФСФР России уведомление об итогах выпуска вместо регистрации отчета об итогах выпуска. Первой компанией, чьи акции были включены в Котировальный список "В", стало именно ОАО "Роснефть".

    Б. О. На российском фондовом рынке идет постоянная конкурентная борьба между двумя биржевыми индексами - ММВБ и РТС. Как Вы оцениваете ее результаты?

    А. Р. Мы сосредоточены не на борьбе, а на развитии собственного индекса. Для того чтобы сделать его еще более привлекательным, реализован целый ряд мероприятий. Начал функционировать Индексный комитет, в состав которого вошли ведущие аналитики российского финансового рынка и представители профессионального сообщества. В корзину индекса ММВБ внесен ряд изменений, что позволило расширить отраслевую структуру индекса и таким образом значительно повысить репрезентативность данного индикатора. Применение нового подхода при формировании корзины индекса, в частности регулирование веса каждой ценной бумаги, позволило реплицировать корзину индекса в портфелях индексных ПИФов, ведь в основе большинства индексных ПИФов на рынке лежит Индекс ММВБ.
    В условиях повышенного интереса со стороны отечественных и международных инвесторов к различным сегментам российского рынка ценных бумаг актуальной и востребованной для Фондовой биржи ММВБ является задача формирования семейства фондовых индексов ММВБ. В ближайшей перспективе планируется расширить семейство фондовых индексов за счет создания отдельных групп индексов. Разрабатываемая в настоящее время методика расчета семейства индексов ММВБ предполагает формирование группы индексов компаний крупной, средней и малой капитализации и объединяющего эту группу композитного индекса, включающего все компоненты трех индексов, а также группы отраслевых индексов, в первую очередь индексов компаний нефтегазовой и энергетической отраслей. Кроме того, в рамках создания Сектора инновационных и растущих компаний планируется включить в семейство индексов дополнительный индекс, позволяющий оценить динамику цен акций инновационных компаний малого и среднего бизнеса.
    В дополнение к расчету фондовых индексов, определенный интерес для профессиональных инвесторов представляют аналитические показатели, рассчитываемые для каждого из фондовых индексов. В настоящее время разработана методика и реализуется задача по расчету аналитических показателей, таких как волатильность, коэффициенты альфа и бета, влияние ценной бумаги на индекс, дюрация и модифицированная дюрация корзины индекса.
    С 7 июня 2006 г. в состав корзины индекса RCBI (Russian Corporate Bond Index), рассчитываемого ММВБ для рынка корпоративных облигаций, дополнительно включены 34 выпуска корпоративных облигаций. Общее число компонентов индекса составило 50 облигаций, а капитализация корзины индекса по номинальной стоимости облигаций возросла с 43 млрд до 188 млрд руб. Таким образом, капитализация индекса RCBI достигла около 34% капитализации сектора корпоративных облигаций, представленного на организованном рынке Фондовой биржи ММВБ.
    В состав индекса были включены наиболее ликвидные облигации со сроками погашения от 3 до 7 лет, что позволило увеличить средний срок до погашения корзины индекса RCBI в соответствии со сложившейся на рынке тенденцией увеличения сроков заимствования. Индекс RCBI отражает конъюнктуру российского рынка корпоративных заимствований, позволяет оценивать эффективность инвестиций в данные инструменты, строить прогнозы среднесрочного развития рынка.

    Б. О. В конце прошлого - начале этого года много раз анонсировалось создание Сектора инновационных и растущих компаний. Как обстоят дела с его реальным запуском?

    А. Р. Сектор инновационных и растущих компаний (Сектор ИРК) был открыт 27 июня 2006 г. Целями создания Сектора ИРК являются формирование условий для эффективного привлечения инвестиций в инновационный и быстро растущий сектор экономики компаниями малого и среднего бизнеса, создание предпосылок для массовых IPO этих компаний и решение задач венчурного финансирования в стране.
    На сегодняшний день ситуация следующая. 15 июня 2006 г. ФСФР зарегистрировала новую редакцию Правил листинга, допуска к размещению и обращению ценных бумаг на ФБ ММВБ, где содержится ряд важных изменений. В новой редакции Правил установлены требования и особенности механизма допуска ценных бумаг к размещению и обращению в Секторе ИРК, что позволит начать деятельность совершенно нового для нашего рынка сегмента. Затем документы были отправлены на согласование в Министерство юстиции. Мы надеемся, что в конце сентября получим положительное решение и можно будет достаточно быстро все запустить. А пока мы разработали и утвердили Положение об аккредитации маркетинговых агентов, ряд внутренних документов "пошагового" вывода эмитентов на рынок. Проводится большая маркетинговая работа с потенциальными эмитентами и инвесторами.

    Б. О. Одни из самых популярных биржевых операций - операции РЕПО. Планирует ли Фондовая биржа ММВБ какие-либо изменения в этой сфере?

    А. Р. В последние месяцы мы достаточно много занимались модернизацией РЕПО. Основное содержание модификации операций РЕПО с акциями заключается в изменении существующего режима торгов РЕПО, которое действует с марта 2002 г., для сделок с акциями и внедрении нового специализированного биржевого продукта - сделки РЕПО с акциями.
    В рамках проекта по модификации действующей технологии совершения сделок РЕПО с акциями на биржевом рынке обеспечиваются следующие новые технологические возможности:

  • Использование дисконта к рыночной цене предыдущего торгового дня при заключении сделок РЕПО.
  • Использование компенсационных взносов в качестве стандартного биржевого механизма контроля рыночных рисков и снижения рисков неисполнения обязательств. Механизм этих взносов задействуется через возможность определения контрагентами при заключении сделки максимального и минимального значения дисконта. Правовой характер компенсационных взносов представляет собой досрочное частичное исполнение одной из сторон своих обязательств по второй части сделки РЕПО, т. е. внесение компенсационного взноса уменьшает обязательства контрагентов по второй части сделки РЕПО.
  • Заключение сделок без контроля обеспечения по первой части РЕПО (S0), а также сделок с исполнением обязательств по первой части РЕПО в отложенный срок - 1-й или 2-й день после даты заключения сделки (S1, S2).
  • Заключение сделок РЕПО с акциями с возможностью исполнения обязательств по их вторым частям на срок до 180 календарных дней.
  • Возможность определения сторонами при совершении сделки РЕПО с акциями условия о том, что дивиденды, выплачиваемые эмитентом в течение срока РЕПО по данной сделке, возвращаются первоначальным покупателем первоначальному продавцу.
        В рамках продолжения политики по оптимизации тарифной модели по операциям РЕПО с 22 мая этого года был введен маркетинговый период на рынке РЕПО с акциями. В течение действия данного периода размеры максимального комиссионного вознаграждения, взимаемого по каждой сделке РЕПО с акциями (от 1 до 21 дня), существенно ограничены.
        Торги в новом режиме "РЕПО с акциями" планируется начать со 2 октября.

        Б. О. Вы заговорили об оптимизации биржевых тарифов. Это один из актуальнейших вопросов для участников торгов. Предполагается ли снижение комиссии по каким-либо другим операциям?

        А. Р. Да, мы снижаем комиссию по сделкам с облигациями в режиме основных торгов. С 18 сентября совокупный тариф по сделкам, совершаемым с негосударственными облигациями в основном (анонимном) режиме торгов на Фондовой бирже ММВБ, будет снижен почти в 2 раза - с 0,019 до 0,01% от объема сделки.
        Одновременно с этим снижается и совокупный тариф для маркетмейкеров по негосударственным облигациям при совершении ими сделок с корпоративными, субфедеральными и муниципальными облигациями в режиме основных торгов - с 0,0095 до 0,005% от объема сделки.
        Изменение тарифов по сделкам с облигациями направлено на стимулирование совершения биржевых операций с облигациями в анонимном (рыночном) режиме основных торгов, создание благоприятных условий для притока новых категорий клиентов на рынок инструментов с фиксированной доходностью, поддержание стабильных рыночных котировок по облигациям и общее увеличение ликвидности в данном сегменте рынка.

        Б. О. Известно, что традиционная биржевая торговля постепенно отмирает и большинство сделок на Фондовой бирже ММВБ осуществляется при помощи интернет-технологий. Что нового у вас в этой области?

        А. Р. Действительно, сегодня около 60% объема биржевых сделок с ценными бумагами совершается на Фондовой бирже ММВБ через брокерские системы удаленного доступа. Благодаря специализированному шлюзу клиенты брокерских компаний получают возможность обрабатывать информацию по котировкам не только на рабочих терминалах в рамках выделенной сети ММВБ, но и с помощью собственных компьютеров.
        Но время идет, рынок растет, технологии развиваются. Существующий в настоящее время шлюз был разработан в 1999 г. Данный шлюз отвечал всем функциональным требованиям до того момента, пока из-за быстрого роста числа биржевых сделок максимально возможная скорость обмена данными между портами не стала ограничивать реальные потребности клиентов. Для того чтобы снизить ограничения по скорости, соединение двух компьютеров шлюза через последовательные порты было заменено на стандартное сетевое подключение через межсетевой экран Cisco PIX Firewall.
        В результате проведенной на бирже модернизации технических систем удаленного доступа в качестве основного элемента шлюза, обеспечивающего требуемый уровень безопасности и производительности информационного обмена, теперь применяется программно-аппаратный межсетевой экран (МСЭ) Cisco PIX Firewall, разработанный компанией Cisco Systems - лидером мирового рынка технологий сетевой безопасности. Основные преимущества предлагаемого решения - надежность, производительность, простота эксплуатации и большой выбор технических реализаций.
        После успешного завершения этапа тестирования с начала августа ММВБ ввела в эксплуатацию новую технологию шлюза между торговым комплексом и внешними программно-техническими системами брокерских компаний. Обеспечивается более высокая (на 30-40%) производительность PIX-серверов по сравнению с PC COM-соединением.
        Данная технология позволяет многократно повысить производительность информационного обмена с брокерскими системами и улучшить качество обслуживания клиентов брокерских компаний - инвесторов на фондовом рынке.
        Проведенное совместно с участниками рынка тестирование торговой системы Фондовой биржи подтвердило правильность наших шагов, предпринимаемых в области технической политики биржи.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100