Casual
РЦБ.RU

Нам стоит позаимствовать опыт у банков

Апрель 2006


    Интервью с Генеральным директором Центрального Депозитария Ценных Бумаг Грузии Гайозом Санадзе

    Б. О. Организация рынка ценных бумаг иностранных эмитентов является важной темой в первую очередь вследствие процесса интеграции России в мировую экономику и растущей потребности российских инвесторов в расширении возможности использовать временно свободные средства. Гайоз Ирклиевич, а каково Ваше мнение относительно актуальности и целесообразности данной проблемы?

    Г. С. Тема, разумеется актуальна. И не только с точки зрения российских инвесторов, нуждающихся в расширении возможностей для инвестирования временно свободных средств. На самом деле для инвестирования на развитых рынках, наверное, больше возможностей и меньше риска. Хотя инвестирование в отдельные привлекательные ценные бумаги (ЦБ) иностранных эмитентов возможно и более прибыльно, но рискованно. Так "стоит ли игра свеч"? В данном случае, думаю, важнее расширение спектра финансовых инструментов, увеличение инвестиционной привлекательности рынка, приобретение опыта взаимодействия с рынками ЦБ иностранных государств, привлечение иностранных инвесторов к российскому рынку за счет его расширения и обогащения ценными бумагами иностранных эмитентов. На мой взгляд этим, весьма важным вопросам, в настоящее время уделяется далеко не достаточное внимание.

    Б. О. Москва занимает выгодное геополитическое положение, здесь есть хорошая ликвидность и активные участники. Насколько проект российских депозитарных расписок (РДР) может быть интересным решением для вывода грузинских компаний на российский фондовый рынок?

    Г. С. С тем, что Москва занимает выгодное геополитическое положение, как раз можно поспорить. Но, как показывает мировой опыт, именно это не так уж важно. В плане добычи, производства и реализации нефтепродуктов США весьма далеки от этого рынка и территориально расположены очень далеко от регионов, являющихся непосредственными поставщиками этих продуктов, однако именно США является организатором и регулятором этого рынка посредством Нью-Йоркской биржи нефтепродуктов. Поэтому главное - создание благоприятных условий для, в данном случае, эмитентов иностранных ценных бумаг, которые должны суметь выполнить стоящие перед ними задачи. Лишь в этом случае они будут стремиться на российский рынок. И дело, в сущности, за малым. Российский рынок достаточно ликвидный, и на нем оперируют активные, располагающие большими средствами участники-инвесторы. Основным препятствием, на мой взгляд, является несовешенство инвестиционной среды: неблагоприятный для иностранных эмитентов инвестиционный климат, несовершенство законодательной базы и инфраструктуры рынка.
    Использование той или иной модели депозитарных расписок, разумеется, является достаточно хорошо апробированным в международной практике подходом, поэтому он вполне может быть приемлем для выхода на российский рынок как грузинских компаний, так и любых других. Но мне представляется правильным сперва установление прямых корреспондентских отношений между ведущими (центральными) депозитариями соответствующих стран для получения, раскрытия и обмена информацией, установления доверительных взаимоотношений, а затем уже внедрение системы ДР, в первую очередь спонсированных. Я не исключаю и возможную высокую эффективность прямого допуска ЦБ иностранных эмитентов при условии создания общего депозитарного пространства (гармонизации систем учета ЦБ, заключения соответствующих договоров и согласования процедур) и активного делового сотрудничества регуляторов рынков разных стран.
    Любопытно отметить, что для интеграции рынков могут быть одинаково важны допуски, как привлекательного эмитента из страны со слаборазвитым рынком в страну с более развитым рынком, так и, наоборот, известного эмитента из страны с более развитым РЦБ на рынок страны с менее развитым рынком. В этом случае решается задача оказания помощи в развитии рынка (в частности, инфраструктуры, культуры осуществления инвестиций и т. д.) страны-партнера, с рынком которой планируется интеграция. Без этого можно говорить только о поглощении...

    Б. О. Каковы, на Ваш взгляд, причины, тормозящие создание данного рынка ценных бумаг иностранных эмитентов в России ?

    Г. С. Частично на этот вопрос я ответил выше. Российское законодательство не готово к допуску иностранных ценных бумаг на российский рынок. Существуют сложности и для установления междепозитарных связей с иностранными депозитариями. Российские кастодианы могут открывать счета в иностранных депозитарно-клиринговых организациях, тогда как обратный процесс затруднен. Вот почему менеджеры и собственники российских компаний сами стремятся на рынки, где хорошо развита инфраструктура и благоприятны условия для предложения ценных бумаг инвесторам.
    В этих вопросах есть пассивная позиция (назовем ее так), при которой делается ссылка на то, что если на рынке есть потребность в той или иной услуге или продукте, то рынок ее востребует. Такая позиция обрекает инфраструктуру рынка и органы регулирования на пассивное ожидание, когда участники рынка выразят свои желания и сами преодолеют препятствия (в том числе пассивность вышеупомянутых структур) для их исполнения. Иностранные ЦБ - это не тот продукт, для которого наши участники рынка захотят (на этом этапе!) приложить серьезные усилия. Однако есть и активный подход: если предложить продукт, то с большой вероятностью может возникнуть и спрос на него. Для реализации этого подхода необходимо тесное взаимодействие, сотрудничество инфраструктуных элементов, регулирующих и саморегулируемых организаций, активное строительство современного РЦБ.

    Б. О. Что именно из мирового опыта может быть полезно и "взято на вооружение" при разработке российской модели такого рынка?

    Г. С. Думаю, нам стоит позаимствовать опыт у банков. Они давно и достаточно эффективно занимаются расширением национальных рынков банковских продуктов, в частности, за счет привлечения иностранных ресурсов (займов). Больших успехов они добились и в процессах глобализации и интеграции. В первую очередь нам надо поучиться тому, как банки стран с развитыми рынками помогают в развитии банкам из стран с более отсталым положением: они приобретают доли в капитале (а то и полностью скупают элементы инфраструктуры - коммерческие банки), внедряют передовые технологии, помогают в повышении квалификации персонала, активно развивают международные связи и сотрудничество и т. д.; затем предоставляют свои средства в кредит и т. п. Думаю, аналогия понятна.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100