Casual
РЦБ.RU

Введение бивалютной корзины - главное событие года

Январь 2006


    Интервью с заместителем председателя правления Судостроительного банка Андреем Егоровым

    Б. О. Какой значимый след оставил 2005 г. на межбанковском валютном рынке?

    А. Е. На мой взгляд, таким событием стало введение бивалютной корзины. Переход к использованию бивалютной корзины был вызван необходимостью снижения внутридневной волатильности курса рубля к значимым для России иностранным валютам, при этом формирование курса рубль/доллар США в течение дня стало носить несколько более свободный характер - ограничение внутридневных колебаний курса доллара США к рублю (по сделкам на ММВБ со сроком расчетов на следующий рабочий день после заключения) осуществляется Банком России исходя из границ колебания стоимости бивалютной корзины.

    Б. О. Что изменилось за год на межбанке в области развития лимитного пространства, сегментации рынка по группам участников, сдвигов в структуре валютных пар, а также активности банков на рынке?

    А. Е. Процедура принятия банков в Систему страхования вкладов (ССВ) вызвала сокращение лимитного пространства, при этом уменьшение не коснулось размера лимитов - сократилось их количество. Большая часть банков закрыли свои лимиты на банки, не прошедшие в ССВ. Необходимо время, для того чтобы напряжение, вызванное процедурой принятия банков в систему страхования, спало, и доверие участников восстановилось.
    Сегментация рынка межбанковского кредитования не претерпела существенных изменений: по-прежнему "первый эшелон" представлен 20-25 крупнейшими банками (с учетом дочек нерезидентов), порядка 80-100 банков формируют "второй эшелон" (с учетом региональных банков), оставшиеся - относятся к "третьему эшелону". В то же время зависимость банков "второго эшелона" от крупнейших банков стала ослабевать, поскольку стало более доступным привлечение средств внутри страны и за рубежом.
    Наиболее существенным сдвигом в структуре валютных пар стал возросший интерес участников к паре евро/доллар, вызванный, среди прочего, расширением оборота евро в российских внешнеторговых операциях, а также введением бивалютной корзины.
    Возросла и активность банков на рынке межбанковского кредитования.

    Б. О. Какие изменения в 2005 г. произошли в сегменте сделок валютный своп доллар/рубль межбанковского валютного рынка?

    А. Е. В целом эти изменения можно охарактеризовать как повышение цивилизованности рынка. Возрос спрос на более сложные финансовые инструменты - большинство участников рынка уже не желают довольствоваться простыми операциями конверсии рубль/доллар, а пытаются более квалифицированно и гибко управлять своими валютными позициями. При этом сохраняется тенденция существенного ограничения участниками рынка своих открытых рисков на валютном рынке, но теперь для их закрытия, помимо наличных срочных конверсионных сделок (с расчетами завтра), значительно чаще стали использоваться операции прямого валютного свопа.

    Б. О. Интересно узнать Ваше мнение по двум вопросам: 1) какова фактическая доля сделок своп доллар/рубль в общем обороте межбанковского рынка с учетом сделок через брокеров; 2) перспективы роста этого сегмента в 2006 г.

    А. Е. Что касается доли сделок своп доллар/рубль в общем обороте межбанковского валютного рынка, то, помимо их непосредственного роста, стоит отметить увеличение объемов сделок через ММВБ. Конечно, сделки через брокеров не потеряли своей привлекательности и доля операций через них по-прежнему значительна, однако, следуя уже упомянутой мною тенденции повышения цивилизованности российского валютного рынка, доля биржевых сделок растет все-таки быстрее. Хотя, возможно, этому способствует еще ряд причин.
    В 2006 г. у этого рынка перспектива одна - расти дальше. Запас роста еще значителен, так как существенная часть сделок на рынке, фактически являющаяся свопованием открытых валютных позиций, заключается отдельными сделками покупки/продажи валюты вместо прямых операций своп. Помимо этого росту сможет способствовать и дальнейшее увеличение общего объема валютных операций на российском валютном рынке.

    Б. О. Как Вы оцениваете состояние рынка "мягких валют" в России?

    А. Е. Рынок "мягких валют" в России на протяжении нескольких лет стагнирует - объем операций снижается. Сделки осуществляются весьма ограниченным кругом банков, основной объем операций проводится только с тремя валютами - украинской гривной, казахстанским тенге и белорусским рублем. Среди причин текущего состояния рынка - ослабление торгово-экономического сотрудничества стран участников СНГ, ограничения валютного законодательства и недостаточная развитость национальных рынков капитала.

    Б. О. Объемы биржевых валютных торгов в 2005 г. значительно выросли по сравнению с 2004 г. Чем, по Вашему мнению, объясняется такой рост?

    А. Е. При незначительном увеличении чистых (непокрытых) лимитов на рынке растущая активность вынуждает все большее число участников осуществлять свои сделки через биржу.

    Б. О. Как меняется роль евро на внутреннем валютном рынке России и в чем это проявляется?

    А. Е. Роль евро на внутреннем валютном рынке неуклонно возрастает, главная причина роста - постепенная ликвидация диспропорции между ролью евровалюты во внешнеэкономических связях России и ее слабыми позициями на внутреннем валютном рынке. На долю ЕС в 2004 г. пришлось более половины российского внешнеторгового оборота. В евро проводится около трети платежей России по внешнему долгу и четверть валютообменных операций внутри страны. Наметился рост спроса на евро со стороны населения, при этом спрос носит ярко выраженный инвестиционный характер. Однако стоит отметить, что на сегодняшний день говорить о создании в России рынка евровалюты, сопоставимого с долларовым, не приходится.

    Б. О. Повлияло ли введение бивалютной корзины на курсообразование и каким образом?

    А. Е. Да, повлияло. Колебания курса доллара к рублю стали более понятными и в некоторой степени, предсказуемыми. Курс доллара в России стал отражать не только политику Банка России по отношению к другим иностранным валютам, но и изменения на мировых финансовых рынках.

    Б. О. Насколько, на Ваш взгляд, недооценен/переоценен текущий курс национальной валюты.

    А. Е. Уровень недооцененности текущего курса национальной валюты назвать не возьмусь, однако то, что национальная валюта недооценена, - утверждаю смело.

    Б. О. Следует ли далее придерживаться режима управляемого плавания и что определяет необходимость дальнейшего проведения такой политики.

    А. Е. Заслуга Банка России в нынешней экономической стабильности в стране - несомненна. Но со временем влияние Банка России на валютный рынок должно ослабевать, что, похоже, понимают и в самом Центральном банке. Это видно из динамики курса доллара к рублю в течение 2005 г. - курс колебался, можно сказать, существенно. Однако в целом поведение рубля было более или менее стабильным, а потому в некоторой степени предсказуемым. Колебания курса доллара на мировых финансовых рынках отражались на курсе доллара в России, однако мелкие, наиболее спекулятивные, колебания сглаживались Банком России. Думаю, что в 2006 г. Банку России не стоит отходить от своих принципов и продолжать оказывать влияние на российский валютный рынок. Однако в последствии степень такого влияния должна сокращаться.

    Б. О. Как Вы относитесь к идее "полной конвертируемости" рубля. При каких условиях рубль может стать свободно конвертируемым.

    А. Е. Безусловно, полная конвертируемость рубля - положительный фактор, который поможет значительно увеличить объем иностранных инвестиций в страну, облегчить жизнь импортерам и экспортерам, что в целом увеличит степень интеграции России в мировое сообщество. Однако и проблем с полной конвертируемостью будет много - ничто так просто не дается. Фактически самым принципиальным условием свободной конвертируемости рубля, помимо дальнейшего смягчения валютного законодательства, является уход Банка России с национального валютного рынка. Но именно это и может привести к потере уже упомянутого режима "управляемого плавания", что не может не сказаться на стабильности российских финансовых рынков в частности и экономики страны в целом. Таким образом, идея эта хотя и абсолютно правильная, но не совсем, скажем так, своевременная.

    Б. О. Какие у Вас ожидания в связи с началом работы Национального клирингового центра (НКЦ) и переводом клиринга по операциям на биржевом валютном рынке? Повысится ли привлекательность и надежность организованного рынка для его участников?

    А. Е. Очень сложно заглядывать далеко вперед в этом вопросе - только время покажет фактическую работоспособность этой правильной в целом идеи. В принципе биржевой рынок России в значительной мере покрывает потребности клиринга текущих операций, однако путь открытия Национального клирингового центра более цивилизованный. Это сможет повысить привлекательность и надежность российского валютного рынка за счет повышения его организованности.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100